編譯|張 南

編輯| 黃大路

設(shè)計|甄尤美

來源|nikkei、reuters、theverge等

題圖| AI

在商業(yè)史的長河中，有些潰敗是悄無聲息的，而有些則伴隨著震耳欲聾的轟鳴。

2026年的這個春天，日本汽車工業(yè)的心臟地帶正傳出陣陣令人不安的撕裂聲。

對于本田汽車這家以工程師文化和“技術(shù)狂熱”自居的企業(yè)而言，過去的一周堪稱其長達近八十年歷史中最黑暗的時刻。高達157億美元的電動汽車相關(guān)資產(chǎn)減值損失，如同在資產(chǎn)負債表上引爆了一顆深水炸彈。

這不僅直接將本田推向了公司歷史上的首次年度虧損，導致其股價在單日內(nèi)暴跌近6%，更迫使管理層做出了一個極具象征意義的悲情決定：徹底取消備受矚目的“Honda 0 Series”（Zero系列）下一代電動汽車項目。

本田給出的理由是形勢“極其嚴峻”。但在無情的全球資本市場看來，這四個字不過是“投降”的委婉說法。本田正在扼殺其核心電動汽車業(yè)務，也一并扼殺了其在未來智能出行時代獨立參與競爭的任何希望。

這種微觀企業(yè)戰(zhàn)略的崩塌，折射出整個日本傳統(tǒng)汽車制造業(yè)在時代洪流面前的深層無力感。而就在本田陷入泥潭的同時，其橫濱的宿敵——日產(chǎn)汽車也爆發(fā)了罕見的高層大地震。

3月11日，日產(chǎn)提名委員會果斷剝奪了以社長兼CEO內(nèi)田誠為首的經(jīng)營層的權(quán)力，宣告了舊有體制的終結(jié)。

當兩家同樣面臨生存危機的日本汽車巨頭在同一時間被逼入絕境，那個曾在數(shù)月前因談判破裂而被擱置的宏大命題再次浮出水面：本田與日產(chǎn)，是否即將迎來一場改變?nèi)蚱嚠a(chǎn)業(yè)格局的世紀大合并？

157億美元減值背后的邏輯

要理解本田為何會走到今天這一步，我們必須剖析那筆令人咋舌的157億美元減值撥備。

在財務會計的冷酷語境下，資產(chǎn)減值意味著企業(yè)承認其先前的投資已經(jīng)無法產(chǎn)生預期的未來收益。對于本田而言，這157億美元不僅僅是沉沒成本，更是對過去數(shù)年其電動化轉(zhuǎn)型路線的徹底否定。

在內(nèi)燃機時代，本田的VTEC發(fā)動機是機械工業(yè)的奇跡，為其贏得了“買發(fā)動機送車”的美譽。這種技術(shù)上的路徑依賴，導致本田在面對由特斯拉和中國造車新勢力掀起的“軟件定義汽車”浪潮時，表現(xiàn)出了致命的遲鈍。

當本田終于醒悟，試圖通過“Zero系列”在純電平臺、全新電子電氣架構(gòu)和自研操作系統(tǒng)上奮起直追時，它發(fā)現(xiàn)自己面臨的是一個深不見底的資金黑洞。

現(xiàn)代電動汽車的競爭，已經(jīng)從單純的機械制造演變?yōu)榧Y(jié)了高階算力芯片、海量數(shù)據(jù)閉環(huán)、高能量密度電池以及復雜熱管理系統(tǒng)的生態(tài)戰(zhàn)。

本田高估了自己獨立構(gòu)建這一生態(tài)的能力，同時也低估了競爭對手的迭代速度。

157億美元的代價，實際上是本田為維持“獨立研發(fā)”的驕傲所支付的巨額罰單。

取消Zero系列，表面上看是財務止損，但在戰(zhàn)略層面上，它宣告了一家中等規(guī)模的傳統(tǒng)車企在缺乏規(guī)模效應和生態(tài)支撐的情況下，根本無法獨立完成向智能電動時代的跨越。

中國市場的降維打擊

路透社在報道中一針見血地指出：“本田157億美元的電動汽車減值損失令人痛心，但中國市場的挑戰(zhàn)才是未來真正的挑戰(zhàn)?！?/p>

如果說財務虧損和項目取消是表象，那么中國市場的失利則是動搖本田乃至整個日本汽車工業(yè)根基的元兇。長期以來，中國市場是日本合資車企的利潤奶牛。但如今，這片曾經(jīng)流淌著奶與蜜的土地，已經(jīng)演變成傳統(tǒng)燃油車的“絞肉機”。

中國新能源車企，憑借著垂直整合的供應鏈優(yōu)勢、極速的研發(fā)周期以及激進的價格戰(zhàn)，徹底重塑了中國市場的定價權(quán)。

中國本土品牌的插電式混動和純電車型，已經(jīng)實現(xiàn)了“電比油低”甚至“電比油強”。本田引以為傲的雅閣、思域等燃油車型，只能依靠斷崖式的降價來勉強維持銷量，導致利潤率急劇惡化。

中國消費者已經(jīng)習慣了搭載激光雷達、高階智能駕駛輔助以及豐富座艙娛樂系統(tǒng)的智能汽車。相比之下，本田現(xiàn)有的車載系統(tǒng)在用戶體驗上仿佛落后了一個時代，被中國年輕一代消費者視為“古典電子產(chǎn)品”。

在電池和智能軟硬件領(lǐng)域，中國擁有全球最完善的產(chǎn)業(yè)集群。本田作為外資品牌，在未能建立深度本土化研發(fā)體系的情況下，很難獲得最先進的技術(shù)賦能和最優(yōu)的采購成本。

