剛剛過去的周末，我是在杭州?良渚度過的。

良渚，這些年因?yàn)閿?shù)字游民、AI 創(chuàng)業(yè)這些概念，越發(fā)火熱。當(dāng)然，還有我極喜歡的影視颶風(fēng)的總部。

安藤忠雄設(shè)計(jì)的大屋頂 (杭州良渚文化藝術(shù)中心)，對很多青年人，甚至帶了些 “朝圣” 的味道。

我這次去，是因?yàn)椴タ汀?/p>

華夏基金和小宇宙，3 月 7 日在大屋頂聯(lián)合辦了一場名為 “紅火開麥日：人生復(fù)利計(jì)劃” 的播客節(jié)，18 場線下論壇，覆蓋周期、趨勢、消費(fèi)、養(yǎng)老四個(gè)方向，來了好多頭部播客的主理人，不少是老相識(shí)，比如《面基》的老錢，曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)名記如今《亂翻書》的潘亂，《聽懂掌聲》的楊天楠，當(dāng)然還有在許多場合遇到過的江東貓草、梁狗蛋，當(dāng)然還有通過遠(yuǎn)程參與的雨白。

感謝主辦方厚愛，在參與頻道墻上，也有我的播客節(jié)目 “精分派”。

之前也說起過，在串臺(tái)過《知行小酒館》和《面基》之后，我也開了一檔名為《精分派》的播客?！熬帧?二字，指的是左手 “動(dòng)量”，右手 “價(jià)值” 的投資理念。迄今發(fā)了 51 期播客，9287 的訂閱數(shù)，顯然充其量是腳部播客，不過在總播放 12.9 萬下，也收獲了評論 959 條。數(shù)據(jù)不大，但每一條評論我都讀過。

說真的，我很享受播客，尤其是多人播客閑聊中腦力激蕩的過程，這個(gè)過程讓我越來越覺得，播客是目前最接近真實(shí)對話的內(nèi)容形式。所以當(dāng)一家頭部基金公司認(rèn)真地辦一場播客節(jié)，我是帶著好奇心去的。

實(shí)事求是，在今時(shí)今日的播客界，華夏基金是一個(gè)和播客很搭的詞匯。

華夏基金做播客這件事，并不是從這場播客節(jié)才開始的。他們自己有一檔叫《大方談錢》的播客，小宇宙訂閱數(shù) 16.8 萬，已經(jīng)更新了 74 期，我之前也串臺(tái)過一次。這檔節(jié)目有意思的地方在于，它的 Slogan 是 “錢是橋梁，生活才是目的”—— 一家管著超過 3 萬億資產(chǎn)的基金公司，在自己的播客里不只聊宏觀和行業(yè)，還聊求職規(guī)劃、家庭資產(chǎn)配置，甚至聊職場心理學(xué)。這種調(diào)性讓我覺得，華夏對播客這個(gè)媒介是認(rèn)真的，不是拿來做一次投放就走的那種認(rèn)真，而是真的把它當(dāng)作和投資者長期對話的方式。

所以這次他們在良渚辦播客節(jié)，主題定為 “人生復(fù)利計(jì)劃”，我并不意外。

復(fù)利這個(gè)詞，大多數(shù)時(shí)候我們只把它當(dāng)一個(gè)投資概念在用，但其實(shí)更是一種關(guān)于時(shí)間的哲學(xué)。

在一個(gè)關(guān)于播客的場合談復(fù)利，很難不想到納瓦爾。

那本著名的《納瓦爾寶典》，還有去年納瓦爾在Modern Wisdom播客上 3 小時(shí) 16 分鐘的訪談，是看了和聽了許多遍。

他對復(fù)利的理解，遠(yuǎn)比金融教科書里的公式要寬廣。

納瓦爾說，代碼和媒體是沒有邊際成本的杠桿，寫下的東西、錄下的播客，會(huì)在你睡覺的時(shí)候繼續(xù)替你工作；他說，要選擇長期主義，因?yàn)樾抛u(yù)、關(guān)系、知識(shí)，都是復(fù)利型資產(chǎn)。換句話說，復(fù)利不只發(fā)生在賬戶里，它發(fā)生在你做的每一個(gè)選擇長期而非短期的決定中。

而最近讀的兩本書，又讓我對這件事的理解，往更深處推了一步。

一本是先鋒基金曾經(jīng)的當(dāng)家人布倫南的新書《抗風(fēng)險(xiǎn)投資》(More Straight Talk on Investing: Lessons for a Lifetime)，他是約翰?博格的接班人，指數(shù)投資理念最正統(tǒng)的傳承者。書里有一個(gè)觀點(diǎn)讓我印象很深：我們做理財(cái)規(guī)劃，習(xí)慣性地把時(shí)間軸設(shè)在 30 年，但這個(gè)預(yù)設(shè)可能是不夠的?？紤]到現(xiàn)代人真實(shí)的職業(yè)周期和退休后的生活長度，一個(gè)完整的理財(cái)規(guī)劃周期，很可能是 40 年，甚至 50 年。

