導語：霍爾木茲海峽“解封”消息滿天飛，油氣股“狂歡”結束了？

“中東戰(zhàn)火”再起，讓油氣板塊直接嗨翻，作為油氣設備股山東墨龍（002490.SZ/00568.HK）堪稱這波行情里“最靚的仔”：A股4連板、H股一度暴漲近3倍，市值沖破百億。

更讓人驚呼，如果做長線投資，從2025年至今，山東墨龍的股價則從2025年初的2.8元/股攀升至12.7元/股，累計投資收益超過460%！

但戰(zhàn)爭局勢瞬息萬變，油氣股的波動也非常大。3月5日下午，霍爾木茲海峽“解封”的消息傳出，多個油氣相關領域下跌，包括油氣開采、石油石化、油服工程、油田服務等出現1.77%~7%不同程度的下滑。

國際油氣價格是否會就此“緩和”呢？恐怕沒那么簡單。

據財聯(lián)社早前消息，在美國和以色列襲擊伊朗后，保險公司通知多個油輪船東，取消經過波斯灣和霍爾木茲海峽船只的保單，并提高承保報價。還有經紀商稱，保險公司在取消保單后，預計會以更高價格重新談判承保條件，而不是完全拒絕為進入該地區(qū)的船只提供保險。

3月3日，“鷹醬”方面表示，美國國際發(fā)展金融公司 (DFC) 將為海灣地區(qū)的海上貿易提供政治風險保險和金融擔保，但具體擔保費用未知。

受上述消息影響，作為老牌石油機械制造與服務企業(yè)，山東墨龍原本在3月5日開盤后快速漲停，但下午又在尾盤打開，漲幅縮窄至8.36%，接下來是調整沖高還是就此進入下行通道，就看資本如何博弈了。

讓人記憶猶新的是，半年多前的2025年6月，“伊以沖突”宣布�；鸷�，山東墨龍A股直接跌停，港股大跌19.47%。

目前，山東墨龍股價已經創(chuàng)出2025年至今的新高，動態(tài)市盈率高達1400倍！而公司主業(yè)卻持續(xù)虧損、資產負債率80%以上，這波漲勢到底是乘風而起的價值回歸，還是戰(zhàn)爭概念炒作的曇花一現？

01 “中東戰(zhàn)火”點燃4連板，

千倍市盈率亮紅燈

東方財富網數據顯示，截至2026年3月5日9:35，山東墨龍A股報12.89元，實現4連板，連續(xù)漲停期間累計上漲46.48%，累計換手率35.45%，成交金額達8.00億元，漲停板封單金額3.82億元，總市值飆升至102.8億元。

午盤顯示，山東墨龍動態(tài)市盈率高達1420.22倍，而公司所屬的專用設備行業(yè)平均市盈率僅96.45倍，公司市盈率遠超行業(yè)水平。

結合山東墨龍財報，其2025年前三季度財報歸母凈利潤僅543.1萬元、扣非凈利潤虧損706.77萬元；2025年全年，預計扣非凈利潤最高將虧損2850萬元。其當前股價完全脫離了公司實際經營狀況，“情緒炒作”特征明顯，一旦情緒退潮，股價下跌風險極高。

而港股這邊則像“跳樓機”，3月2日山東墨龍暴漲116%，3月3日上午一度再飆75%，兩天合計漲幅近3倍，股價一度突破16港元，但瘋狂的“火箭速度”只是曇花一現。3月4日、3月5日，山東墨龍港股連續(xù)下跌，3月5日收盤價已經跌到8.7港元/股，距最高點16.33港元跌幅近半。

這波行情的核心導火索，是美國和以色列對伊朗的聯(lián)合軍事打擊，以及伊朗3月2日宣布封鎖霍爾木茲海峽。作為全球石油貿易的“大動脈”，霍爾木茲海峽每天承載著2000萬桶石油的運輸量，占全球石油消費量的20%、海運石油貿易量的27%（美國能源信息署（EIA）數據），其封鎖直接掐住了全球能源供應的脖子。

地緣沖突直接引發(fā)石油相關產品價格集體暴漲：3月2日沖突后的首個交易日，國際原油期貨開盤飆漲13%，WTI油價沖上75美元上方，布倫特原油站上82美元；國內期貨市場更甚，原油、高低硫燃料油、甲醇等12個油氣相關品種集體漲停，其中國內燃油、原油期貨主力合約連續(xù)兩個交易日累計漲幅均超20%。

隨后，石油價格暴漲傳導至資本市場，A股油氣板塊近20只個股漲停，“三桶油”中國石油、中國石化、中國海油歷史上首次集體漲停，申萬石油石化指數更是創(chuàng)出近10年新高。

但在3月5日，YL通過媒體放出多個消息，先是聲稱根據國際相關規(guī)則和既定協(xié)議，對通過該海峽的船只進行處理；后又有YL消息稱，嚴禁美以歐及其支持者的軍用和商用船通行，一旦發(fā)現，將遭到打擊；而后又有消息顯示，YL將按照國際協(xié)議對待過境船舶，“只針對偽裝成商船的軍艦進行攔截”。

