據(jù)聞旅報(bào)道，杭州綠云軟件股份有限公司（簡(jiǎn)稱：綠云軟件）又一次開(kāi)始沖擊IPO。這次是想去港股。上一次，綠云沖擊的是新三板，結(jié)果沒(méi)成，于2024年10月底撤回掛牌申請(qǐng)。

很多人發(fā)現(xiàn)，綠云軟件這次交的招股書，跟2023年申請(qǐng)新三板時(shí)候交的材料，對(duì)不上賬。對(duì)比兩份材料來(lái)看。首先是客戶留存率。2023年的數(shù)據(jù)，新三板文件寫的是64%，到了港股招股書則變成了96.6%。

再看收入結(jié)構(gòu)。核心業(yè)務(wù)“住宿業(yè)數(shù)字化解決方案”，申請(qǐng)新三板時(shí)收入是1.39億，占總收入比例為41.2%。到了申請(qǐng)港股時(shí)，這一收入則從1.39億變成2.7億，翻了一倍都不止。占總收入的比重從41.2%飆到80.1%。

還有經(jīng)銷收入也對(duì)不上。新三板文件里寫的是：2023年，綠云軟件通過(guò)經(jīng)銷商賣掉的貨，1532.6萬(wàn)。港股招股書里寫的是：2023年，綠云通過(guò)經(jīng)銷商賣掉的貨，962.8萬(wàn)。同一年的經(jīng)銷收入，差了59.2%，將近570萬(wàn)。

對(duì)比新三板與港股兩份文件來(lái)看，綠云軟件在港股招股書中，做高了“住宿業(yè)數(shù)字化解決方案”收入占比和高客戶留存率，做低了經(jīng)銷收入。

大概率是綠云軟件將新三板文件里的“數(shù)字化解決方案”+“技術(shù)支持與服務(wù)”，全部整合進(jìn)了港股招股書中的“住宿業(yè)數(shù)字化解決方案”。

綠云軟件財(cái)務(wù)數(shù)字上的調(diào)整，并不止此。例如，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)。3年以上應(yīng)收賬款：從1,010萬(wàn)降到275萬(wàn)，少了735萬(wàn)。應(yīng)收賬款總額：從1.199億降到1.051億，少了1,483萬(wàn)。5年以上賬款：從252.7萬(wàn)直接歸零。

再看合同負(fù)債這一欄。港股招股書里比新三板文件少了3500多萬(wàn)。還有員工數(shù)量。同一家公司，同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，員工人數(shù)卻差了50人。

現(xiàn)金流也有問(wèn)題。綠云軟件新三板文件里說(shuō)2023年投資活動(dòng)凈流入6842萬(wàn)，港股招股書里則變成凈流出4973萬(wàn)。

2025年2月，也就是綠云軟件遞交招股書前整一年，同程旅行旗下的基金等5個(gè)投資方，因?yàn)橥顿Y期限到了以及自身流動(dòng)性考量，將股份全部減持。

同時(shí)，包含攜程旗下的基金在內(nèi)的另外4個(gè)投資方，也做了部分減持。9個(gè)投資方合計(jì)以總對(duì)價(jià)3.83億元減持。到2025年9月底，綠云公司賬上現(xiàn)金只剩5218萬(wàn)，比年初少了86.7%。資產(chǎn)負(fù)債率直逼100%。

并且，綠云的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也開(kāi)始下滑。2024年，收入掉了3%，利潤(rùn)掉6.6%。招股書顯示，綠云六成多的采購(gòu)都指著甲骨文一家，跟甲骨文相關(guān)的業(yè)務(wù)占到總收入毛利的40%左右。關(guān)鍵是，綠云還不是甲骨文oracle業(yè)務(wù)獨(dú)家代理。