英偉達年度 GTC 大會即將開幕。但就在大會前夕，AI 算力產(chǎn)業(yè)鏈卻出現(xiàn)了一些不尋常的信號。

　　過去兩年，英偉達幾乎是整個 AI 產(chǎn)業(yè)鏈中最從容的一家公司。算力需求爆炸式增長，GPU 成為 AI 時代最稀缺的資源。無論是 OpenAI、微軟、Meta，還是亞馬遜、谷歌，所有云廠商都在排隊購買英偉達 GPU。訂單排期動輒一年以上，“一卡難求”甚至成為行業(yè)常態(tài)。在這種供需結(jié)構(gòu)下，英偉達一度擁有近乎完美的議價權(quán)：客戶要算力，就必須等。但最近幾個月，一個微妙的變化正在出現(xiàn)。一邊是 OpenAI 的 Stargate 項目出現(xiàn)停滯和調(diào)整，另一邊是中東地緣政治風(fēng)險正在沖擊數(shù)據(jù)中心建設(shè)節(jié)奏。

　　當(dāng)算力需求的擴張節(jié)奏與基礎(chǔ)設(shè)施的不確定性開始交織，AI 產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)，也正在悄然發(fā)生變化。

　　Stargate停滯：AI算力最大訂單開始搖擺

　　2025年初，OpenAI、SoftBank、Oracle等公司宣布了一個震動整個產(chǎn)業(yè)的項目——Stargate。

　　這個計劃的規(guī)�？胺Q史無前例：計劃總投資 5000 億美元，目標建設(shè) 10GW AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，主要用于支持 OpenAI 的模型訓(xùn)練和推理體系。如果順利推進，這將是人類歷史上最大規(guī)模的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃之一。

　　但現(xiàn)實很快變得復(fù)雜。2026 年 3 月，據(jù)CNBC報道，由于 OpenAI 渴望在全新站點部署英偉達下一代芯片，其已決定不再擴建與甲骨文合作的旗艦項目——“星際門”（Stargate）數(shù)據(jù)中心，轉(zhuǎn)而尋求在其他地方建立擁有更新一代英偉達 GPU（Rubin）的集群。該項目原本計劃將數(shù)據(jù)中心規(guī)模從 1.2GW 擴大到接近 2GW，但最終未能推進。

　　目前的阿比林站點預(yù)計使用英偉達的Blackwell 處理器，但其電力供應(yīng)預(yù)計在一年內(nèi)都無法到位。盡管甲骨文周日在 X 上發(fā)帖稱相關(guān)報道“虛假且不準確”，但該帖僅表示現(xiàn)有項目正按計劃進行，并未提及任何擴建計劃。

　　甲骨文的X原文如下：

　　來源：X

　　「關(guān)于阿比林（Abilene）基地的近期媒體報道是虛假且不準確的。首先，Crusoe 和甲骨文（Oracle）正步調(diào)一致地合作，以打破紀錄的速度在阿比林交付全球最大的 AI 數(shù)據(jù)中心之一。目前兩棟建筑已投入運營，園區(qū)的其余部分也正按計劃推進。其次，甲骨文已經(jīng)完成了額外 4.5GW 電力的租賃，以履行我們對 OpenAI 的承諾。

　　我們始終與優(yōu)秀的合作伙伴及客戶協(xié)作，持續(xù)評估全球各地的站點，以滿足甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）日益增長的需求�！�

　　AI芯片的升級速度遠快于數(shù)據(jù)中心的落成速度。英偉達過去每兩年發(fā)布一代數(shù)據(jù)中心處理器，而現(xiàn)在 CEO 黃仁勛要求公司每年交付一代，且每一代性能都有跨越式提升。今年 1 月在 CES 上揭曉并已投入生產(chǎn)的 Vera Rubin，其推理性能是 Blackwell 的五倍。這一市場現(xiàn)實不僅暴露了 AI 貿(mào)易的關(guān)鍵風(fēng)險，也讓甲骨文依靠債務(wù)驅(qū)動的擴張深陷危機。據(jù)報道，甲骨文的賬面?zhèn)鶆?wù)已超過 1000 億美元，且自由現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)為負值。

