車東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ 張睿
編輯 ｜ 志豪

零跑交出史上最強(qiáng)年報(bào)，今年100萬輛銷量目標(biāo)不變。

車東西3月16日消息，就在剛剛，浙江零跑科技股份有限公司（下稱零跑）召開了2025年全年業(yè)績(jī)電話會(huì)，零跑汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO朱江明沒有出席此次電話會(huì)。

零跑汽車副總裁、CFO李騰飛，零跑汽車聯(lián)席總裁武強(qiáng)，零跑汽車董事會(huì)秘書沈珂參加了零跑2025年全年業(yè)績(jī)電話會(huì)。在電話會(huì)上，李騰飛主要回答了21個(gè)有關(guān)問題，其中有4個(gè)關(guān)鍵問題：

1、新產(chǎn)品規(guī)劃：A10將在3月26日正式上市，D19預(yù)計(jì)在4月中下旬上市銷售，A05和D99大體上在6月中下旬或7月初上市銷售；

2、輔助駕駛進(jìn)展：今年會(huì)是零跑智駕爆發(fā)的一年，現(xiàn)在確實(shí)有與合作伙伴進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)上的交流，但不影響零跑智駕的全域自研方向，也不會(huì)影響零跑智駕自研的結(jié)果；

3、與一汽合作進(jìn)展：零跑與一汽合作的海外車型今年9月前后量產(chǎn)，零跑主要負(fù)責(zé)車型的研發(fā)和制造；

4、原材料漲價(jià)問題：預(yù)測(cè)對(duì)零跑整體毛利率影響并不大，今年車市整體大盤與2025年相比不會(huì)有特別大的波動(dòng)。

結(jié)合財(cái)報(bào)來看，零跑汽車在2025年全年的營(yíng)收、毛利率均有大幅增長(zhǎng)，還首次實(shí)現(xiàn)了全年盈利，成為第二家全年盈利的中國(guó)造車新勢(shì)力公司。

▲零跑汽車2025年全年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

銷量方面，2025年零跑整車銷量位居中國(guó)造車新勢(shì)力品牌第一，全年累計(jì)交付59.66萬輛，較2024年同期的29.37萬輛增加了30.29萬輛，同比增長(zhǎng)103.1%，連續(xù)兩年銷量翻倍。

一、智駕方面進(jìn)展很快 今年50億凈利潤(rùn)目標(biāo)不變

在財(cái)報(bào)會(huì)上，零跑汽車副總裁、CFO李騰飛回答了22個(gè)問題，以下為財(cái)報(bào)會(huì)問答環(huán)節(jié)實(shí)錄，車東西在不改變?cè)獾那闆r下進(jìn)行了部分易讀性調(diào)整。

1、目前上游的漲價(jià)壓力比較大，原材料、存儲(chǔ)對(duì)成本端的影響是否有做一定的拆解分析？成本端的影響對(duì)毛利率后續(xù)的展望會(huì)有怎樣的負(fù)面影響？

李騰飛：關(guān)于原材料對(duì)成本的影響，確實(shí)我們從公司角度也關(guān)注到目前的原材料上漲，包括基礎(chǔ)的原材料、碳酸鋰的原材料漲價(jià)，也包括了存儲(chǔ)系統(tǒng)的漲價(jià)。

從公司的角度來講，應(yīng)對(duì)原材料的漲價(jià)更多是從自身的成本控制角度來進(jìn)行應(yīng)對(duì)。公司在成本控制角度進(jìn)一步增加整體的自研自制的比例，自研自制比例從三電的自研自制角度來講在加深、擴(kuò)展。

比如說我們?cè)?025年從三電自研自制的角度來講，量產(chǎn)了自己的壓縮機(jī)、電源，包括我們的熱管理系統(tǒng)。所以我們?cè)跈M向上、在深度上，每個(gè)零件我們都在探索更加加深整個(gè)自研自制。

除了三電以外，在其他的核心部件上，比如說座椅、保險(xiǎn)杠等等這些高附加值的零件，公司也在2025年實(shí)現(xiàn)了自研自制。所以說我們更多的是通過公司核心的成本控制能力，來解決應(yīng)對(duì)整個(gè)原材料成本上漲的問題。

