財聯(lián)社3月11日訊（記者 閆軍）平平無奇的短債市場近期出現(xiàn)了一只炸裂的產品。

今年以來，華泰保興恒利中短債D份額業(yè)績突然飆升，截至3月10日，該基金年內收益率為2.83%，和第二名創(chuàng)金合信信用紅利A份額的0.88%收益率相比，斷崖式領先，更是遙遙領先年內短債基金0.35%收益率的中位數(shù)。

一方面，從這只基金的D份額來看，收益率自2026年初陡然拉升，與今年震蕩的債市行情略顯格格不入，市場好奇：基金經(jīng)理做出遠高于同行的業(yè)績有哪些秘訣？

另一方面，同為華泰保興恒利中短債基金，A、C、D份額收益率卻大相徑庭，D份額近1年收益率為3.02%，入選天天基金債券型熱榜，當前收益率貢獻主要來自近3個月；而A份額、C份額近一年收益率分別為1.9%、1.87%。

對比來看，A份額與C份額近一年的收益率與短債基金1.86%的中位數(shù)差距并不大，只有D份額一枝獨秀。

最近三個月以來，華泰保興恒利中短債基金D份額回報率2.74%，依然排名短債第一，而A、C份額回報率分別為0.56%、0.57%，分別排名182、206名。

同一只產品，不同份額收益率卻大相徑庭，同樣令人費解。

接下來，我們通過與業(yè)內交流，圍繞著以下三個問題慢慢拆解：

一是華泰保興恒利中短債D份額是什么來頭？

二是債基怎么樣可以做高收益率？

三是是否涉及合規(guī)問題？

四是為何會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？

一是華泰保興恒利中短債D份額是什么來頭？

華泰保興基金成立于2016年，是一家保險系基金公司，大股東為華泰保險集團，持股比例為85%，其余15%股份為員工持股平臺。截至最新，管理規(guī)模為642.65億元，其中，非貨為579.74億元，公司業(yè)務基本盤在固收，股票與混合基金合計管理規(guī)模不足40億元。

回到這只產品，華泰保興恒利中短債成立于2021年9月9日，截至2025年底合并管理規(guī)模為7.78億元，基金經(jīng)理為周詠梅、陳祺偉。

其中，周詠梅任職年限超過8年，2016年加入華泰保興基金，此前管過專戶，現(xiàn)為固收二部副總經(jīng)理，在管規(guī)模110.8億元，管理基金合計8只。合管基金經(jīng)理陳祺偉同樣為百億基金經(jīng)理，在管規(guī)模159.29億元，現(xiàn)為公司聯(lián)席固收投資總監(jiān)、固收投資二部總經(jīng)理。

可以說，這只產品是華泰保興固收二部兩位主將挑大梁的產品。華泰保興恒利中短債成立以來，表現(xiàn)中規(guī)中矩，從A份額來看，總回報11.51%，較業(yè)績比較基準略遜0.62個百分點。

華泰保興恒利中短債D份額成立于2024年9月，當前規(guī)模僅為3.05萬元，最初由新浪倉石基金代銷，屬于互聯(lián)網(wǎng)渠道產品。

如果只看年內領先的收益率，不明就里的投資者可能跟風買入，但是從產品的表現(xiàn)來看，這只基金波動率并不小，近一年來，該基金最大收益率為2.7%，最大回撤高達4.29%，跑輸超9成同類。夏普比例0.58，性價比同樣較低。

二是債基怎么樣可以做高收益率？

面對同一個短債市場，同樣是一個BP一個BP的“摳”收益，為何華泰保興恒利中短債D份額三個月的收益率可以做到一騎絕塵？

有業(yè)內人士向財聯(lián)社記者分析，債基做高單只產品收益率方法不同，信用債可以信用下沉，只要不暴雷，收益率自然會高一些；而利率債方面，勤奮交易，在關鍵時間點作對交易也可以領先同行。

但是同為一只產品，不同基金份額做出收益率差距如此之大的收益率，還是需要有一些不尋常手段的。

眾所周知，同一基金下設不同份額，但是持倉必須保持一致，因此，收益差距不會來自于底層資產。那么就是運營的不同，比如大額申購某一份額，可能會一定程度上攤薄收益，反之，大額贖回，尤其是短期贖回帶來的費可以增厚收益，體現(xiàn)在凈值的增加上。

“對于規(guī)模非常小的基金，通過短期大額贖回，贖回費累計就可以做大收益率?！蹦硺I(yè)內人士向財聯(lián)社記者透露。

D份額不設申購費，并在贖回時根據(jù)持有期限收取贖回費用，贖回費率7日之內是1.5%，持有7至30日贖回費率為0.5%?！坝匈Y金買入1萬，7日之內贖回，贖回費為150元，贖回費計入基金資產，經(jīng)過申購、贖回幾輪，收益率自然能夠累計上去?！鄙鲜鰳I(yè)內人士指出。

三是其中是否涉及合規(guī)問題？

另有基金公司人士指出，這種操作在業(yè)內并非秘密，先為債基增設一個單獨的份額，做好業(yè)績后，電商渠道注重排名，投資者看到這種遠高于同類產品的收益率，“自來水”粉絲也就來了。

“如果贖回費計入基金資產造成A、C、D份額收益率差距，這里面就出現(xiàn)合規(guī)瑕疵?！庇谢鸸救耸勘硎?，以前有基金公司采取用贖回費打高單一份額凈值的先例，對此，監(jiān)管明確規(guī)定，贖回費不能歸為單一份額，必須歸全部基金資產。這相當于補上了“迷你基通過多次贖回累計凈值收益率”的漏洞。

四是為何會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？

今年以來，華泰保興恒利中短債D份額陸續(xù)增加私募排排網(wǎng)、大連網(wǎng)金銷售、中信銀行、度小滿、雪球、博時博財、螞蟻財富等30余家銷售機構的代銷，尤其是今年3月3日，一口氣增加了31家代銷機構。

與此同時，今年1月14日，該基金將銷售服務費率從0.2%/年調低至0.1%/年。

另有投資者表示，華泰保興恒利中短債D份額近期在三方代銷渠道進行了紅包營銷，該投資者領到“5000元-5元”紅包，投資了這只產品?！?000元-5元”意味著給投資者減免了1%封頂?shù)匿N售服務費。

種種跡象表明，該基金發(fā)力銷售，做大規(guī)模意圖明顯?！熬W(wǎng)紅基”無數(shù)次證明，“跟風屬性”的互聯(lián)網(wǎng)客戶來得快，去得也快。當投資者沖著“冠軍”光環(huán)買入后，規(guī)模增加后，高收益率神話很難持續(xù)。