企業(yè)文化能否脫離創(chuàng)始人個人魅力獨立存在，對于胖東來，這才是后于東來時代的真正考驗。

撰文丨呂明合

過完年剛宣布退休的于東來，最近又被推到了風(fēng)口浪尖。

3月14日，他再次發(fā)布聲明，對最近網(wǎng)絡(luò)熱議的“40億資產(chǎn)分配”一事作出說明。

于東來強調(diào)，這其實是胖東來已經(jīng)持續(xù)二十多年的分配機制，只是因為要建夢之城門店，才把資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為股本，“避免未來出現(xiàn)財務(wù)分配問題”。而自己在分配中只占比5%左右。他指責(zé)網(wǎng)上有人故意扭曲事實，“嚴(yán)重的我們會走法律途徑”。

一個民營企業(yè)家把自己的幾十億資產(chǎn)分給員工，本是天大的好事，結(jié)果卻落得三天兩頭發(fā)聲明辟謠，乍看起來很荒誕。

但荒誕歸荒誕，胖東來這次的操作，值得我們坐下來分析——看看這次“資產(chǎn)分配”，到底分出了什么名堂。

01

風(fēng)波始于3月8日。

退休后的于東來，在自己的社交平臺上公布了資產(chǎn)分配方案。

他披露的表格顯示，胖東來集團合計員工10194人，資產(chǎn)總額約37.93億元。管理團隊718人分得15.14億元，其中12名店長每人2000萬元；技術(shù)團隊563人分得4.68億元；一線員工8913人分得18.11億元，8633名普通員工人均20萬元。

“店長人均2000萬”“普通員工人均20萬”——消息一出，輿論沸騰。有人歡呼“別人家的公司”，有人計算“胖東來員工身價”。

但傳播過程中，很多人忽略了一句話：

未來，這些資產(chǎn)將作為公司股本，每年利潤仍將按50%用于團隊獎金、50%歸股東收益的模式持續(xù)分配。

什么意思？

員工拿到的不是能立即揣進(jìn)兜里的現(xiàn)金，而是一份“未來收益權(quán)”。那個“人均20萬”的數(shù)字，是一本賬上的記錄——賬上寫著20萬，但這20萬你不能取出來花，只能等每年公司賺錢了，按這個數(shù)字分點紅。

“把利潤按崗位分配給全體職工”，這其實在胖東來并不是什么新鮮事。據(jù)于東來自述，這一模式始于2000年。二十多年的老傳統(tǒng)，只不過這次因為要建夢之城，才把分配體制明確成“股本”。

有意思的是，就在一個月前，2月11日，于東來剛剛宣布春節(jié)后正式退休，轉(zhuǎn)任顧問，企業(yè)日常工作由“胖東來決策委員會”主持。

當(dāng)時外界還在猜測，沒有了于東來的胖東來會走向何方?，F(xiàn)在看，這次分配方案或許正是退休前安排的“定心丸”——當(dāng)上萬名員工兜里都揣著“資產(chǎn)份額”去上班，后于東來時代，也許就不那么令人不安了。

02

但問題來了：員工拿到的，到底是什么？

是資產(chǎn)嗎？不是。是股權(quán)嗎？也不是。有評論點得很透：胖東來分配的不是股權(quán)，而是近38億元資產(chǎn)的未來利潤。員工持有的，其實是股份分紅，不是真實股權(quán)。

根據(jù)公開資料看，員工獲得的是明確的“資產(chǎn)份額”記賬，并據(jù)此參與未來利潤分配，但資產(chǎn)的運營權(quán)和處置權(quán)，仍由“公司決策委員會”掌握。這玩意兒在法律上算什么？它看起來更像是企業(yè)創(chuàng)始人對員工的單項福利贈予，叫“內(nèi)部利潤分享承諾”或許更合適。

于東來自己說得很清楚：“資金在公司繼續(xù)使用”。言下之意：錢還是那個錢，只是給你們記了個名。

這意味著——在胖東來內(nèi)部，也許有一本賬，上面寫著“張三，20萬”，但這20萬你不能取出來花，只能等著每年分紅。

公司賺錢了，你跟著分。如果公司虧錢，或者萬一哪天公司沒了，這20萬，在工商登記的法律層面，肯定啥也不是。

我查了一下胖東來的股權(quán)架構(gòu)。成立于1997年的許昌市胖東來商貿(mào)集團有限公司，于東來本人持股超過69.96%，處于絕對控股地位。此外，張春蘭持股超過14.13%；于娟、房亞軍、于東明分別持股約5.3%。

公開報道顯示，于東明與于東來為兄弟關(guān)系，于娟亦與于東來存在親屬關(guān)系。這意味著，于姓家族依然共持有胖東來超八成的股權(quán)。這還不包括身份不明的張春蘭和房亞軍的剩余股份。

而成立于2025年11月的許昌市胖東來夢之城商貿(mào)有限公司，這家顯然專為夢之城成立的項目公司，由許昌市胖東來商貿(mào)集團有限公司百分百控股。

工商登記的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，于氏家族仍牢牢控制著胖東來和夢之城的項目公司。

這意味著，員工拿到的這份“資產(chǎn)份額”，保障的來源不是《公司法》，而是于東來的個人信用和公司內(nèi)部契約。這種設(shè)計的穩(wěn)定性，高度依賴于公司治理的平穩(wěn)運行，更高度依賴于于東來本人的信用背書。