　　在眾多云科技巨頭中，甲骨文是唯一一家主要靠債務(wù)支撐建設(shè)的超大規(guī)模云廠商。相比之下，谷歌、亞馬遜和微軟則依賴其龐大的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。與此同時，甲骨文的合作伙伴 Blue Owl 已拒絕為額外的設(shè)施提供資金，并計劃裁員 3 萬人。

　　過去幾年，AI 行業(yè)一直認為 GPU 是最大的瓶頸。但現(xiàn)實正在證明一個新事實：真正的瓶頸正在從“芯片”轉(zhuǎn)向“基礎(chǔ)設(shè)施”。一個典型 AI 數(shù)據(jù)中心的核心要素包括：GPU、電力、冷卻、網(wǎng)絡(luò)、土地。在訓(xùn)練級 AI 集群中，一座數(shù)據(jù)中心往往需要數(shù)百兆瓦電力。作為參考：一個 1GW 數(shù)據(jù)中心的電力規(guī)模，已經(jīng)接近一座小型城市的用電量。這意味著：AI算力擴張不僅是芯片問題，更是能源和基礎(chǔ)設(shè)施問題。

　　而這恰恰是 Stargate 項目遇到困難的原因之一。融資、電力、建設(shè)周期——任何一個環(huán)節(jié)延遲，都可能拖慢AI基建。

　　不過有趣的是，這個被擱置的項目，立刻引來了新的買家。據(jù)消息人士透露：Meta 正在考慮接手這一數(shù)據(jù)中心資源。而更關(guān)鍵的一點是英偉達主動參與撮合了這筆潛在交易。換句話說，英偉達不再只是向客戶賣 GPU。它開始幫助客戶搶數(shù)據(jù)中心，搶電力資源，搶算力位置，這在過去幾乎不可想象。

　　中東：AI算力新戰(zhàn)場

　　就在美國AI基建出現(xiàn)波動時，另一片不可忽視的基建地區(qū)形勢也不太妙，那就是中東。

　　根據(jù)Research And Markets 2025年6月的一份報告統(tǒng)計顯示，中東目前已有約170座數(shù)據(jù)中心，另有約111個項目正在規(guī)劃或建設(shè)，區(qū)域現(xiàn)有算力容量約 1.2GW，未來規(guī)劃容量接近 4.5GW。預(yù)計到2027年，將有約120億美元的新投資流入中東地區(qū)正在建設(shè)的數(shù)據(jù)中心。

　　按Data Center Map的大概統(tǒng)計，在中東地區(qū)，以色列擁有66 座數(shù)據(jù)中心，沙特有61座，阿聯(lián)酋57 座，卡塔爾11 座。這意味著，中東已經(jīng)成為全球AI基礎(chǔ)設(shè)施的重要新戰(zhàn)場。

　　全球數(shù)據(jù)中心地圖（來源：Data Center Map）

　　從結(jié)構(gòu)來看，中東的數(shù)據(jù)中心市場呈現(xiàn)出明顯的雙中心格局：一是阿聯(lián)酋：現(xiàn)有存量最集中。

　　阿聯(lián)酋是當(dāng)前中東數(shù)據(jù)中心密度最高的國家之一，其首都阿布扎比有約 32 座，迪拜有約 23 座；二是沙特，在新建數(shù)據(jù)中心項目中，沙特已經(jīng)成為中東最活躍的市場之一。數(shù)據(jù)顯示，沙特在中東新興數(shù)據(jù)中心市場中占據(jù) 接近 60% 的總電力容量，并預(yù)計到 2025 年底新增約 350MW 數(shù)據(jù)中心電力容量。