另一本是《不老時(shí)代》，談的是醫(yī)學(xué)和生物技術(shù)正在以我們難以直覺感知的速度重塑人類壽命的邊界，未來 10 到 20 年內(nèi)，百歲人生可能不再是新聞，而是一種新常態(tài)。

把這兩本書放在一起，會(huì)得出一個(gè)有點(diǎn)令人震動(dòng)的推論：我們現(xiàn)在談的 “長期投資”，可能還不夠長。

是的，我們以為自己已經(jīng)在做時(shí)間的朋友，但或許連時(shí)間有多長，我們都還沒想清楚。

前不久，我用幾種方法，估算過 A 股過往長期收益的合理預(yù)期值 ——7.5%(參見《7.5%：一個(gè)不性感，但誠實(shí)的長期收益率數(shù)字》)。

7.5% 的投資收益率，疊加不同的年限，意味著多少的收益率？30 年時(shí)是 7.75 倍，50 年時(shí)是 36.19 倍，而 70 年則是 156.98 倍。

不要覺得 70 年和 156.98 倍是兩個(gè)離譜的數(shù)字并列。

剛剛 “退休” 的巴菲特，差不多 90% 的財(cái)富，是 60 歲之后賺到的 —— 這當(dāng)中最重要的魔力，就是他如今 95 歲高齡，在 60 歲退休年齡之后，又讓復(fù)利發(fā)揮了 35 年的魔法。70 年，正是一個(gè)本科畢業(yè) 25 歲的年輕人，活到 95 歲可以投資的時(shí)長。

當(dāng)然，我這樣的腦力實(shí)驗(yàn)，其實(shí)還有些保守。畢竟這次播客節(jié)上，天楠兄那場的主題，直接是探討活到 120 歲怎么辦？

所以問題就來了：如果我們的投資生涯真的可能長達(dá) 50 年甚至 70 年，那靠什么去走完這段路？

這時(shí)候，就感覺華夏基金這些年一直在提的一個(gè)概念，或許是破局思路 ——多資產(chǎn)全能平臺(tái)。

作為 ETF 玩家，這些年談及華夏，總是以 “ETF 一哥” 來看待它 —— 畢竟 2004 年境內(nèi)第一只 ETF 上證 50ETF 就是華夏發(fā)的，權(quán)益 ETF 規(guī)模連續(xù) 20 年行業(yè)第一，這個(gè)標(biāo)簽太久太深了。

但這次播客節(jié)上，覆蓋了周期、趨勢、消費(fèi)、養(yǎng)老四個(gè)主題，倒是讓我意識(shí)到，華夏想做的事情比 “ETF 一哥” 這個(gè)標(biāo)簽要大得多。

是的，當(dāng)華夏的公募基金產(chǎn)品超 400 只之時(shí)，就有了 “樂高式” 生態(tài)的可能。

單只產(chǎn)品只是底層配置工具，真正能夠交付給用戶的，可以是一套結(jié)合用戶風(fēng)險(xiǎn)偏好、現(xiàn)金流需求以及生命周期的 “解決方案”。

用更通俗的話說，理財(cái)如搭樂高，每一塊積木是一個(gè)工具，但怎么拼，拼成什么形狀，取決于每個(gè)人自己的人生周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

當(dāng)你將理財(cái)規(guī)劃拉長到 50 年甚至 70 年的維度之時(shí)，你就會(huì)理解為什么我們需要那么多的 “積木”。

舉幾個(gè)我個(gè)人感觸最深的 “積木”。

日經(jīng) ETF，華夏是首批發(fā)行的。巴菲特近年大舉買入日本五大商社，邏輯說穿了就是地理分散 —— 投資周期長達(dá)數(shù)十年的人，把身家全押在單一經(jīng)濟(jì)體上，本身就是一種隱性的集中風(fēng)險(xiǎn)，有了日經(jīng) ETF，一定程度上你可以抄巴菲特的作業(yè)。豆粕 ETF，國內(nèi)罕見的農(nóng)產(chǎn)品標(biāo)的，這次播客節(jié)基金經(jīng)理榮膺也有參與，她之前在《面基》播客上與老錢的對聊，是我聽過對另類 ETF 最深入淺出的一期 —— 這類與股債相關(guān)性極低的品種，不是用來賺大錢的，但可以在某些年份讓你的組合不至于一起塌方。這次，她再次與老錢對談。

