作者 | 黃昱

當(dāng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)正在為“AI是否會(huì)取代創(chuàng)作者”而焦慮時(shí)，閱文集團(tuán)交出了一份新的解題思路。

3月17日，閱文集團(tuán)（00772.HK）發(fā)布的2025年全年財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去一年，這家“IP王者”在行業(yè)深度調(diào)整中，正試圖通過(guò)AI技術(shù)與全產(chǎn)業(yè)鏈的深度耦合，完成從“文學(xué)平臺(tái)”到“全球IP工廠”的轉(zhuǎn)型。

數(shù)據(jù)顯示，2025年閱文實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.7億元，同比下降9.3%。盡管營(yíng)收受影視寒冬影響出現(xiàn)收入波動(dòng)，但藏在財(cái)報(bào)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)里的“第二增長(zhǎng)曲線”卻展現(xiàn)出了驚人的爆發(fā)力：AI漫劇收入破億、IP衍生品GMV翻倍。

在收入波動(dòng)的背景下，閱文的盈利情況也受到了非經(jīng)常性因素的沖擊。

2025年，閱文錄虧損7.76億元。不過(guò)這主要是由于新麗傳媒相關(guān)的商譽(yù)減值虧損高達(dá)18億元所致。若扣除此類影響，閱文Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)為8.6億元。

在收入構(gòu)成中，在線業(yè)務(wù)去年給閱文貢獻(xiàn)了40.5億元，跟2024年基本持平。而版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入雖因項(xiàng)目延期減至31.9億元，但其內(nèi)部結(jié)構(gòu)正發(fā)生質(zhì)變——短劇、漫劇、衍生品等新業(yè)態(tài)的占比提升。

這反映出一個(gè)行業(yè)共識(shí)：在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，單純的流量變現(xiàn)已到天花板，如何深度挖掘單個(gè)IP的邊際價(jià)值，才是長(zhǎng)視頻和數(shù)字出版巨頭們真正的“生死線”。

在“IP+AI”戰(zhàn)略指引下，閱文的AI漫劇業(yè)務(wù)在去年實(shí)現(xiàn)了突破性開(kāi)局。自2025年下半年推出以來(lái)，閱文已上線近千部AI漫劇作品，其中《大明賢婿》、《詭異命紋》等12部作品播放量破億，帶動(dòng)該業(yè)務(wù)收入迅速突破1億元大關(guān)。

與此同時(shí)，閱文的IP衍生品業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，全年GMV成功突破11億元人民幣，是2024年的兩倍多，創(chuàng)下歷史新高。

為了加速IP變現(xiàn)，閱文IP衍生品業(yè)務(wù)在2025年迎來(lái)了系統(tǒng)性爆發(fā)。

受產(chǎn)品、渠道、運(yùn)營(yíng)和生態(tài)四大引擎驅(qū)動(dòng)，IP衍生品去年全年GMV突破11億元，是2024年的兩倍多，創(chuàng)下歷史新高。主力IP《全職高手》、《詭秘之主》帶來(lái)的流量正不斷轉(zhuǎn)化為真金白銀。

另?yè)?jù)財(cái)報(bào)，AI技術(shù)的深度應(yīng)用也成為了閱文拓展海外市場(chǎng)的“超級(jí)加速器”。截至2025年底，閱文旗下WebNovel累計(jì)AI翻譯作品數(shù)超17000部，貢獻(xiàn)了平臺(tái)超三分之一的總營(yíng)收。

對(duì)于未來(lái)的發(fā)展，閱文集團(tuán)CEO兼總裁侯曉楠在不久前的內(nèi)部信中明確了2026年的三大核心戰(zhàn)略：“長(zhǎng)青內(nèi)容、IP+AI、全球化”。

他認(rèn)為，AI發(fā)展越快，原創(chuàng)內(nèi)容就越珍貴，好故事的價(jià)值將被放大。閱文的目標(biāo)是不僅要誕生爆款，更要通過(guò)影視續(xù)作、衍生潮玩等方式延長(zhǎng)IP的生命周期，打造“長(zhǎng)青IP”。

在追求IP價(jià)值最大化的道路上，閱文仍需面對(duì)行業(yè)周期的挑戰(zhàn)。難以回避的是，如何在高增長(zhǎng)的短劇賽道中守住“精品化”底線，以及如何在AI浪潮中平衡技術(shù)效率與文學(xué)藝術(shù)的原創(chuàng)性，都是擺在管理層面前的必答題。