押注安世半導(dǎo)體，能否破局重生？

作者 | 孫夢(mèng)圓 方璐

編輯丨于婞

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

3月9日，聞泰科技（600745.SH）發(fā)布重大資產(chǎn)出售預(yù)案，擬以現(xiàn)金方式向立訊精密及子公司立訊通訊轉(zhuǎn)讓5家子公司全部股權(quán)及3家公司相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包，除印度業(yè)務(wù)資產(chǎn)包涉仲裁外，其余標(biāo)的資產(chǎn)均已完成權(quán)屬變更登記，無(wú)其他訴訟糾紛。據(jù)此前公告披露，本次交易金額為43.89億元。

資深企業(yè)戰(zhàn)略和技術(shù)創(chuàng)新管理專(zhuān)家、科方得咨詢機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人張新原認(rèn)為，聞泰科技剝離低毛利、高虧損的 ODM 業(yè)務(wù)， 是行業(yè)周期下行中的主動(dòng)止損與聚焦，可輕裝上陣聚焦半導(dǎo)體，雖短期營(yíng)收縮水、業(yè)績(jī)承壓，但利于長(zhǎng)期盈利；立訊精密選擇接手，則看中了客戶與產(chǎn)能以補(bǔ)強(qiáng) ODM 份額，技術(shù)專(zhuān)利非重點(diǎn)，從長(zhǎng)期來(lái)看，整合風(fēng)險(xiǎn)猶存，交割與運(yùn)營(yíng)決定交易價(jià)值。

就在不久前，一份最高預(yù)虧135億元的業(yè)績(jī)預(yù)告，為聞泰科技深陷失控漩渦的核心資產(chǎn)安世半導(dǎo)體“埋下”了天價(jià)賬單。據(jù)其1月30日披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年公司凈利潤(rùn)虧損90億元-135億元。

聞泰科技表示，由于報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)安世的控制權(quán)仍處于受限狀態(tài)，將確認(rèn)較大金額的投資損失、資產(chǎn)減值損失，并對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

這場(chǎng)風(fēng)波的根源，在于自2025年下半年持續(xù)發(fā)酵、至今懸而未決的安世半導(dǎo)體（Nexperia）控制權(quán)爭(zhēng)議。

不過(guò)，振奮人心的是，2026年3月9日，安世半導(dǎo)體（中國(guó)）宣布基于自主研發(fā)的“12英寸平臺(tái)”實(shí)現(xiàn)雙極分立器件小批量量產(chǎn)，并成功試驗(yàn)全新ESD保護(hù)器件。這也意味著，在被荷蘭安世斷供半年后，安世中國(guó)終于迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。截至目前，安世荷蘭方面一直未恢復(fù)對(duì)安世中國(guó)工廠的晶圓供應(yīng)，針對(duì)此次在晶圓制造上的突破，荷蘭安世并未回應(yīng)。

截至3月13日，聞泰科技報(bào)收33.11元/股，總市值412.1億元。

01

果鏈女王接盤(pán)

聞泰科技起步于手機(jī)方案設(shè)計(jì)，在2008年自建整機(jī)制造工廠，實(shí)現(xiàn)從設(shè)計(jì)到制造的垂直整合，成為國(guó)內(nèi)第一家手機(jī)ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）企業(yè)，隨后拓寬至平板、筆電、IoT、家電、汽車(chē)電子等領(lǐng)域。從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)板塊從事的主要業(yè)務(wù)系半導(dǎo)體和新型電子元器件的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)；產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)板塊從事的主要業(yè)務(wù)系智能終端產(chǎn)品的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)。

近年來(lái)，聞泰科技的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)受到低毛利率及外部政策環(huán)境的雙重壓力。2024年，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司近八成的營(yíng)收，但毛利率僅為2.49%；2025年上半年，其營(yíng)收為174.85億元，凈虧損6.85億元。低毛利率，疊加美國(guó)實(shí)體清單所帶來(lái)的影響，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)資產(chǎn)發(fā)生減值，也因此成為公司當(dāng)期凈利潤(rùn)大幅下滑的原因。

而從公司整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，聞泰科技近兩年都在虧損。數(shù)據(jù)顯示，聞泰科技預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-135億元到-90億元，將出現(xiàn)虧損。預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-3億元到-2億元。2024年，聞泰科技虧損28.33億元。這也意味著，聞泰科技2025年的凈利虧損數(shù)額將較2024年至少擴(kuò)大兩倍以上。

