3月5日，京東集團(tuán)發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

數(shù)字是枯燥的，但背后的故事很有意思。

最引人矚目的自然是京東與美團(tuán)的外賣(mài)大戰(zhàn)“戰(zhàn)損比”如何。

一年下來(lái)，京東虎口拔牙，外賣(mài)業(yè)務(wù)硬生生地從兩大巨頭口中搶下15%的市場(chǎng)份額。

但是也付出沉重的代價(jià)，包含外賣(mài)、京東產(chǎn)發(fā)、京喜及海外業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)板塊虧了466億。

同時(shí)，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用猛漲，京東2025年全年?duì)I銷(xiāo)開(kāi)支840億元。

簡(jiǎn)單計(jì)算，2024年京東每天營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用約1.31億元（480億÷365），而2025年每天約2.3億元（840億÷365）。

美團(tuán)那邊也沒(méi)好到哪去，預(yù)告全年虧損約233億元至243億元。

466+243，合計(jì)700多億。

這錢(qián)要是用來(lái)發(fā)消費(fèi)券，全國(guó)人民每人能領(lǐng)50塊。要是用來(lái)蓋樓，夠蓋兩座中國(guó)尊。

01.戰(zhàn)況

2025年全年，京東總收入達(dá)13091億元，同比增長(zhǎng)13%，營(yíng)收增速創(chuàng)近4年以來(lái)新高。

但另一組數(shù)字就沒(méi)那么好看了。全年歸母凈利潤(rùn)196億元，同比下滑52.7%。單看第四季度，更是直接虧了27個(gè)億。

虧錢(qián)的原因，是由于對(duì)新業(yè)務(wù)的大規(guī)模投入，也就是外賣(mài)大戰(zhàn)。

2025年美團(tuán)預(yù)計(jì)虧損最多243億。而2024年，美團(tuán)還賺了358億。

一來(lái)一去，業(yè)績(jī)波動(dòng)近600億。

此前文章中提到，美團(tuán)面對(duì)攻勢(shì)應(yīng)對(duì)起來(lái)稍顯乏力，一些外賣(mài)的補(bǔ)貼力度在京東、淘寶和美團(tuán)中是最小的一家。

巨虧233億背后！美團(tuán)已顯力不從心，京東還未全力以赴

按照現(xiàn)在這樣的“戰(zhàn)爭(zhēng)烈度”繼續(xù)，京東雖然不至于消滅美團(tuán)，但是從美團(tuán)身上“咬一塊肉”是大概率事件。

02.戰(zhàn)績(jī)

再看戰(zhàn)績(jī)。

京東的財(cái)報(bào)里，沒(méi)有單獨(dú)披露外賣(mài)業(yè)務(wù)的收入。

我們可以通過(guò)“新業(yè)務(wù)”板塊了解到其整體發(fā)展情況，這個(gè)板塊包括外賣(mài)、京東產(chǎn)發(fā)、京喜以及海外業(yè)務(wù)。

2025年，新業(yè)務(wù)全年收入493億元，同比增長(zhǎng)157.3%；第四季度收入141億元，同比增長(zhǎng)200.9%。

增長(zhǎng)是好看的，代價(jià)也是真實(shí)的。新業(yè)務(wù)全年經(jīng)營(yíng)虧損466億元，而2024年這個(gè)數(shù)字只有29億元。

另外，京東外賣(mài)上線一年來(lái)，獲得了超過(guò)2.4億用戶下單，外賣(mài)市場(chǎng)份額超過(guò)15%。

京東方面表示，隨著七鮮小廚加速拓展，京東外賣(mài)市占率會(huì)進(jìn)一步提升，希望2026年京東外賣(mài)的市場(chǎng)份額達(dá)到30%。

據(jù)交銀國(guó)際證券研報(bào)，2024年外賣(mài)市場(chǎng)份額中，美團(tuán)占比為65%，餓了么占比為33%，其他平臺(tái)合計(jì)占有率僅為2%。

