華萊士撐不下去了。

那個以“1塊錢可樂、2塊錢雞腿、3塊錢漢堡”打開市場，陪伴打工人和學(xué)生黨度過無數(shù)囊中羞澀日子的“快餐之王”，近日宣告正式退市。

退市當(dāng)然不等同于終點，但屬于華萊士的草莽時代，確實告一段落了。

“快餐之王”華萊士宣布退市

近日，華萊士發(fā)布公告，公司正式完成新三板摘牌，股票自2026年2月12日起終止在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，結(jié)束其近十年的上市歷程。

圖源：華萊士

公告中，華士食品表示，公司因充分考慮公司目前經(jīng)營情況，結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境及公司長期戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，進一步提高經(jīng)營決策效率、降低運營成本，故擬申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

據(jù)了解，早在今年1月9日，華士食品就宣布公司將申請終止掛牌。至1月22日，華士食品正式宣布公司股票停牌。

消息一出，沖上熱搜。網(wǎng)友們非常關(guān)注，畢竟這些年，華萊士的門店遍布大街小巷。

圖源：微博

退市決定背后，其實是華萊士近年來越來越大的經(jīng)營壓力。

眾所周知，華萊士的商業(yè)模式，是極致的薄利多銷。這種模式，在快速擴張期，幫助華萊士迅速擴大了規(guī)模，但在市場逐漸飽和后，問題便隨之而來。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，從2022年到2024年，華萊士的營收增速從24.36%一路滑落至13.31% 。到了2025年上半年，更是錄得了首次負(fù)增長，同比微降0.49%。

圖源：溯流

此外，毛利率只有6.04%，經(jīng)營利潤率3.76%。什么概念？賣100塊錢的產(chǎn)品，毛利只有6塊錢，扣掉各種費用，凈利潤不到3塊錢。相比同行，肯德基、必勝客的經(jīng)營利潤率都在10%以上。

近年來，隨著人工、房租以及原材料成本的持續(xù)攀升，這本就薄如蟬翼的利潤空間被進一步擠壓。

更嚴(yán)峻的是，負(fù)債也在飆升。截至2025年上半年，華士食品負(fù)債總額21.08億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達73.73%，遠(yuǎn)超60%的警戒線。而在2022年，這個數(shù)字還只是10.85億元，三年時間翻了一倍。

于是，2025年華萊士關(guān)閉了1483家店。曾經(jīng)瘋狂開店的時代，似乎已經(jīng)過去了。

如果說財務(wù)數(shù)據(jù)是內(nèi)傷，那么口碑問題就是華萊士一直無法擺脫的“外傷”。

這里要提到華萊士的擴張模式——“門店眾籌+員工合伙”。簡單說，讓店長和員工成為股東，激發(fā)員工積極性，但也導(dǎo)致門店利益與成本控制深度綁定，以及總部對終端管控減弱。

加之“薄利多銷”模式的壓力，部分加盟門店為了不虧本，動上了歪腦筋，比如延長食材使用時間、炸油能省則省等。

2025年315期間，《新京報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分華萊士門店不僅使用過期雞腿肉，其反復(fù)使用的炸油酸價甚至超出國家強制標(biāo)準(zhǔn)60%之多。酸價超標(biāo)意味著油品嚴(yán)重劣化，極易引發(fā)食用者的腸胃不適。

圖源：微博

盡管華萊士事后多次發(fā)布致歉信，承諾永久關(guān)停涉事門店并開除員工，但口碑已經(jīng)一發(fā)不可收拾，不斷消耗著消費者的耐心。

于是，在各大社交網(wǎng)絡(luò)和投訴平臺上，華萊士被網(wǎng)友打上了“噴射戰(zhàn)士”的標(biāo)簽。餐飲行業(yè)內(nèi)，食品安全反而成了品牌標(biāo)簽，對口碑產(chǎn)生的負(fù)面影響是難以估量的。

圖源：小紅書

除此之外，華萊士的困境，還來自外部市場的劇烈變化。

下沉市場一直以來都是華萊士的“舒適區(qū)”。但如今，情況完全不同了。

麥當(dāng)勞、肯德基開始調(diào)轉(zhuǎn)船頭，加速向三四線城市滲透。

例如，2025 年麥當(dāng)勞新開門店約50%布局在三四線城市，還推出了面向低價市場的“窮鬼套餐”。

與此同時，塔斯汀憑借“中國漢堡”的差異化定位快速崛起，在保持相近價格帶的同時，精準(zhǔn)切走了華萊士的核心年輕客群。短短8年時間，塔斯汀開出了1.1萬家門店，直接殺入華萊士的腹地。