這也加速了聞泰科技的戰(zhàn)略調(diào)整。2024年年末，公司宣布擬出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，集中資源提升半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的盈利能力。隨后，聞泰科技啟動(dòng)了與立訊精密的交易，擬以現(xiàn)金交易的方式，向立訊精密及立訊通訊轉(zhuǎn)讓公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

收購(gòu)方立訊精密，是知名果鏈公司，成立于2004年，2010年在深交所中小企業(yè)板掛牌上市，其實(shí)際控制人為王來(lái)勝、王來(lái)春兄妹二人，其中王來(lái)春因其在蘋(píng)果供應(yīng)鏈領(lǐng)域的深耕細(xì)作、精準(zhǔn)布局，以及對(duì)企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)掌控力，被業(yè)界譽(yù)為“果鏈女王”。

在王來(lái)勝、王來(lái)春兄妹的帶領(lǐng)下，立訊精密從不起眼的連接器廠商，快速成長(zhǎng)為蘋(píng)果核心供應(yīng)商，業(yè)務(wù)覆蓋消費(fèi)電子、汽車(chē)、通信、工業(yè)及醫(yī)療等領(lǐng)域，主要提供從核心零部件、模組到系統(tǒng)組裝的一體化智能制造解決方案，截至2026年3月13日，立訊精密總市值達(dá)3594億元，是果鏈中極具影響力的龍頭企業(yè)。

對(duì)于此次接盤(pán)的原因，立訊精密在2025年11月的投資者調(diào)研中表示，之所以立訊精密需要聞泰科技ODM的能力，是因?yàn)槲磥?lái)AI端側(cè)產(chǎn)品的發(fā)展需要更強(qiáng)大的ODM/JDM能 力。聞泰科技擁有的兩三千人的ODM工程團(tuán)隊(duì)以及龐大的手機(jī)和平板采購(gòu)供應(yīng)鏈，能夠快速賦能立訊精密在AI端側(cè)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。

據(jù)聞泰科技2025年5月16日發(fā)布的《重大資產(chǎn)出售報(bào)告書(shū)(草案)》披露，本次交易金額為43.89億元。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的各項(xiàng)交割工作正在推進(jìn)過(guò)程中，其中昆明智通、深圳聞泰、黃石智通、昆明聞?dòng)嵐蓹?quán)以及無(wú)錫聞泰、無(wú)錫聞?dòng)嵪嚓P(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包均已完成交割，印度聞泰相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包資產(chǎn)也已完成轉(zhuǎn)移。

圖源：公司公告

但雙方一直在印度業(yè)務(wù)資產(chǎn)包的交易存在爭(zhēng)議。2026年1月12日，聞泰科技方面表示，雙方此前已完成協(xié)議約定的資產(chǎn)交割。然而，立訊方面以協(xié)議履行等事宜為由，單方主張終止《印度資產(chǎn)協(xié)議》。目前公司正依據(jù)仲裁規(guī)則和相關(guān)法律積極推進(jìn)應(yīng)對(duì)工作，立訊方面則對(duì)此事一直未予回應(yīng)。

2026年3月11日的公告顯示，立訊聯(lián)滔已將該爭(zhēng)議事項(xiàng)提交至新加坡國(guó)際仲裁中心（SIAC）。截至本公告披露日，該仲裁尚未開(kāi)庭，仍處于組庭程序階段。針對(duì)上述仲裁事項(xiàng)，聞泰科技已正式啟動(dòng)法律應(yīng)對(duì)程序，正積極準(zhǔn)備相關(guān)法律文件、確認(rèn)仲裁程序，并對(duì)各項(xiàng)可行法律途徑進(jìn)行評(píng)估。

聞泰科技提示，最終裁決結(jié)果及責(zé)任歸屬尚存在不確定性，目前暫無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)估該事項(xiàng)對(duì)公司財(cái)務(wù)的具體影響，后續(xù)將持續(xù)應(yīng)對(duì)爭(zhēng)議，在法律框架內(nèi)尋求保障公司利益的解決方案。

02

聞泰科技還剩什么？

剝離低毛利、高虧損的ODM業(yè)務(wù)后，聞泰科技將徹底聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，其核心資產(chǎn)便是安世半導(dǎo)體——這家原飛利浦半導(dǎo)體部門(mén)、擁有60余年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，且在汽車(chē)半導(dǎo)體市場(chǎng)占有率位居全球第一的半導(dǎo)體IDM公司。

