文｜創(chuàng)客公社 吳昊鈺

毛利率超70%，直追愛馬仕！一家來自縣級市的公司，憑什么讓全球發(fā)燒友買單？

今日（3月4日），昆山海菲曼科技集團股份有限公司（以下簡稱“海菲曼”）正式登陸北交所，發(fā)行價19.71元/股，開盤價51.17元/股，大漲159.61%。截至發(fā)稿前，公司市值27.89億元。

這家2011年誕生于江蘇昆山的企業(yè)，憑借自主品牌“HIFIMAN”，在全球高端耳機市場殺出了一條血路——超過6成的營收來自海外，產品遠銷歐美日韓。

更令人驚嘆的是其盈利能力。

數(shù)據顯示，2024年，海菲曼毛利率高達70.1%，不僅碾壓消費電子同行，甚至讓奢侈品巨頭LVMH（毛利率67%）相形見絀，與愛馬仕（70.3%）幾乎持平。

支撐這一數(shù)據的，是公司掌握的80項發(fā)明專利以及被列入國家關鍵材料目錄的納米振膜技術。

但故事的有趣之處遠不止財務數(shù)字。

這家企業(yè)所在的昆山，連續(xù)21年位居全國百強縣榜首，2025年GDP突破5600億元，規(guī)上工業(yè)總產值超1.3萬億元，當前正在經歷一場深刻的產業(yè)躍遷。

一家縣級市孕育的高端品牌，如何能在索尼、森海塞爾等國際巨頭的圍剿中突圍？而昆山這座“中國第一縣”，又是如何從代工基地轉型為培育出“耳機界愛馬仕”的創(chuàng)新沃土？

這些問題，不僅關乎一家企業(yè)的成長，更指向中國制造業(yè)在價值鏈上攀爬的集體命運。

徐州化學博士

在蘇州跨界創(chuàng)業(yè)

從海菲曼創(chuàng)始人邊仿的履歷看，早期的他似乎與音頻行業(yè)沒有太多關聯(lián)。

1979年出生于江蘇徐州，邊仿本科就讀于徐州師范學院（現(xiàn)江蘇師范大學），2000年后在南開大學攻讀化學專業(yè)碩士研究生，之后又遠赴紐約市立大學攻讀化學博士學位。

但邊仿還有一個隱藏身份：骨灰級音樂發(fā)燒友。

海菲曼創(chuàng)始人 邊仿

讀本科時，他就是天津洋貨市場的?？停骄恢苣苜I4個隨身聽、7個耳機?！百I得多，罵得也多。”在那個年代的耳機論壇上，邊仿以言辭犀利著稱，但正是這種“鍵盤俠”式的較真，恰恰讓他積累了深厚的產品認知，甚至參與編寫過《隨身聽珍藏特輯》，在圈內小有名氣。

2005年，在紐約攻讀博士期間，邊仿做出了一個改變人生的決定。他自感學術前景有限，索性在實驗室里“不務正業(yè)”：注冊了“HIFIMAN”商標，成立“Head-direct”公司，代理國內知名品牌耳機產品銷往海外十多個國家，并且還拉著老友一起DIY耳機。

創(chuàng)業(yè)初期的路并不好走。靜電耳機、平板耳機，都因技術難題未能量產。直到2008年，經過持續(xù)改良的HE5LE耳機誕生，才標志著邊仿從DIY玩家向產業(yè)化邁出關鍵一步。同年，他研發(fā)出全球首款發(fā)燒級便攜高清音頻播放器HM-801，一舉奠定了其在隨身HiFi領域的開創(chuàng)性地位。

2010年底，博士答辯結束的第二天，邊仿便飛回國內。次年4月，他在昆山創(chuàng)立頭領科技（昆山）有限公司，即海菲曼的前身。

從化學博士跨界研發(fā)耳機，邊仿的創(chuàng)業(yè)有著一條清晰的邏輯線：極致的興趣驅動+死磕的技術精神。他不滿足于做“評論家”，而是親自下場造產品；他不走大眾化路線，而是死磕高端發(fā)燒友群體；他不迷信進口元器件，而是自研核心部件。

正是這種執(zhí)著，讓海菲曼在技術上構筑起護城河。公司自研的R-2R架構DAC芯片和納米振膜揚聲器，替代了德州儀器等外部供應商的通用部件。其中，高強度納米振膜材料還被列入工信部《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》重點支持目錄。

從千元級到令人咋舌30萬元級的“香格里拉”靜電耳機系統(tǒng)，海菲曼用產品矩陣證明了：中國品牌也能在頂級音頻領域站穩(wěn)腳跟。

技術之外，邊仿最聰明的一步棋還有市場策略。“墻外開花”是海菲曼耳機品牌高端化的關鍵一招。公司超過60%的銷售收入來自海外市場，這些地方的高凈值發(fā)燒友對音質有極致追求，且付費意愿強烈，讓海菲曼得以避開國內消費電子市場的慘烈價格戰(zhàn)。

