彭博的信源，近日一艘散貨船安全通過了霍爾木茲海峽，掛出了“中國(guó)所有”（CHINA OWNER）的信號(hào)。

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)表態(tài)說，目前僅對(duì)美國(guó)、以色列、歐洲及其西方盟友的船只關(guān)閉。

這就有意思了。

財(cái)新前幾天的報(bào)道，霍爾木茲海峽兩端被迫滯留的船舶達(dá)到了一百多艘，整個(gè)亞洲面臨能源恐慌，尤以日本韓國(guó)為甚。

日媒稱如果戰(zhàn)事曠日持久，會(huì)演變成“生死攸關(guān)的問題”。

這會(huì)導(dǎo)致之前承諾壓低生活成本的高市，面臨巨大的執(zhí)政難題：一邊是高油價(jià)擴(kuò)大日本逆差，另進(jìn)一步壓低日元匯率加劇通脹，兩頭堵。

有點(diǎn)諷刺，日本真正的存亡危機(jī)事態(tài)，原來是美國(guó)搞出來的。

韓國(guó)這邊反應(yīng)更強(qiáng)烈，加油站民眾排起長(zhǎng)隊(duì)，之前半導(dǎo)體瘋漲的韓國(guó)股市如驚弓之鳥，連續(xù)兩天熔斷，政府甚至要搞百萬億韓元的平準(zhǔn)基金救市。

任你什么HBM架構(gòu)工藝制程，沒油沒氣沒能源，這些科技巨頭們都得挨打立正。

大A當(dāng)然也沒有幸免，但從振幅到市場(chǎng)情緒，還有民眾的擔(dān)憂，跟日韓的反應(yīng)完全不在一個(gè)量級(jí)，網(wǎng)友們更多是當(dāng)茶余飯后的熱鬧看。

我們的記憶是老一輩囤鹽和板藍(lán)根，他們的記憶是趕緊去加油。

按理說，海峽危機(jī)還在博弈，時(shí)局瞬息萬變，一會(huì)一個(gè)說法，高盛甚至樂觀的預(yù)測(cè)5天通航，兩周恢復(fù)70%。

更何況，韓國(guó)日本的石油儲(chǔ)備都?jí)蛑?00天以上，比中印都要多，為啥幾天時(shí)間就被嚇成這樣？

有人說，是不是資源匱乏小國(guó)的歷史集體記憶使然，一朝被蛇咬十年怕井繩，被搞怕了？

這話說對(duì)了一半，記憶歸記憶，更重要的，是刻在經(jīng)濟(jì)模式里先天屬性。

這一期我們借著伊朗事件開始聊，順帶可以聊歷次石油危機(jī)對(duì)日韓的沖擊，再聊日韓的經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的利弊，以及對(duì)我們有哪些啟示。

我們捋一下時(shí)間線。

1973年，第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)石油禁運(yùn)，油價(jià)漲幅超三倍，最先擊垮的不是西歐和美國(guó)，是彼時(shí)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)奇跡的日本。

1974年，日本實(shí)際GDP增速?gòu)那耙荒甑?.2%斷崖式暴跌至負(fù)1.2%，戰(zhàn)后首次經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，同期，鋼鐵、有色、水泥大面積減產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下滑20%，通脹率失控飆升至23%，創(chuàng)下戰(zhàn)后最高紀(jì)錄，民間出現(xiàn)了大規(guī)模的生活物資搶購(gòu)潮。

韓國(guó)更脆弱，外匯儲(chǔ)備瀕臨枯竭，工廠大面積停產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)都快崩了。

樸正熙政府借此機(jī)會(huì)，推動(dòng)中東基建+勞務(wù)輸出，十幾萬韓國(guó)工人進(jìn)入中東沙漠，承接了沙特的港口、伊朗的住宅、科威特的公路、阿聯(lián)酋的機(jī)場(chǎng)等大量核心基建項(xiàng)目，三星現(xiàn)代得以走出國(guó)門。

