財聯(lián)社3月3日訊（記者 張良德 劉建 ）近期，中東地區(qū)沖突事件升級引發(fā)霍爾木茲海峽航運受阻，國際市場能化品種集體異動，原油產(chǎn)業(yè)鏈上下游及煤炭、甲醇等相關行業(yè)均受到不同程度的波及。

一家在美洲地區(qū)布局油田的上市公司人士對財聯(lián)社記者表示，伊朗局勢升級，尤其是其對霍爾木茲海峽的封鎖，將在短期內(nèi)顯著推高對其他產(chǎn)地原油的需求。為填補該地區(qū)原油供給缺口，全球原油買家尤其是亞洲國家，不得不尋找替代供應源。這將直接推高對來自美洲、西非等未受沖突影響地區(qū)，以及通過其他管道運輸?shù)脑托枨?，進而導致原油價格上漲。此次事件影響范圍廣、傳導速度快。短期來看，市場情緒與供應鏈中斷擔憂是主導因素；中長期而言，沖突持續(xù)時間、霍爾木茲海峽能否恢復通行，以及OPEC+等產(chǎn)油國的產(chǎn)量政策，將是決定后續(xù)原油價格走勢的關鍵。

霍爾木茲海峽航運遇阻，原油價格迅速走高

霍爾木茲海峽是中東產(chǎn)油國原油外運的核心通道，沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋等海灣國家90%以上的原油外運均需通過該海峽。近期由于該地區(qū)沖突導致霍爾木茲海峽航運受阻，從價格走勢來看，市場對供應短缺的擔憂已推升原油風險溢價，國內(nèi)期貨市場3月2日原油、燃料油等12個能化品種集體漲停。

光大期貨研究所副所長鐘美燕告訴財聯(lián)社記者，2025年平均約有1340萬桶/日的原油、20萬桶/日的凝析油、350萬桶/日成品油和140萬桶/日的NGLs及其他液體通過該海峽出口，其中沙特、伊拉克和阿聯(lián)酋三國去年通過該海峽的石油出口量合計達1310萬桶/日，主要流向亞洲市場。2025年，通過霍爾木茲海峽進入到中國的原油數(shù)量約占海運進口總量的52%；同時，今年起印度進口自俄羅斯的原油大幅減少，大量的印度煉廠將進口原油的來源地改為中東各主要產(chǎn)油國。如果后續(xù)霍爾木茲海峽持續(xù)封閉，則亞洲原油進口國需要轉向其他供應來源以彌補缺口。

隆眾資訊原油分析師吳燕對財聯(lián)社記者表示，此次沖突若導致海峽長期關閉，理論上將造成每天1500-1850萬桶的原油供應受阻，占全球原油供應量的10%，這一缺口短期難以有效彌補，其中日韓等亞洲國家對中東地區(qū)原油依賴度較高，這也是其股市今日大幅下跌的原因之一。

從供應端來看，海峽航運受阻直接導致原油貿(mào)易流中斷，即便產(chǎn)油國選擇陸上管道分流或油輪繞行，也難以抵消影響。

鐘美燕表示，中東現(xiàn)有的沙特東西管道、阿聯(lián)酋哈布山-富查伊拉管道、伊拉克杰伊漢管道三條核心陸上管道，閑置容量僅約400萬桶/日，遠無法彌補海峽封閉的缺口；而油輪繞行好望角或蘇伊士-紅海路線，不僅會大幅增加航程和運輸時間，還會導致油輪周轉率下降、運費飆漲，同時推升原油在途成本和保險費率。此外，盡管OPEC+計劃4月重啟增產(chǎn)20.6萬桶/日，但遠水難解近渴，短期內(nèi)全球原油供應緊張的格局難以改變。

吳燕認為，雖然俄羅斯、美國、東南亞等地區(qū)的原油能彌補部分供應量，但各國原油出口油種具有特定性，替代采購不僅會推升用油成本，且部分油種的匹配性問題也讓替代效果大打折扣。

財聯(lián)社記者還以投資者身份采訪多家上市公司。洲際油氣（600759.SH）公司人士表示，公司目前在哈薩克斯坦及伊拉克有相關業(yè)務，伊拉克業(yè)務尚處于前期工作階段，預計2027年下半年才有原油產(chǎn)出，目前暫未收到?jīng)_突對公司業(yè)務產(chǎn)生影響的消息，但其也坦言，油價波動與公司業(yè)績息息相關。

中曼石油（603619.SH）公司人士稱：“公司在伊拉克有油田，目前公司沒有接收到任何關于那邊的負面消息。沖突地帶在以色列和伊朗，公司在當?shù)貨]有業(yè)務?！睂τ诠窘诠蓛r波動，對方表示，主要是市場對公司的認可度較高，同時公司部分油田產(chǎn)品的定價會跟原油期貨掛鉤，而且是成正相關的趨勢變動。