但信任歸信任，制度歸制度。一紙內(nèi)部協(xié)議和工商登記的股權(quán)，分量終究不同。

03

接近40億的資產(chǎn)轉(zhuǎn)成股本后，要投到哪里去？答案是“夢之城”。

3月13日晚，于東來在社交平臺發(fā)布了“夢之城”項目的規(guī)劃效果圖，配文稱“4月動工，2029年9月與大家見面”。河南當(dāng)?shù)孛襟w報道，該項目總建筑面積60萬平方米，建設(shè)和裝修投資約65億元，位于許昌市東城區(qū)，毗鄰高鐵許昌東站，將涵蓋百貨、超市、酒店等多種業(yè)態(tài)。

這應(yīng)該是胖東來成立以來投資規(guī)模最大的單體項目。

許昌市政府層面無疑也在力推。2026年3月，許昌市人民政府辦公室發(fā)布《許昌市服務(wù)業(yè)擴能提質(zhì)三年行動計劃（2026—2028年）》，其中明確提出“加快胖東來高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園、夢之城等重大項目建設(shè)，持續(xù)提升核心商圈消費吸引力”。這份官方文件5次提到胖東來，將其作為區(qū)域服務(wù)業(yè)升級的標(biāo)桿項目。

65億元、60萬平方米——這些數(shù)字背后，是一場“豪賭”。

于東來用分配方案把員工的收益與夢之城綁在了一起——未來每年利潤的50%用于團隊獎金。夢之城賺錢，員工跟著分；夢之城虧錢，員工跟著扛。

對員工而言，這意味著他們未來的分紅，不再延續(xù)過去的現(xiàn)金分紅，而是押注在了一個尚未動工、四年后才開業(yè)的大項目上。

但問題在于，65億元投資的大型商業(yè)綜合體，本身就是高風(fēng)險的生意。房地產(chǎn)項目的周期性、商業(yè)綜合體的運營難度、消費環(huán)境的變化，任何一個變量出問題，都可能影響收益。

許昌不是一線城市，2024年GDP總量約3800億元，常住人口約440萬。這樣的城市體量，能否支撐起一個60萬平方米的“超級商業(yè)地標(biāo)”，無疑有很大的不確定性。

04

寫這么多，并不是要否定于東來。恰恰相反，在當(dāng)下的商業(yè)環(huán)境里，于東來確屬異類，而且值得國內(nèi)很多企業(yè)家學(xué)習(xí)。

在資本追求利潤最大化的傳統(tǒng)敘事中，于東來一直以“反著來”著稱——減自己的利潤，削自己的權(quán)力。二十多年堅持把利潤分給員工，他的這種格局不是一般老板能比的。

于東來自己說：

二十六年以來，胖東來追求的是靠制度和股份制的運營模式。分配依照公平原則，按崗位價值規(guī)劃標(biāo)準(zhǔn)。目的是激發(fā)員工的潛能、讓員工認(rèn)知他們的所有收入都是靠自己的能力創(chuàng)造的。

但問題也顯而易見。胖東來高度綁定于東來個人。過去二十多年里，胖東來幾乎等同于于東來本人——無論是高薪高福利、嚴(yán)控擴張、強調(diào)員工幸福，企業(yè)風(fēng)格與創(chuàng)始人性格高度重合。

這種“人治”底色，讓胖東來成了公眾眼中的“神話”。各地企業(yè)跑來學(xué)習(xí)，學(xué)服務(wù)、學(xué)選品，學(xué)到最后發(fā)現(xiàn)，最核心的東西學(xué)不走——因為沒有于東來這個人。

企業(yè)文化能否脫離創(chuàng)始人個人魅力獨立存在，對于胖東來，這才是后于東來時代的真正考驗。

于東來自己也清楚這一點。退休前，他一度做了制度安排——設(shè)立決策委員會、實行輪值總經(jīng)理制度、規(guī)定“最高管理層六十歲前必須退出權(quán)力崗位”。實行逐級輪值管理，集團總經(jīng)理按季度輪換，入選者均為有培養(yǎng)潛力的骨干管理人員——這一套組合拳，無疑是為了降低企業(yè)對單一權(quán)威的依賴。

但挑戰(zhàn)依然巨大。在于東來主導(dǎo)下，胖東來曾長期拒絕激進(jìn)擴張，保持區(qū)域深耕，并明確“永不上市”。一旦經(jīng)營壓力上升，職業(yè)經(jīng)理人是否會在利潤與理想之間重新權(quán)衡，都充滿變數(shù)。

胖東來在中國用了三十多年的實踐證明：善待員工不是虧本買賣，利益共享可以形成良性循環(huán)。

但這個示范是有前提的：創(chuàng)始人的絕對掌控力、區(qū)域市場的深耕、不做激進(jìn)擴張的戰(zhàn)略定力。這些前提，隨便拎出一個，都能卡死99%的企業(yè)。

而現(xiàn)在，于東來把后于東來時代的劇本提前寫好了，演員也到位了，真正的挑戰(zhàn)才剛開始。

未來四年，夢之城能不能立起來，制度能不能撐住，員工的分紅能不能兌現(xiàn)，無疑值得繼續(xù)觀察。

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