儲能正在迎來發(fā)展最快的時代。

作者 | 紫楓

編輯 | 小白

當(dāng)全球資本的目光依然停留在AI大模型和硬件不斷迭代的同時，物理世界的能源大動脈正在經(jīng)歷一場劇烈的重構(gòu)。科技的快速發(fā)展與地緣的波詭云譎，這兩條此前看似平行的宏觀主線，最近突然交匯于一個共同的戰(zhàn)略節(jié)點——能源。

在這個多重敘事交匯的十字路口，儲能及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯正在被抬升到能源安全這個新層次，已經(jīng)不再是我們以前簡單地認(rèn)為是新能源對舊能源的替代，而是全球能源架構(gòu)在霍爾木茲海峽封鎖、原油價格暴漲催化下的估值重估。

面對這場算力和地緣的新變化，我們需要從更宏大的視角，來觀察儲能的投資邏輯。

算力的盡頭是電力，算電協(xié)同重構(gòu)能源體系

如果說算力是通向通用人工智能時代的入場券，那么電力就是維持這臺龐大機器運轉(zhuǎn)的唯一燃料。當(dāng)前，人工智能算力的爆發(fā)式增長正持續(xù)推高全球電力需求，成為電算協(xié)同關(guān)系中最直觀的驅(qū)動變量。

隨著以O(shè)penClaw為代表的Agent類應(yīng)用快速普及，算力消耗已經(jīng)正式進入了一個全新的量級。這類應(yīng)用單次任務(wù)的算力消耗可達(dá)普通對話的數(shù)十倍，其在各類終端和企業(yè)級應(yīng)用中的持續(xù)調(diào)用，更是為整個電網(wǎng)形成了一種極其穩(wěn)定的基礎(chǔ)用電負(fù)載。

據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球數(shù)據(jù)中心電力消耗約為415至650TWh，占全球總用電量的1.5%至2%。在這其中，人工智能數(shù)據(jù)中心用電量占比已達(dá)30%至40%，且上升趨勢依然陡峭，美國、中國和歐洲成為電力消耗最集中的地區(qū)，分別占比45%、25%、15%。

這種結(jié)構(gòu)性的電力需求激增，正在撕開傳統(tǒng)電網(wǎng)的供應(yīng)缺口。摩根士丹利預(yù)測，從2025年至2028年，美國數(shù)據(jù)中心累計電力缺口將達(dá)到驚人的47GW，這個數(shù)字相當(dāng)于9個邁阿密城市的總用電規(guī)模。

更為緊迫的是，隨著企業(yè)對Agent類應(yīng)用的滲透率大幅攀升，海量的算力需求將無可逆轉(zhuǎn)地轉(zhuǎn)化為剛性電力需求，進一步加劇全球電力供應(yīng)的極限壓力。

在這樣的宏觀背景下，算電協(xié)同首次被寫入2026年的政府工作報告，標(biāo)志著算力與電力深度融合上升為國家級戰(zhàn)略。

Token的價格，其本質(zhì)就是電力成本的優(yōu)勢。中國擁有全球最大的電力系統(tǒng)，2025年累計發(fā)電裝機容量達(dá)38.9億千瓦，全社會用電量突破10萬億千瓦時，遠(yuǎn)超美國及歐盟等經(jīng)濟體的總和。

同時，水電、風(fēng)電、光伏等清潔能源裝機規(guī)模位居全球前列。這種能源供給優(yōu)勢使得國內(nèi)數(shù)據(jù)中心能夠獲得相對較低的用電成本，從而構(gòu)筑起人工智能算力的核心成本壁壘。

然而，國內(nèi)綠電的消納和供電穩(wěn)定性依然是核心挑戰(zhàn)。部分地區(qū)新能源裝機規(guī)模龐大，但受限于消納能力，局部時段電力過剩；而另一些地區(qū)則受限于電網(wǎng)調(diào)度能力，穩(wěn)定并網(wǎng)存在挑戰(zhàn)。