當(dāng)然我們也相信，原材料的成本上漲是階段性的。在過去的整個(gè)行業(yè)當(dāng)中，也經(jīng)歷了多次原材料階段性的上漲，出現(xiàn)了原材料價(jià)格的階段性波動(dòng)。我們相信，整體的原材料成本上漲也不會(huì)持續(xù)特別長(zhǎng)的時(shí)間，會(huì)呈現(xiàn)階段性波動(dòng)的狀態(tài)。

所以說基于以上兩點(diǎn)，目前的原材料的上漲，對(duì)公司整體的毛利率影響并不大。我們相信在2026年，通過公司的整體成本控制，可以有效對(duì)沖原材料成本上漲帶來的影響。整體來講，對(duì)于我們整個(gè)的收入并沒有特別大的影響。

2、2025年來自服務(wù)及其他銷售的收入是27.2億元，這27.2億元里面都包含了哪些業(yè)務(wù)？能否幫忙拆分一下？這一塊收入的持續(xù)性如何？

李騰飛：我只說一些主要的科目，這里面主要的科目包含我們?cè)?025年海外銷售帶來的碳積分收入，也包括了我們與合作伙伴在合作項(xiàng)目上相關(guān)的使用權(quán)收入，也包括了我們出口相關(guān)的海運(yùn)保費(fèi)相關(guān)的收入，整體是由這些主要部分構(gòu)成的。

關(guān)于延續(xù)性的問題，關(guān)于海外業(yè)務(wù)相關(guān)的碳積分收入也好，海運(yùn)業(yè)務(wù)也好，跟海外業(yè)務(wù)相關(guān)的這塊，隨著今年海外的銷量尤其我們?cè)跉W洲地區(qū)的銷量整體大幅度增加，整體這塊業(yè)務(wù)的收入也會(huì)得到相應(yīng)幅度的同比增加。

當(dāng)然今年碳積分的單臺(tái)收入較2025年目前看是有下降，但是我們整體的銷量會(huì)增加比較多。所以我們碳積分這塊整體的收入，較2025年我們相信還會(huì)是持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。

另外就是大家比較關(guān)心的特許權(quán)，就是合作項(xiàng)目里特許權(quán)使用費(fèi)的收入狀態(tài)。剛才我的報(bào)告也講了，一方面我們跟Stellantis集團(tuán)的相關(guān)項(xiàng)目，現(xiàn)在已經(jīng)到了很深入、很關(guān)鍵的談判階段，雙方都非常有意在不止一個(gè)項(xiàng)目上進(jìn)行合作。

第二，我們跟我們國(guó)內(nèi)的合作伙伴中國(guó)第一汽車集團(tuán)，也在第一個(gè)車型現(xiàn)在順利合作的基礎(chǔ)上，充分的研討接下來的合作，也得到了雙方高層領(lǐng)導(dǎo)的充分認(rèn)可。

我們預(yù)計(jì)在今年內(nèi)，無論是我們國(guó)外還是國(guó)內(nèi)的合作伙伴與合作項(xiàng)目，都會(huì)有進(jìn)一步的好消息傳來，對(duì)整個(gè)這一塊的收入，都會(huì)有持續(xù)性的影響。

3、B10十月份（將在海外）投產(chǎn)，所以今年是不是在海外國(guó)產(chǎn)化部分會(huì)比較少一點(diǎn)？如果基于這樣的假設(shè)，因?yàn)樽罱鼑?guó)際的局勢(shì)也比較緊張，油價(jià)也比較高，運(yùn)輸成本的話要怎么樣去控制？

李騰飛：因?yàn)槲覀冊(cè)谖靼嘌赖谋镜鼗?xiàng)目首個(gè)車型B10會(huì)在2026年的十月份正式量產(chǎn)。所以說今年在歐洲只有一個(gè)車型本地化投產(chǎn)，而且投產(chǎn)時(shí)間已經(jīng)到了四季度。所以說整體可能只占我們今年B10銷量的大概4分之1，或者4分之1多一點(diǎn)的銷量會(huì)實(shí)現(xiàn)本地化。

其他車型，包括B10車型的另外部分，還會(huì)以整車出口的方式，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際局勢(shì)的變化，也從公司戰(zhàn)略的角度出發(fā)，我們認(rèn)為本地化一定是未來的中國(guó)車企走出去的必由之路，所以我們?cè)诔掷m(xù)布局我們?cè)跉W洲的本地化的布局，目前看也不止西班牙的制造基地一處，包括我們?cè)谄渌拇笾薜谋镜鼗牟季?，也在全力的加速?/p>