忠！誠(chéng)！還得是卡卡啊。

五年后的1979年，伊朗伊斯蘭革命引發(fā)第二次石油危機(jī)，油價(jià)再次翻倍。

這一次是日韓經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折，值得好好聊聊。

日本這次應(yīng)對(duì)的反而很妥當(dāng)，CPI峰值1981年只有4.9%，與德國(guó)同期的4.8%差不多，遠(yuǎn)低于美國(guó)的13.5%、英國(guó)的18%。

這五年里，日本頒布了《石油儲(chǔ)備法》，大力發(fā)展核電，天然氣、煤炭、水電，一次能源消費(fèi)中石油占比下降。

更關(guān)鍵的是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

日本就此放棄了高耗能重化工業(yè)拉增長(zhǎng)，舉全國(guó)之力扶持電子、汽車、精密制造、半導(dǎo)體這些低能耗、高附加值產(chǎn)業(yè)。

看歷年原油消費(fèi)量和名義GDP走勢(shì)的對(duì)比，1973年，日本每創(chuàng)造100萬日元名義GDP，約消耗0.29噸原油；1980年降到了0.14噸，降幅超50%；1990年進(jìn)一步降至0.07噸，只有1973年的三分之一。

這些措施，讓日本在第二次石油危機(jī)中不僅抵御住了沖擊，反而靠著節(jié)能家電、省油的汽車，一舉攻占了全球市場(chǎng)，到1985年搖身一變成了全球最大的債權(quán)國(guó)。

那是輝煌的十五年，直到90年代初泡沫破裂繼而一蹶不振，那就是后話了。

韓國(guó)這邊，亦步亦趨學(xué)日本啟動(dòng)轉(zhuǎn)型，將發(fā)展重心從高耗能重化工業(yè)，轉(zhuǎn)向汽車、造船、電子、半導(dǎo)體。

但韓國(guó)的轉(zhuǎn)型，注定比日本更艱難，因?yàn)?0年代推行 “重工業(yè)化宣言”，韓國(guó)財(cái)閥體系中，鋼鐵、化工這些高耗能產(chǎn)業(yè)的體量過大，尾大不掉，對(duì)原油價(jià)格與供應(yīng)高度敏感，這也導(dǎo)致每一次油價(jià)暴漲，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)幅度始終大于日本。

那么問題來了：既然兩次石油危機(jī)，日韓已經(jīng)完成了產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從靠鋼鐵水泥吃飯，變成了靠汽車半導(dǎo)體賺錢，為什么半個(gè)世紀(jì)過去，中東的炮火一響，他們的市場(chǎng)還是會(huì)出現(xiàn)如此劇烈的反應(yīng)？

問題還是出在經(jīng)濟(jì)模式上。

兩次石油危機(jī)，看似讓日韓脫胎換骨，實(shí)則只是完成了出口產(chǎn)品的迭代，從來沒有撼動(dòng)過這套模式的核心：貿(mào)易立國(guó)，兩頭在外。

什么叫兩頭在外？

就是生產(chǎn)所需要的能源、原材料，幾乎100%從海外進(jìn)口；生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，絕大部分要依靠海外市場(chǎng)出口消化。

國(guó)家經(jīng)濟(jì)的走向，完全綁定在兩個(gè)外部變量上：一個(gè)是上游的能源原材料價(jià)格，一個(gè)是下游的全球出口需求。

日本戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)奇跡，說到底，是全球低油價(jià)紅利+全球貿(mào)易自由化紅利雙重疊加的產(chǎn)物。

1945年到1973 年，全球原油價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定在1-3 美元 / 桶，布雷頓森林體系下全球貿(mào)易壁壘極低，日本靠著這套模式，連續(xù)20年實(shí)現(xiàn)GDP年均9% 以上的增長(zhǎng)，硬生生從戰(zhàn)敗廢墟成長(zhǎng)為當(dāng)時(shí)的全球第二大經(jīng)濟(jì)體。

