2026年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至4.5%—5%。這是改革開(kāi)放以來(lái)，除2020年因特殊情況未設(shè)定具體增長(zhǎng)目標(biāo)外，GDP增速目標(biāo)首次落入5%及以下區(qū)間。此外，“十五五”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為：保持在合理區(qū)間、各年度視情提出，為到2035年人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2020年翻一番、達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平打好基礎(chǔ)。

這一目標(biāo)意味著什么？

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)專訪了野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺。陸挺表示，投資邊際收益率下降、未來(lái)勞動(dòng)力人口數(shù)的小幅萎縮等因素，必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。但相比于日韓等國(guó)家，中國(guó)GDP增速下滑的幅度比較緩和。

此外，針對(duì)近期引起廣泛討論的農(nóng)民養(yǎng)老金上漲問(wèn)題，陸挺建議中央政府可借執(zhí)行“更加積極財(cái)政政策”的機(jī)會(huì)，為弱勢(shì)人群增加基礎(chǔ)養(yǎng)老金和醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助。這種政策能兼顧拉動(dòng)消費(fèi)、促進(jìn)公平和提升未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。

積極務(wù)實(shí)的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：你如何看待2026年4.5%至5%的GDP增速目標(biāo)？

陸挺：4.5%—5%的GDP增速目標(biāo)，充分考慮了短期宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，是一個(gè)非常合理的增長(zhǎng)目標(biāo)。過(guò)去一年多，“以舊換新”政策成為一個(gè)強(qiáng)勁拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期因素，但2025年下半年特別是第四季度，該政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已經(jīng)明顯減弱，透支效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年這一效應(yīng)將更為突出。

房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)，目前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于承壓狀態(tài)，是否觸底企穩(wěn)尚需觀察。觀察房地產(chǎn)行業(yè)走勢(shì)，不能僅依靠二手房交易數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。二手房交易對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用相對(duì)有限，真正對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)政收入起到關(guān)鍵支撐作用的，是新房銷售以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的拿地行為。

2025年中國(guó)出口增速超5%，明顯高于全球平均水平，但2026年年初國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，全年要維持5%以上的出口增速難度較大，這些因素都將對(duì)2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生影響。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：過(guò)去二十年，中國(guó)GDP增速大致每五年下調(diào)一個(gè)區(qū)間。2026年GDP增速目標(biāo)下調(diào)至4.5%—5%，是否意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入“4時(shí)代”？

陸挺：2007年至2011年，GDP增速目標(biāo)保持在8%左右，2012年降至“7時(shí)代”，2016年降至“6時(shí)代”，2022年降至“5時(shí)代”。

GDP增速不斷下行主要受幾方面因素影響。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量在不斷擴(kuò)大，即使GDP增速在緩慢下降，每年GDP增量依舊能持平甚至擴(kuò)大；其次，從全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)規(guī)律看，隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都會(huì)面臨投資邊際收益率下降的挑戰(zhàn)，GDP增速會(huì)因此逐步放緩；第三，當(dāng)前國(guó)內(nèi)人口數(shù)、勞動(dòng)力人口數(shù)處于小幅萎縮階段，這樣的人口變化必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。

但需要辯證地看到，相比于日韓等國(guó)家，中國(guó)GDP增速下滑的幅度比較緩和。

例如在1989、1990年，日本GDP增速依舊保持在5%左右，但是在1991年及之后，日本GDP增速出現(xiàn)懸崖式下降；2012年前后，韓國(guó)GDP增速也出現(xiàn)了類似的拐點(diǎn)，GDP增速?gòu)?%以上快速下跌至2%左右。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：為何中國(guó)GDP增速能較緩和下行？

陸挺：中國(guó)有非常龐大的內(nèi)需市場(chǎng)，這樣的規(guī)模優(yōu)勢(shì)結(jié)合中國(guó)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)的重視，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)擁有強(qiáng)大的增長(zhǎng)動(dòng)力。其次，中國(guó)長(zhǎng)期對(duì)教育、科技等領(lǐng)域的投入以及獨(dú)特的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，讓中國(guó)在制造業(yè)出口規(guī)模上維持較高增速，這有利于中國(guó)GDP增速實(shí)現(xiàn)更緩慢地下滑。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：2026年財(cái)政赤字率、超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債券三項(xiàng)重要財(cái)政政策工具指標(biāo)均與上年持平，意味著什么？