關(guān)于運(yùn)輸成本的增加，因?yàn)楝F(xiàn)在戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，其實(shí)目前看還是影響到運(yùn)力本身的問題，運(yùn)輸成本的問題現(xiàn)在還沒有特別明顯的顯現(xiàn)。其實(shí)我們還是要看整個(gè)的國(guó)際的局勢(shì)的變化，包括戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)的時(shí)間，整個(gè)的戰(zhàn)爭(zhēng)的烈度，包括整個(gè)大的國(guó)際局勢(shì)的變化，來進(jìn)一步判斷對(duì)運(yùn)輸成本的上漲，當(dāng)然這樣的運(yùn)輸?shù)某杀旧蠞q，其實(shí)是對(duì)整個(gè)全行業(yè)帶來的影響，不單單是零跑自己。

4、之前提到電池包七月份會(huì)正式（在海外）啟動(dòng)量產(chǎn)，那未來有計(jì)劃電芯會(huì)當(dāng)?shù)夭少弳幔?/strong>

李騰飛：關(guān)于電芯的問題，我們現(xiàn)在在西班牙量產(chǎn)的是一家關(guān)于C2C的電池包組裝工廠，前期的電芯更多的還是要從國(guó)內(nèi)去采購，當(dāng)然我們也在積極地布局，和行業(yè)里的同行們，尤其電芯的供應(yīng)商們?cè)谧鼋涣?，在積極布局歐洲本地化采購電芯。

當(dāng)然這與我們整個(gè)電芯企業(yè)在歐洲的整體的布局，包括量產(chǎn)的節(jié)奏，是有非常直接的關(guān)系，其實(shí)也包括歐洲本地化的一些法律法規(guī)，最近可能也會(huì)出臺(tái)一些新規(guī)，我相信大家已經(jīng)也知道，我們也在密切的關(guān)注。從我們的角度來講，還是說本地化對(duì)我們來講是未來的大戰(zhàn)略選擇。所以說如果是有機(jī)會(huì)的話，我們會(huì)盡快的去推動(dòng)包括電芯在內(nèi)的本地化。

5、目前歐洲市場(chǎng)大部分都以國(guó)內(nèi)出口，關(guān)稅是繼續(xù)由合資公司來承擔(dān)嗎？可能有哪些車款可以去申請(qǐng)最低的售價(jià)，然后就可以免除增加的關(guān)稅？

李騰飛：我們整個(gè)海外的出口，是以我們零跑國(guó)際為整體的銷售公司，所以這塊肯定是要通過零跑國(guó)際的。

無論是零跑還是零跑國(guó)際，還是我們的合作伙伴Stellantis集團(tuán)，其實(shí)都在密切的關(guān)注歐洲相關(guān)的法律法規(guī)，我們也在去了解分析出臺(tái)的這些政策，一旦這些法律法規(guī)能夠?qū)驹跉W洲的銷售有利，那么我們會(huì)全力的去爭(zhēng)取。

我們有Stellantis集團(tuán)這樣一個(gè)在歐洲強(qiáng)有力的合作伙伴，他們相對(duì)我們中國(guó)公司來講，對(duì)歐洲的法律法規(guī)政策了解、信息的獲取還是有更多的優(yōu)勢(shì)。我們也在跟我們合作伙伴一起密切關(guān)注法律法規(guī)的發(fā)展，哪怕一旦有一絲的機(jī)會(huì)可以去適用零跑的車型，那么我們都會(huì)全力去爭(zhēng)取。

6、成本漲價(jià)對(duì)于Q1會(huì)有影響嗎？還是說到Q2才會(huì)有所體現(xiàn)？

李騰飛：整體來講，確實(shí)原材料上漲傳遞到整車廠的成本有一個(gè)過程，有一定的周期，其實(shí)不會(huì)出現(xiàn)說今天原材料漲，明天整車成本明顯就在上漲。因?yàn)槭且ㄟ^多個(gè)渠道環(huán)節(jié)的層層傳遞，所以這個(gè)是有周期的。