韓國(guó)也一樣。

樸正熙時(shí)代的 “出口第一主義”，是這套模式的極致復(fù)刻。

從60年代的紡織品出口，到70年代的重化工業(yè)，再到80年代之后的汽車、電子、半導(dǎo)體，韓國(guó)的每一次產(chǎn)業(yè)升級(jí)，都是在這套 “兩頭在外” 的框架內(nèi)，更換了出口的核心產(chǎn)品，從來沒有跳出過這個(gè)底層框架。

那兩次石油危機(jī)，日韓的轉(zhuǎn)型，到底改變了什么？

額，說白了，就是把這套模式的抗風(fēng)險(xiǎn)能力提升了一個(gè)等級(jí)。

之前他們出口的，是鋼鐵、水泥、化工品，這些產(chǎn)品的單位產(chǎn)值能耗極高，油價(jià)漲一倍，成本就幾乎漲一倍，沒有議價(jià)權(quán)，只能被動(dòng)承受沖擊。

轉(zhuǎn)型之后，他們出口的，是汽車、家電、半導(dǎo)體、精密儀器。

這些產(chǎn)品的單位產(chǎn)值能耗，只有重化工業(yè)的三分之一甚至十分之一，油價(jià)上漲帶來的成本增量，分?jǐn)偟絾蝹€(gè)產(chǎn)品中壓力小的多。而且這些產(chǎn)品有技術(shù)壁壘和品牌溢價(jià)，即便成本有所上升，也能通過適度提價(jià)，將壓力轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)者。

這就是為什么，1979年第二次石油危機(jī)，日本能夠平穩(wěn)扛過，之后的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)甚至俄烏沖突，日韓雖有沖擊，但再也沒有出現(xiàn)1973年那種瀕臨崩潰的局面。

那很多朋友就說，不是，聊著聊著這話風(fēng)怎么開始吹日韓了？

沒有，真沒有，一是一，二是二，我不想情緒化的聊贏或輸，只是想聊經(jīng)濟(jì)底層邏輯的利弊，因?yàn)檫@里有一個(gè)無法突破的核心約束：

他們只是降低了單位GDP的能耗，卻從來沒有擺脫對(duì)進(jìn)口能源的絕對(duì)依賴。

就像你把一輛百公里油耗20L的油老虎，換成了百公里油耗5L的混動(dòng)，油耗大幅下降，但你的車依然只能燒汽油，而且你本土沒有一滴石油產(chǎn)能，所有的燃油，都要從萬里之外的中東運(yùn)過來。

只要油價(jià)漲幅足夠大，只要運(yùn)輸通道出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還是繃不住。

更重要的是過去三十年，發(fā)生了兩件事，把日韓這套模式的安全墊，撕開了明顯的缺口。

1，2011年的福島核事故。

這件事，直接讓日本花了三十年搭建的能源多元化體系，出現(xiàn)了大幅倒退。

1973年到2010年，日本一次能源占比中，核能從0.6%上升到11.2%，發(fā)電量超過25%。

福島后，日本能源自給率從2010年的20.3%一度跌至2014年的6.4%，至今仍低于12%。

核電的供應(yīng)缺口，只能依靠進(jìn)口原油和 LNG 來填補(bǔ)，但是二者成本都高于核電。

這直接導(dǎo)致貿(mào)易收支結(jié)構(gòu)的改變。

2023年，日本光伏平準(zhǔn)化度電成本是全球平均水平的2.3倍，海上風(fēng)電成本是全球平均水平的2.8倍。

這套 “兩頭在外” 模式的核心盈利邏輯，已經(jīng)出現(xiàn)了根本性的松動(dòng)。

之前的循環(huán)是：進(jìn)口能源，加工出口，賺順差，積累外匯，應(yīng)對(duì)危機(jī)；

現(xiàn)在的循環(huán)是：出口在增長(zhǎng)，但進(jìn)口漲得更快，賺回來的外匯，先被能源賬單吃掉一大半，危機(jī)來臨時(shí)，要消耗過去積攢的家底，來填補(bǔ)收支缺口。

