近日，橫店影視（603103.SH）年報(bào)正式發(fā)布，2025年，公司營(yíng)業(yè)收入為22.97億元，同比增長(zhǎng)16.55%；扣非凈利潤(rùn)利潤(rùn)由虧損2.23億元，轉(zhuǎn)為盈利0.84億元。

不過(guò)，業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)背后，橫店影視乃至整個(gè)電影行業(yè)正面臨著過(guò)度依賴(lài)爆款、中腰部作品缺乏、客群被分流等多重挑戰(zhàn)。并且，在短劇熱潮下，投資者應(yīng)該注意，截至目前，短劇圣地“橫店影視城”并不屬于“橫店影視”。

業(yè)績(jī)翻紅依賴(lài)《哪吒2》

營(yíng)業(yè)收入同比增速達(dá)兩位數(shù)，利潤(rùn)亦成功扭虧，橫店影視似乎交出了一份不錯(cuò)的答卷。然而，其中的一大部分功勞，要?dú)w功于《哪吒2》。

2025年1月29日上映的《哪吒之魔童鬧海》（簡(jiǎn)稱(chēng)“《哪吒2》”），成為國(guó)內(nèi)電影史上最現(xiàn)象級(jí)的爆款作品，154億元的票房，領(lǐng)先第二名《長(zhǎng)津湖》約96億元。在其帶動(dòng)下，2025年春節(jié)檔總票房突破100億元，總觀影人次1.87億，刷新中國(guó)影史春節(jié)檔票房、人次紀(jì)錄。

基于此，2025年一季度，橫店影視營(yíng)業(yè)收入為11.72億元，同比增長(zhǎng)39.15%；扣非凈利潤(rùn)為3.25億元，同比增幅達(dá)110.35%。此后三個(gè)季度，公司營(yíng)收分別為2.01億元、5.21億元、4.02億元；扣非凈利潤(rùn)分別為-1.58億元、-0.14億元、-0.68億元。整體呈現(xiàn)高開(kāi)低走態(tài)勢(shì)。

橫店影視并非《哪吒2》的出品方，業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)主要得益于院線(xiàn)業(yè)務(wù)帶動(dòng)。2025年，公司“電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)”營(yíng)業(yè)收入為21.4億元，同比增長(zhǎng)24.76%；毛利率達(dá)14.27%，同比增加了15.37個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，公司影視投資、制作及發(fā)行業(yè)務(wù)收入僅為0.85億元，同比大跌57.72%。報(bào)告期內(nèi)，橫店影視出品上映了《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》《射雕英雄傳：俠之大者》《醬園弄·懸案》《志愿軍：浴血和平》等影片。

其中，《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》發(fā)揮穩(wěn)定，收獲8.21億元票房；后三部電影皆為明星云集的大制作，最終票房?jī)H分別為6.89億元、3.75億元、6.41億元，難及預(yù)期?！渡涞裼⑿蹅鳎簜b之大者》豆瓣評(píng)分甚至只有5.2分，未能達(dá)到及格線(xiàn)。

兩極分化加劇，中腰部電影匱乏

對(duì)此現(xiàn)象，橫店影視在年報(bào)中坦言，2025年電影總票房雖同比顯著增長(zhǎng)，但《哪吒2》單片即占據(jù)全年近三成份額，且全年觀眾畫(huà)像均深度受該片牽引，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題凸顯。行業(yè)對(duì)極少數(shù)頭部大片的依賴(lài)度進(jìn)一步攀升，呈現(xiàn)出“頭部愈強(qiáng)、腰部塌陷、類(lèi)型與規(guī)模兩極分化加劇”的態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年票房1-5億元、5-10億元、10億元以上影片數(shù)量依次為32部、8部、8部，2024年同期數(shù)量依次為56部、11部、7部，中腰部影片數(shù)量下滑明顯。受此影響，人均觀影頻次持續(xù)走低，年輕觀眾占比不斷下滑，多部備受期待的大體量商業(yè)項(xiàng)目亦未能達(dá)到預(yù)期票房，市場(chǎng)健康度面臨挑戰(zhàn)。

實(shí)際上，“爆款依賴(lài)”帶來(lái)的問(wèn)題在今年更加突出。2026年春節(jié)檔共有9部電影上映，檔期合計(jì)票房57.25億元，不僅遠(yuǎn)低于去年，甚至不如2019年的58.59億元。

位列第一的《飛馳人生3》目前票房38.5億元、第二名的《鏢人：風(fēng)起大漠》票房11.6億元，出現(xiàn)明顯斷層。2024年，雖然春節(jié)檔第一名《熱辣滾燙》最終票房?jī)H為34.17億元，并不算高，但《飛馳人生2》《第二十條》《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》票房分別為33.61億元、24.29億元、19.84億元，多類(lèi)型電影全面開(kāi)花。