第二個(gè)影響我也說了，公司在整體從去年，或者說公司一直以來都在致力于成本的優(yōu)化，所以說我們?nèi)ツ暌灿羞M(jìn)一步的成本控制手段和措施。所以我們認(rèn)為整體的原材料上漲，至少在上半年來看，不會(huì)對(duì)零跑的毛利產(chǎn)生特別大的影響。

7、去年Q4的毛利率大概是什么水平？以及今年Q1的話因?yàn)榭紤]到季節(jié)性的影響包括漲價(jià)，對(duì)于（今年）Q1的汽車毛利率有什么樣的展望？

李騰飛：關(guān)于Q4的毛利率的拆分，因?yàn)镼4我們大概有15個(gè)點(diǎn)左右的毛利率，整車的毛利率在12個(gè)點(diǎn)左右，其他毛利率還有三個(gè)點(diǎn)。關(guān)于Q1的毛利率展望，Q1大家也都知道，由于眾所周知的原因，整體的銷售情況是照我們Q4有大幅度的下滑，所以Q1的整體的毛利率，相應(yīng)的也會(huì)有比較明顯的這樣的下滑。

8、Q4的銷售費(fèi)用比往年幾個(gè)季度是要偏高一點(diǎn)的，想請(qǐng)教一下具體原因？以及今年的銷售費(fèi)用指引是？

李騰飛：在年末整體銷量的旺季，公司在市場(chǎng)等方面投入了更多的銷售資源，來保證公司年度的銷量任務(wù)。包括在四季度的旺季，我們的銷量、市場(chǎng)份額能達(dá)成我們的目標(biāo)，

那么在2026年，我們整體的營(yíng)銷資源的投入是要大于2025年，一方面我們整體的銷量在增加，公司整體的品牌也在向上，當(dāng)然單車的營(yíng)銷費(fèi)用會(huì)較2025年會(huì)有比較明顯的下浮。

9、零跑的海外渠道在2025年年底已經(jīng)有900個(gè)渠道，其實(shí)是非常的快速的。零跑在海外渠道數(shù)量層面是什么樣的展望？

李騰飛：關(guān)于海外渠道，我們?cè)跉W洲實(shí)際上有超過了800家的渠道。那么在2026年，我們還會(huì)繼續(xù)去增加布局我們整個(gè)歐洲的渠道，尤其是我們之前涉獵的相對(duì)少的歐洲國(guó)家，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)歐洲國(guó)家的更廣泛覆蓋。

另外就是我們?cè)?026年，關(guān)于整個(gè)的南美包括亞太大區(qū)，我們的渠道數(shù)量也會(huì)比較迅速的增加。

我們?cè)?025年10月份正式開啟進(jìn)軍南美的銷售，可以給大家報(bào)告的是我們?cè)谀厦赖匿N售整體的開展還是非常的順利，產(chǎn)品得到了南美用戶比較高度的喜愛。

所以2026年，南美市場(chǎng)會(huì)作為零跑也好，零跑國(guó)際也好發(fā)力的比較重要的點(diǎn)。我們2026年在南美市場(chǎng)，包括南美的渠道數(shù)量，會(huì)得到大幅度的增加，打開相關(guān)的市場(chǎng)。

在2026年，我們也在總結(jié)2025年渠道發(fā)展的得失，找找問題，盡快布局整個(gè)亞太的市場(chǎng)，所以我們?cè)趤喬袌?chǎng)的渠道數(shù)量，在2026年也會(huì)得到明顯的加強(qiáng)。

10、關(guān)于今年國(guó)內(nèi)和海外的銷量目標(biāo)，可能今年大家都對(duì)整個(gè)行業(yè)的需求會(huì)有一點(diǎn)擔(dān)憂，零跑對(duì)于今年整體的銷量目標(biāo)大概是什么樣的水平？

李騰飛：關(guān)于銷量目標(biāo)，我們?cè)谌ツ暌呀?jīng)有明確的指引，公司全年的銷量目標(biāo)100萬輛，這100萬輛當(dāng)中包含了海外10到15萬輛的這樣的目標(biāo)。

我們判斷今年整體的大盤，我們認(rèn)為2026年中國(guó)乘用車的大盤跟2025年相比，不會(huì)有特別大的波動(dòng)，基本上是持平的局面。

在這個(gè)局面下，我們認(rèn)為整體的新能源的滲透率會(huì)在2025年基礎(chǔ)上有持續(xù)的上漲，所以說我們對(duì)2026年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體大盤的趨勢(shì)，還是比較看好，并不像有些同行認(rèn)為的相對(duì)來講比較悲觀。

