成立 11 年、長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)的蔚來(lái)，終于實(shí)現(xiàn)了盈利。 根據(jù)剛剛發(fā)布的財(cái)報(bào)，蔚來(lái)去年四季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為 12.5 億元，實(shí)現(xiàn)公司首次季度盈利。 全年?duì)I收 874.9 億元，同比增長(zhǎng) 33.1%，全年毛利總額 119.2 億元，同比增長(zhǎng) 83.5%，均創(chuàng)歷史新高。
蔚來(lái)將「扭虧為盈」的成就主要?dú)w功于「2025 年第四季度銷售量的持續(xù)增長(zhǎng)」以及「有利的產(chǎn)品組合推動(dòng)車輛毛利率優(yōu)化」。 交付數(shù)據(jù)也有力地佐證了蔚來(lái)的良好發(fā)展勢(shì)頭。 2025 年全年，蔚來(lái)共交付了 326028 輛新車；今年 1 月，即使在淡季，蔚來(lái)的交付量也實(shí)現(xiàn)了同比 96% 的增長(zhǎng)。 樂(lè)道的表現(xiàn)也讓人驚喜，其銷量在 2025 年第三季度就已經(jīng)超越過(guò)蔚來(lái)主品牌，成為了增長(zhǎng)主力。 風(fēng)向是會(huì)變的

如果把時(shí)間倒回到 2025 年年初，李斌喊出四季度要盈利的口號(hào)時(shí)，幾乎沒(méi)有幾個(gè)人信。

社交平臺(tái)上各種倒閉論甚囂塵上，李斌坦言「樂(lè)道品牌此前遭遇了高達(dá) 40% 的訂單流失，主要原因就是負(fù)面輿論的持續(xù)發(fā)酵?！?/p>

過(guò)去幾年，蔚來(lái)承受的批評(píng)并不少，但比較微妙的是，大多數(shù)爭(zhēng)議往往不集中在產(chǎn)品本身，而更多落在運(yùn)營(yíng)效率、換電路線等「公司能否穿越周期」的問(wèn)題上。

換句話說(shuō)，很多潛在用戶并非覺(jué)得車不行，他們擔(dān)心的是買(mǎi)完之后，企業(yè)還能不能長(zhǎng)期在場(chǎng)。

正如李斌所說(shuō)——

現(xiàn)在有 30%-40% 的潛在用戶不買(mǎi)蔚來(lái)的車，是因?yàn)閾?dān)心公司會(huì)不會(huì)倒。如果我們盈利了，這個(gè)謠言就會(huì)不攻自破」。

當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始相信蔚來(lái)能活下去，積壓的觀望情緒就會(huì)轉(zhuǎn)化為訂單，產(chǎn)品熱度也會(huì)被重新點(diǎn)燃。

風(fēng)向的轉(zhuǎn)變始于樂(lè)道 L90 的上市。

這款車型憑借 240 升的超大前備箱與極具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)，在與理想 i8 的正面交鋒中全面勝出。

隨后，全新一代蔚來(lái) ES8 的發(fā)布再度引發(fā)下定熱潮與門(mén)店客流激增。

至此，「蔚來(lái)將倒閉」的論調(diào)悄然退場(chǎng)，盈利也不再僅僅被視為豪言壯語(yǔ)，而成為可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)實(shí)。

而樂(lè)道 L90 和蔚來(lái) ES8 大獲成功的背后，還是蔚來(lái)一直以來(lái)的「長(zhǎng)期主義」在發(fā)揮作用。

之前被認(rèn)為「太重、太慢」的選擇，在某一刻實(shí)現(xiàn)了質(zhì)變，突然變成了護(hù)城河。

換電體系是這條長(zhǎng)期路線中最具爭(zhēng)議、也最能體現(xiàn)「笨功夫」的部分。

從換電這個(gè)概念出現(xiàn)以來(lái)，圍繞它和 BAAS 方案的爭(zhēng)議就從未停止過(guò)。

蔚來(lái)早期反復(fù)解釋其邏輯，日常用小電池、長(zhǎng)途換大電池，既降低用戶一次性購(gòu)車負(fù)擔(dān)，也提升電池資產(chǎn)的利用效率。

