人民幣太強(qiáng)勢(shì)了，又創(chuàng)年內(nèi)新低了，2月10日，升破6.91，盤(pán)中最高升至6.9051，2026年才一個(gè)多月，已經(jīng)升值0.96%，按照這個(gè)速度，到年底，人民幣匯率恐怕就升值到6.6左右，這對(duì)中國(guó)的美元GDP將產(chǎn)生重大影響，2026年中美GDP或?qū)⒃俅翁ど峡s小的旅途。

01、2025年，人民幣開(kāi)啟升值旅途

2025年4月8日，離岸人民幣匯率貶值到7.4288，這一天特朗普對(duì)華加征104%的關(guān)稅，市場(chǎng)一片嘩然，人民幣匯率急速貶值，短短3個(gè)交易日，人民幣貶值2%，創(chuàng)下十年新低，背后的心理是，中國(guó)為了穩(wěn)定出口，得依靠人民幣貶值來(lái)對(duì)沖，2018年當(dāng)時(shí)就是這么干的。

但是出人意料的是，4月9日，中國(guó)宣布反制，對(duì)美國(guó)加征對(duì)等關(guān)稅，對(duì)美商品加征84%的關(guān)稅，中國(guó)這么強(qiáng)硬，市場(chǎng)反而給出了不一樣的反應(yīng)，人民幣當(dāng)天升值1.1%，3天升值2%，更是開(kāi)啟了一輪升值的周期，中國(guó)的強(qiáng)勢(shì)反擊，反而給了人民幣升值的底氣。

到2025年底，人民幣升破7，年底最后一個(gè)交易日，離岸人民幣匯率收于6.9755，創(chuàng)下年內(nèi)新低，2025年度，人民幣升值了近5%，這輪升值，像極了2021年，當(dāng)時(shí)中國(guó)是全球抗疫最成功的國(guó)家，成為全球生產(chǎn)中心，全球?qū)χ袊?guó)的依賴(lài)反而加強(qiáng)了，反而成為人民幣升值的基石。

02、人民幣升值的底氣是什么？

2025年這輪人民幣升值，底氣也是來(lái)自于中國(guó)的硬氣，美國(guó)雖然瘋狂搞貿(mào)易戰(zhàn)，但是中國(guó)的出口形勢(shì)反而越來(lái)好，前11個(gè)月貿(mào)易順差突破1萬(wàn)億美元，全年貿(mào)易順差逼近1.2萬(wàn)億美元，不僅創(chuàng)下中國(guó)的新紀(jì)錄，更是創(chuàng)下人類(lèi)歷史新紀(jì)錄，中國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)力經(jīng)住了考驗(yàn)。

8年前，初逢特朗普的關(guān)稅大棒，我們是有點(diǎn)措手不及的，應(yīng)對(duì)方法之一是人民幣貶值，從6.2352貶值到7.1962，一年半的時(shí)間，人民幣貶值15.4%，這在很大程度上確實(shí)為穩(wěn)定出口做出了杰出貢獻(xiàn)，當(dāng)時(shí)中國(guó)的商品競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)沒(méi)有這么強(qiáng)，短短幾年時(shí)間，人間變換了天。

光伏發(fā)電、動(dòng)力電池、新能源汽車(chē)、量子計(jì)算、生物醫(yī)藥、高端制造、人工智能等領(lǐng)域相繼取得突破，成為全球領(lǐng)先，中國(guó)的出口越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)，而且出口的商品主力從勞動(dòng)密集型產(chǎn)品變成了高科技產(chǎn)品，這成為人民幣升值最大的底氣——中國(guó)無(wú)需通過(guò)弱勢(shì)貨幣維持出口競(jìng)爭(zhēng)力。