春節(jié)假期之前，橫店影視曾在9個(gè)交易日內(nèi)收獲7個(gè)漲停板，股價(jià)幾近翻倍，博納影業(yè)（001330.SZ）、光線(xiàn)傳媒（300251.SZ）等亦出現(xiàn)暴漲，表現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于今年春節(jié)檔的期待，但答卷交出后，電影板塊迎來(lái)“瀑布式”下跌。

值得一提的是，近年春節(jié)檔期間，偶有觀眾提出票價(jià)過(guò)高。而國(guó)家電影局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2026年春節(jié)檔平均票價(jià)降至47.8元，為近六年最低水平；橫店影視年報(bào)同樣提及，2025年平均電影票價(jià)為41.9元，較上年小幅下降0.2元，市場(chǎng)票價(jià)自2023年達(dá)到最高42.3元后，已連續(xù)兩年回落。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)與部分受眾感受不一致的原因，或許在于兩點(diǎn)。其一，大中小城市票房差異有限。2025年一二三四五線(xiàn)城市平均票價(jià)分別為48.8元、41.3元、40.2元、40.3元、40.8元，且春節(jié)檔票房全年最高。這就使得出現(xiàn)春節(jié)在老家觀影成本，接近甚至超過(guò)平日在北上廣深觀影成本的現(xiàn)象。

其二，票價(jià)較高的特殊廳數(shù)量占比逐年攀升。 2025年全國(guó)特效廳數(shù)量已達(dá)10472個(gè)，占全國(guó)總影廳數(shù)的12.7%；特效廳年票房126.7億元，同比增長(zhǎng)48.5%。類(lèi)型方面，巨幕廳市占率最高，其全年票房94.45億元，LED廳數(shù)量規(guī)模增長(zhǎng)最顯著；品牌方面，2025年IMAX廳票房27.17億元，同比增長(zhǎng) 89.2%，票房市占率21.4%，保持特效廳首位。

短劇火熱，橫店影視城不在上市平臺(tái)內(nèi)

對(duì)橫店影視及整個(gè)電影行業(yè)來(lái)說(shuō)，另一大挑戰(zhàn)在于短視頻、短劇等新型影視產(chǎn)品對(duì)觀眾進(jìn)行了分流。

今年2月6日，廣電總局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2025年有3.3萬(wàn)部微短劇上線(xiàn)播出，國(guó)內(nèi)用戶(hù)近7億。去年微短劇的市場(chǎng)規(guī)模破千億元，較2024年翻番。

南都記者注意到，短劇的繁榮為橫店影視城拓寬了賽道。得益于豐富的拍攝基地、充足的群演儲(chǔ)備、完善的配套設(shè)施，橫店影視城成為眾多短劇劇組首選的拍攝基地。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院《2025年中國(guó)微短劇產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局與就業(yè)拉動(dòng)效應(yīng)測(cè)算報(bào)告》顯示，2025年橫店短劇常規(guī)月度產(chǎn)量為400至500部，前7個(gè)月接待豎屏劇組2300個(gè)，較2024年全年翻倍。

可惜的是，橫店影視城業(yè)績(jī)并不在橫店影視體內(nèi)，兩者為兄弟公司。橫店影視城運(yùn)營(yíng)主體為“浙江橫店影視城有限公司”，由橫店集團(tuán)控股有限公司（下稱(chēng)“橫店集團(tuán)”）直接持股99%，橫店集團(tuán)同時(shí)是橫店影視的控股股東。

圖源《橫店集團(tuán)2025年度第三期短期融資券募集說(shuō)明書(shū)》

《橫店集團(tuán)2025年度第三期短期融資券募集說(shuō)明書(shū)》顯示，橫店影視城2024年?duì)I業(yè)收入28.67億元，利潤(rùn)總額1.75億元。而橫店影視同期營(yíng)收、利潤(rùn)分別只有19.71億元、-0.85億元。

為此，橫店影視在2025年年報(bào)中表示，公司在報(bào)告期內(nèi)重點(diǎn)布局短劇領(lǐng)域，建立了從投資、制作、變現(xiàn)到品牌運(yùn)營(yíng)的鏈路體系。且從2025年年底開(kāi)始布局精品AI漫劇、AI短劇。投資者應(yīng)注意區(qū)分“橫店影視”與“橫店影視城”兩家企業(yè)在短劇領(lǐng)域不同的業(yè)務(wù)模式，并仔細(xì)觀察后者對(duì)上市平臺(tái)相關(guān)業(yè)務(wù)具體能夠提供多少助力。

采寫(xiě)：南都N視頻記者 繆凌云