開(kāi)源證券股份有限公司的諸海濱、余中天近期對(duì)貝特瑞展開(kāi)深入研究，并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：硅碳負(fù)極、固態(tài)電池等前沿持續(xù)布局，2025預(yù)計(jì)營(yíng)收169.83億元+19%》，給予貝特瑞增持評(píng)級(jí)。這一評(píng)級(jí)的給出，是基于對(duì)貝特瑞多方面發(fā)展情況的綜合考量。

近日，貝特瑞董事長(zhǎng)賀雪琴在采訪時(shí)表示，貝特瑞堅(jiān)持“主動(dòng)作為、提前切入”的發(fā)展策略，積極應(yīng)對(duì)“雙碳大賽道下應(yīng)用場(chǎng)景裂變”。

在3月10 - 12日的香港亞洲國(guó)際電池及儲(chǔ)能技術(shù)展覽會(huì)上，貝特瑞作為全球負(fù)極材料龍頭，在展會(huì)第二天企業(yè)重磅推出兩款具有革命性意義的產(chǎn)品——6C超快充人造石墨T - Max和6C超快充天然石墨T - Pro。這兩款“黑科技”負(fù)極材料不僅能夠讓電池在10分鐘內(nèi)充滿，更在極端溫度適應(yīng)性方面取得了重大進(jìn)展，標(biāo)志著全氣候快充時(shí)代即將來(lái)臨。2月26日貝特瑞發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2025全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)169.83億元，同比增長(zhǎng)19.29%，受益于鋰電負(fù)極材料銷(xiāo)量突破60萬(wàn)噸。歸母凈利潤(rùn)為8.99億元，同比下降3.32%。參考業(yè)績(jī)快報(bào)我們下調(diào)2025、維持2026-2027盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)貝特瑞在2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.99/16.71/20.02億元（原值11.89/16.71/20.02億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.79/1.47/1.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為35.7/19.2/16.0X。
截至2025年6月底，貝特瑞已投產(chǎn)負(fù)極材料產(chǎn)能為57.5萬(wàn)噸/年，已投產(chǎn)正極材料產(chǎn)能為7.3萬(wàn)噸/年。海外基地方面，印尼基地年產(chǎn)8萬(wàn)噸負(fù)極材料項(xiàng)目（一期）已建成，印尼二期項(xiàng)目已經(jīng)于2025年8月份完成建設(shè)，目前正在進(jìn)行客戶(hù)驗(yàn)證和產(chǎn)能爬坡階段。公司在摩洛哥也布局了正極材料5萬(wàn)噸/年和負(fù)極材料6萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，正在穩(wěn)步推進(jìn)中。2025年前三季度外銷(xiāo)內(nèi)銷(xiāo)的銷(xiāo)售量比例約4:6。
硅負(fù)極的技術(shù)方向上，貝特瑞不僅在氧化亞硅、硅碳、CVD技術(shù)以及下一代新型硅負(fù)極技術(shù)四個(gè)方向做了完善的布局，而且在全球主要市場(chǎng)做了完善的硅基負(fù)極材料的專(zhuān)利布局，并率先將硅負(fù)極批量應(yīng)用于電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域。深圳4萬(wàn)噸硅基負(fù)極項(xiàng)目，現(xiàn)已建成7,500噸硅基負(fù)極生產(chǎn)線。隨著低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人機(jī)、機(jī)器人等新的應(yīng)用場(chǎng)景興起，市場(chǎng)對(duì)高能量密度、高安全性等高端電池需求也會(huì)增加，會(huì)推動(dòng)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。貝特瑞目前在積極對(duì)接及跟進(jìn)客戶(hù)的固態(tài)電池研發(fā)項(xiàng)目。
貝特瑞在營(yíng)收增長(zhǎng)、產(chǎn)能擴(kuò)張、前沿技術(shù)布局和新興領(lǐng)域拓展等方面都表現(xiàn)出色。隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)、新興應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，貝特瑞有望憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)布局，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。