3月10日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“工業(yè)富聯(lián)”，股票代碼601138）發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9028.87億元，同比增長(zhǎng)48.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)352.86億元，同比增長(zhǎng)51.99%，營(yíng)收與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

股東回報(bào)方面，工業(yè)富聯(lián)持續(xù)踐行分紅承諾，上市以來累計(jì)分紅總額達(dá)631億元。2025年，公司現(xiàn)金分紅（含中期分紅）總額達(dá)194.51億元，占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的55.12%。

不過，與亮眼的業(yè)績(jī)形成反差的是公司股價(jià)表現(xiàn)。財(cái)報(bào)發(fā)布次日，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)高開低走、震蕩下行，最終報(bào)收53.89元/股，跌幅達(dá)0.86%，對(duì)應(yīng)市值為1.07萬(wàn)億。值得注意的是，自2025年10月股價(jià)觸及83.56元的歷史高點(diǎn)后，公司股價(jià)便持續(xù)回落，區(qū)間最大跌幅高到38.7%。

這一股價(jià)表現(xiàn)尤為值得關(guān)注，近期在“龍蝦”概念的帶動(dòng)下，算力板塊整體持續(xù)走高，而工業(yè)富聯(lián)作為AI算力龍頭企業(yè)，更是算力底層基礎(chǔ)設(shè)施的核心提供商，其股價(jià)卻不漲反跌，與板塊走勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

從業(yè)務(wù)層面來看，作為公司增長(zhǎng)的核心引擎，云計(jì)算業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出。2025年，該板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6026.79億元，同比大幅增長(zhǎng)88.70%，其中云服務(wù)商AI服務(wù)器營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超3倍，GPU與ASIC方案相關(guān)產(chǎn)品快速放量，進(jìn)一步鞏固了公司在全球AI服務(wù)器市場(chǎng)的龍頭地位。與此同時(shí)，通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，全年?duì)I收2978.51億元，同比增長(zhǎng)3.46%，其中800G以上高速交換機(jī)營(yíng)收同比激增13倍，產(chǎn)品覆蓋Ethernet、Infiniband等多元技術(shù)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居行業(yè)第一。

在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司持續(xù)賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí)，2025年新增對(duì)外賦能4座燈塔工廠，涵蓋家電、汽車零部件等多個(gè)行業(yè)。截至目前，公司累計(jì)對(duì)內(nèi)建設(shè)9座、對(duì)外賦能13座燈塔工廠，數(shù)字化制造解決方案的行業(yè)影響力持續(xù)擴(kuò)大。

展望未來，工業(yè)富聯(lián)明確了發(fā)展方向，將聚焦AI算力基礎(chǔ)設(shè)施核心賽道，深化與全球頭部云服務(wù)商的戰(zhàn)略合作，推進(jìn)下一代AI算力基建設(shè)備研發(fā)，拓展數(shù)據(jù)中心、高速連接及先進(jìn)散熱方案等產(chǎn)品矩陣。同時(shí)，公司將以工業(yè)機(jī)器人為核心，推動(dòng)生產(chǎn)自動(dòng)化能力規(guī)?；敵觯⒊掷m(xù)優(yōu)化全球區(qū)域化運(yùn)營(yíng)體系，提升供應(yīng)鏈韌性。

對(duì)于工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與發(fā)展前景，國(guó)泰海通發(fā)布最新研報(bào)并首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。研報(bào)指出，工業(yè)富聯(lián)充分受益于AI浪潮，主要業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司收入分別為9079億元、14718億元、18372億元，EPS分別為1.78元、2.90元、3.57元。按照PE和PS估值，研報(bào)給予公司2026年25倍PE，合理估值為14410億元人民幣，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)72.57元。

研報(bào)進(jìn)一步分析，工業(yè)富聯(lián)業(yè)務(wù)覆蓋“云、網(wǎng)、端”完整產(chǎn)業(yè)鏈：端側(cè)AI驅(qū)動(dòng)精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，將受益于AI手機(jī)等終端換機(jī)潮；網(wǎng)絡(luò)側(cè)高速交換機(jī)與AI算力集群強(qiáng)耦合，需求持續(xù)釋放；云側(cè)AI服務(wù)器占據(jù)核心地位，競(jìng)爭(zhēng)力突出。此外，高毛利的“燈塔工廠”工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)已形成技術(shù)輸出模式，而半導(dǎo)體、機(jī)器人等前瞻布局符合公司“2+2”戰(zhàn)略，有望在AI驅(qū)動(dòng)的智能制造新生態(tài)中培育出第二增長(zhǎng)曲線，增強(qiáng)公司長(zhǎng)期發(fā)展韌性。

工業(yè)富聯(lián)董事長(zhǎng)鄭弘孟表示，公司將持續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)、以先進(jìn)制造為根基，鞏固全球AI算力產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先地位，與股東及產(chǎn)業(yè)伙伴共同把握AI時(shí)代的長(zhǎng)期機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)成長(zhǎng)。

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