作者 胡群

3月11日，湖南白銀股份有限公司（002716.SZ，以下簡稱“湖南白銀”）發(fā)布公告，披露持股5%以上股東中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“長城資產(chǎn)”）減持計劃已實施完畢。此前的2月11日，湖南白銀另一持股5%以上股東郴州市國資控股集團有限公司（以下簡稱“郴州國控”）也公告減持收官。3月12日，湖南白銀收于14.16元，下跌3.48%。

根據(jù)兩份公告，長城資產(chǎn)在本次減持計劃期間通過集中競價交易合計減持公司股份2823萬股，占公司總股本的1%，減持均價為9.14元/股；郴州國控則通過集中競價減持2822.9969萬股，占公司總股本的1%，減持均價為9.17元/股。兩大國資股東在三個月內(nèi)密集減持超過5600萬股，按減持均價計算合計套現(xiàn)逾5.16億元，且減持股份來源均為公司重整受讓的股份。

值得注意的是，在股東密集減持的同時，湖南白銀于2026年1月29日發(fā)布了2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.85億元至3.85億元，同比增長67.88%至126.78%。業(yè)績高增長與股東高減持形成的對比，令市場關(guān)注公司重整后的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化。公司回購股份進展公告顯示，截至2026年2月28日，公司已斥資約1.06億元回購1976萬股，回購均價約5.36元/股，與兩大股東9元以上的減持均價形成明顯價差。

兩大國資股東同步減持 合計套現(xiàn)逾5.16億元

長城資產(chǎn)自2025年12月11日至2026年3月10日期間，通過集中競價交易累計減持湖南白銀股份2823萬股，占公司總股本的1%。減持價格區(qū)間為6.31元/股至13.64元/股，減持均價為9.14元/股，按此計算合計套現(xiàn)金額約2.58億元。本次減持前，長城資產(chǎn)持有湖南白銀1.59億股，占總股本的5.63%；減持后持股數(shù)量降至1.308億股，占總股本的4.63%，持股比例降至5%以下。這意味著長城資產(chǎn)不再屬于持股5%以上股東，未來若進一步減持將無需履行預(yù)披露義務(wù)。公告明確指出減持股份來源為公司重整受讓的股份，表明長城資產(chǎn)的退出是基于重整投資人身份的戰(zhàn)略退出。

郴州國控的減持計劃則早于長城資產(chǎn)一個月收官。郴州國控減持計劃實施期間為2025年11月10日至2026年2月9日，實際通過集中競價減持2822.9969萬股，占公司總股本的1%，減持均價為9.17元/股，價格區(qū)間為6.29元/股至13.96元/股，套現(xiàn)金額約2.59億元。減持后，郴州國控持股數(shù)量從2.1億股降至1.8177億股，持股比例由7.44%下降至6.44%，仍為持股5%以上股東。與長城資產(chǎn)類似，郴州國控減持的股份來源同樣為公司重整受讓的股份。

從減持節(jié)奏來看，兩家股東均采取了分步實施的策略。長城資產(chǎn)在2025年12月11日至30日期間先行減持1790.96萬股，占公司總股本的0.63%；隨后在2026年1月至3月繼續(xù)減持剩余1032.04萬股，最終完成全部計劃。郴州國控則在2025年12月5日至29日期間減持1266.6萬股，占公司總股本的0.45%；后續(xù)繼續(xù)減持1556.4萬股，至2026年2月9日完成全部減持計劃。兩家股東的減持價格區(qū)間高度重合，均在2025年底至2026年初的股價上行周期中完成了減持。

業(yè)績預(yù)增與回購并行 股東退出與公司增持形成價差

與兩大股東減持同步推進的還有公司的股份回購計劃。根據(jù)湖南白銀3月3日發(fā)布的回購進展公告，截至2月28日，公司已累計回購股份1976萬股，占總股本的0.70%，最高成交價6.74元/股，最低成交價4.47元/股，成交總金額約1.06億元。回購股份用途為限制性股票激勵計劃。

從價格對比來看，公司回購均價約為5.36元/股，而兩大股東減持均價均在9.14元/股以上，回購價格顯著低于減持價格。這一價差既反映了股東減持與公司回購在時點選擇上的差異，回購主要發(fā)生在股價相對較低的區(qū)間，減持則覆蓋了股價從6元到14元的完整上升波段；也折射出不同主體對公司價值判斷的潛在分化，國資股東選擇在業(yè)績預(yù)增背景下退出部分持股，公司則通過回購進行股權(quán)激勵儲備。

在股東減持與股份回購并行推進的同時，湖南白銀于2026年1月29日發(fā)布了2025年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元至3.85億元，同比增長67.88%至126.78%；扣非凈利潤2.65億元至3.65億元，同比增長120.20%至203.29%；基本每股收益預(yù)計為0.1010元至0.1365元，較上年同期的0.06元實現(xiàn)翻倍式增長。

湖南白銀方面將業(yè)績增長歸因于兩個方面：聚焦主業(yè)推進精細化管理、降本增效和技改升級工作取得成效，生產(chǎn)技術(shù)及經(jīng)濟指標較去年同期明顯提高；主要產(chǎn)品白銀、黃金產(chǎn)量大幅增長，貴金屬市場價格整體上行，銷售價格隨市場同步提升。

重整股東持股比例下降 合規(guī)減持不改治理預(yù)期

從合規(guī)性角度來看，兩份減持公告均強調(diào)，相關(guān)股東的減持行為符合《證券法》《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第18號——股東及董事、高級管理人員減持股份》等有關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，不存在違規(guī)情況。同時，減持計劃的實施與此前披露的預(yù)披露計劃一致，實際減持數(shù)量未超過計劃減持數(shù)量。

兩大國資股東的同步減持引發(fā)了市場對湖南白銀重整后股權(quán)穩(wěn)定性的關(guān)注。回溯歷史，湖南白銀于2020年完成重整程序，長城資產(chǎn)與郴州國控作為重整投資人受讓股份，成為公司持股5%以上股東。如今長城資產(chǎn)持股降至5%以下，郴州國控持股比例下降1個百分點，客觀上改變了公司的股東結(jié)構(gòu)。然而，公司方面在公告中明確表示，本次減持不會導致公司控制權(quán)變更，也不會對公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。從二級市場表現(xiàn)來看，減持計劃的實施并未引發(fā)股價大幅波動，這既得益于公司回購的托底效應(yīng)，也與業(yè)績預(yù)增形成的基本面支撐密切相關(guān)。

兩大國資股東減持計劃的收官，標志著湖南白銀重整完成后第一輪重要股東結(jié)構(gòu)調(diào)整暫告一段落。對于這家剛交出業(yè)績翻倍增長答卷的上市公司而言，如何在股東結(jié)構(gòu)變動期保持治理穩(wěn)定性、如何將業(yè)績增長的態(tài)勢延續(xù)至2026年、如何平衡股東退出與公司回購之間的資本配置，將成為考驗管理層智慧的課題。

隨著長城資產(chǎn)退出5%股東行列，未來公司前十大股東的持股集中度或?qū)⑦M一步下降，這也對公司與核心股東的溝通機制提出新的要求。對于投資者而言，需要關(guān)注的是，在兩大股東減持完畢后，公司后續(xù)是否會引入新的戰(zhàn)略投資者，現(xiàn)有的回購股份用于股權(quán)激勵后能否有效激發(fā)管理層動力，以及貴金屬價格走勢能否繼續(xù)支撐公司業(yè)績高增長。這些因素的演變，將決定湖南白銀能否在股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中實現(xiàn)價值的再發(fā)現(xiàn)。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。