由于YL內部目前較為分散，因此有多個版本的消息發(fā)出并不蹊蹺，但整體來看，上述海峽的航運環(huán)境在企穩(wěn)。

山東墨龍作為油氣裝備供應商，自然被資金貼上了戰(zhàn)爭題材概念股的標簽，成為資金炒作的標的。受上述消息影響，3月5日下午，山東墨龍在尾盤打開，股價回調至12.7元/股，但動態(tài)市盈率仍在1400倍。

從歷史規(guī)律來看，這類由地緣沖突催漲的概念股，往往是“來得快、去得快”，一旦局勢緩和，股價大概率回歸理性，盲目追高的投資者極易被深套。

02 油田“賣管人”，十年九虧

山東墨龍成立于2001年，2004年H股上市、2010年A股上市，是國內老牌的油氣專用管材制造商，油田鉆采、運輸都離不開它的設備。

當石油公司決定要開采一處油田時，首先需要用鉆機來開鑿巨大孔洞，這時需要用名為“套管”的粗大管材來加固井壁，相當于給鉆井穿上金屬鎧甲來防止?jié)B水和塌陷，之后還需要油管將地下的原油導流到地面，再由地面的抽油機、抽油泵、抽油桿來實現持續(xù)抽取地下石油。

山東墨龍的主要產品就是上述油氣鉆采過程中的核心裝備，包括石油套管、油管、管線管的研發(fā)、生產與銷售，同時布局石油鉆采機械、油氣輸送裝備等，其油管類產品占營收比例高達95%，這些產品在國內外油田市場均有應用，也是其作為國內四大石油集團供應商的核心資本。

山東墨龍在國內靠“三桶油”，在國外則覆蓋50多國，而中東是重要市場。2025年上半年，山東墨龍海外市場營收同比增長約50%，還通過了卡塔爾、科威特等中東國家石油公司的資質認證，新增22個海外新客戶。

這次“中東戰(zhàn)火”再次點燃后，市場炒作山東墨龍的核心邏輯是“中東油氣開采需求提升，帶動山東墨龍設備訂單增長”。

但從實際情況來看，山東墨龍雖進入中東市場，但主要客戶為科威特、卡塔爾等國，并非伊朗，而當前中東局勢緊張，石油開采和貿易活動大概率受限，反而可能影響公司海外訂單的落地；另一方面，油氣裝備的采購具有周期長、訂單簽訂慢的特點，即便中東市場需求提升，也無法在短期轉化為公司的實際營收，長期支撐當前的股價仍有壓力。

從2020年國資入主到2025年，山東墨龍的財務業(yè)績并不好看：連續(xù)虧損、主業(yè)不振、資產負債率高企。

2015-2024年十年間，扣非凈利潤僅1年為正，其余9年均虧損；2021-2024年連續(xù)四年虧損，累計虧損超14億元。

即便2025年預計歸母凈利潤400-600萬元，實現扭虧為盈，但扣除非經常性損益后的凈利潤仍為-2850萬元至-2500萬元，意味著公司的主營業(yè)務依然處于虧損狀態(tài)，扭虧只是靠賣房、政府補貼、債務重組等“副業(yè)”。

截至2025年三季度末，山東墨龍資產負債率高達80.3%，財務杠桿高企；貨幣資金僅2.32億元，而短期借款達13.76億元，貨幣資金無法覆蓋短期借款。

03 “戰(zhàn)火”催漲的石油股，

已多次上演“曇花一現”

地緣沖突引發(fā)的石油股上漲，有多次短期脈沖式行情，但長期持續(xù)上漲的案例較少。

2020年1月，美軍空襲擊殺伊朗指揮官蘇萊曼尼，A股油氣板塊應聲大漲，中曼石油漲停，石化油服、上海石化等個股大幅走高，但這波漲勢僅持續(xù)一周左右，隨后股價快速回落，不少跟風上漲的小票后續(xù)股價腰斬。

2025年6月：美軍空襲伊朗核設施，A股油氣板塊再次異動，相關個股強勢漲停，但漲勢同樣沒撐過兩周，股價迅速回歸原位。

從國際案例看，1990年海灣戰(zhàn)爭期間布倫特原油價格暴漲近70%，但國際石油公司股價僅短期沖高，隨著戰(zhàn)爭局勢明朗，油價回落，石油股股價也快速下跌，并未出現長期上漲趨勢。

2019年沙特阿美石油設施遇襲后，國際油價短期內飆升超20%，但相關石油上市公司股價僅上漲3-5個交易日，后續(xù)因市場判斷供應短缺為短期事件，股價迅速回調。

從歷史經驗和市場規(guī)律來看，由地緣沖突引發(fā)的石油股價上漲，本質是資金的情緒博弈，而非公司價值提升。這類行情的特點是“漲得快、跌得更狠”，比如此次山東墨龍的上漲，業(yè)績支撐力度較弱，而“伊朗封海峽”的噱頭帶動的情緒行情較大。

有投資人評論山東墨龍這波上漲是“伊朗封海峽，墨龍接紅包”，“概念股的狂歡，始于炮聲，終于清醒”。

戰(zhàn)場的結果很難預測，而股價終究要回歸公司的實際經營狀況。對于投資者來說，遠離那些被情緒吹起來的泡沫或許才是求穩(wěn)的最佳選擇——畢竟，風停后，飛得越高，摔得越疼。