因?yàn)槲覀冋J(rèn)為大盤的變化，從需求量的角度來講，雖然1、2月份整體需求量相對(duì)比較弱一點(diǎn)，但是我們認(rèn)為只是這個(gè)需求的時(shí)間結(jié)構(gòu)上的調(diào)整。

所以說，1、2月份減少的需求會(huì)在后面的月份持續(xù)釋放出來，我們對(duì)年度的銷量目標(biāo)還是非常有信心，我們?cè)谀甓蠕N量目標(biāo)上沒有任何的調(diào)整。

11、關(guān)于南美市場(chǎng)，零跑今年主要重點(diǎn)發(fā)力的幾個(gè)國(guó)家，包括希望南美區(qū)出口的車型具體是有哪些能簡(jiǎn)單分享一下嗎？

李騰飛：我們現(xiàn)在南美市場(chǎng)聚焦的是巴西，包括我們會(huì)陸續(xù)的進(jìn)入南美，比如智利、阿根廷、厄瓜多爾、哥倫比亞這樣的市場(chǎng)，我們會(huì)有按照我們的節(jié)奏，一步一步的去布局。

其中巴西作為南美最大的市場(chǎng)，也是我們整個(gè)的南美布局的重點(diǎn)。在南美的車型，現(xiàn)在C10、B10已經(jīng)陸續(xù)在南美上市，在去年的圣保羅車展上，整個(gè)的C10、B10、C16都在南美亮相。

我們也會(huì)持續(xù)的去把車型導(dǎo)入，包括其他車型，現(xiàn)在正在跟零跑國(guó)際，包括Stellantis團(tuán)隊(duì)做充分的溝通，做一些更加適應(yīng)南美市場(chǎng)本地化的改造。

12、今年4款新車型發(fā)布的節(jié)奏會(huì)是什么？A10馬上（要上市）了，后面的三款會(huì)是什么節(jié)奏？

李騰飛：我們的A10車型會(huì)在本月3月26號(hào)，也就是在大概十天以后正式上市面向大家銷售，現(xiàn)在A10的展車試駕車已經(jīng)陸續(xù)到店了，大家有興趣可以到我們的門店去參觀和試駕。

我們今年上市的第二款車型會(huì)是我們D平臺(tái)的首發(fā)產(chǎn)品D19，D19預(yù)計(jì)在四月中下旬上市銷售。

▲零跑D19

第三款車型是我們A平臺(tái)的A05，當(dāng)然A05和我們D平臺(tái)第二款車型D99上市時(shí)間會(huì)相對(duì)比較接近，大體上都會(huì)在半年度左右，也就是說在六月中下旬或者在七月初左右上市銷售。這是我們今年4款新車的上市節(jié)奏。

13、朱總有提到場(chǎng)景化會(huì)是接下來零跑創(chuàng)新的方向之一，怎么理解這個(gè)場(chǎng)景化的創(chuàng)新？

李騰飛：關(guān)于場(chǎng)景化的產(chǎn)品的這個(gè)問題。這個(gè)涉及到公司下一步新產(chǎn)品方向，處于高度的保密狀態(tài)，我不太方便就這個(gè)問題展開太詳細(xì)的交流。

14、今年是否會(huì)給全年的利潤(rùn)目標(biāo)？

李騰飛：我們?cè)?025年其實(shí)已經(jīng)給到了公司2026年全年50億凈利潤(rùn)的指引，從公司的角度看，我們今年50億凈利潤(rùn)的目標(biāo)不變。

15、智能化的進(jìn)展有沒有更具體的一些可以分享的？比方說是自研還是跟合作伙伴合作以及一些方案這種？

李騰飛：智駕的進(jìn)展我就不再贅述了，我們相信今年應(yīng)該會(huì)是零跑智駕爆發(fā)的一年，我們基于整個(gè)公司的戰(zhàn)略，在2024年下半年到2025年，著重加大了在智駕領(lǐng)域上的投入，無論是人才、技術(shù)、資金等方方面面。

