貝泰妮全力爭(zhēng)奪妝械融合“唐僧肉”

2025年國(guó)貨美妝以57%的市場(chǎng)份額再度超越外資品牌，妝械融合憑借打通醫(yī)美與護(hù)膚的商業(yè)邏輯，成為護(hù)膚品牌跨界爭(zhēng)搶的紅利。

貝泰妮作為國(guó)貨功效護(hù)膚龍頭，2025年前三季度業(yè)績(jī)承壓，營(yíng)收34.64億元同比下滑13.78%，歸母凈利潤(rùn)2.72億元同比下滑34.45%，扣非凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大至46.17%，但2026年開(kāi)年兩個(gè)月股價(jià)逆勢(shì)上漲近20%領(lǐng)跑?chē)?guó)貨美妝，背后是市場(chǎng)對(duì)其妝械融合生態(tài)布局的價(jià)值預(yù)期。貝泰妮全力爭(zhēng)搶妝械融合紅利，這一過(guò)程既彰顯了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的野心，也面臨著行業(yè)高壁壘、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、協(xié)同落地等多重考驗(yàn)。

01

原料主權(quán)打底

筑牢技術(shù)根基

原料作為產(chǎn)品研發(fā)的基底，是實(shí)現(xiàn)妝械技術(shù)聯(lián)動(dòng)的關(guān)鍵。國(guó)貨美妝長(zhǎng)期依賴(lài)國(guó)際原料供應(yīng)商，陷入組局式發(fā)展瓶頸，貝泰妮則選擇以原料主權(quán)為突破口，深耕云南本土植物成分研發(fā)，為妝械融合打好基底。

2025年前三季度，貝泰妮研發(fā)投入1.71億元，研發(fā)費(fèi)用率4.95%，累計(jì)完成19項(xiàng)化妝品新原料備案且均為云南本土成分，包括長(zhǎng)梗冬青苷、總狀綠絨蒿、滇牡丹籽油等，備案數(shù)量位居行業(yè)前列。目前已有7款新原料落地應(yīng)用于薇諾娜、璦科縵、貝芙汀等品牌，覆蓋舒敏、保濕、抗衰等功效領(lǐng)域。以核心原料青刺果為例，研發(fā)團(tuán)隊(duì)完成從青刺果油到黃酮再到多糖的提取迭代，青刺果多糖能從根源阻斷皮膚敏感，應(yīng)用于薇諾娜第二代舒敏保濕特護(hù)霜后，該產(chǎn)品自2024年3月上市銷(xiāo)量超十億元。

醫(yī)美領(lǐng)域中，貝泰妮將云南植物研發(fā)延伸至醫(yī)美術(shù)后修護(hù)、抗衰場(chǎng)景，如璦科縵醫(yī)美級(jí)抗老產(chǎn)品的核心成分綠絨蒿，便是專(zhuān)屬研發(fā)的云南珍稀植物原料。2025年，貝泰妮攜自研植物原料登上全球頂尖的In-Cosmetics Global展會(huì)，試圖從美妝原料 “應(yīng)用者”轉(zhuǎn)型為“定義者”。這一布局不僅讓貝泰妮擺脫對(duì)國(guó)際原料的依賴(lài)，更賦予其妝械融合產(chǎn)品差異化技術(shù)內(nèi)核。

02

多品牌矩陣構(gòu)建

錨定融合場(chǎng)景入口

貝泰妮以“打造第二個(gè)薇諾娜”為目標(biāo)構(gòu)建多品牌矩陣，其中定位院線(xiàn)級(jí)功效護(hù)膚的璦科縵，就錨定醫(yī)美術(shù)后抗衰這一高價(jià)值場(chǎng)景。

璦科縵已與全國(guó)700余家高端醫(yī)美及頭部生美機(jī)構(gòu)合作，復(fù)刻歐萊雅修麗可從院線(xiàn)起家的成功路徑。2026年開(kāi)年，璦科縵官宣李佳琦出任“新植萃科學(xué)見(jiàn)證官”，開(kāi)展綠絨蒿原料溯源營(yíng)銷(xiāo)，這一布局成效顯著，2025年上半年璦科縵營(yíng)收同比增長(zhǎng) 93.9%，雙十一躋身天貓美妝國(guó)貨新品牌成交榜第二，旗下5D眼霜、綠安縵面霜天貓官旗銷(xiāo)量分別突破10萬(wàn)+、7萬(wàn)+，在母公司業(yè)績(jī)下滑的背景下成為重要增長(zhǎng)極。

貝泰妮旗下品牌薇諾娜則憑借“敏感肌修護(hù)”的心智積累成為妝械融合的基礎(chǔ)護(hù)膚入口。薇諾娜首創(chuàng)敏感肌抗老植物環(huán)肽組-超塑肽等技術(shù)，使產(chǎn)品能與醫(yī)美器械治療、醫(yī)美術(shù)后修護(hù)形成功效協(xié)同。貝泰妮通過(guò)薇諾娜覆蓋日常敏感肌養(yǎng)護(hù)場(chǎng)景，以璦科縵切入醫(yī)美院線(xiàn)專(zhuān)業(yè)場(chǎng)景，形成從大眾護(hù)膚到醫(yī)美專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的品牌布局，讓不同層級(jí)的妝械融合需求都能找到對(duì)應(yīng)的品牌載體。