03、人民幣升值，強(qiáng)勢(shì)逼近6.9

人民幣升值的原因，除了中國(guó)強(qiáng)勢(shì)抗住了美國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)以外，還有兩個(gè)原因，一個(gè)是中美通脹差距積累的升值勢(shì)能需要釋放，2021年開(kāi)始，美國(guó)發(fā)生了較為嚴(yán)重的通脹，累計(jì)幅度超過(guò)25%，而中國(guó)則相反，從2023年開(kāi)始走上了通縮的道路，至今累計(jì)幅度超過(guò)2%，這導(dǎo)致中美的通脹差距可能達(dá)到30%左右。

換言之，美元的購(gòu)買(mǎi)力比人民幣降低了30%左右，但是人民幣在此期間，不僅沒(méi)有升值，反而在貶值，這種反差是需要消除的，積累的就是人民幣升值的勢(shì)能，過(guò)去10個(gè)月人民幣升值就是這種勢(shì)能釋放的結(jié)果，從幅度來(lái)看，這種勢(shì)能還沒(méi)有釋放完畢，當(dāng)前逼近6.9的匯率也不會(huì)是終點(diǎn)，或許是新的起點(diǎn)。

第二個(gè)原因是中美利差在縮小，2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)終于撐不住了，開(kāi)始了降息之路，至今已經(jīng)累計(jì)降息175個(gè)基點(diǎn)，而人民幣同期降息的幅度僅有35個(gè)基點(diǎn)，這導(dǎo)致中美利差大幅縮小，那么持有人民幣資產(chǎn)變成了一件相對(duì)有益的行為，去年銀行結(jié)售匯順差高達(dá)2000億美元，其中12月份就有1000億美元，這就是資金的選擇方向。

04、中美GDP差距會(huì)縮小多少？

人民幣升值，會(huì)導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)價(jià)格上漲，A股已經(jīng)走出了一輪牛市，上證指數(shù)站上了4000點(diǎn)，而房地產(chǎn)業(yè)也釋放了越來(lái)越多的積極信號(hào)，交易量率先實(shí)現(xiàn)止跌企穩(wěn)。在更宏觀的層面上，人民幣升值會(huì)表現(xiàn)為中國(guó)的美元GDP將重估，這會(huì)導(dǎo)致中美GDP產(chǎn)生新的變化。

2021年，中國(guó)的美元GDP達(dá)到18.2萬(wàn)億，達(dá)到美國(guó)的78%，中美GDP的絕對(duì)值差距只有5.1萬(wàn)億美元，這是雙方差距最小的一年，但是到了2024年，中國(guó)的美元GDP為18.9萬(wàn)億，是美國(guó)29.2萬(wàn)億美元的64.7%，中美GDP絕對(duì)值差距更是拉大到10.3萬(wàn)億美元。

到了2025年 ，中國(guó)的美元GDP增長(zhǎng)到19.6萬(wàn)億，是美國(guó)30.6萬(wàn)億美元的64%，中美GDP絕對(duì)差值更是擴(kuò)大到11萬(wàn)億美元，絕對(duì)差值擴(kuò)大到歷史最大，這種差值很大程度上是因?yàn)槿嗣駧刨H值導(dǎo)致的，如今人民幣升值，中美GDP的差距將再度縮小，以2025年為例，如果按照當(dāng)前6.9的匯率計(jì)算，2025年中國(guó)的美元GDP將重估為20.3萬(wàn)億，是美國(guó)的66%，中美GDP絕對(duì)差值也縮小到10.3萬(wàn)億美元。

德銀預(yù)測(cè)到年底，人民幣將升值到6.7，按照這個(gè)匯率計(jì)算，2025年中國(guó)的美元GDP將重估為20.9萬(wàn)億，將達(dá)到美國(guó)的68.4%，中美GDP的絕對(duì)差值也將縮小到9.7萬(wàn)億美元，未來(lái)數(shù)年，中國(guó)還將結(jié)束通縮恢復(fù)通脹，中國(guó)GDP的名義增速也將從當(dāng)前的4%恢復(fù)到6%左右，中美GDP差距將再次縮小。