我們公司智駕的進(jìn)展還是非?？斓?，整體的節(jié)奏我在前面已經(jīng)給大家匯報(bào)過了，我們今年也會(huì)在相應(yīng)的時(shí)候，邀請(qǐng)資本市場(chǎng)的朋友來體驗(yàn)我們智駕的最新產(chǎn)品和狀態(tài)。所以說我們希望到今年年底，零跑的智駕能夠真正的得到大家認(rèn)可，真正讓大家認(rèn)為零跑的智駕已經(jīng)達(dá)到行業(yè)第一梯隊(duì)的水平。

關(guān)于智駕方面零跑是不是要引入合作伙伴，從我們角度來講，全域自研，尤其是智駕的自研，這個(gè)是我們的戰(zhàn)略方向，是堅(jiān)定不動(dòng)搖的，不會(huì)有任何的改變。

在自研研發(fā)的過程當(dāng)中，我們現(xiàn)在也確實(shí)有跟合作伙伴進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)上的交流，但是這不影響零跑智駕的全域自研方向，也不會(huì)影響零跑智駕自研的結(jié)果。

16、對(duì)于整體海外的盈利有沒有新的指引？分區(qū)域的盈利情況大概是怎么樣的？歐洲油氣價(jià)格上漲，整個(gè)歐洲的新能源的速度會(huì)比之前會(huì)更快？

李騰飛：我們跟合作伙伴有非常明確的約定，而且我們雙方都堅(jiān)定的認(rèn)同，在零跑走向海外的前3-4年屬于投入期，屬于雙方股東都要持續(xù)投入的過程。

所以說我們雙方股東在前期的3-4年的時(shí)間，會(huì)有更多的支持給到零跑國(guó)際，讓零跑國(guó)際能夠更好地發(fā)展，能夠更快速的在全球市場(chǎng)打開零跑的銷路。

2026年是零跑國(guó)際成立的第二個(gè)完整年，從時(shí)間角度來講實(shí)際上大的維度上是第三年。所以說在2026年，我們還會(huì)一如既往的支持零跑國(guó)際，能夠更好更快速的去占領(lǐng)海外市場(chǎng)，不僅是在歐洲，包括南美、亞太等地區(qū)。

所以說我們并沒有2026年海外板塊能給公司帶來太多額外盈利的預(yù)期，我們更多的還是以海外的銷量提升為主，支持零跑國(guó)際的更進(jìn)一步的發(fā)展。

17、去年零跑大概四十多億的研發(fā)費(fèi)用，今年整體的研發(fā)費(fèi)用有沒有計(jì)劃？

李騰飛：相對(duì)于2025年，零跑在2026年整體的研發(fā)費(fèi)會(huì)有一個(gè)非常明確的上升。一方面是我們整個(gè)的新技術(shù)、新平臺(tái)、新車型的投入都會(huì)不斷的加大，另外一方面我們也會(huì)有研發(fā)人才的持續(xù)進(jìn)入，研發(fā)費(fèi)會(huì)較2025年有非常明顯的提升。

18、關(guān)于整個(gè)零部件外銷業(yè)務(wù)，之前有說過2026年會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的銷售收入，是否有針對(duì)這方面的指引以及最新的進(jìn)展？

李騰飛：之前在去年我們的零件外銷陸續(xù)有定點(diǎn)，但隨著車型的量產(chǎn)，更多的這個(gè)項(xiàng)目開始的量產(chǎn)時(shí)間都在2026年的下半年。

所以說我們2026年整體的外銷會(huì)有收入進(jìn)來，但是規(guī)模并不會(huì)特別大，整體外銷的收入應(yīng)該還在十個(gè)億以內(nèi)，預(yù)期更多的大規(guī)模收入爆發(fā)會(huì)在2027年。

19、2025年第四季度的非車收入，碳積分的收入大概是多少？

李騰飛：我只能說一個(gè)大概的數(shù)字，2025年大概（碳積分）收入在10億上下的水平。

20、零跑現(xiàn)在終端整體的庫存水平是怎么樣的？

李騰飛：關(guān)于終端庫存，我們公司整體從2025年的12月份，開始有計(jì)劃地在降低終端的庫存。

實(shí)際上我們2025年最終完成了59.6萬多臺(tái)的銷量，并沒有像很多機(jī)構(gòu)或者行業(yè)預(yù)測(cè)的實(shí)現(xiàn)超過60萬，實(shí)際上主要原因就是我們預(yù)測(cè)2026年一季度，整體的環(huán)境會(huì)有可能出現(xiàn)不是那么好的趨勢(shì)。所以我們?cè)?025年開始就有計(jì)劃的降低經(jīng)銷商的庫存。