陸挺：一方面，這并不是說(shuō)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不迫切，而是政府在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上有一定的定力，并沒(méi)有因去年GDP增速逐季下行就推出大規(guī)模刺激政策。

能保持定力有幾個(gè)原因。包括去年股市表現(xiàn)良好，政府認(rèn)為即使財(cái)政政策、貨幣政策的刺激力度不夠大，資本市場(chǎng)依舊能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供資金；其次，去年出口增長(zhǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，一定程度上抵消了政府部門對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資增速下滑的擔(dān)憂。

另一方面，除了傳統(tǒng)的財(cái)政政策、貨幣政策，還需要格外注意新型政策性金融工具的重要性。去年9月，新型政策性金融工具被推出，規(guī)模共5000億元；而今年兩會(huì)期間就已宣布新型政策性金融工具規(guī)模為8000億元。

去年的5000億元主要將在今年被使用，疊加今年的8000億元，總共就是1.3萬(wàn)億元。因此，即使財(cái)政赤字率、超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債券的指標(biāo)似乎與上年持平，但是今年我們多了1.3萬(wàn)億元的新型政策性金融工具。

此外，1.3萬(wàn)億元全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金，因此這1.3萬(wàn)億元具有一定的杠桿效應(yīng)，雖然杠桿數(shù)值尚不確定，但我認(rèn)為能達(dá)2倍—3倍，這意味著可以促成超3萬(wàn)億元的效果。

因此，如果將新型政策性金融工具納入考慮，那今年財(cái)政政策就是進(jìn)一步擴(kuò)張的。

提升農(nóng)民養(yǎng)老金

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：2026年全國(guó)兩會(huì)期間，多位全國(guó)人大代表呼吁農(nóng)民養(yǎng)老金更快上調(diào)，此前你也多次呼吁。為何要較快提升農(nóng)民養(yǎng)老金？

陸挺：鄧小平先生在1985年提出要“讓一部人先富起來(lái)”，就是要打破之前的“大鍋飯”，通過(guò)改革激勵(lì)機(jī)制來(lái)提升效率，把蛋糕做大。但這個(gè)“先”字在這句話中有深刻含義，就是要讓先富人群帶動(dòng)其他人一起致富，讓社會(huì)各階層能夠享受到改革開(kāi)放的成果，這樣總需求才能上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠持續(xù)，社會(huì)才能和諧穩(wěn)定。

我們認(rèn)為，政府可借執(zhí)行“更加積極財(cái)政政策”的機(jī)會(huì)，為弱勢(shì)人群增加基礎(chǔ)養(yǎng)老金和醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助。這種政策能兼顧拉動(dòng)消費(fèi)、促進(jìn)公平和提升未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：近幾年促消費(fèi)面臨一定挑戰(zhàn)，提升農(nóng)民養(yǎng)老金對(duì)消費(fèi)有何影響？

陸挺：提升農(nóng)民養(yǎng)老金能夠起到“四兩撥千斤”的作用，能有效提振消費(fèi)。

領(lǐng)取農(nóng)民養(yǎng)老金的老人數(shù)約占總養(yǎng)老金領(lǐng)取人數(shù)55%。這部分老人的養(yǎng)老金基數(shù)低，邊際消費(fèi)傾向可能會(huì)較高，如果政府將農(nóng)民養(yǎng)老金上調(diào)40%，也就是每月增加90元，這90元被用于當(dāng)期支出的比例可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于將90元加給機(jī)關(guān)事業(yè)單位退休人員的情形；這些老人是中國(guó)將近3億農(nóng)民工的父母，增加這些老人的養(yǎng)老金能夠有效降低農(nóng)民工的贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)，從而提高農(nóng)民工的消費(fèi)率；這些老人也是農(nóng)民工的未來(lái)，提升農(nóng)民養(yǎng)老金也就是提高農(nóng)民工的預(yù)期收入，因而能降低他們的儲(chǔ)蓄率和提振他們的消費(fèi)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：農(nóng)民養(yǎng)老金上調(diào)多少是合適的？