時(shí)間倒回到2019年聞泰科技對(duì)安世半導(dǎo)體的跨境并購(gòu)。

聞泰科技前身成立于2006年，由一家外資企業(yè)出資1000萬(wàn)美元設(shè)立，張學(xué)政出任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理；他曾任意法半導(dǎo)體工程師、中興通訊總經(jīng)理助理等職，同年創(chuàng)立聞泰通訊。

2011年，聞泰科技變更為股份公司，張學(xué)政通過(guò)增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式成為公司實(shí)際控制人；2015年，中茵股份以18.26億元收購(gòu)聞泰科技51%股權(quán)助其上市，2017年中茵股份更名為“聞泰科技”。

作為聞泰科技的核心創(chuàng)始人，張學(xué)政的個(gè)人財(cái)富與公司發(fā)展深度綁定：2020年，得益于收購(gòu)安世半導(dǎo)體后公司業(yè)績(jī)飆升，他以270億元財(cái)富登上《胡潤(rùn)百富榜》第188位；但隨著公司業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、安世半導(dǎo)體控制權(quán)爭(zhēng)議發(fā)酵，其財(cái)富大幅縮水。2025年10月，張學(xué)政上榜《2025年胡潤(rùn)百富榜》，以85億元人民幣財(cái)富位列榜單第847位。

2018年，聞泰科技因供應(yīng)鏈利潤(rùn)承壓、凈利潤(rùn)下滑，為控制上游成本，決定收購(gòu)原飛利浦半導(dǎo)體部門(mén)、擁有60余年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)且汽車(chē)半導(dǎo)體全球市占第一的安世半導(dǎo)體。

為完成這筆“以小博大”的收購(gòu)，當(dāng)時(shí)市值不足200億元的聞泰科技，以17億元自有資金為起點(diǎn)，聯(lián)合戰(zhàn)略投資者出資114.35億元競(jìng)得合肥廣芯49.37% LP份額；2020年斥資63.34億元實(shí)現(xiàn)98.23%控股，2022年通過(guò)全資子公司收購(gòu)GP、間接控股英國(guó)NWF晶圓廠，完成安世半導(dǎo)體全球資產(chǎn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移，此次并購(gòu)總額超340億元人民幣。

在完成安世半導(dǎo)體的收購(gòu)后，聞泰科技業(yè)績(jī)也一路飆升。2019年，聞泰科技的歸母凈利潤(rùn)高達(dá)12.5億元，是上一年的近20倍。實(shí)際上，安世半導(dǎo)體的營(yíng)收于2022年達(dá)到23.6億歐元的峰值；毛利率也從2020年的25%大幅提升至2022年的42.4%。至2024年10月，安世已還清所有前期債務(wù)，公司實(shí)現(xiàn)“零負(fù)債”運(yùn)行。

作為聞泰科技的核心盈利支柱，安世半導(dǎo)體的此番境遇對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響深遠(yuǎn)。不過(guò)，受去年“實(shí)體名單”事件波及，聞泰科技的業(yè)績(jī)已經(jīng)受到影響。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，聞泰科技2024年?duì)I收約735.98億元，同比增長(zhǎng)20.23%;歸母凈利潤(rùn)約-28.33億元，同比銳減339.83%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約44.92億元，同比減少22.88%。

彼時(shí)，聞泰科技指出，公司被列入實(shí)體清單以及公司供應(yīng)商和客戶對(duì)實(shí)體清單擴(kuò)大化解讀和執(zhí)行對(duì)上市公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)造成了全面的不利影響。最終導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)以及扣非凈利潤(rùn)、每股收益等較上年同期大幅下降。

03

風(fēng)波下的困局

這場(chǎng)風(fēng)波始于2024年12月，聞泰科技被美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)列入實(shí)體清單，荷蘭隨后跟進(jìn)收緊相關(guān)管制。

2025年9月30日，荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部對(duì)安世半導(dǎo)體下達(dá)部長(zhǎng)令，要求其全球30個(gè)主體不得調(diào)整資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，有效期一年；次日，安世半導(dǎo)體相關(guān)高管向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)法庭提交緊急請(qǐng)求，法庭隨即暫停聞泰科技創(chuàng)始人張學(xué)政的相關(guān)職務(wù)，并將安世股份交由第三方托管，10月6日的終裁進(jìn)一步鞏固了該臨時(shí)措施。