03

醫(yī)美版圖發(fā)力

搭建妝械融合框架

自2023年起，貝泰妮在醫(yī)美上游通過(guò)投資、控股、參股等方式，完成從醫(yī)美注射產(chǎn)品到光電設(shè)備、家用美容儀的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在醫(yī)美器械領(lǐng)域，貝泰妮投資的伊臻生物自主研發(fā)的“注射用聚左旋乳酸填充劑”于 2026年1月成功獲批三類(lèi)醫(yī)療器械證，成為全球首個(gè)明確獲批用于顳部填充的聚左旋乳酸產(chǎn)品；貝泰妮同時(shí)控股射頻設(shè)備公司威脈醫(yī)療、參股高端光電設(shè)備商蘇州紫菘，拿下家用美容儀品牌初普的中國(guó)獨(dú)家代理權(quán)，實(shí)現(xiàn)院線(xiàn)專(zhuān)業(yè)醫(yī)美器械與家用醫(yī)美器械的全覆蓋。這讓貝泰妮擁有了醫(yī)美器械產(chǎn)品矩陣，為妝械融合提供了硬件支撐。

從商業(yè)邏輯來(lái)看，貝泰妮的醫(yī)美版圖精準(zhǔn)契合妝械融合的需求：醫(yī)美器械滿(mǎn)足“低頻高客單”的治療需求，薇諾娜、璦科縵等護(hù)膚產(chǎn)品承接“高頻高復(fù)購(gòu)”的修護(hù)與維養(yǎng)需求。理論上，這一布局能將薇諾娜“敏感肌修護(hù)”的心智升級(jí)為“皮膚健康全周期管理”方案，而初普等家用美容儀的引入，更讓妝械融合進(jìn)一步擴(kuò)大了生態(tài)覆蓋范圍。

04

直面三重考驗(yàn)

戰(zhàn)略落地道阻且長(zhǎng)

盡管貝泰妮在原料、品牌、產(chǎn)業(yè)布局上為妝械融合做好了準(zhǔn)備，但在這場(chǎng)紅利爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，仍需直面醫(yī)美行業(yè)天然壁壘、市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)與協(xié)同效應(yīng)落地的三重考驗(yàn)。

首先，醫(yī)美上游是高壁壘領(lǐng)域

醫(yī)美上游的高壁壘、長(zhǎng)周期、強(qiáng)監(jiān)管特征，對(duì)企業(yè)研發(fā)、資金與戰(zhàn)略定力要求嚴(yán)苛。醫(yī)美器械與三類(lèi)醫(yī)療器械的研發(fā)、報(bào)批流程繁瑣，貝泰妮投資的聚左旋乳酸填充劑從注資到獲批上市耗時(shí)近三年，后續(xù)更多醫(yī)美產(chǎn)品的研發(fā)與報(bào)批，仍需要持續(xù)的資金和時(shí)間投入。在薇諾娜主業(yè)增長(zhǎng)承壓、公司整體業(yè)績(jī)下滑的背景下，如何平衡短期業(yè)績(jī)壓力與長(zhǎng)期醫(yī)美研發(fā)投入，成為貝泰妮必須解決的問(wèn)題。

其次，妝械融合賽道巨頭林立

華熙生物、愛(ài)美客等企業(yè)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在醫(yī)美注射產(chǎn)品領(lǐng)域建立了強(qiáng)大的品牌認(rèn)知與渠道網(wǎng)絡(luò)；珀萊雅、百雀羚、福瑞達(dá)等國(guó)貨美妝品牌也布局醫(yī)美類(lèi)產(chǎn)品，丸美生物投資的摩漾生物更是拿下國(guó)內(nèi)首個(gè)羥基磷酸鈣微球面部填充劑三類(lèi)醫(yī)療器械證。貝泰妮雖有醫(yī)學(xué)背景基因優(yōu)勢(shì)和功效護(hù)膚品牌積累，但美妝領(lǐng)域的學(xué)術(shù)聲譽(yù)能否順利遷移至更為專(zhuān)業(yè)和保守的醫(yī)美市場(chǎng)，仍有待驗(yàn)證，醫(yī)美器械產(chǎn)品想在現(xiàn)有市場(chǎng)格局中突圍，也需更多市場(chǎng)考驗(yàn)。

最后，協(xié)同效應(yīng)伴隨時(shí)間壓力

妝械融合的核心在于協(xié)同效應(yīng)，而這一效應(yīng)從戰(zhàn)略構(gòu)想落地為實(shí)際財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，面臨著渠道整合、團(tuán)隊(duì)重構(gòu)與消費(fèi)者教育的多重難題。貝泰妮宣稱(chēng)將實(shí)現(xiàn)初普美容儀與薇諾娜護(hù)膚方案的深度綁定，而這種綁定需要打通醫(yī)美機(jī)構(gòu)、美妝渠道、線(xiàn)上平臺(tái)的全渠道鏈路，重構(gòu)兼具美妝運(yùn)營(yíng)與醫(yī)美專(zhuān)業(yè)能力的團(tuán)隊(duì)，同時(shí)向消費(fèi)者傳遞械護(hù)結(jié)合的護(hù)膚理念。資本市場(chǎng)在A股重短期業(yè)績(jī)的語(yǔ)境下耐心有限，貝泰妮需要盡快讓妝械融合的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在營(yíng)收與利潤(rùn)上，才能持續(xù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。