包括2026年的1、2月份，我們整體的銷量大家也看到了，所以說我們?cè)?026年1、2月份在持續(xù)的做整個(gè)降低經(jīng)銷商庫存的工作。

就我們現(xiàn)在整個(gè)庫存水平而言，如果按照正常的算法，我們整體庫存水平現(xiàn)在在1.5到2之間的水平，因?yàn)榇_實(shí)1、2月份整體的銷量出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候，實(shí)際上按照這種庫存計(jì)算是相對(duì)有一點(diǎn)問題的，是不夠客觀的。

所以我們現(xiàn)在也在不斷的修正，包括我們也預(yù)測(cè)我們?nèi)路莸膫€(gè)銷量，包括預(yù)測(cè)四月份的銷量，動(dòng)態(tài)調(diào)整我們的經(jīng)銷商的庫存。

如果按照我們整個(gè)三月份預(yù)期的銷量來看，其實(shí)我們整個(gè)的終端的庫存水平就在一個(gè)庫存月左右，甚至不太到一個(gè)庫存月這樣的水平。

所以說我們現(xiàn)在從零跑的角度來講，經(jīng)銷商庫存在我們銷售管理的過程當(dāng)中，我們會(huì)把它放在一個(gè)非常高的位置上去看。我們會(huì)認(rèn)為經(jīng)銷商庫存是對(duì)整個(gè)銷量影響非常大的一個(gè)因素，所以我們是堅(jiān)決不會(huì)去壓經(jīng)銷商的終端庫存，我們會(huì)跟經(jīng)銷商一起去控制好庫存。

但是反過來講，經(jīng)銷商庫存也不能太低，太低也會(huì)影響銷售，影響我們整體的交付速度，所以我們整體要把經(jīng)銷商庫存控制在比較良性的水平上。

按照我們正常的月份，其實(shí)我們整體的庫存系數(shù)比較穩(wěn)定，在0.8到1.2之間的水平。在2025年其實(shí)大多數(shù)月份也做到了這樣的水平，只不過在這樣銷量劇烈變化的時(shí)候，其實(shí)看似庫存月的整體是有上升的，但是因?yàn)樗{(diào)節(jié)是需要時(shí)間的，那么在3、4月份整體銷量抬頭的情況下，我們認(rèn)為我們現(xiàn)在的終端庫存水平還是非常良性的狀態(tài)。

21、ABCD 4大系列大概在今年100萬的銷量中會(huì)是怎樣的比例？

李騰飛：我們2025年大體的銷量60萬輛，有40萬輛是要看我們的新車型來增加銷量。這樣的話，可能存量車型跟新車型的占比大體就是6比4的這樣的狀態(tài)，當(dāng)然這個(gè)是大體的估計(jì)。

公司在年度的預(yù)算當(dāng)中，其實(shí)會(huì)對(duì)每個(gè)車型的銷量做相應(yīng)的詳細(xì)評(píng)估。

22、零跑與一汽合作的海外車型今年下半年要量產(chǎn)了，零跑主要負(fù)責(zé)哪些環(huán)節(jié)？在今年大概會(huì)產(chǎn)生多少收入？

李騰飛：我們跟一汽的第一個(gè)合作車型，預(yù)期會(huì)在今年的三季度實(shí)現(xiàn)整體的量產(chǎn)，零跑主要負(fù)責(zé)車型的研發(fā)和制造。因?yàn)檫@個(gè)車型是海外的車型，所以車型整體的制造也由零跑來負(fù)責(zé)。

關(guān)于這個(gè)車型能帶來的收入，其實(shí)這個(gè)車型具體的收入要看整體車型銷量情況。而且雖然我們預(yù)期在9月份前后會(huì)量產(chǎn)，但是整體的銷售，由于海外車型銷售是有周期的，那么這個(gè)車型整體在海外上市的時(shí)間就要到2026年年底了，所以說這個(gè)車型對(duì)當(dāng)年我們本身的經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生特別大的影響。

