蔚來(lái)汽車(chē)于3月11日公布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)，首次實(shí)現(xiàn)單季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)2025年Q4總營(yíng)收達(dá)347億元人民幣，同比大幅增長(zhǎng)76%，超出市場(chǎng)預(yù)期。凈利潤(rùn)為1.2億元，而上年同期為凈虧損53億元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為8億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流亦同步轉(zhuǎn)正。盈利能力的大幅改善主要得益于高價(jià)值產(chǎn)品占比提升以及嚴(yán)格的成本控制。

從財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，蔚來(lái)Q4毛利率的顯著改善，核心源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及費(fèi)用降低。

蔚來(lái)ES8（參數(shù)丨圖片）銷(xiāo)量占比提升至32%，直接拉動(dòng)當(dāng)季單車(chē)銷(xiāo)售均價(jià)達(dá)到25.3萬(wàn)元，創(chuàng)下新高。在成本端相對(duì)穩(wěn)定的前提下，單車(chē)均價(jià)的提升有效攤薄了研發(fā)等固定成本，進(jìn)而帶動(dòng)整體毛利率水平實(shí)現(xiàn)反彈。

除了產(chǎn)品端的突破，蔚來(lái)內(nèi)部推行的降本增效措施也立竿見(jiàn)影。財(cái)報(bào)顯示，Q4銷(xiāo)售及管理費(fèi)用降至35億元，研發(fā)費(fèi)用降至20億元，兩項(xiàng)費(fèi)用均環(huán)比明顯回落。這表明公司在聚焦核心業(yè)務(wù)、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

展望未來(lái)，蔚來(lái)給出的2026年一季度銷(xiāo)量指引為8.0萬(wàn)至8.3萬(wàn)輛，收入指引為245億至252億元。盡管銷(xiāo)量指引環(huán)比略有回落，但營(yíng)收指引的下滑幅度小于銷(xiāo)量，核心在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)上移。公司預(yù)計(jì)Q1高價(jià)車(chē)型ES8的銷(xiāo)量占比將從Q4的32%進(jìn)一步攀升至55%-60%。這意味著即使面臨春節(jié)淡季和整體銷(xiāo)量盤(pán)整，蔚來(lái)仍有望通過(guò)聚焦高價(jià)值訂單來(lái)維持健康的毛利率。

蔚來(lái)Q4的盈利是一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在高端SUV市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段，蔚來(lái)憑借其換電體系、智能化體驗(yàn)及持續(xù)優(yōu)化的成本結(jié)構(gòu)，已占據(jù)有利身位。不過(guò)，面對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)以及2026年更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，蔚來(lái)能否將Q4的盈利轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。