前幾天，網(wǎng)易2025年財報一出，再次引人側(cè)目。

網(wǎng)易全年營收1126億，凈利潤更是高達338億元，不僅再次交出年度最強成績單，完成連續(xù)10年營收正向增長。

就連賬上趴著1635億元現(xiàn)金存款，放眼當(dāng)下絕對是現(xiàn)金巨頭級別的存在。

要知道中國過去20年上市企業(yè)中，唯二投資回報率超20%的狠角色，一家是網(wǎng)易，另一家叫茅臺。

網(wǎng)易之所以有如此高的投資回報率，主要營收也是得益于游戲這一項高產(chǎn)的“現(xiàn)金奶?！薄?/p>

2025年營收中，僅游戲一項占比就約為82%。

可這項業(yè)務(wù)也并非當(dāng)年的有意布局，而是網(wǎng)易倒閉前的最后一搏。

遙想2000年時，網(wǎng)易就已經(jīng)躋身三大門戶之一，同年又在納斯達克敲鐘，彼時29歲的創(chuàng)始人丁磊也是妥妥的人生贏家。

可這份高光僅僅維持了一年，越吹越大的互聯(lián)網(wǎng)泡泡直接爆開，一眾資本相繼撤資，中小網(wǎng)站相繼倒閉，就連網(wǎng)易這種大廠股價也是連續(xù)下跌。

發(fā)行時15美元一股的股價，直接跌得零頭都不夠，最低時僅有51美分，僅存不足2000萬美元的市值，為網(wǎng)易吊著最后一口氣。

為了自救，網(wǎng)易被迫開辟新戰(zhàn)線：一邊牽手移動、聯(lián)通做短信業(yè)務(wù)，一邊押注游戲賽道。

起初網(wǎng)易想靠代理起家，丁磊專程飛赴索尼談《無盡的任務(wù)》，結(jié)果熱臉貼了冷屁股，被晾在一邊。

碰壁之后，丁磊拍板自己2001年收購廣州天夏，推出首款自研游戲《大話西游Online》，次年又火速迭代升級。

《大話西游》上線即爆，峰值在線破50萬，一舉奠定行業(yè)標(biāo)桿地位，也為網(wǎng)易游戲帝國打下了第一塊基石。

從此網(wǎng)易正式殺入游戲賽道，股價也跟著水漲船高，最高一度飆到每股70.27美元。

憑借首款游戲的成功經(jīng)驗，網(wǎng)易于2004年推出自研IP《夢幻西游》，一舉將游戲業(yè)務(wù)推向巔峰。

當(dāng)年《夢幻西游》霸榜多年，用戶飆到3.6億，到現(xiàn)在還在運營，堪稱網(wǎng)游界的“活化石”。

此外，《夢幻西游》被業(yè)界公認(rèn)為“永動印鈔機”，其收入約占網(wǎng)易游戲總營收的25%，累計創(chuàng)收高達約460億元人民幣。

此后網(wǎng)易游戲版圖持續(xù)擴張，3D武俠、西游續(xù)作、PK武俠等品類輪番登場，口碑與流量雙雙在線。

到了2015年，移動互聯(lián)網(wǎng)進入發(fā)展高峰，網(wǎng)易也再度抓住時代風(fēng)口，2016年上線的《陰陽師》，再次掀起全球范圍內(nèi)現(xiàn)象級手游。

APP Store上線首周，下載量就已經(jīng)突破千萬，首月便為網(wǎng)易貢獻超5億流水，后面更是全球下載量突破2億。

社交破圈，討論度破億，行業(yè)影響力拉高，時至今日仍舊是網(wǎng)易游戲第一梯隊項目。

如果說網(wǎng)易最初做游戲是被逼無奈，那從《大話西游2》起，游戲就已從“副業(yè)”轉(zhuǎn)正，成了頂梁柱。

隨著多款游戲的相繼爆火出圈，網(wǎng)易的80%的營收，也都是出自游戲這一絕對支柱。

對網(wǎng)易而言，一款游戲爆火或許是運氣，但縱觀其網(wǎng)游、手游雙線戰(zhàn)績，成功次數(shù)遠多于失手，勝率相當(dāng)可觀。

因此，網(wǎng)易游戲的權(quán)威也是業(yè)界有目共睹，可常在河邊走哪有不濕鞋，2024年對于網(wǎng)易游戲來說，網(wǎng)易的長青體制也突然不靈光了。

從2019—2023年的4年時間里，網(wǎng)易游戲的收益增長均速大多能超過9%，可到了2024年，收入斷崖式跌到了2.5%，甚至低過了行業(yè)平均水平。

2024年第三季度，網(wǎng)易游戲罕見地出現(xiàn)負(fù)增長，創(chuàng)下多年運營以來首次季度下滑，全年營收更是跌至近20年冰點。

這還不算完，錢沒賺到還可以推說是行業(yè)大環(huán)境不好，可口碑的下跌就是運營的失利。

以網(wǎng)易耗時6年的《射雕》為例，僅是研發(fā)+宣傳的費用投入，就已經(jīng)超過10億元。

可上線僅一個月的《射雕》，下載就跌出了大榜前100，且流失了超80%的用戶量。

口碑更是塌得徹底，劇情魔改、幼態(tài)BJD娃娃建模，玩法過于割裂，因此上線2個月的項目當(dāng)即被丁磊要求回爐重造。

又是8、9個月的重塑周期，可2.0上線版本依舊是不盡如人意，雖然榜內(nèi)最高爬到了63，可比起網(wǎng)易過往的輝煌戰(zhàn)績，《射雕》的數(shù)據(jù)就可以用失敗來形容了。

