盡管市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲本周將維持利率不變，但中東局勢與就業(yè)數(shù)據(jù)的背離信號正將貨幣政策推向兩難境地。

布倫特原油突破每桶100美元，通脹壓力卷土重來；2月非農(nóng)就業(yè)意外疲軟，勞動力市場前景蒙上陰影。兩大目標(biāo)釋放相悖信號：高油價約束利率下行空間，疲軟就業(yè)則指向?qū)捤尚枨?。鮑威爾及FOMC正面臨日益狹窄的政策窗口。根據(jù)CME FedWatch數(shù)據(jù)，市場預(yù)計美聯(lián)儲本周維持利率在3.5%-3.75%區(qū)間不變的概率高達(dá)99%。

與此同時，圍繞美聯(lián)儲主席鮑威爾的政治風(fēng)波尚未平息，司法部調(diào)查與主席職位交接前景懸而未決。聯(lián)邦法官上周駁回司法部對美聯(lián)儲發(fā)出的傳票，但檢察官珍妮·皮羅誓言繼續(xù)上訴，這一法律進(jìn)程或干擾美聯(lián)儲5月的領(lǐng)導(dǎo)層交接安排。

油價沖擊打亂政策節(jié)奏

美聯(lián)儲于2025年底連續(xù)三次降息后，今年1月將政策利率維持在3.5%至3.75%區(qū)間不變。彼時勞動力市場企穩(wěn)，官員普遍傾向于在較長時間內(nèi)維持利率不變，以持續(xù)壓制已連續(xù)五年高于目標(biāo)的通脹。

然而，中東沖突的爆發(fā)打亂了既定節(jié)奏。布倫特原油價格突破每桶100美元關(guān)口。部分官員援引“教科書式”邏輯，認(rèn)為能源價格沖擊對通脹的影響是暫時性的，無需政策回應(yīng)。

但美銀證券高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aditya Bhave指出，這一策略能否奏效，取決于沖突持續(xù)時長、公眾通脹預(yù)期是否保持穩(wěn)定，以及能源價格上漲能否避免向其他領(lǐng)域蔓延。

更令局面復(fù)雜的是，通脹并非唯一隱患。若油價持續(xù)高企，消費(fèi)、增長與就業(yè)均可能承壓，這一組合恰恰指向降息而非加息。上周五數(shù)據(jù)顯示，1月消費(fèi)者支出幾乎停滯，表明美國經(jīng)濟(jì)在沖突爆發(fā)前已開始失去動能。

內(nèi)部存分歧，通脹判斷尚未統(tǒng)一

在中東沖突爆發(fā)前，美聯(lián)儲內(nèi)部對通脹路徑的判斷已現(xiàn)裂痕。理事克里斯托弗·沃勒認(rèn)為，剔除關(guān)稅的暫時性影響后，通脹正朝目標(biāo)軌道運(yùn)行；而部分官員則擔(dān)憂長期高通脹已侵蝕央行公信力。

MacroPolicy Perspectives高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laura Rosner-Warburton指出，不同立場將決定官員對新一輪通脹壓力的容忍度。“如果你在沖擊來臨前就認(rèn)為通脹更為棘手、需更長時間維持限制性政策，那么新的沖擊意味著更大風(fēng)險，”她表示，“你可能因此不愿對增長或就業(yè)的下行信號作出回應(yīng)?！?/p>

與此同時，沃勒、監(jiān)管副主席鮑曼及理事米蘭等官員持續(xù)釋放降息開放信號，指向勞動力市場的脆弱跡象。值得注意的是，美聯(lián)儲過去五次會議均出現(xiàn)異見票，本周料將延續(xù)這一格局。

前克利夫蘭聯(lián)儲主席洛雷塔·梅斯特總結(jié)稱：“就業(yè)側(cè)面臨下行風(fēng)險，通脹側(cè)面臨上行風(fēng)險，委員會內(nèi)部看法分化，正確答案并不顯而易見?！?/p>

政策信號：靜觀其變，避免倉促表態(tài)

當(dāng)?shù)貢r間本周三下午2時，美聯(lián)儲將發(fā)布最新政策聲明，隨后主席鮑威爾于2時30分召開新聞發(fā)布會，官員們將同步公布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測及利率點(diǎn)陣圖。

富國銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pugliese預(yù)計，聲明及鮑威爾講話將承認(rèn)不確定性上升，同時強(qiáng)調(diào)保持靈活應(yīng)對的必要性?！笆袌鱿Ｍ@得更多關(guān)于地緣政治前景的確定性，”他說，美聯(lián)儲可能秉持“首先不造成傷害”原則，“不希望倉促反應(yīng)，事后又顯得判斷失誤?！?/strong>

鮑威爾還將面臨有關(guān)勞動力市場的追問。2月非農(nóng)就業(yè)報告意外走弱，可能促使他和其他官員調(diào)整此前關(guān)于勞動力市場正在企穩(wěn)的判斷。

司法風(fēng)波或波及領(lǐng)導(dǎo)層交接

政治層面的不確定性同樣不容忽視。

美國聯(lián)邦地區(qū)首席法官詹姆斯·博阿斯伯格上周以“缺乏證據(jù)支持”為由，裁定撤銷司法部今年1月向美聯(lián)儲發(fā)出的與總部重建項目相關(guān)的傳票，并指出有證據(jù)顯示司法部意在向鮑威爾施壓，而非針對其降息或辭職。

然而，美國檢察官珍妮·皮羅隨即表示將提起上訴，法律進(jìn)程可能干擾特朗普提名的接班人凱文·沃什的提名確認(rèn)。北卡羅來納州議員湯姆·蒂利斯已明確表示，在司法部調(diào)查徹底結(jié)束前，他不會推進(jìn)沃什的提名表決。

鮑威爾就任美聯(lián)儲理事會主席的任期將于今年5月屆滿，但其理事任期至2028年，這意味著他仍具備繼續(xù)擔(dān)任聯(lián)邦公開市場委員會主席的資格。

法庭文件顯示，美聯(lián)儲律師披露，鮑威爾已明確表態(tài)，為維護(hù)央行獨(dú)立性，“在刑事調(diào)查懸而未決之際，他不能辭職”。鮑威爾本人尚未公開表態(tài)是否將繼續(xù)留任。