陸挺：根據(jù)我們的計(jì)算，若給每人每月增加100元農(nóng)民養(yǎng)老金，每年中央財(cái)政多支出約2000億元，約為中國(guó)年度GDP的0.15%。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：“十五五”規(guī)劃建議提出，居民人均可支配收入增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)同步，這一目標(biāo)的延續(xù)意味著什么？

陸挺：在居民收入增長(zhǎng)上，中國(guó)經(jīng)歷了不同階段。從1990年至2012年，中國(guó)GDP增速明顯高于居民實(shí)際收入增速（扣除價(jià)格因素），平均大約高3個(gè)百分點(diǎn)，這也導(dǎo)致居民收入占GDP比例，從1990年前后的60%下降到2011年前后的40%。

數(shù)據(jù)變化背后是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的“切蛋糕”問(wèn)題——1990年至2012年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處在突飛猛進(jìn)的階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“蛋糕”更多地切給了政府部門，這比較適合中國(guó)當(dāng)時(shí)的發(fā)展?fàn)顩r。當(dāng)時(shí)政府部門利用這些資金，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等方面進(jìn)行了大規(guī)模投資，進(jìn)而在二十年內(nèi)促成了中國(guó)的“脫胎換骨”。

當(dāng)然，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定規(guī)模，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體就會(huì)面臨投資邊際收益率下降的挑戰(zhàn)。簡(jiǎn)單而言，如果此前已在某地建設(shè)了一條高速公路，如果當(dāng)下再去此地建設(shè)第二條高速公路，第二條高速的收益會(huì)出現(xiàn)顯著下降甚至出現(xiàn)大量虧損。

此時(shí)在切經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“蛋糕”時(shí)，應(yīng)該讓居民獲得更多收入，進(jìn)而促進(jìn)“投資支出放緩、居民消費(fèi)支出不斷增加”。這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)合理過(guò)程，很多發(fā)達(dá)國(guó)家也都曾經(jīng)歷過(guò)類似的階段。

因此，促進(jìn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)同步，主要考量隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的變化，要讓消費(fèi)逐漸成為GDP增長(zhǎng)中最重要的推手。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：市場(chǎng)普遍認(rèn)為，出口將繼續(xù)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。前兩月，中國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)18.3%，其中出口同比增長(zhǎng)19.2%。你如何看待2026年出口走勢(shì)？

陸挺：前兩月出口高增速不可持續(xù)，我們不需要悲觀，也不能過(guò)度樂(lè)觀，而是要實(shí)事求是地看待出口走勢(shì)。2025年中國(guó)出口同比增長(zhǎng)5.5%，預(yù)計(jì)今年出口增速將保持在4%—6%之間。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：2026年以來(lái)，“政績(jī)觀”一詞頻繁出現(xiàn)，這可能意味著什么？

陸挺：當(dāng)下樹(shù)立和踐行正確政績(jī)觀非常有必要，可以從以下幾方面去理解。

首先，過(guò)去幾年，多地出現(xiàn)了大量無(wú)效投資，導(dǎo)致了相關(guān)產(chǎn)能過(guò)剩。例如，許多地方政府不顧實(shí)際情況，一窩蜂地推動(dòng)光伏、新能源等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最終導(dǎo)致“好心辦壞事”。

其次，過(guò)去幾年，政策“層層加碼”的現(xiàn)象時(shí)常出現(xiàn)，比如部分地方政府不切實(shí)際地追求“雙碳”目標(biāo)提前達(dá)標(biāo)。

第三，部分地方政府主政者過(guò)于重視“表面文章”而忽視了地方的實(shí)際發(fā)展，例如大規(guī)模舉債以完成各類形象工程，這類項(xiàng)目的投資回報(bào)率非常低，項(xiàng)目最終一地雞毛。

（作者 田進(jìn)）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

田進(jìn)

大國(guó)資新聞部記者 關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)以及人社部相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。擅長(zhǎng)細(xì)節(jié)深度寫作。