因?yàn)樽帽容^遠(yuǎn)，拍的照片不夠清晰，就借用下現(xiàn)場圖冊的照片。

再說 REITs，華夏目前管理 19 只，將近全市場 1/4 的體量，對一個(gè)退休后還有三四十年要過的人來說，凈值增長之外，你還需要資產(chǎn)能持續(xù)給你 “發(fā)工資”。養(yǎng)老目標(biāo)基金的 Y 份額，短期免稅、更低費(fèi)率，在 50 年復(fù)利尺度上，省下的每一個(gè)基點(diǎn)都會(huì)被時(shí)間放大到驚人的程度，目前我的 Y 份額買的都是華夏的產(chǎn)品。

說到指數(shù)投資，忍不住安利一個(gè)小工具 —— 華夏的 “紅色火箭” 微信小程序。里面指數(shù)數(shù)據(jù)的詳實(shí)程度，某些維度比如三級行業(yè)分布，甚至連每年收費(fèi)幾萬元的 Wind 終端都沒覆蓋，而且 ETF 產(chǎn)品索引是全市場的，不局限于華夏自家。一家基金公司愿意把工具做成這樣，某種程度上就是在做 “信息平權(quán)”。

資產(chǎn)分散、地理分散、現(xiàn)金流、稅務(wù)效率、超額收益 —— 這些不同維度的 “積木” 拼在一起，才構(gòu)成一個(gè)真正意義上的 “人生復(fù)利計(jì)劃”。

但積木夠多，只是第一步。更關(guān)鍵的問題是：誰來幫你拼？

華夏基金總經(jīng)理李一梅最近有一個(gè)觀點(diǎn)，我覺得說到了這件事的本質(zhì)上。她說，資管行業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變 —— 從 “賣產(chǎn)品” 走向 “賣組合、賣解決方案”

過去這些年，基金賺錢、基民不賺錢的故事我們聽過太多了。問題往往在 “怎么用” 上 —— 買的時(shí)機(jī)不對、配的比例不對、拿的時(shí)間不夠長。李一梅推動(dòng)的方向，是讓華夏從一個(gè)產(chǎn)品供應(yīng)商，進(jìn)化為一個(gè)能真正陪投資者走完全程的 “解決方案提供者”。400 多只產(chǎn)品不是目的，基于每個(gè)人不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好、現(xiàn)金流需求和生命周期，幫你拼出那個(gè)屬于你的組合，才是目的。

某種意義上，這和納瓦爾說的長期博弈是一回事 —— 選擇和長期的人站在一起。對一個(gè)投資者來說，你需要的不只是好產(chǎn)品，你需要一個(gè)愿意和你一起算 50 年賬的機(jī)構(gòu)。

而對一個(gè)播客聽眾來說，需要的也不只是一期好節(jié)目，而是一個(gè)愿意持續(xù)和你對話的聲音。

也希望華夏選擇在良渚辦的這場播客節(jié)，不是一次孤立的活動(dòng)，而是開一個(gè)長期的麥，成為人生復(fù)利的一連串事件。

從良渚回來之后，我一直在想一件事。

五千年前，良渚人在這片土地上建城、筑壩、刻玉，他們大概不會(huì)想到，五千年后有一群人會(huì)在同一個(gè)地方，討論如何活到 120 歲、如何讓財(cái)富穿越半個(gè)世紀(jì)。但如果你仔細(xì)想想，這兩件事的底層邏輯其實(shí)是一樣的 —— 都是人類在試圖用當(dāng)下的智慧，為一個(gè)看不見的未來做準(zhǔn)備。

那天在大屋頂，18 場論壇先后進(jìn)行，因?yàn)橛行┩瑫r(shí)進(jìn)行，再加上搶票原因，只聽了幾場，更多的場次就期待未來在小宇宙上放出。但即使就我聽到的那幾場，有一個(gè)感受是確定的：這些對話本身，就是一種復(fù)利。

或許，某個(gè)深夜，這些節(jié)目的錄音會(huì)被某個(gè)剛開始思考理財(cái)?shù)哪贻p人點(diǎn)開，會(huì)在他的認(rèn)知里種下一顆關(guān)于長期主義的種子。這顆種子未必馬上發(fā)芽，但給它足夠的時(shí)間，它會(huì)。

這大概就是 “人生復(fù)利計(jì)劃” 最好的注腳 —— 復(fù)利從來不是一個(gè)結(jié)果，而是一個(gè)過程，一個(gè)過程中的持續(xù)信念：相信時(shí)間站在你這邊，然后用足夠長的耐心去驗(yàn)證它。

我們大多數(shù)人，確實(shí)都低估了 “長期” 這兩個(gè)字。