當(dāng)然，日本還沒有走到單純 “耗外匯、舉外債” 的絕境，現(xiàn)在手里的底牌，是過去幾十年積累的巨額海外資產(chǎn)，靠每年的海外投資獲得巨額收益，經(jīng)常賬戶還能保持順差。

但風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)已經(jīng)變了，當(dāng)一個(gè)國(guó)家從出口創(chuàng)匯，轉(zhuǎn)向投資養(yǎng)國(guó)吃老本，一旦全球動(dòng)蕩加劇，投資收益不穩(wěn)，日本能打的牌，只會(huì)越來越少。

這就是為什么，這次霍爾木茲危機(jī)，日媒說是關(guān)乎經(jīng)濟(jì)根基的重大問題，他們已經(jīng)沒有1979年那樣厚實(shí)的安全墊了。

第二件事，是韓國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起后高度捆綁了財(cái)閥。

國(guó)君策略團(tuán)隊(duì)有個(gè)報(bào)告，韓國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)“金絲雀”，其中提到：財(cái)閥經(jīng)濟(jì)是韓國(guó)發(fā)展的“雙刃劍”。

政府-財(cái)閥-銀行深度綁定，財(cái)閥壟斷了韓國(guó)絕大多數(shù)行業(yè)的收入與利潤(rùn)，習(xí)慣舉債競(jìng)爭(zhēng)，所以利潤(rùn)率薄，負(fù)債率高。

資本密集型在轉(zhuǎn)型升級(jí)中，面對(duì)全球需求的周期性波動(dòng)，很容易陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

而這些財(cái)閥的核心業(yè)務(wù)，看似是高端的半導(dǎo)體、顯示面板、汽車、造船，實(shí)際上背后是極高的能源消耗。

就拿王牌產(chǎn)業(yè)半導(dǎo)體來說，很多人只看到 3nm 制程、HBM 架構(gòu)的技術(shù)領(lǐng)先，卻很忽略一個(gè)基本事實(shí)：一座 12 英寸的晶圓廠，24小時(shí)不間斷運(yùn)轉(zhuǎn)，年耗電量相當(dāng)于一座百萬人口的城市。

除此之外，顯示面板、造船、鋼鐵、化工這些財(cái)閥核心業(yè)務(wù)，全都是用電大戶，發(fā)電結(jié)構(gòu)還是以火電為主。

換句話說，韓國(guó)的高端制造業(yè)，看似是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，本質(zhì)上還是能源密集型產(chǎn)業(yè)。

油價(jià)漲，必然帶動(dòng)電價(jià)漲，高度綁定財(cái)閥的經(jīng)濟(jì)模式，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)直接被吞噬，三星有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)，整個(gè)韓國(guó)抖三抖。

更麻煩的是，韓國(guó)的出口依賴度，遠(yuǎn)高于日本。

這就是為什么，這次霍爾木茲海峽一出現(xiàn)波動(dòng)，韓國(guó)股市兩天內(nèi)兩次觸發(fā)熔斷，市場(chǎng)反應(yīng)比日本更劇烈。

他們的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，看似已經(jīng)爬到了全球產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，產(chǎn)業(yè)根基還是深度綁定了中東的石油和天然氣。

韓劇里的霸總再瀟灑，現(xiàn)實(shí)里的白頭巾可不會(huì)慣著你。

油價(jià)每上漲一分，生產(chǎn)成本就上升一分，產(chǎn)品的全球競(jìng)爭(zhēng)力就削弱一分，企業(yè)利潤(rùn)就收縮一分。

經(jīng)濟(jì)的背后是軍事。

日韓的能源生命線，從來不在自己的掌控之中。

日本95%的進(jìn)口原油，韓國(guó)71%的進(jìn)口原油，都要經(jīng)過霍爾木茲海峽，再走馬六甲海峽，上萬公里的運(yùn)輸線，沒有一寸處于自身的掌控范圍之內(nèi)。

