【摘要】廣發(fā)證券劉晨明等認(rèn)為，兩會(huì)后重點(diǎn)關(guān)注擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)、智能經(jīng)濟(jì)新基建、未來能源、反內(nèi)卷統(tǒng)一大市場、提高直接融資比重五大產(chǎn)業(yè)方向。中金公司陳健恒指出，2月信貸偏弱疊加存款改善，銀行配債需求上升。

一、焦點(diǎn)銳評(píng)

1．“施工圖”發(fā)布，“十五五”這樣干！

3月13日，“十五五”規(guī)劃綱要正式發(fā)布，這是未來五年我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一份“施工圖”。十四屆全國人大四次會(huì)議3月12日表決通過了關(guān)于國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要的決議，決定批準(zhǔn)這個(gè)規(guī)劃綱要。規(guī)劃綱要共分為18篇，部署16個(gè)方面重大戰(zhàn)略任務(wù)，“精準(zhǔn)有效、支撐有力”是突出的特點(diǎn)。規(guī)劃綱要還提出6個(gè)方面109項(xiàng)重大工程，聚焦民生福祉，部署了一攬子務(wù)實(shí)舉措。

【解讀】興業(yè)證券指出，整體而言，“十五五”規(guī)劃呈現(xiàn)“外部主動(dòng)、改革破局”的思路。不論是外部出口出海，還是內(nèi)部托底經(jīng)濟(jì)，都需要產(chǎn)業(yè)支撐，“十五五”將產(chǎn)業(yè)提到科技之前，可能也是引導(dǎo)從前端研究向終端產(chǎn)業(yè)應(yīng)用進(jìn)階。對(duì)于資本市場而言，產(chǎn)業(yè)發(fā)展孕育優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，深化改革多元發(fā)展，壯大耐心資本，對(duì)資本市場均是積極指向。

二、權(quán)益市場

1.中信證券：當(dāng)前應(yīng)增配低估值板塊

中信證券裘翔等指出，中東局勢持續(xù)混亂將壓制高估值板塊情緒，低估值因子相對(duì)優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，中國具備競爭優(yōu)勢的資源和傳統(tǒng)制造業(yè)有較大重估空間，配置上以漲價(jià)為矛，底倉建議持有化工、有色、電力設(shè)備和新能源，增配保險(xiǎn)、券商等低估值板塊，同時(shí)關(guān)注電子、機(jī)械及供給約束較強(qiáng)的上游周期品。

2.廣發(fā)證券：兩會(huì)后關(guān)注五大產(chǎn)業(yè)投資方向

廣發(fā)證券劉晨明等認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃同步推進(jìn)20項(xiàng)主要目標(biāo)與109項(xiàng)重大工程，2026年GDP增長目標(biāo)4.5%-5%、財(cái)政更加積極貨幣適度寬松，重點(diǎn)關(guān)注擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)、智能經(jīng)濟(jì)新基建、未來能源、反內(nèi)卷統(tǒng)一大市場、提高直接融資比重五大產(chǎn)業(yè)方向，關(guān)注相關(guān)賽道投資機(jī)會(huì)。

3.中金財(cái)富：中國資產(chǎn)有望得到進(jìn)一步的重估

中金財(cái)富蔡靑指出，在此紛亂復(fù)雜的國際格局變化中，中國憑借其戰(zhàn)略穩(wěn)定性、強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)競爭力、以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和抗通縮的進(jìn)展，展現(xiàn)出獨(dú)特的配置吸引力。在短期的流動(dòng)性沖擊過后，中國資產(chǎn)有望得到進(jìn)一步的重估。

三、行業(yè)研究

1.國海富蘭克林基金：港股進(jìn)入高性價(jià)比區(qū)間可分批布局

國海富蘭克林基金指出，當(dāng)前港股南向資金持續(xù)大額凈流入，主要指數(shù)估值已回落至歷史底部區(qū)域，此輪下跌是短期情緒擾動(dòng)主導(dǎo)而非基本面惡化，當(dāng)前港股已進(jìn)入高性價(jià)比區(qū)間，建議放棄抄底最低點(diǎn)想法，普通投資者可將港股作為資產(chǎn)配置衛(wèi)星部分，對(duì)波動(dòng)敏感的投資者可采用定投方式逐步加倉。

2.摩根士丹利基金：石油板塊具備重估價(jià)值

摩根士丹利基金孫人杰認(rèn)為，美伊沖突升級(jí)導(dǎo)致霍爾木茲海峽通行效率下降，國際油價(jià)大幅上漲，若航運(yùn)中斷風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，原油供應(yīng)將存缺口，油價(jià)有上行動(dòng)力。當(dāng)前原油基本面收緊，OPEC+增產(chǎn)能力有限，美國頁巖油增長乏力，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)難快速消退，建議關(guān)注上游油氣開采企業(yè)及煉化龍頭。