　　阿布扎比Khazna AUH6數(shù)據(jù)中心（來源：Khazna / Data Center Dynamics）

　　過去兩年，全球科技巨頭幾乎同時把目光投向了中東。這是為何呢？一句話總結(jié)，因為錢、地、電、政策窗口，四樣?xùn)|西同時具備。

　　對超大規(guī)模 AI 數(shù)據(jù)中心來說，稀缺不只是GPU，還有資本、土地、電力和政策通道。而中東，恰恰是在這四個維度上同時給出了少有的組合條件：一邊是主權(quán)基金愿意拿出長期資本做大項目，另一邊是阿聯(lián)酋、沙特等國本身擁有相對充足的土地與能源資源，同時又希望借 AI 和云基礎(chǔ)設(shè)施完成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，把自己從傳統(tǒng)能源中心改造成新的全球數(shù)字樞紐。

　　也正因為如此，從2023年開始，全球云廠商和 AI 公司開始系統(tǒng)性地在中東布局算力基礎(chǔ)設(shè)施。

　　最早明確加碼的是 Oracle。2023 年 2 月 6 日，Oracle 宣布將在沙特投資 15 億美元，用于擴展其云基礎(chǔ)設(shè)施能力，并推動利雅得公共云區(qū)域建設(shè)；這筆投資與其在吉達、NEOM 等地的云布局一起，構(gòu)成了 Oracle 在沙特的長期落子。

　　隨后進入2024年，押注開始明顯提速。2024年3月4日，AWS 宣布將在沙特建設(shè)新的云區(qū)域，并計劃在當(dāng)?shù)赝顿Y超過53億美元，目標是在 2026 年啟用。這是 AWS 對沙特最重磅的一次基礎(chǔ)設(shè)施承諾之一，背后反映的是沙特希望通過本地云區(qū)域來承接更多政府、企業(yè)和 AI 相關(guān)負載，而 AWS 也希望借此進一步綁定中東未來的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施增長。

　　緊接著，2024 年 4 月 16 日，微軟宣布向阿布扎比AI公司G42投資 15 億美元。這筆交易表面上看是股權(quán)投資，實質(zhì)上則是微軟把自己更深地嵌入阿聯(lián)酋 AI 與云生態(tài)的關(guān)鍵一步。到 2026 年 3 月，路透披露微軟在 2023—2029 年間對阿聯(lián)酋的總承諾投資規(guī)模已達到 152 億美元，其中已經(jīng)投入 73 億美元；這部分資金不僅包含前述對 G42 的 15 億美元投資，也包括 46 億美元以上的 AI 和云數(shù)據(jù)中心容量建設(shè)。

　　到了2024年下半年，Google Cloud 也正式下場。2024 年 10 月 30 日，沙特公共投資基金 PIF 與 Google Cloud 宣布合作，計劃在沙特東部省份達曼附近建設(shè)一個新的全球 AI hub。隨后在 2025 年 5 月 13 日，Google Cloud 又與 PIF 進一步宣布推進該項目，明確這一 AI hub 將由雙方共同投資100 億美元，并由沙特本地科技公司 Humain 參與啟動和運營。

　　還有一個極具主權(quán)AI的代表性項目就是 Stargate UAE。據(jù)路透社 2025 年 5 月 22 日報道，這一項目落地阿布扎比，由 G42 聯(lián)合 OpenAI、Oracle、英偉達、思科和軟銀等多方推動，整個園區(qū)最終規(guī)劃規(guī)模達到 5GW，首期為 1GW，其中首批 200MW 預(yù)計在 2026 年上線。路透同時援引 TrendForce 的估算稱，僅首期就大致對應(yīng) 10 萬顆英偉達先進 AI 芯片的部署規(guī)模。無論從電力口徑還是芯片口徑看，這都不是普通意義上的數(shù)據(jù)中心擴建，而是把中東直接推進到全球 AI 超級園區(qū)競爭的第一線。

　　也正因為如此，中東對英偉達的意義，已經(jīng)不只是多賣一些 GPU。

　　在美國本土，AI 數(shù)據(jù)中心受制于電力、建設(shè)周期和項目推進節(jié)奏；而在中東，巨額資本和政策意志又提供了新的承載空間。于是，英偉達面對的局面變成了：一邊要盯住美國超大項目是否放緩，另一邊又必須確保中東這些新園區(qū)能夠順利吸納它的芯片和系統(tǒng)。

