文/鳥叔

2026年開春，南京中院的一紙公

告，徹底終結(jié)了張近東和他的蘇寧帝國。

公告里說，蘇寧易購及關(guān)聯(lián)方高達(dá)2387億的債務(wù)，重組已經(jīng)全部完成。

最讓人唏噓的是，作為債務(wù)的連帶擔(dān)保人，張近東名下的所有東西——

股權(quán)、房產(chǎn)、理財、甚至收藏的字畫，全都被拍賣或轉(zhuǎn)讓了，錢全用來還債，個人資產(chǎn)徹底清零，相當(dāng)于凈身出戶。

01

可能有人對2387億沒概念，這相當(dāng)于蘇寧2019年最風(fēng)光時半年多的營收，更是當(dāng)年張近東當(dāng)江蘇首富時身家的3倍多。

這筆債不是突然冒出來的，是他十年瞎擴(kuò)張堆出來的。

早年間，蘇寧打贏了和國美的大戰(zhàn)，線下門店開了1700多家，張近東也是實打?qū)嵉牧闶鄞罄小?/p>

但從2011年開始，他就飄了，硬剛京東燒錢打價格戰(zhàn)，還瘋狂跨界，收購萬達(dá)百貨、家樂福中國，甚至買了國際米蘭的股份，這些操作全靠借錢，張近東還簽了個人連帶擔(dān)保。

2020年疫情一來，線下門店停擺，蘇寧現(xiàn)金流斷了，債務(wù)徹底爆雷。

這五年，張近東賣股權(quán)、賣球隊，拼盡全力也填不上窟窿，名下南京、上海的豪宅、股票、字畫全被拍賣，最后只剩一套基本住房。

今年63歲的張近東，用30年從一個小空調(diào)門市部做到零售巨頭，卻只用5年就從首富變成資產(chǎn)清零。

說到底，還是野心太大，杠桿加太滿。

時間撥回到2011年，那時的蘇寧剛打贏和國美的家電零售大戰(zhàn)，坐穩(wěn)了線下連鎖的頭把交椅。

2004年登陸深交所時，它是中國家電零售第一股，巔峰時期全國開了1700多家門店，市值突破1500億。張近東多次登頂胡潤江蘇首富，是實打?qū)嵉牧闶蹢n雄。

但也就是從這一年開始，張近東的步子越邁越大，越走越偏。

先是硬剛京東，all in線上蘇寧易購，燒錢打價格戰(zhàn)，一年光補(bǔ)貼就砸進(jìn)去幾十億；

緊接著是瘋狂的多元化跨界，現(xiàn)在回頭看，幾乎每一步都踩在了坑里。

2019年，花48億收購萬達(dá)百貨37家門店；同年，花60億拿下家樂福中國80%股權(quán)；除此之外，還砸錢布局PP體育、龍珠直播，甚至遠(yuǎn)走意大利，收購了國際米蘭足球俱樂部70%的股份。

這些收購，幾乎全靠高杠桿融資撐著。

僅2016-2020年，蘇寧易購?fù)ㄟ^銀行授信、公司債券、非標(biāo)融資等方式，累計新增融資超過1800億，而張近東為了拿到這些錢，幾乎全部以個人名義簽署了連帶擔(dān)保協(xié)議。

這也是后來他個人資產(chǎn)被全額執(zhí)行的核心原因。

02

蘇寧的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2020年。

疫情沖擊下，線下門店全面停擺，現(xiàn)金流瞬間斷裂，之前靠借新還舊撐著的債務(wù)雷，挨個炸了。

債券逾期、銀行抽貸、供應(yīng)商上門討債，蘇寧的資金鏈徹底崩了。

根據(jù)蘇寧易購2021年發(fā)布的年度業(yè)績預(yù)告，當(dāng)年巨虧超400億，而截至2021年底，公司及關(guān)聯(lián)方逾期債務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破1000億。

從2021年債務(wù)暴雷，到2026年徹底落定，5年時間，張近東把自己一輩子攢下的家底，賠了個干干凈凈。

最開始，他還想救。

2021年，他把自己持有的蘇寧易購部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給江蘇國資、深圳國資組成的聯(lián)合體，拿回了88億救命錢，全部填進(jìn)了債務(wù)窟窿；

緊接著，他又把國際米蘭的股份分批轉(zhuǎn)讓，回款幾十億，還是杯水車薪。

但債務(wù)的窟窿太大了，連帶擔(dān)保的責(zé)任，像一張網(wǎng)，把他個人和蘇寧徹底綁在了一起。

根據(jù)深交所信息披露平臺、蘇寧易購2021-2025年歷次權(quán)益變動公告顯示，截至2025年底，張近東直接及間接持有的蘇寧易購13.08%股權(quán)、蘇寧控股集團(tuán)100%股權(quán)，已經(jīng)全部通過司法拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓處置完畢，拍賣所得全部用于抵償債務(wù)。

名下位于南京鐘山國際高爾夫的2套獨(dú)棟別墅、上海陸家嘴的3套大平層先后被司法拍賣，累計回款超2.3億元；

持有的公募基金、股票、信托產(chǎn)品等金融資產(chǎn)被法院全額凍結(jié)并執(zhí)行；早年收藏的張大千、傅抱石等名家字畫也被悉數(shù)拍賣。

知情人士透露："除了必要生活居住用房，張近東名下已無任何大額資產(chǎn)，真正實現(xiàn)資產(chǎn)清零。隨著債務(wù)履行完畢，他的'限制高消費(fèi)令'也已解除，但一個時代已然落幕。"

03

張近東的故事，很容易讓人聯(lián)想到另一位零售梟雄——國美的黃光裕。

兩人都曾是中國零售業(yè)的標(biāo)志性人物，也都倒在了杠桿之下。

黃光裕栽于資本市場的違法操作，而張近東則敗在戰(zhàn)略上的無邊界擴(kuò)張和財務(wù)上的失控杠桿。

他們的經(jīng)歷共同印證了一個殘酷的真理：

商業(yè)世界里從來沒有大而不倒的神話。

從心理學(xué)角度看，張近東的失敗也反映了企業(yè)家在成功后容易出現(xiàn)的"過度自信偏差"。

當(dāng)一個人連續(xù)成功多年后，容易高估自己的能力，低估風(fēng)險，認(rèn)為過去的成功模式可以無限復(fù)制。

這種心理在商業(yè)決策中是極其危險的。

事實上，類似蘇寧這樣的案例并不鮮見。

日本泡沫經(jīng)濟(jì)時期，很多企業(yè)也是通過瘋狂海外并購擴(kuò)張，最終轟然倒下。

第一年轟轟烈烈，第二年默默無聞，第三年轟然倒下——

這個劇本似乎總在重復(fù)上演。

這事兒也給大家提個醒，不管是做生意還是過日子，別碰超出能力的負(fù)債，別為了野心賭上全部身家。

畢竟，商場如戰(zhàn)場，一著不慎，滿盤皆輸。

張近東用自己的親身經(jīng)歷，給所有創(chuàng)業(yè)者上了最生動的一課：

野心要有，但底線不能破；杠桿可用，但必須有度；擴(kuò)張可以，但不能忘本。

這或許就是蘇寧帝國崩塌留下的最寶貴財富。

作者：資深財經(jīng)評論員，堅信 “認(rèn)知才是最大的不動產(chǎn)”。關(guān)注我，用不一樣的視角看世界。