3.中信建投證券：AI算力驅(qū)動(dòng)液冷一次側(cè)設(shè)備價(jià)值重估

中信建投證券許光坦等指出，AIGC推動(dòng)算力需求爆發(fā)，液冷成為AIDC首選散熱方案，一次側(cè)冷源重要性顯著提升，冷水機(jī)組、磁懸浮離心壓縮機(jī)是核心環(huán)節(jié)，當(dāng)前外資主導(dǎo)高端市場，國內(nèi)企業(yè)已實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)突破，建議關(guān)注磁懸浮壓縮機(jī)核心標(biāo)的及大功率冷水機(jī)組整機(jī)龍頭。

四、宏觀與固收

1.中信建投證券：美伊沖突暫不推動(dòng)國內(nèi)債市中樞上行

中信建投證券曾羽等認(rèn)為，中期來看美伊沖突主要通過CPI、PPI及貨幣政策三個(gè)渠道影響國內(nèi)債市，當(dāng)前國內(nèi)潛在輸入性通脹為成本推動(dòng)型，PPI對(duì)債市收益率傳導(dǎo)力度微弱，原油向核心CPI傳導(dǎo)緩慢且增量壓力有限，暫不具備推動(dòng)債市中樞結(jié)構(gòu)性上行的基礎(chǔ)，短期波動(dòng)主要由市場情緒變化帶來。

2.中金公司：銀行配債需求上升

中金公司陳健恒表示，今年海外風(fēng)險(xiǎn)事件較多而人民幣持續(xù)偏強(qiáng)，企業(yè)結(jié)匯意愿增加使得存款保持較快增長，預(yù)計(jì)社融余額同比與M2同比之差可能繼續(xù)趨于下行，這也意味著債券利率將繼續(xù)受到向下驅(qū)動(dòng)。2月信貸偏弱疊加存款改善，銀行配債需求上升。

3.博時(shí)基金：看好國內(nèi)債市

博時(shí)基金呂瑞君指出，近期銀行間流動(dòng)性整體平穩(wěn)，前2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期，但3月增速或調(diào)整，二季度后出口下行風(fēng)險(xiǎn)加大，海外IEA釋放4億桶原油應(yīng)對(duì)供應(yīng)中斷，美國2月CPI符合預(yù)期，當(dāng)前流動(dòng)性有望保持充裕，通脹風(fēng)險(xiǎn)有限，繼續(xù)看好國內(nèi)債券市場。

五、資產(chǎn)配置

1.廣發(fā)基金投顧：重視權(quán)益及原油配置價(jià)值

廣發(fā)基金投顧曉月認(rèn)為，布倫特原油大漲，當(dāng)前處于危機(jī)定價(jià)模式，核心影響因素為霍爾木茲海峽通航情況及沖突演變，當(dāng)前利多因素偏多，對(duì)原油觀點(diǎn)上調(diào)至較為看好；A股受油價(jià)推升通脹、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響波動(dòng)加大，應(yīng)重視分散化和尾部風(fēng)險(xiǎn)控制，可逢回調(diào)定投布局權(quán)益資產(chǎn)。

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公開募集證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書

尊敬的投資者：

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能享受基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)?jiān)敿?xì)閱讀基金合同、基金招募說明書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書等基金產(chǎn)品法律文件，熟悉基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和基金特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，上海萬得基金銷售有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、基礎(chǔ)設(shè)施基金與投資股票或債券的公募基金具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征且預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)低于股票型基金，高于債券型基金、貨幣市場基金。投資者應(yīng)充分了解基礎(chǔ)設(shè)施基金投資風(fēng)險(xiǎn)及本招募說明書所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：

1. 如果您購買的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標(biāo)基金，該產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請(qǐng)您仔細(xì)閱讀專門風(fēng)險(xiǎn)揭示書，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。

2. 如果您購買的產(chǎn)品為貨幣市場基金，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

3. 如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

4. 如果您購買的產(chǎn)品以定期開放方式運(yùn)作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。

五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金投資遵循“買者自負(fù)”的原則，在做出投資決策后，投資風(fēng)險(xiǎn)由您自行負(fù)擔(dān)。

六、匯添富中證油氣資源交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)起式聯(lián)接基金（簡稱“匯添富中證油氣資源ETF聯(lián)接A”）由匯添富基金管理股份有限公司（簡稱“匯添富基金”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”）許可注冊。匯添富中證油氣資源ETF聯(lián)接A的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站eid.csrc.gov.cn和基金管理人匯添富基金的網(wǎng)站www.99fund.com進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)匯添富中證油氣資源ETF聯(lián)接A的注冊，并不表明其對(duì)匯添富中證油氣資源ETF聯(lián)接A的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于匯添富中證油氣資源ETF聯(lián)接A沒有風(fēng)險(xiǎn)。

南方榮光靈活配置混合型證券投資基金（簡稱“南方榮光A”）由南方基金管理股份有限公司（簡稱“南方基金”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”）許可注冊。南方榮光A的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站eid.csrc.gov.cn和基金管理人南方基金的網(wǎng)站www.nffund.com進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)南方榮光A的注冊，并不表明其對(duì)南方榮光A的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于南方榮光A沒有風(fēng)險(xiǎn)。