2026年3月14日，農(nóng)銀匯理基金發(fā)布了一紙看似平淡、實(shí)則暗流涌動(dòng)的公告：總經(jīng)理程昆因“參加集中培訓(xùn)”暫時(shí)離任，由董事長(zhǎng)黃濤代任總經(jīng)理一職。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士消息，農(nóng)銀匯理基金總經(jīng)理程昆將回歸農(nóng)行總行；農(nóng)銀理財(cái)副總裁孫建坤擬接任農(nóng)銀匯理基金總經(jīng)理一職。

對(duì)于這家背靠農(nóng)業(yè)銀行這棵大樹(shù)的公募基金而言，這不過(guò)是又一次“關(guān)起門(mén)來(lái)”的人事演習(xí)。在公募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化、費(fèi)率改革倒逼轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，農(nóng)銀匯理卻依然在走“體制內(nèi)循環(huán)”的老路。

面對(duì)即將接棒的擬任總經(jīng)理孫建坤（原農(nóng)銀理財(cái)副總裁），我們不禁要問(wèn)：一位深諳銀行理財(cái)邏輯的“守成者”，真的能帶領(lǐng)這家深陷泥潭的公司走出“債強(qiáng)股弱”的困局嗎？答案恐怕是否定的。

業(yè)績(jī)“失血”四年：

2000億規(guī)模下的虛假繁榮

評(píng)價(jià)一家公募基金，不能只看規(guī)模，更要看含金量和盈利能力。

農(nóng)銀匯理交出的成績(jī)單，與其說(shuō)是“穩(wěn)健”，不如說(shuō)是“躺平”。數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤(rùn)已從2021年的6.48億元，一路跌至2024年的2.48億元，上演了令市場(chǎng)咋舌的“四連降”。

雖然目前管理規(guī)?；厣良s2260億元，但這更像是一個(gè)“虛胖”的巨人。

固收與貨幣撐場(chǎng)面：債券型和貨幣市場(chǎng)型基金占據(jù)了近85%的江山，固收占比約45%，貨幣占比近40%。

權(quán)益投研“跛腳”：剩下的15%才是權(quán)益類(lèi)，股票加混合基金。在公募行業(yè)拼主動(dòng)管理能力的今天，農(nóng)銀匯理依然停留在“渠道為王”的舊時(shí)代，依靠母行渠道賣(mài)“理財(cái)替代品”過(guò)活。

這種模式的弊端顯而易見(jiàn)：一旦銀行理財(cái)子公司，如農(nóng)銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品分流客戶，或者權(quán)益市場(chǎng)回暖而公司缺乏拳頭產(chǎn)品，其業(yè)績(jī)就會(huì)面臨崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。

新帥孫建坤：理財(cái)老將的“降維打擊”還是“錯(cuò)位指揮”？

市場(chǎng)傳聞，即將接任總經(jīng)理的是農(nóng)銀理財(cái)副總裁孫建坤。雖然媒體將其包裝為“專(zhuān)業(yè)派少帥”，但在筆者看來(lái)，這恰恰是農(nóng)銀匯理“病急亂投醫(yī)”的體現(xiàn)。

此次調(diào)整本質(zhì)上是農(nóng)行體系內(nèi)的“人才閉環(huán)”。程昆回歸總行，孫建坤從理財(cái)子公司調(diào)任。這種安排保證了“根正苗紅”和渠道協(xié)同，但嚴(yán)重缺乏市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的基因。公募基金行業(yè)需要的是狼性文化與頂尖投研人才，而非單純的銀行行政管理經(jīng)驗(yàn)。

孫建坤的核心履歷在于資產(chǎn)配置策略和銀行理財(cái)視角。然而，農(nóng)銀匯理目前最缺的不是“理財(cái)視角”，而是缺乏核心“拳頭”權(quán)益產(chǎn)品。

銀行理財(cái)講究絕對(duì)收益、穩(wěn)健配置，這與公募基金追求相對(duì)收益、高彈性的權(quán)益投資邏輯存在天然沖突。

讓一位深諳“固收加”的理財(cái)老將，去帶領(lǐng)一家急需補(bǔ)強(qiáng)主動(dòng)權(quán)益短板的公募基金，這無(wú)異于“讓擅長(zhǎng)防守的后衛(wèi)去踢前鋒”。他能否真正理解并激勵(lì)權(quán)益基金經(jīng)理去搏殺市場(chǎng)，值得畫(huà)上巨大的問(wèn)號(hào)。

激勵(lì)機(jī)制的死結(jié)

農(nóng)銀匯理面臨“渠道路徑依賴”和“保守的激勵(lì)機(jī)制束縛”。孫建坤作為體制內(nèi)出身的高管，是否有魄力打破銀行系公募僵化的薪酬體系，去吸引和留住頂尖的市場(chǎng)化投研人才？歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，這種改變難于上青天。沒(méi)有一流的投研團(tuán)隊(duì)，再好的戰(zhàn)略也只是空中樓閣。

農(nóng)銀匯理目前的領(lǐng)導(dǎo)班子，雖然補(bǔ)齊了海外機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和風(fēng)控的短板，但最核心的投研文化基因依然缺失。

在2026年的今天，公募行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了拼硬實(shí)力的時(shí)代。對(duì)于農(nóng)銀匯理而言，單純依靠更換一位來(lái)自母行體系的總經(jīng)理，試圖通過(guò)加強(qiáng)“產(chǎn)品適配性”來(lái)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，恐怕是一廂情愿。

如果不從根本上解決“重固收輕權(quán)益”的產(chǎn)品畸形問(wèn)題，不打破僵化的激勵(lì)機(jī)制去擁抱市場(chǎng)化人才，那么所謂的“戰(zhàn)略突圍”，最終只會(huì)淪為一場(chǎng)漂亮的口號(hào)。

對(duì)于新任擬任總經(jīng)理孫建坤，我們不妨冷眼旁觀：這位理財(cái)老將，能否在公募的戰(zhàn)場(chǎng)上，打贏這場(chǎng)幾乎不可能贏的翻身仗？