二、首次實(shí)現(xiàn)年度盈利 全年累計(jì)交付59.66萬輛

從財(cái)報(bào)中會(huì)可以感受到，零跑高管對(duì)零跑業(yè)績(jī)及后續(xù)發(fā)展很有信心，這其中自然有零跑在2025年全年業(yè)績(jī)中表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭的加持。

根據(jù)浙江零跑科技股份有限公司（下稱零跑）發(fā)布的截至2025年12月31日止的年度業(yè)績(jī)公告，零跑2025年全年收入為人民幣647.3億元，較2024年全年的人民幣321.6億元增加了325.7億元，同比增長(zhǎng)101.3%。零跑方面解釋主要是因?yàn)檎嚰皞浼桓读康脑黾印?/p>

▲零跑2025年全年收入

在2025年，零跑首次實(shí)現(xiàn)了年度盈利。2025年全年，零跑的凈利潤(rùn)為人民幣5.4億元，而2024年全年為虧損人民幣28.2億元。

▲零跑2025年全年凈利潤(rùn)

毛利率方面，零跑2025年全年的毛利率為14.5%，2024年全年為8.4%，同比增長(zhǎng)了6.1個(gè)百分點(diǎn)。零跑方面解釋為主要由于持續(xù)的成本管理、產(chǎn)品組合的優(yōu)化及其他業(yè)務(wù)的收入。

▲零跑2025年全年毛利

銷量方面，零跑實(shí)現(xiàn)整車銷量位居中國(guó)造車新勢(shì)力品牌第一，全年累計(jì)交付59.66萬輛，較2024年同期的29.37萬輛增加了30.29萬輛，同比增長(zhǎng)103.1%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年銷量翻倍。

▲零跑2025年第全年銷量

出口方面，零跑2025年全年出口達(dá)6.71萬輛，截至2026年2月底，零跑汽車?yán)塾?jì)出口超10萬輛。

▲零跑2025年全年出口量

研發(fā)開支方面，零跑2025年全年的研發(fā)開支為人民幣42.9億元，較2024年全年的人民幣29.0億元增加了13.9億元，同比增加47.9%，該增長(zhǎng)主要由于研發(fā)投入力度的加大以及研發(fā)團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)張。

▲零跑2025年全年研發(fā)開支

銷售渠道方面，截至2025年12月31日，零跑銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋295個(gè)城市，較去年同期新增31個(gè)城市，累計(jì)布局950家銷售門店（含407家零跑中心和543家體驗(yàn)中心）及526家服務(wù)門店。

▲零跑2025年全年銷售渠道擴(kuò)展

在出海方面，截至2025年12月31日，Leapmotor International B.V.（“零跑國(guó)際”）在歐洲、中東、非洲、南美和亞太等約40個(gè)國(guó)際市場(chǎng)建立了約900家兼具銷售與售后服務(wù)功能的網(wǎng)點(diǎn)，其中歐洲超800家，亞太市場(chǎng)超50家，南美市場(chǎng)超30家。

▲零跑2025年全球化進(jìn)展

在2025年，依托零跑的技術(shù)和產(chǎn)品，并結(jié)合Stellantis的商業(yè)與渠道能力，零跑國(guó)際在成立后的第二年成功實(shí)現(xiàn)年度盈利。

同時(shí)值得注意的是，零跑在財(cái)報(bào)中提到，2026年1月6日，零跑與浙江金華金義高新產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（“金義高新”）訂立內(nèi)資股認(rèn)購協(xié)議，金義高新將投資零跑人民幣30億元，將為建立及加強(qiáng)零跑在金東區(qū)潛在的商業(yè)和產(chǎn)業(yè)合作奠定基礎(chǔ)。

▲零跑與金義高新訂立內(nèi)資股認(rèn)購協(xié)議

結(jié)語：零跑汽車加速狂奔

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源汽車市場(chǎng)，零跑汽車在2025年交出了一份令人矚目的成績(jī)單。營(yíng)收、毛利率與銷量齊頭并進(jìn)，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。

此外，零跑汽車在銷量上獲得了中國(guó)造車新勢(shì)力品牌第一，海外市場(chǎng)拓展也成果斐然，還計(jì)劃進(jìn)一步推動(dòng)全球市場(chǎng)的布局。

結(jié)合今年將推出四款全新車型和100萬輛的銷量目標(biāo)，零跑汽車正在加速狂奔。