相比來說《射雕》還有機會重塑，《天啟行動》這款射擊類手游，上線僅45天就直接被全面抹殺了，連改版的機會都沒能爭取回來。

新游戲集體暴斃，老游戲這邊也是不省心，《逆水寒》作為網(wǎng)易游戲里的又一巔峰成就，高峰時可貢獻出3億元流水，可2024年直接跌到了1億元，環(huán)比暴跌40%。

2025年還有幾次大出圈的《蛋仔派對》，2024年該游戲也有過一段時間低谷，第二季度用戶暴跌56%，與此同時商業(yè)能力也是大幅度下降。

眼見著網(wǎng)易游戲這條大船，在一年內(nèi)多個項目失利，丁磊也不得不緊急回歸，重新掌管游戲業(yè)務(wù)。

回歸后的丁磊第一時間就是收縮戰(zhàn)線、斷線止損，前后關(guān)?！短靻⑿袆印贰独杳鳉C手游》等14款表現(xiàn)失利的項目。

海外市場上，也先后關(guān)停了美國、日本、加拿大等地的多個海外工作室。

在新項目的開發(fā)上，網(wǎng)易也是一改過往大開大合的立項，而是轉(zhuǎn)為嚴(yán)謹(jǐn)精細(xì)的決策。

高投入項目所節(jié)省的資源，被集中用于《陰陽師》《夢幻西游》《逆水寒》等經(jīng)典IP的深度開發(fā)與持續(xù)運營。

去年上線的《燕云十六聲》全球狂攬8000萬用戶，堪稱本年度游戲圈最大黑馬。

2025年游戲營收同比增長了11%，凈利潤也實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，美股市場網(wǎng)易的市值也一度超過7000億元人民幣。

從這張成績單來看，丁磊這套“刮骨療毒”的狠招，確實奏效了。

此次游戲業(yè)務(wù)下滑對網(wǎng)易而言屬短期波動，影響可控；其快速恢復(fù)得益于丁磊及團隊對產(chǎn)品體驗的長期極致追求。

丁磊曾提出“產(chǎn)品做好了，盈利自然來”的經(jīng)營理念，網(wǎng)易近年來的戰(zhàn)略布局與財務(wù)表現(xiàn)，正是該理念的具象化呈現(xiàn)。

這次網(wǎng)易游戲這條大船雖然砍掉很多枝丫，但并未傷及網(wǎng)易根本，反而是讓更多資源流向更加專精游戲項目，主要原因也是核心產(chǎn)品經(jīng)得住市場和時間的考驗。

其實不止于游戲是這樣，對于網(wǎng)易其他條線的業(yè)務(wù)，丁磊和網(wǎng)易也都是秉承著這樣的發(fā)展脈絡(luò)。

丁磊雖有理工科背景，但從網(wǎng)易如今的業(yè)務(wù)版圖來看，其投資風(fēng)格頗為跳脫，但他的跳脫并非沒有章法，而是用心鉆研，從本心出發(fā)，用心將產(chǎn)品做好。

剛參加工作的丁磊進入了寧波電信，擔(dān)任電信工程師，據(jù)丁磊說那時每天都會在單位待到12點才離開，因為只有單位有Unix電腦，也正是這份死磕的精神，讓他很早就掌握了Unix，才有了后來網(wǎng)易的成功。

2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，網(wǎng)易幾乎就要倒閉了，而雖然他也苦悶，但更多想的是怎么解決問題，在走訪調(diào)研多個行業(yè)盈利模式后，

才有了幫網(wǎng)易渡過難關(guān)的短信業(yè)務(wù)，也是后來網(wǎng)易在游戲開發(fā)出來之前，重要的造血業(yè)務(wù)。

丁磊注重學(xué)習(xí)，不管是在營銷上，還是如何當(dāng)好一個企業(yè)家的問題上，不懂的地方就會找書來學(xué)，找書來看。

2006年，網(wǎng)易正式進入教育領(lǐng)域，并開發(fā)出了中國最早的免費在線教育社區(qū)。

有人說他投入這么大做免費教育不值得，可網(wǎng)易有道卻是網(wǎng)易系里第一個獨立上市的項目，也是國內(nèi)首個線上教育股。

到了網(wǎng)易云，他希望給大眾的不只是一個聽音樂的APP，而是從用戶核心需求出發(fā)，打造一個懂用戶品味的音樂港灣，因此無數(shù)愛音樂的人被網(wǎng)易云音樂治愈。

所以不管是后來的考拉、嚴(yán)選還是養(yǎng)豬場，這些項目雖非個個活到今天，但“網(wǎng)易出品”的口碑和用戶那份踏實感，始終在線。

縱觀網(wǎng)易與一眾大廠的業(yè)績對比，雖然網(wǎng)易的營收不是最多，凈利潤也不是最多，但網(wǎng)易31.5%凈利潤率卻排在第一。

別看網(wǎng)易平時的聲勢不如其他大廠，但真正賺錢的人，就是這個人狠話不多的網(wǎng)易。

參考資料：

財經(jīng)天下WEEKLY：《網(wǎng)易丁磊，完成驚險一躍》

大佬說：《不隨潮流另辟蹊徑，網(wǎng)易這盤“棋”下得有點大》

有見財經(jīng)：《網(wǎng)易“斷舍離”兩年，現(xiàn)金儲備暴增320億，丁磊做對了什么？》

作者：裴不了

編輯：柳葉叨叨