因此，在中國的電算協(xié)同體系中，綠電是基本盤，儲能是保障穩(wěn)定性的錨，而數(shù)據(jù)中心則順理成章地成為綠電下游最核心的消納場景。

政策層面，國內(nèi)新建數(shù)據(jù)中心綠電消費比例被要求達(dá)到80%以上。由于風(fēng)光等新能源自身的波動性無法滿足數(shù)據(jù)中心嚴(yán)苛的連續(xù)用電要求，儲能自然成為了連接數(shù)據(jù)中心和新能源的絕對樞紐。

在海外，儲能的定位也在發(fā)生質(zhì)變。燃?xì)廨啓C解決的僅僅是現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心的能源過渡問題，而儲能定義的則是下一代數(shù)據(jù)中心的能源架構(gòu)。

未來新規(guī)劃的綠色數(shù)據(jù)中心園區(qū)，傾向于將土地、能源和供電系統(tǒng)進行一體化設(shè)計。在這個框架下，儲能將從園區(qū)外的獨立設(shè)備，向備用電源、主供電、電網(wǎng)互動三重角色演進，成為主供電源。

此外，央企在發(fā)電側(cè)的加速入場，更是讓算電協(xié)同從規(guī)劃走向落地。例如，中國大唐集團新能源公司擬作為中衛(wèi)大數(shù)據(jù)算力產(chǎn)業(yè)綠電園區(qū)二期項目實施主體，配套新能源規(guī)模高達(dá)260萬千瓦；中廣核集團也在2025年與華為、騰訊、三大電信運營商及萬國數(shù)據(jù)等達(dá)成超30億千瓦時的綠電合作，并計劃后續(xù)拓展數(shù)據(jù)中心綠電直連、源網(wǎng)荷儲和虛擬電廠建設(shè)。

目前，谷歌與特斯拉等巨頭已經(jīng)成立電網(wǎng)利用聯(lián)盟，探索光儲解決方案，希望通過儲能和虛擬電廠技術(shù)更高效地調(diào)用電網(wǎng)資產(chǎn)以承接新增負(fù)荷。這也是國內(nèi)算電協(xié)同與美國數(shù)據(jù)中心儲能演進趨勢的互相驗證。

地緣震蕩推升能源焦慮，光儲一體化重回高景氣

如果說人工智能拉動了能源需求的上限，那么近期波動的地緣政治局勢則徹底觸碰了全球能源安全的底線。近期，全球能源市場的宏大敘事邏輯得到了空前加強，導(dǎo)火索便是美以伊沖突的升級。

隨著敘事從美以伊沖突，蔓延至卡塔爾液化天然氣停產(chǎn)，再到伊朗最高領(lǐng)袖表態(tài)繼續(xù)關(guān)閉霍爾木茲海峽，全球能源價格應(yīng)聲暴漲。

歐洲作為能源高度依賴進口的地區(qū)，其化石能源90%以上依賴進口，在這次局勢擾動中再次首當(dāng)其沖。歐盟委員會主席馮德萊恩直言，中東局勢對全球能源市場的沖擊，在短短十天時間里，就已使歐洲納稅人為化石燃料進口額外支出了約30億歐元。

時隔四年，繼2022年俄烏戰(zhàn)爭之后，歐洲的能源問題再次充分暴露，能源獨立與自主可控重新成為歐盟最迫切的訴求。

在高昂的天然氣與電力價格面前，新能源的性價比優(yōu)勢正在被放大，光儲一體化的能源供給方式成為各國政府和終端用戶的新選擇。電價上漲帶來的經(jīng)濟性替代需求，疊加戰(zhàn)爭引發(fā)的剛需用電儲備需求，共同按下了儲能裝機增長的加速鍵。

為了應(yīng)對危機并加速能源轉(zhuǎn)型，多國政府密集出臺了發(fā)展新能源的政策刺激。在歐洲市場，歐盟委員會于3月10日推出了加速清潔能源投資的戰(zhàn)略，計劃在2026至2030年間，每年投入6600億歐元，這比2011至2021年間年均2400億歐元的投資額增長了近三倍。

德國在3月12日披露了EEG2027草案，計劃取消25千瓦以下光伏的固定上網(wǎng)電價，并限制百分之五十的饋電功率，這一政策的直接結(jié)果是將極大推動存量與新增戶用光伏的配儲需求。