荷蘭政府還以張學(xué)政“不當(dāng)轉(zhuǎn)移安世資源”為由，依據(jù)《商品可用性法案》接管安世半導(dǎo)體，雙方矛盾持續(xù)升級(jí)。

隨后，聞泰科技也在2025年的三季報(bào)中也作出了業(yè)績(jī)下滑的預(yù)警：公司表示，若2025年末前安世控制權(quán)無(wú)法恢復(fù)，公司可能面臨收入、利潤(rùn)及現(xiàn)金流階段性下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)入2026年，這場(chǎng)風(fēng)波仍未平息。

2月11日，荷蘭企業(yè)法庭公布安世半導(dǎo)體案裁決結(jié)果，決定對(duì)安世半導(dǎo)體涉嫌管理不善開(kāi)展調(diào)查。

2月12日凌晨，聞泰科技發(fā)布聲明稱(chēng)，荷蘭企業(yè)法庭就安世半導(dǎo)體案最新裁決，未撤銷(xiāo)臨時(shí)措施、未恢復(fù)聞泰科技的合法控制權(quán)，同時(shí)裁定擴(kuò)大調(diào)查至安世半導(dǎo)體的現(xiàn)任臨時(shí)管理層。聞泰表示強(qiáng)烈不滿，并表示，公司將繼續(xù)通過(guò)合法途徑維權(quán)，爭(zhēng)取恢復(fù)對(duì)安世半導(dǎo)體的全部控制權(quán)與治理權(quán)。

3月6日，安世半導(dǎo)體發(fā)布致客戶公告函稱(chēng)，2026年3月3日起，Nexperia B.V.（荷蘭安世）對(duì)中國(guó)區(qū)所有員工的辦公賬號(hào)進(jìn)行了批量禁用，導(dǎo)致員工Office 365、SAP系統(tǒng)等關(guān)鍵辦公環(huán)境無(wú)法正常訪問(wèn)，對(duì)安世半導(dǎo)體中國(guó)區(qū)運(yùn)營(yíng)造成較大影響。

受此影響，部分生產(chǎn)流程，如“客供晶圓到廠后的SAP下單轉(zhuǎn)生產(chǎn)”環(huán)節(jié)出現(xiàn)中斷，已在SAP中開(kāi)單并進(jìn)入生產(chǎn)流程的訂單則未受影響。目前，中國(guó)區(qū)IT與業(yè)務(wù)部門(mén)已協(xié)同啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，優(yōu)先恢復(fù)關(guān)鍵系統(tǒng)與生產(chǎn)調(diào)度。當(dāng)前，大部分業(yè)務(wù)已恢復(fù)運(yùn)行，可保障基本生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。公司正全力降低對(duì)后續(xù)生產(chǎn)和交付的潛在影響。

受實(shí)體清單及安世控制權(quán)受限影響，公司第二大股東無(wú)錫國(guó)聯(lián)兩度減持。2025年6月至9月，其計(jì)劃減持不超過(guò)總股本3%，實(shí)際僅減持0.9979%；11月，再次計(jì)劃減持不超過(guò)3734萬(wàn)股（占總股本3%），減持原因均為“自身經(jīng)營(yíng)計(jì)劃需要”。截至2026年3月13日，無(wú)錫國(guó)聯(lián)仍持有聞泰科技6223.26萬(wàn)股（占比5%）。

圖源：天眼查

值得一提的是，據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》指出，這并非聞泰科技首次因海外投資遭遇不公。2021年安世半導(dǎo)體收購(gòu)英國(guó)NWF以擴(kuò)大產(chǎn)能，2022年遭英國(guó)以新生效法律追溯審查，法律對(duì)抗未果后，于2023年11月將NWF股權(quán)出售給美國(guó)威世，2024年3月完成交割。

作為全球ODM代工龍頭，聞泰科技選擇出售核心業(yè)務(wù)，聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。而面臨荷蘭安世懸而未決的爭(zhēng)議，聞泰科技也在努力變革求生。利空出盡或許是利好，你認(rèn)為聞泰科技可以走出低谷嗎？歡迎評(píng)論區(qū)留言分享你的看法。