中國市場的潰敗，切斷了本田向新能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵資金來源。沒有了中國市場的利潤輸血，本田在本土和北美市場的盈利根本無法支撐其昂貴的全球電動化轉(zhuǎn)型計劃。

合并的經(jīng)濟學必然

就在本田深陷泥潭之際，距離東京本田總部不遠的橫濱，日產(chǎn)汽車同樣在上演一場驚心動魄的內(nèi)部清洗。

3月11日，日產(chǎn)汽車公布了一項震驚業(yè)界的人事決定：負責執(zhí)行工作的經(jīng)營層基本全體卸任，以社長兼CEO內(nèi)田誠為首的高管團隊被提名委員會果斷放棄。

這場高層大換血絕非尋常的人事更迭，它是日產(chǎn)在生死存亡關(guān)頭的“斷臂求生”。

自戈恩事件之后，日產(chǎn)一直未能完全走出動蕩的陰影。近年來，日產(chǎn)在全球特別是中國市場的業(yè)績持續(xù)惡化，其盈利能力和市場份額不斷萎縮。內(nèi)田誠體制雖然試圖通過各種復興計劃力挽狂瀾，但在殘酷的行業(yè)變革面前顯得杯水車薪。

提名委員會之所以痛下殺手，是因為他們意識到，漸進式的修補已經(jīng)無法拯救日產(chǎn)。

更深層次的邏輯在于：日產(chǎn)需要掃除一切可能阻礙公司進行激進戰(zhàn)略重組的內(nèi)部歷史包袱。

早些時候，日產(chǎn)與本田曾就在電動汽車和軟件領(lǐng)域進行經(jīng)營整合展開過談判，但最終因雙方在主導權(quán)、企業(yè)文化以及技術(shù)路線上的分歧而破裂。內(nèi)田誠團隊作為當時談判的參與方，其固有的思維定式可能成為了阻礙雙方進一步妥協(xié)的絆腳石。

隨著日產(chǎn)舊管理層的全面退場，一個新的、不受歷史恩怨羈絆、且對生存有著極其現(xiàn)實渴望的管理團隊即將接手。這為日產(chǎn)與本田重新坐上談判桌，甚至探討更深層次的資本合并，掃清了最大的人事障礙。

日產(chǎn)的斷臂求生

當驕傲被現(xiàn)實擊碎，生存就成了唯一的法則。

如果我們撥開企業(yè)自尊和民族工業(yè)情結(jié)的迷霧，用純粹的經(jīng)濟學和產(chǎn)業(yè)邏輯來審視本田與日產(chǎn)的合并，會發(fā)現(xiàn)這不僅是可能的，而且是必然的。

合并的本質(zhì)，是在大變局中通過極致的規(guī)模效應來分攤成本、抵御風險并謀求新的護城河。

兩家車企均跌破400萬輛安全線，無法攤薄數(shù)百億美元的下一代研發(fā)成本。 合并重組組建近700萬輛規(guī)模的“超級巨頭”，使其能夠重返全球前四，在芯片、電池采購端重獲絕對議價權(quán)。

本田取消Zero系列面臨EV斷檔；日產(chǎn)缺乏頂級混動技術(shù)過渡。合并之后，本田直接“借殼”日產(chǎn)現(xiàn)有的純電平臺；日產(chǎn)引入本田i-MMD混動技術(shù)，實現(xiàn)完美資源置換。

在中國市場雙雙被本土品牌絞殺，產(chǎn)能嚴重過剩，利潤流失。合并等于是實施防御性收縮。合并在華銷售渠道，關(guān)停冗余合資工廠，集中力量研發(fā)特供車型止血。

文化沖突與生存抉擇

從紙面數(shù)據(jù)和經(jīng)濟邏輯來看，本田與日產(chǎn)的合并是一套完美無瑕的生存方程式。然而，汽車產(chǎn)業(yè)的并購史充滿了血淚，戴姆勒與克萊斯勒的慘痛教訓至今仍令人警醒。

擺在兩家企業(yè)面前最大的障礙，并非反壟斷審查，而是根深蒂固的企業(yè)文化沖突。

本田是以創(chuàng)始人本田宗一郎為靈魂的“技術(shù)孤狼”，崇尚自由、扁平和純粹的工程師文化，一直以保持獨立性為最高信條。

而日產(chǎn)則是一家典型的“體制內(nèi)”巨頭，經(jīng)歷了與雷諾結(jié)盟的復雜歷史，其企業(yè)文化中夾雜著濃厚的官僚氣息和復雜的跨國政治博弈。

在過去，這種文化上的排異反應足以扼殺任何合并的念頭。但在2026年的今天，情況已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)變。

157億美元的減值讓本田的工程師們明白，光靠對機械的熱愛已經(jīng)造不出未來的汽車，資金鏈的斷裂比任何文化沖突都更為致命。

而內(nèi)田誠團隊的覆滅則讓日產(chǎn)的官僚們清醒，沒有業(yè)績的支撐，任何體制都會崩塌。當企業(yè)面臨破產(chǎn)和被邊緣化的系統(tǒng)性風險時，所謂的“企業(yè)文化”和“自尊心”都將成為可以被犧牲的奢侈品。

在這個中國新能源巨頭四處出擊、智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)顛覆百年傳統(tǒng)的動蕩時代，本田與日產(chǎn)，就像是在驚濤駭浪中失去動力的兩艘巨輪，如果繼續(xù)堅持獨立航行，等待它們的只有緩慢但必然的沉沒。

日產(chǎn)高層的洗牌，已經(jīng)向外界釋放了極其明確的求生信號。對于本田而言，放下昔日的驕傲，重返橫濱的談判桌，或許是其在這場世紀變革中存活下來的唯一途徑。