于是，消費者發(fā)現(xiàn)，花差不多的錢，可以去肯德基、麥當(dāng)勞，或者去塔斯汀嘗嘗新口味。

華萊士的護城河，正在被一點點填平。

換句話說，真正促使華萊士按下暫停鍵的，或許是其底層商業(yè)模式在存量博弈時代遭遇的市場危機。

在這個節(jié)點上，我們有必要重新審視這個從草根走向萬店規(guī)模的本土快餐霸主。

下沉市場的快餐神話

時間撥回2001年，華懷余與華懷慶兩兄弟，帶著8萬塊的起步資金，在福州盤下了一家店面，這也是華萊士的起點。

華萊士第一家門店

當(dāng)時，肯德基、麥當(dāng)勞幾乎占據(jù)了快餐市場整片江山，一份套餐動輒二三十元，對普通人來說，略為奢侈。

此外，為避開與洋品牌在一二線城市的正面交鋒，華萊士一頭扎進了三四線城市和縣城鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

于是，兄弟倆另辟蹊徑，走上低價路線，推出“特價123”：一塊錢的可樂、兩塊錢的雞腿、三塊錢的漢堡 。

圖源：騰訊新聞

這個價格在今天看來依然震撼，在當(dāng)年更是降維打擊。

因此，華萊士一度成為人們心目中的“性價比天花板”。

此后，華萊士一路擴張，為了解決快速擴張中面臨的資金與管理瓶頸，華萊士也摸索出了新的玩法：“門店眾籌、員工合伙、直營管理”。

樸素的定位和高效的模式，讓華萊士瘋狂生長。

從2019年到2023年，其營收規(guī)模從25億一路攀升至60多億元 。巔峰時期的2022年，華萊士的門店數(shù)量甚至突破了兩萬家大關(guān)，一舉超越了麥當(dāng)勞、肯德基與德克士的門店總和，穩(wěn)坐中國西式快餐規(guī)模的頭把交椅。

2016年，華萊士的相關(guān)主體華士食品登陸了新三板，試圖借助資本的杠桿撬動更大的版圖。

然而，這段長達近十年的資本市場之旅，現(xiàn)在看來，卻有點尷尬。

作為一家半年營收就能達到46.25億元的龐然大物，華萊士在新三板掛牌期間累計募集到的資金僅僅只有1000萬元。

這點微不足道的融資金額，對于其龐大的供應(yīng)鏈和物流體系來說，可謂是杯水車薪。

與之形成鮮明對比的，每年雷打不動的財務(wù)審計、繁瑣的信息披露程序，消耗了大量資金，更拖慢了企業(yè)的決策節(jié)奏。

正如華士食品在退市公告中所坦言的，結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境及公司長期戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，進一步提高經(jīng)營決策效率、降低運營成本，故揮別資本市場。

當(dāng)“付出”難以覆蓋“回報”，卸下包袱，輕裝上陣，對于目前的華萊士來說，或許是一個明智的選擇。

退市，并非倒下

當(dāng)然，退市并不意味著破產(chǎn)清算，目前看來，這更像是華萊士主動的“戰(zhàn)略性撤退”。

2025年底，華萊士試點推出“WA咖啡9.9元包月卡”，2026年初全面鋪開。消費者花9.9元購買月卡，可以在30天內(nèi)，每2小時通過小程序免費兌換一杯經(jīng)典美式咖啡。

圖源：小紅書

算下來，每月最多可兌換210杯，單杯成本不到5分錢。

雖然本質(zhì)上還是低價，但咖啡是高頻消費，華萊士希望通過低價咖啡吸引顧客到店，帶動漢堡、炸雞等主營產(chǎn)品的銷售。此外，憑借本身的供應(yīng)鏈能力實現(xiàn)極致低價，用規(guī)模換取咖啡賽道的利潤，是有一定策略合理性的。

不過，咖啡賽道早已紅海一片。瑞幸、庫迪、蜜雪冰城價格戰(zhàn)打得不可開交，10元以上市場也是強者如云。

并且，即便卸下資本市場的包袱，華萊士的一系列核心問題依然待解：如何平衡總部與合伙門店的利益？如何提升產(chǎn)品競爭力？如何守住食品安全底線？如何在下沉市場的紅海中找到新的增長點？

在充斥著消費主義與內(nèi)卷焦慮的年代，華萊士能否在退市和負(fù)面標(biāo)簽的陣痛中走出，還有待時間和市場的雙重檢驗。

不過至少，它邁出了直面頑疾的第一步。

作者 | 宋輝