瀘天化（SZ000912，股價6.02元，市值94.39億元）3月15日晚間發(fā)布2025年年報，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入約44.95億元，同比下降11.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤約3178.72萬元，同比增長50.23%；扣非歸母凈利潤虧損約3842.74萬元，虧損額同比擴大99.36%；基本每股收益0.02元，同比增長100%。

圖片來源：瀘天化2025年年報

盡管公司2025年歸母凈利潤增長超50%，但年報顯示，瀘天化報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約2.32億元，同比下降了31.83%。公司稱，主要原因是本期主要商品價格下降，導致收回貨款減少。

全員降本增效

年報顯示，瀘天化報告期內(nèi)樹立起過“緊日子”思想，全員參與了降本增效。

圖片來源：瀘天化2025年年報

具體來看，公司各項期間費用全面壓降。其中，銷售費用同比下降20.92%、管理費用同比下降15.66%、財務費用同比下降26.40%。公司將銷售費用的同比減少歸因于“職工薪酬及宣傳費減少”。

圖片來源：瀘天化2025年年報

對成本端的嚴格把控，是瀘天化報告期內(nèi)能在營收下滑的情況下，歸母凈利潤仍錄得增長的主要原因。

在穩(wěn)固國內(nèi)核心渠道的同時，公司積極依托西部陸海新通道開拓國際市場，全年成功出口尿素13.4萬噸。瀘天化全年研發(fā)投入金額達到1.14億元，同比增長9.39%。全年共開展科技創(chuàng)新項目95項，成功轉化技術10項，并再度通過“國家高新技術企業(yè)”認證。

公司全年申請專利26項并獲授權17項，累計擁有有效專利87項。除了硬核專利，公司還積極參編了《工業(yè)用甲醇》《甘油試驗方法》《化工園區(qū)低碳運行管理規(guī)范》等國家標準，這不僅展現(xiàn)了技術實力，也穩(wěn)固了其在行業(yè)內(nèi)的標準制定者地位。

化工業(yè)銷量同比下滑20.96%，化肥業(yè)庫存激增32.06%

盡管瀘天化2025年實現(xiàn)了歸母凈利潤正增長，但《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，公司兩大主業(yè)的營收均出現(xiàn)下滑：從行業(yè)來看，化肥行業(yè)收入同比下降8.54%，化工行業(yè)收入同比大降20.73%，主營業(yè)務面臨較大縮量壓力。

年報還顯示，受宏觀與市場環(huán)境影響，瀘天化報告期內(nèi)主要產(chǎn)品尿素、復合肥、甲醇等價格大幅下跌；與此同時，天然氣等原材料價格卻持續(xù)高位運行，與產(chǎn)品價格形成倒掛，導致成本壓力顯著增大，主營業(yè)務盈利空間嚴重收窄。

產(chǎn)能利用率方面，雖然總體穩(wěn)健，但細分產(chǎn)品產(chǎn)能未能充分釋放。年報顯示，瀘天化甲醇設計產(chǎn)能70萬噸，產(chǎn)能利用率僅為36.1%；柴油車尾氣處理液設計產(chǎn)能10萬噸，產(chǎn)能利用率更是低至19.4%；復合肥產(chǎn)能利用率為67.08%。大量低效運轉的產(chǎn)能帶來了沉重的折舊與維護壓力。

圖片來源：瀘天化2025年年報

在主營業(yè)務明細中，瀘天化化工業(yè)銷售量同比下跌20.96%，生產(chǎn)量下滑21.09%。更值得警惕的是，盡管化肥銷量微增0.81%，但化肥業(yè)的庫存量達到10.71萬噸，同比激增32.06%，反映出在需求端疲軟的情況下，去庫存壓力高企。

圖片來源：瀘天化2025年年報

此外，公司面臨一定的資金流動性風險，年報披露公司因訴訟存在逾期未支付的應付票據(jù)達8000萬元，且有合計約1.3億元的銀行存款因司法凍結而受限。

每經(jīng)記者注意到，在全球化肥供給擾動加劇、春耕剛需集中釋放、原料成本走高等因素影響下，包括瀘天化在內(nèi)的眾多A股化肥股近期均迎來大漲。

數(shù)據(jù)顯示，2026年年初至3月13日收盤，瀘天化股價在44個交易日內(nèi)已累計上漲45.06%，而同期化肥板塊的漲跌幅為24.36%。

二級市場上，瀘天化3月13日收盤再度上漲7.5%，報6.02元，全天成交金額為13.50億元，放出“天量”，換手率14.29%。