但問(wèn)題在于，當(dāng)換電站還集中在少數(shù)地區(qū)時(shí)，理解這些好處的門(mén)檻太高，多數(shù)人缺少可感知的體驗(yàn)，自然也不愿為其買(mǎi)單。

不過(guò)持續(xù)不斷的投入終于讓量變產(chǎn)生了質(zhì)變。

就在發(fā)布盈利預(yù)告的同一天，李斌宣布蔚來(lái)?yè)Q電次數(shù)即將突破 1 億次，換電站也擴(kuò)充到了 3719 座，覆蓋了中國(guó)的大部分地區(qū)和出行路線。

在親身體驗(yàn)過(guò)后，用戶自然會(huì)想清楚怎么選對(duì)自己更有利，樂(lè)道 L90 爆單以后，在初期只提供 85 度電池的情況下，大量用戶自發(fā)想要 60 度電池的租賃方案，因?yàn)檫@更貼合他們的使用場(chǎng)景，也更省錢(qián)。

今年早些時(shí)候，在給員工的內(nèi)部信中，李斌引用了一組數(shù)據(jù)——2025 年前 11 個(gè)月，國(guó)內(nèi)純電車型在新能源市場(chǎng)的占比回升至 61.9%，增速顯著反超增程和插混。

這一趨勢(shì)驗(yàn)證了蔚來(lái)長(zhǎng)久以來(lái)的判斷，即隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，純電技術(shù)帶來(lái)的體驗(yàn)收益，已正式超越補(bǔ)能焦慮帶來(lái)的體驗(yàn)損失。

▲ 蔚來(lái)目前的換電體系布局

換電提供的是基礎(chǔ)設(shè)施層面的「長(zhǎng)期主義」，L90 與 ES8 的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力則來(lái)自技術(shù)平臺(tái)的「長(zhǎng)期主義」。

例如，樂(lè)道 240L 的前備箱，是蔚來(lái)通過(guò) 900V 架構(gòu)、集成式熱管理和小型化驅(qū)動(dòng)單元等技術(shù)，系統(tǒng)性地優(yōu)化前艙空間后得到的結(jié)果。

同樣，廣受好評(píng)的第三排的乘坐體驗(yàn)，也得益于純電架構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。無(wú)需布置排氣與傳動(dòng)系統(tǒng)，使得 L90 的底盤(pán)能夠?qū)崿F(xiàn)完全平整，從而為第三排乘客提供更合理的腿部空間和坐姿。

依托這些技術(shù)積累，樂(lè)道 L90 一上市就把理想 i8 直接打懵了。

價(jià)格上，理想難以說(shuō)服用戶為超充和 NVH 表現(xiàn)多掏近 8 萬(wàn)元；在技術(shù)上，理想更難解釋，為什么更貴的 i8 卻沒(méi)有前備箱，儲(chǔ)物空間遠(yuǎn)不如樂(lè)道 L90？

蔚來(lái) ES8 能夠做到 29 萬(wàn)元的 BAAS 價(jià)格也是基于同樣的邏輯。

用李斌自己的話來(lái)說(shuō)就是——

900V 平臺(tái)的研發(fā)和生產(chǎn)成本，可以在 ET9，L90 上分?jǐn)偅ㄗ匝猩癍^芯片可以省很多錢(qián)，規(guī)模提升到一定程度，研發(fā)的芯片、技術(shù)創(chuàng)新、智能系統(tǒng)都能分?jǐn)偝杀?，而老款車型技術(shù)用的太早，規(guī)模沒(méi)到，導(dǎo)致成本高。

厚積薄發(fā)，就體現(xiàn)在這里。

相信，并為之努力

企業(yè)運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，不可能沒(méi)有失誤，產(chǎn)品方向、配置取舍、節(jié)奏判斷都可能踩坑，外界質(zhì)疑也會(huì)隨之而來(lái)。