同時，海菲曼以線上直銷（亞馬遜、自建官網等）為主，砍掉傳統(tǒng)分銷的層層加價，將利潤最大限度地留在公司體內。

數(shù)據顯示，2022年至2024年，公司綜合毛利率分別為65.06%、68.18%、70.1%。這幾乎是奢侈品行業(yè)的水平——愛馬仕2024財年的毛利率為70.3%，LVMH集團毛利率為67%。

自 此，海菲曼 “耳機界愛馬仕”的名號不脛而走，并在今日迎來上市高光。

值得一提的是，在去年沖刺上市的關鍵階段，海菲曼的管理層也經歷了一場“換血”——2025年5月，時任董秘兼財務總監(jiān)閆海霞在入職僅一年多后以“個人職業(yè)規(guī)劃原因”辭任。三個月后，1995年出生的王宇被火線提拔為新任董秘。

在IPO臨門一腳前更換"守門人"，這在資本市場并不常見，但對于闖關北交所的海菲曼來說，對內部情況了解的管理者，往往比臨時引進外部人才更穩(wěn)。未來，這位年輕的董秘能否適應公開市場的節(jié)奏，市場還在觀望。

昆山為什么能孕育出

“奢侈品級”的高端消費品牌？

好土壤才能長出好莊稼。當我們驚嘆于海菲曼能擁有比肩愛馬仕的吸金能力時，更應該追問的是：為什么是昆山孕育出了這樣“奢侈品級”的高端消費品牌？

答案，就藏在昆山的城市進化論里，可以從以下三個維度來看：

1、歷史積攢的產業(yè)家底

作為常年霸榜“中國第一縣”的地方，昆山有著獨特的產業(yè)底色。

早在上世紀90年代，昆山就干過一件“瘋狂””的事：把一臺筆記本電腦拆成1000多個零部件，畫出詳細的產業(yè)鏈圖譜，缺什么就招什么。這種“庖丁解?！笔降恼猩桃Y，讓昆山迅速集聚了近500家規(guī)上電子信息企業(yè)。

如今，全球80個國家和地區(qū)的超萬個外資項目已扎根于此，昆山擁有3.5萬家工業(yè)企業(yè)、2816家規(guī)上工業(yè)企業(yè)、電子信息產業(yè)規(guī)模超7000億元。

這意味著什么？

對海菲曼這樣的企業(yè)來說，意味著從研發(fā)到量產，所需零部件幾乎都能在本地找到供應商，時間成本和資金門檻被大幅拉低。這種“搬不走、壓不垮、拆不散”的產業(yè)鏈群，是昆山最大的底氣。

2、面向未來的政策眼光

昆山從來都沒有滿足于做“世界工廠”，而是早早向“微笑曲線”兩端攀爬——一手抓研發(fā)設計，一手抓品牌營銷。

近年來，昆山系統(tǒng)推進“智改數(shù)轉”，發(fā)布《推進新型工業(yè)化2025年實施方案》，目標直指規(guī)上工業(yè)產值突破1.3萬億元，全社會研發(fā)投入占GDP比重目標提至3.9%。

更關鍵的是，昆山懂得怎么“養(yǎng)”企業(yè)。從“昆如意”營商服務品牌，到保姆式掛鉤服務機制，再到連續(xù)7年出臺172條創(chuàng)新舉措，昆山的企業(yè)感受到的是“把企業(yè)的事當成自己的事來辦”。

海菲曼獲評國家專精特新重點“小巨人”，背后離不開這種土壤的滋養(yǎng)。

3、越來越濃的“城市煙火氣”

但僅有工廠和政策還不夠。要培育面向C端的高端品牌，必須有能接住消費升級的城市生態(tài)。這正是昆山近年來的發(fā)力點。

2025年12月，國際輕奢品牌COACH在昆山的首家直營門店開業(yè)，近500平方米的新店里，約40%是當季新品。一個縣級市能引來COACH直營，本身就是對當?shù)叵M能力的背書。此外，蘇州首家京東奧萊店也在昆山開發(fā)區(qū)開業(yè)，集結60余個知名品牌。

統(tǒng)計顯示，5年間昆山累計引進超200家品牌首店，其中40多家還是蘇州首店。這種“首店經濟”的爆發(fā)，折射出昆山消費市場的真實活力。

更深一層，昆山還在營造一種“產城人”融合的氣質。在張浦鎮(zhèn)尚明甸村，一群科創(chuàng)人才過著“抬頭是稻田，低頭是代碼”的生活。在花橋，晨風時尚創(chuàng)意產業(yè)園匯聚了300位設計師、孵化出超30個新銳品牌。

截至2025年底，近90萬名青年已經在昆山創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，全市常住人口平均年齡36.18歲，昆山也已成為“江蘇最年輕的縣級城市”。這也說明，昆山不僅留得住工廠，更留得住人。

因此，海菲曼從昆山走向世界并非偶然，而是因為這里有產業(yè)鏈的厚度，有政策的溫度，有消費的熱度，以及人才的濃度。

一座縣城，左手高端制造，右手高端消費，這種跨界能力，才是真正的“昆山密碼”。

當全球的耳朵都在為海菲曼的聲音美學買單時，我們聽到的，其實是昆山從“制造”到“智造”再到“創(chuàng)造”的進化回響。

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