3月13日下午，這家由泰國(guó)正大集團(tuán)（卜蜂集團(tuán)）控股、深耕中國(guó)玉米種業(yè)近三十年的企業(yè)，迎來(lái)IPO上會(huì)審核。若成功過(guò)會(huì)，正大種業(yè)不僅將成為北交所又一家玉米種業(yè)上市公司，更作為外資控股的育繁推一體化種企，為中國(guó)種業(yè)的多元化與開(kāi)放發(fā)展提供一個(gè)獨(dú)特的觀察窗口。

2026年3月13日下午，北京證券交易所上市委員會(huì)召開(kāi)本年度第25次審議會(huì)議，審議襄陽(yáng)正大種業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“正大種業(yè)”）的IPO首發(fā)申請(qǐng)。

值得一提的是，其上市進(jìn)程從2025年6月30日獲受理到上會(huì)，僅用時(shí)約8個(gè)月，推進(jìn)高效。

張力制圖

本土化戰(zhàn)略

1921年，泰籍愛(ài)國(guó)僑領(lǐng)謝易初在曼谷創(chuàng)辦“正大莊”種籽行，奠定了集團(tuán)以種子為源起的發(fā)展根基。

1996年，正大集團(tuán)在中國(guó)投資的首家外資種業(yè)企業(yè)，襄陽(yáng)正大農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司（后改制為股份公司）成立，選址湖北襄陽(yáng)，旨在填補(bǔ)當(dāng)時(shí)中部及南方大型種子企業(yè)的空白。

不同于一些外資企業(yè)“研發(fā)在外、生產(chǎn)在內(nèi)”的模式，正大種業(yè)自成立起便堅(jiān)持深度本土化戰(zhàn)略。

公司不僅將優(yōu)質(zhì)種質(zhì)資源全額投入中國(guó)市場(chǎng)，更搭建了覆蓋東華北、黃淮海、西南、西北四大玉米主產(chǎn)區(qū)的完整研發(fā)體系，在全國(guó)布局了10大育種站。例如，其西雙版納站聚焦熱帶種質(zhì)資源，長(zhǎng)春站深耕東北市場(chǎng)，而襄陽(yáng)站則依托全自動(dòng)化智能溫室實(shí)現(xiàn)了一年3—4季的加代繁育，顯著提升了育種效率。

經(jīng)過(guò)近三十年發(fā)展，公司已成長(zhǎng)為一家集研發(fā)、繁育、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的現(xiàn)代化種業(yè)企業(yè)，玉米種子業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)95%。

據(jù)披露，截至2025年6月30日，公司已取得67項(xiàng)植物新品種權(quán)，擁有74個(gè)審定品種在售。其自主選育的F06、F19玉米自交系，曾入選“全國(guó)杰出貢獻(xiàn)玉米自交系”，是西南地區(qū)應(yīng)用最廣的核心自交系之一。

主力品種“正大808”入選了農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2023年《國(guó)家農(nóng)作物優(yōu)良品種推廣目錄》“骨干型推廣品種”，多個(gè)品種成為地方農(nóng)業(yè)主導(dǎo)品種，以穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)、抗性?xún)?yōu)異贏得了農(nóng)戶(hù)的長(zhǎng)期信賴(lài)。

就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，正大種業(yè)近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)喜憂參半。

營(yíng)業(yè)收入方面，2022年至2024年分別為3.19億元、4.09億元和3.80億元，呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。更值得關(guān)注的是其凈利潤(rùn)的走勢(shì)，同期分別為9469.40萬(wàn)元、8843.16萬(wàn)元和8113.31萬(wàn)元，呈逐年下滑趨勢(shì)。2025年，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“增利不增收”的局面，營(yíng)業(yè)收入下滑5.12%至3.61億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11.85%，至9074.71萬(wàn)元。

產(chǎn)能飽和與閑置

在盈利能力指標(biāo)上，公司展現(xiàn)出與同行不同的面貌。

2024年，正大種業(yè)整體毛利率為40.71%，其核心的玉米種子業(yè)務(wù)毛利率為41.2%，較同行業(yè)可比公司（隆平高科、登海種業(yè)等）的均值32.81%高出8.4個(gè)百分點(diǎn)。尤其是在西南、華南地區(qū)，其毛利率高達(dá)50%左右。

公司在一輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)中解釋稱(chēng)，該地區(qū)下游客戶(hù)多為議價(jià)能力較弱的中小農(nóng)戶(hù)，且氣候復(fù)雜多變對(duì)品種性能有特殊要求。

本次IPO，正大種業(yè)擬募集資金2.83億元，將全部用于兩大項(xiàng)目，分別為云南正大種子加工中心建設(shè)項(xiàng)目，以及張掖正大卜蜂種業(yè)玉米種子加工二期項(xiàng)目。

募資用途高度聚焦于提升種子加工、倉(cāng)儲(chǔ)、質(zhì)檢能力，旨在強(qiáng)化公司在西南市場(chǎng)的供應(yīng)優(yōu)勢(shì)和西北黃金制種帶的供應(yīng)鏈壁壘。項(xiàng)目建成后，公司年加工產(chǎn)能將從現(xiàn)有的3萬(wàn)噸提升至4萬(wàn)噸。

不過(guò)，就北交所此前下發(fā)的兩輪問(wèn)詢(xún)函來(lái)看，公司此次募投項(xiàng)目合理性及產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)，受到了高度關(guān)注。

具體來(lái)看，2022年至2024年，公司產(chǎn)能利用率分別為63.12%、66.05%、59.94%，產(chǎn)能利用率較低；且在2025年上半年，公司產(chǎn)能利用率大幅下降，僅為18.43%。

對(duì)此，正大種業(yè)在問(wèn)詢(xún)回復(fù)中解釋稱(chēng)，這是由于玉米種子生產(chǎn)加工存在顯著的季節(jié)性特征。

公司指出，由于玉米種子收獲后初始水分高，必須在短時(shí)間內(nèi)完成加工入庫(kù)，以防霉變、芽率下降等質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司的產(chǎn)能利用呈現(xiàn)“階段性飽和”與“長(zhǎng)期閑置”并存的狀態(tài)。

例如，云南基地和張掖基地在每年11月、12月的加工旺季，產(chǎn)能利用率可超過(guò)200%，而在其他月份則很低甚至為零。公司認(rèn)為，這種季節(jié)性導(dǎo)致的年度平均產(chǎn)能利用率偏低，是行業(yè)普遍特點(diǎn)。

記者 李昕

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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