那當(dāng)出現(xiàn)失誤，遭受質(zhì)疑的時(shí)候，支撐自己走出困境，或者等來(lái)援手的最本質(zhì)的力量是什么呢？

有各種各樣的作品都探討過(guò)這個(gè)問(wèn)題，總結(jié)到最后無(wú)非是兩個(gè)字，「信念」或者是「愿景」。

蔚來(lái)也是這樣，即使在被所有人批評(píng)，公司已經(jīng)撐不下去的時(shí)候，蔚來(lái)也沒(méi)有放棄過(guò)「換電」這個(gè)最核心的戰(zhàn)略。

而這個(gè)戰(zhàn)略最根本的來(lái)源就是蔚來(lái)「共創(chuàng)可持續(xù)和更美好的未來(lái)」的愿景。

蔚來(lái)能夠在巨額虧損下堅(jiān)持 10 年，且能夠持續(xù)融到資，換電體系功不可沒(méi)。

換電把電池集中到體系里統(tǒng)一管理，充電節(jié)奏更可控，慢充比例也更容易拉高，電池周轉(zhuǎn)效率隨之提升；對(duì)用戶、運(yùn)營(yíng)方和電池資產(chǎn)本身，都更劃算。

也正因?yàn)檫@套模式在資源利用和管理效率上更「合規(guī)、可解釋」，換電電池得以享受免購(gòu)置稅等政策支持。

資金端同樣如此，李斌能反復(fù)拿到市場(chǎng)的錢(qián)，靠的不是個(gè)人魅力，而是有人愿意為這條路徑的可持續(xù)性買(mǎi)單。

晚點(diǎn) latepost 曾經(jīng)報(bào)道過(guò)樂(lè)道 L90 開(kāi)發(fā)過(guò)程中的一個(gè)故事，或許也能從另一個(gè)側(cè)面反映蔚來(lái)在「價(jià)值觀」上的堅(jiān)持。

一直以來(lái)出于 「車內(nèi)屏幕會(huì)剝奪孩子探索世界和與家人交流的機(jī)會(huì)」 層面的考量，李斌反對(duì)在車內(nèi)安裝后排娛樂(lè)屏。

這種帶有理想主義色彩的堅(jiān)持，讓蔚來(lái)早期產(chǎn)品面對(duì)競(jìng)品的 「彩電冰箱」 攻勢(shì)時(shí)顯得格格不入。

后來(lái)在樂(lè)道 L90 開(kāi)發(fā)時(shí)，團(tuán)隊(duì)帶著有后排屏的方案找李斌時(shí)，不出意外地被 「罵了一頓」。

但團(tuán)隊(duì)解釋既要考慮三歲孩子的家庭，也要考慮到其他的家庭需要，在多輪討論后，最終方案是把后排屏做成選配，并通過(guò)前排屏控制、鎖定后排屏，來(lái)做內(nèi)容引導(dǎo)。

這種在利潤(rùn)與理想、技術(shù)與溫情之間不斷尋求平衡點(diǎn)的過(guò)程，或許正是很多人希望蔚來(lái)能贏的原因。

在各種看得見(jiàn)，看不見(jiàn)的地方，蔚來(lái)所做的，可以說(shuō)是目前國(guó)產(chǎn)品牌當(dāng)中邊界最廣的事情。

在一個(gè)日益被算法與程序主導(dǎo)的商業(yè)世界里，我們依然能在蔚來(lái)身上看到理想主義的微光。

在 2023 年發(fā)布 ET9 的那次 NIO Day 上，李斌曾說(shuō)過(guò)：

我是覺(jué)得中國(guó)汽車品牌最終一定能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)向上、品牌向上，但是這個(gè)過(guò)程比大家想象的更漫長(zhǎng)。所以一定要保持定力、保持耐心，這個(gè)過(guò)程中要杜絕折返跑。

說(shuō)到底，我們希望李斌和蔚來(lái)能贏、能活下去，也無(wú)非覺(jué)得長(zhǎng)期做難而正確事情的人和企業(yè)，就應(yīng)當(dāng)被獎(jiǎng)勵(lì)。