吳燕告訴財聯(lián)社記者，去年亞洲地區(qū)原油開采成本約為32-34美元/桶，國內(nèi)開采成本約為30美元/桶。當前國際原油的地緣政治風險溢價約5-6美元，布倫特原油價格有望觸及85-90美元/桶的高位，若霍爾木茲海峽供應全面中斷達六周，油價或再增18美元/桶的風險溢價；但除非局勢全面失控，否則油價突破100美元/桶關口難度較大。同時，考慮到美國方面表態(tài)沖突將是有限且可控的，特朗普表示沖突或在四周內(nèi)結束，若沖突時長有限，原油供應端的影響也將相對可控。

產(chǎn)業(yè)鏈傳導效應顯現(xiàn)，多行業(yè)迎不同程度影響

霍爾木茲海峽航運受阻引發(fā)的原油市場波動，正通過成本推動和供應中斷兩條路徑向上下游傳導，油氣開采設備、煤炭、甲醇及石油化工等相關行業(yè)均受到波及，部分行業(yè)迎來短期機遇，而部分行業(yè)則面臨成本攀升、經(jīng)營承壓的挑戰(zhàn)。

作為油氣開采上游的設備企業(yè)，山東墨龍（002490.SZ）近期股價異動明顯，該公司人士表示，公司產(chǎn)品主要為石油鉆探鉆采機械設備，對于中東市場，公司稱波斯灣地區(qū)有傳統(tǒng)客戶，但中東市場僅占公司海外市場的一部分，目前暫未看到該地區(qū)事件對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響，暫無法判斷中東需求增長是否會推動公司訂單及議價能力提升。

除原油外，甲醇是受此次事件影響最為直接的化工品種之一，國內(nèi)期貨市場甲醇連續(xù)兩日漲停，核心原因在于我國甲醇進口高度依賴中東，且霍爾木茲海峽是全球甲醇運輸?shù)闹匾ǖ馈?/p>

東吳期貨甲醇研究員彭昕對財聯(lián)社記者表示，全球約35%的甲醇通過霍爾木茲海峽運輸，上年我國進口甲醇中約45%來自伊朗，盡管國內(nèi)甲醇進口依存度僅10%-15%，但沿海甲醇主銷區(qū)80%的貨源依賴進口，而期貨盤面價格對標沿海進口價，進口供應受阻直接推升甲醇價格。

值得注意的是，彭昕認為，當前甲醇市場高庫存、低需求的格局制約了價格漲幅。目前國內(nèi)甲醇庫存達144萬噸的高位，而沿海外采甲醇的MTO裝置開工率處于低位，下游需求承接能力較弱。若甲醇價格持續(xù)大漲，下游企業(yè)將面臨虧損停工的風險，進而抑制價格上漲，且參考去年地緣沖突下甲醇的走勢，此次價格漲幅或有限，若后續(xù)地緣局勢緩和，甲醇價格的風險溢價也將快速回吐。不過，由于國內(nèi)煤制甲醇開工率已處于高位，且企業(yè)盈利狀況良好，檢修意愿較低，煤制甲醇難以對沿海進口甲醇形成有效替代。

由于原油價格上漲，煤炭間接受益能源替代，今日焦煤期貨價格及海外動力煤價格也出現(xiàn)較大幅度上漲。

東吳期貨黑色系研究員朱少楠表示，伊朗局勢對煤炭行業(yè)主要產(chǎn)生間接影響，核心邏輯在于能源替代效應?；魻柲酒澓{封鎖不僅影響原油運輸，也會直接沖擊中東天然氣出口，推升全球天然氣價格，進而帶動海外動力煤需求上漲，海外煤價走高又會反向傳導至國內(nèi)市場。近期海外動力煤價格走強，除了中東局勢的影響，印尼減產(chǎn)也加劇了供應端的緊張。不過，國內(nèi)煤炭市場供應充足，此次事件對國內(nèi)煤價的影響更多是情緒層面。

作為基礎化工原料，原油價格上漲直接推動整個石油化工產(chǎn)業(yè)鏈成本上行，鐘美燕告訴財聯(lián)記者，霍爾木茲海峽運輸受阻割裂了正常的國際貿(mào)易流，將會導致生產(chǎn)國與需求國之間的供需失衡。因而影響的邏輯是供應短缺擔憂+出口下降擔憂+運輸成本上升，多因素助推能化板塊品種價格大幅走高。其中像原油、甲醇、乙二醇、苯乙烯、聚丙烯等供應均受到不同程度的影響。

此外，業(yè)內(nèi)擔憂若原油價格上漲過快過猛，下游行業(yè)將面臨成本傳導不暢的問題。

吳燕表示，原油原料成本占化工企業(yè)加工成本的90%以上，若油價長期高位運行，化工、交通運輸?shù)刃袠I(yè)成本將大幅上行，而終端需求若持續(xù)疲軟，企業(yè)無法將成本壓力向下轉嫁，盈利將由正轉負，進而出現(xiàn)降負、停工的極端情況。鐘美燕也認為，產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導必然會從情緒跟隨——品種分化——傳導不暢的邏輯反應，因下游對高價原材料存在難以轉嫁到需求端的情況,一旦霍爾木茲海峽封鎖解除，化工品價格或迎來高位快速調(diào)整。