京東虎口拔牙，一年就硬生生地從兩大巨頭口中搶下15%，確實(shí)厲害。

除了這些直接的戰(zhàn)果，京東的財(cái)報(bào)里還有一個(gè)細(xì)節(jié)。

2025年，京東年度活躍用戶數(shù)增至超7億，季度活躍用戶數(shù)和用戶購(gòu)物頻次均同比增長(zhǎng)超30%，用戶規(guī)模和活躍度繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

其實(shí)，劉強(qiáng)東的算盤(pán)，打得比誰(shuí)都精，他布局的不僅僅是外賣(mài)業(yè)務(wù)本身，還是一張通往用戶日常生活的門(mén)票。

去年6月17日，劉強(qiáng)東分享做外賣(mài)邏輯，他認(rèn)為來(lái)京東買(mǎi)餐飲外賣(mài)的消費(fèi)者中40%會(huì)交叉購(gòu)買(mǎi)電商產(chǎn)品，做外賣(mài)比去抖音、騰訊買(mǎi)流量劃算。

03.代價(jià)

當(dāng)然，京東雖然未傷筋動(dòng)骨，但也是傷敵一千自損八百。

京東新業(yè)務(wù)全年收入493億，增長(zhǎng)157%，挺好看。但經(jīng)營(yíng)虧損466億，比2024年的29億擴(kuò)大了約16倍。

同時(shí)，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用猛漲，全年?duì)I銷(xiāo)開(kāi)支840億元，同比增長(zhǎng)75.1%，占收入比從4.1%升至6.4%。

單季度來(lái)看，京東2025年每個(gè)季度的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用幾乎都比2024年同期多出近百億元。

簡(jiǎn)單計(jì)算，2024年京東每天營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用約1.31億元（480億÷365），而2025年每天約2.3億元（840億÷365）。

04.解決

說(shuō)到底，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)打的不是外賣(mài)，而是一場(chǎng)關(guān)于“入口”的戰(zhàn)爭(zhēng)。

以前電商的入口是搜索，用戶想買(mǎi)東西，打開(kāi)APP搜?，F(xiàn)在用戶的注意力被各種APP切碎了，要讓用戶專門(mén)打開(kāi)你的APP買(mǎi)東西，越來(lái)越難。

外賣(mài)是個(gè)高頻入口，每天三頓飯，誰(shuí)也逃不掉。

京東需要這個(gè)入口，把用戶黏在自己的生態(tài)里。

所以，京東看重的不僅是外賣(mài)業(yè)務(wù)本身，更是這張通往用戶日常生活的門(mén)票。

從這個(gè)角度看，幾百億投資，比投在別處值。

這是系統(tǒng)與系統(tǒng)之間的戰(zhàn)爭(zhēng)，是“生態(tài)戰(zhàn)”。勝負(fù)的關(guān)鍵不是單一業(yè)務(wù)強(qiáng)不強(qiáng)，是整個(gè)生態(tài)能不能轉(zhuǎn)起來(lái)。

美團(tuán)想從“送餐”到“送萬(wàn)物”，通過(guò)硬折扣店深入供應(yīng)鏈上游。它不滿足于做服務(wù)的連接器，想當(dāng)實(shí)體商品世界的主導(dǎo)者。

京東想從“千里倉(cāng)配”到“一小時(shí)達(dá)”，不甘心只做貨的經(jīng)營(yíng)者，要分食本地生活這塊大蛋糕。

阿里那邊也沒(méi)閑著，餓了么+高德+淘鮮達(dá)+盒馬，打組合拳。

這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的終局，可能不是誰(shuí)滅了誰(shuí)，而是市場(chǎng)格局從“二分天下”變成“三足鼎立”。

對(duì)于消費(fèi)者，這不是壞事。有競(jìng)爭(zhēng)才有補(bǔ)貼，有補(bǔ)貼才有便宜的外賣(mài)。