　　中東的問題是：戰(zhàn)爭

　　中東算力故事的另一面，是地緣政治風(fēng)險。

　　2026 年 3 月 2 日，AWS 披露其位于阿聯(lián)酋和巴林的部分數(shù)據(jù)中心在無人機襲擊中受損。 其中，阿聯(lián)酋有兩座設(shè)施被直接擊中，巴林也有一座設(shè)施因附近襲擊受到物理沖擊；AWS 明確表示，這些襲擊造成了結(jié)構(gòu)性損壞、電力輸送中斷，以及滅火措施帶來的二次水損，恢復(fù)過程將會持續(xù)較長時間。路透還指出，這是首次有美國大型科技公司的數(shù)據(jù)中心因軍事行動而遭到擾動，并已影響到部分依賴 AWS 的金融機構(gòu)和核心云服務(wù)。這個事件的意義很大：它說明中東 AI 基建面臨的風(fēng)險，已經(jīng)從地緣政治溢價升級為真實的設(shè)施受損與業(yè)務(wù)中斷。

　　風(fēng)險的第二層，在于投資與融資成本上升。

　　數(shù)據(jù)中心本來就是長周期、重資本項目，一旦地區(qū)沖突持續(xù)，開發(fā)商和云廠商面臨的不只是安保支出增加，更包括保險費用上行、債務(wù)融資變貴、項目回報周期被拉長。路透社 2026 年 3 月 6 日援引 JPMorgan 的判斷稱，海灣沖突升級將提高對當(dāng)?shù)貒鴥?nèi)投資、外商直接投資和人才吸引的風(fēng)險；同時，依賴發(fā)債籌資的項目和機構(gòu)也會面臨更高的融資成本。對于沙特這類高度依賴主權(quán)基金推進“2030愿景”的國家來說，主權(quán)基金不只是財務(wù)投資者，還是大型轉(zhuǎn)型項目的主要資金來源，因此一旦宏觀環(huán)境惡化，其“財務(wù)和運營約束”都會上升。

　　對英偉達最現(xiàn)實的一層：需求預(yù)期會被重新定價。

　　過去市場愿意給中東一個極高的想象空間，是因為這里不僅有 AWS 超過 53 億美元的沙特云區(qū)域投資、Google Cloud 與沙特 PIF 規(guī)劃的 100 億美元 AI hub、Oracle 15 億美元的沙特云基礎(chǔ)設(shè)施擴張，還有 Stargate UAE 這種 5GW 級別的超大型 AI 園區(qū)。路透 2026 年 3 月 2 日的報道已經(jīng)把這些項目并列呈現(xiàn)，并直言地區(qū)局勢升級正在把外界目光重新拉回到大科技公司在中東的 AI 投資風(fēng)險上。對英偉達而言，問題不只是“這些項目最后會不會做”，而是：這些項目能否按原計劃推進、按原節(jié)奏上架、按原規(guī)模消化高端 GPU。 只要任何一環(huán)延遲，資本市場對 2026—2027 年高性能計算芯片出貨的樂觀預(yù)期，就會被打折。

　　對于大型云巨頭來說，敢不敢把關(guān)鍵算力、關(guān)鍵數(shù)據(jù)和關(guān)鍵業(yè)務(wù)連續(xù)性押在那里，也是一個問題。

　　結(jié)語

　　不得不說，AI時代的算力戰(zhàn)爭，正在升級。如果說 2023—2024年的AI戰(zhàn)爭，是GPU之戰(zhàn)。那么2025—2027年的 AI 戰(zhàn)爭，將變成算力基礎(chǔ)設(shè)施之戰(zhàn)。競爭的焦點將轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心、電力、網(wǎng)絡(luò)、冷卻、地緣政治。

　　而在這場戰(zhàn)爭中，英偉達既是最大贏家，也承擔(dān)著最大的風(fēng)險。因為所有 AI 產(chǎn)業(yè)鏈的擴張，都壓在它的 GPU 上。當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈順風(fēng)時，它是王者，但當(dāng)需求波動、基礎(chǔ)設(shè)施受阻、地緣政治介入時——英偉達必須開始親自下場。不是為了賣更多 GPU，而是為了確保這些 GPU 有地方可用。

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