在風(fēng)電領(lǐng)域，英國政府宣布自4月1日起取消海上風(fēng)電制造中使用的33種工業(yè)品的進口關(guān)稅，涵蓋定轉(zhuǎn)子、電纜、葉片及變電站輔助系統(tǒng)等核心部件，旨在降低本土制造成本，釋放高達(dá)220億英鎊的投資潛力。

歐洲風(fēng)能協(xié)會預(yù)計，2026至2030年歐洲將新增34GW海風(fēng)裝機，年復(fù)合增長率達(dá)30%。

產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行與估值重構(gòu)

回到投資的本質(zhì)，產(chǎn)業(yè)邏輯最終要落在真金白銀的業(yè)績與估值上。當(dāng)前儲能全產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度正處于明確的上行通道。

從短期維度來看，需求拉動效應(yīng)顯著，國內(nèi)2月份儲能采招量近60GWh，維持著強勁的態(tài)勢。根據(jù)機構(gòu)調(diào)研顯示，海外戶儲品牌商排產(chǎn)飽滿，3月份排產(chǎn)創(chuàng)下歷史新高。

大儲方面同樣訂單飽滿，去年國內(nèi)四季度大儲裝機占據(jù)了全年的50%，整體業(yè)績高增的確定性較強。

在需求全面向上的同時，產(chǎn)業(yè)鏈上下游也開始呈現(xiàn)出修復(fù)態(tài)勢。第二輪鋰電材料的漲價正在路上，隔膜環(huán)節(jié)起到了帶頭作用。在需求及技術(shù)降本的雙輪驅(qū)動下，相關(guān)企業(yè)第二季度的排產(chǎn)指引積極，有望實現(xiàn)近20%的環(huán)比增長。

更重要的是，在大電芯的加持下，儲能項目的內(nèi)部收益率有望提升2至3個百分點，原材料價格承受度顯著提升。

儲能及相關(guān)ETF怎么選？

鑒于儲能及新能源產(chǎn)業(yè)鏈可能會充分受益于算電協(xié)同與地緣焦慮這兩股強大的宏觀推力，對于投資者而言，借道相關(guān)主題ETF進行一攬子布局比較合適。

目前，與儲能關(guān)聯(lián)度最高的指數(shù)主要有3類，分別是國證新能源電池指數(shù)、國證新能源車電池指數(shù)和中證電池主題指數(shù)。下表是基金規(guī)模超10億的相關(guān)ETF列表：

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云制表）

其中，國證新能源電池指數(shù)的儲能純度相對較高，聚焦儲能產(chǎn)業(yè)鏈的電芯、逆變器、液冷等環(huán)節(jié)。

從前十大成分股來看，該指數(shù)相比其他兩個指數(shù)的區(qū)別不算大。比較有意思的是億緯鋰能和英維克的權(quán)重相對較高，前者明確將儲能定位為核心業(yè)務(wù)，后者則在儲能溫控技術(shù)上具備較強的競爭力，從而體現(xiàn)出該指數(shù)對于儲能的偏向。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

而其他兩個指數(shù)的覆蓋面相對較廣，同時布局儲能、動力電池（電動車電池），比較均衡。

從近期漲跌幅來看，跟蹤國證新能源電池指數(shù)的儲能電池ETF易方達(dá)（159566.SZ）表現(xiàn)最好，近1個月漲幅近8%，且受到資金的積極關(guān)注，2026年初至今（3月16日）基金份額環(huán)比增長了52%。

（來源：市值風(fēng)云APP）

另一只跟蹤該指數(shù)但沒上榜（基金規(guī)模較?。┑膬δ茈姵谽TF廣發(fā)（159305.SZ）同期基金份額環(huán)比大幅增長了72%。這說明偏向儲能的相關(guān)ETF均獲得資金的加碼。

而其他兩個指數(shù)的表現(xiàn)雖然也不差，但相關(guān)ETF的基金份額均出現(xiàn)近20%的下滑。

所以，在油價高企的大環(huán)境下，新能源及儲能系統(tǒng)已經(jīng)成為各國能源安全的較優(yōu)解，有望繼續(xù)維持高景氣度，相關(guān)ETF不妨先放入自選，保持跟蹤。

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