他們沒有足夠的遠(yuǎn)洋力量，沒有足夠的地緣話語權(quán)，甚至沒有足夠的議價(jià)能力，他們能做的，只有將自身的能源安全，綁定在自身的安全同盟體系之上。

魔幻的是，霍爾木茲這檔子事，恰恰是他們盟友搞出來的。

美國(guó)是石油凈出口國(guó)家，油價(jià)越高，美國(guó)油氣企業(yè)賺的越多，美國(guó)的貿(mào)易收支反而會(huì)得到改善，日韓只能被動(dòng)承受所有的通脹成本與逆差壓力，沒別的辦法。

這種自身核心安全無法自主掌控的無力感，是日韓市場(chǎng)恐慌最核心的來源。

你說對(duì)中國(guó)沒影響，那也不可能，負(fù)面沖擊肯定有，但和他們動(dòng)不動(dòng)就阿西吧的恐慌區(qū)別太大了。

國(guó)家能源局的數(shù)據(jù)，我國(guó)一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，煤炭占比穩(wěn)定在50%左右，而國(guó)內(nèi)煤炭自給率接近100%。

也就是說，我們至少有維持國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)運(yùn)轉(zhuǎn)核心能源托底。

原油端，中東原油占進(jìn)口總量的比重不到50%，俄羅斯、中亞、非洲、南美都有，還有中俄、中哈、中緬三大跨境油氣管道，降低海運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)。

從經(jīng)濟(jì)邏輯來看，全球唯一擁有全工業(yè)門類的經(jīng)濟(jì)體，14億人口的超大規(guī)模內(nèi)需市場(chǎng)，沒有說單一極度的依賴外需，就算油價(jià)漲，也不會(huì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)波動(dòng)直接帶崩整個(gè)系統(tǒng)。

說是心態(tài)的差異，實(shí)際上是資源稟賦，居安思危的觀念，和經(jīng)濟(jì)路徑的差異。

聊這么多，我們復(fù)盤日韓的市場(chǎng)波動(dòng)與歷史應(yīng)對(duì)，不是說嘲諷他們，否定日韓的路徑。

對(duì)于本土資源極度匱乏、內(nèi)需有限的日韓來說，“貿(mào)易立國(guó)、兩頭在外” 是戰(zhàn)后廢墟之上，唯一能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)趕超、躋身發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的辦法。

這套模式，締造了全球矚目的經(jīng)濟(jì)奇跡，兩次石油危機(jī)倒逼的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，更讓兩國(guó)在汽車、電子、半導(dǎo)體、精密制造這些高端領(lǐng)域，建立了全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

這些都是東亞經(jīng)濟(jì)體發(fā)展史上的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

但是，還有但是，單一模式的內(nèi)生脆弱性，是不可能被徹底消除的。

它的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，高度依賴全球和平穩(wěn)定的地緣環(huán)境、暢通無阻的貿(mào)易通道、平穩(wěn)可控的能源價(jià)格。

現(xiàn)在全球恰逢亂世，好時(shí)光是一去不復(fù)返了。

這場(chǎng)還在發(fā)酵的霍爾木茲風(fēng)波，可以看作是一場(chǎng)針對(duì)各大經(jīng)濟(jì)體能源底盤的壓力測(cè)試。

所以，終極問題是：一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，到底該握在誰手里？

日韓用半個(gè)世紀(jì)的沉浮告訴我們，能源安全不能光看儲(chǔ)備的數(shù)字。

網(wǎng)友們現(xiàn)在吃瓜看樂子一樣看待這場(chǎng)風(fēng)波，其實(shí)是過去20年，從煤炭自給，多元化油氣來源，陸路管道，到新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，每一步，都是在給自己留后路。

你我的生活也一樣，及時(shí)享樂沒有錯(cuò)，卷與不卷都是個(gè)人選擇，但也要多給自己留余地啊。

波斯灣的風(fēng)浪總會(huì)過去，但下一次危機(jī)還會(huì)來，甚至來的更頻繁，這個(gè)世界沒有永恒的經(jīng)濟(jì)奇跡，只有永恒的安全底線。