車(chē)東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ 郭月
編輯 ｜ 志豪

阿里和上汽投資的智能座艙公司在港交所更新招股書(shū)。

車(chē)東西3月18日消息，就在剛剛，斑馬智能信息技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱為“斑馬智行”）向港交所再次提交上市申請(qǐng)書(shū)。

▲斑馬智行遞交招股書(shū)

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2024年收入計(jì)算，斑馬智行是中國(guó)最大的以軟件為核心的智能座艙解決方案供應(yīng)商，解決方案搭載量排名第一。

斑馬智行曾于2025年8月20日向港交所遞交招股書(shū)，該文件于2026年2月失效。本次更新后，斑馬智行進(jìn)一步補(bǔ)充了2025年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2023年-2025年，斑馬智行的主機(jī)廠客戶數(shù)量從2023年的30家增至2025年的43家，年搭載量從約206萬(wàn)臺(tái)增至2025年的約250萬(wàn)臺(tái)。

▲斑馬智行部分商業(yè)信息

截至2025年12月31日，斑馬智行的智能座艙解決方案累計(jì)在69個(gè)主機(jī)廠的940萬(wàn)輛車(chē)上搭載，覆蓋超過(guò)16個(gè)國(guó)際市場(chǎng)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，其車(chē)載平臺(tái)服務(wù)涵蓋從娛樂(lè)、導(dǎo)航到生活方式與實(shí)用工具等180多個(gè)類(lèi)別的座艙原生應(yīng)用，在中國(guó)所有智能座艙供應(yīng)商中覆蓋的座艙應(yīng)用最廣，解決方案上車(chē)5萬(wàn)元～150萬(wàn)元價(jià)位車(chē)型。

值得注意的是，根據(jù)相關(guān)報(bào)道，2015年，阿里巴巴與上汽達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方共同成立了斑馬智行。此后，阿里巴巴與上汽就成為了斑馬智行的客戶及供應(yīng)商。

不過(guò)即使背靠這兩大巨頭，斑馬智行最近三年仍處于虧損狀態(tài)，2023年至2025年合計(jì)虧損超36億元。

一、提供三大智能座艙方案 三年累虧36億

根據(jù)斑馬智行IPO文件，該公司2023年、2024年、2025年總收入分別為人民幣8.72億元、人民幣8.24億元和人民幣8.61億元，2025年總收入重回增長(zhǎng)軌道，主要由于車(chē)載平臺(tái)服務(wù)及AI全棧端到端解決方案的收入增長(zhǎng)。

▲斑馬智行最近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，斑馬智行設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)并定制智能座艙解決方案，向主機(jī)廠提供三類(lèi)解決方案：系統(tǒng)級(jí)操作系統(tǒng)解決方案、AI全棧端到端解決方案及車(chē)載平臺(tái)服務(wù)。

▲斑馬智行最近三年相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收數(shù)據(jù)

其中，系統(tǒng)級(jí)操作系統(tǒng)解決方案收入從2024年的6.87億元下降6.3%至2025年的6.43億元，主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及主要客戶車(chē)輛平臺(tái)處于過(guò)渡期的影響。

AI全棧端到端解決方案收入從2024年的0.55億元增長(zhǎng)22.0%至2025年的0.67億元，得益于其推出的元神AI技術(shù)棧量產(chǎn)上車(chē)，得到市場(chǎng)認(rèn)可。

▲斑馬智行推出元神AI

車(chē)載平臺(tái)服務(wù)收入從2024年的0.82億元增長(zhǎng)83.7%至2025年的1.51億元，主要由于車(chē)廠及相關(guān)用戶對(duì)車(chē)載平臺(tái)服務(wù)的使用率提高，及用于支持車(chē)聯(lián)萬(wàn)物項(xiàng)目的軟件服務(wù)所產(chǎn)生的收入帶動(dòng)。

年度虧損方面，2023年、2024年、2025年其年度虧損分別為人民幣8.76億元、人民幣8.47億元和人民幣18.96億元，三年累計(jì)虧損36.19億元。

▲斑馬智行最近三年年度虧損數(shù)據(jù)

官方在文件中寫(xiě)到，虧損主要由于對(duì)研發(fā)進(jìn)行戰(zhàn)略投資以推進(jìn)技術(shù)，并投入銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)以吸引及留住更多客戶。此外，為了推廣解決方案，其業(yè)務(wù)策略靈活定價(jià)也會(huì)對(duì)此產(chǎn)生影響。

經(jīng)調(diào)整凈虧損方面，斑馬智行最近三年的數(shù)據(jù)分別為人民幣7.92億元、人民幣7.57億元和人民幣18.39億元。

官方指出，2025年經(jīng)調(diào)整凈虧損顯著擴(kuò)大，主要由于斑馬智行2025年的年度虧損大幅增加，而非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則調(diào)整項(xiàng)目對(duì)相關(guān)虧損的影響有限。

2023年、2024年、2025年，斑馬智行毛利率分別為46.4%、38.9% 和41.9%。

2025年毛利率回升至41.9%，主要得益于其持續(xù)的技術(shù)研發(fā)推動(dòng)交付效率提升及L+A解決方案（Linux+Android汽車(chē)操作系統(tǒng)）等高利潤(rùn)方案的量產(chǎn)。

研發(fā)費(fèi)用方面，2023年、2024年及2025年，斑馬智行的研發(fā)費(fèi)用分別為人民幣11.23億元、9.80億元及人民幣7.25億元，分別占同期收入的128.8%、118.9%及84.2%。

二、上汽為最大客戶 阿里持股4成

主要客戶方面，該公司大客戶依賴性較高，大部分收入來(lái)自少量客戶。

▲斑馬智行最近三年客戶數(shù)據(jù)

2023年、2024年及2025年，各年度來(lái)自斑馬智行五大客戶的總收入分別占斑馬智行總收入的89.9%、88.5%及76.4%，各年度來(lái)自最大客戶的收益分別占斑馬智行總收益的47.4%、38.8%及39.2%。

▲斑馬智行最近三年五大客戶數(shù)據(jù)

上汽為斑馬智行于2023年、2024年及2025年的最大客戶，亦為斑馬智行于2023年及2024年的五大供應(yīng)商之一。

斑馬智行主要向上汽提供整合軟件解決方案及授權(quán)服務(wù)，而上汽則主要向斑馬智行供應(yīng)硬件產(chǎn)品。

斑馬智行與上汽合作已逾十年，截至2025年12月31日，斑馬智行的智能座艙解決方案已在上汽超240萬(wàn)輛汽車(chē)上搭載，覆蓋其所有主要品牌，包括智己、榮威、名爵及大通。

▲斑馬智行及部分客戶、供應(yīng)商高管合影

最近三年，該公司來(lái)自上汽的收入分別為4.13億元，3.19億元、3.38億元，在總收入中占比47.4%、38.8%、39.2%。

阿里巴巴作為斑馬智行于2023年、2024年及2025年的最大供應(yīng)商，亦為斑馬智行同期客戶之一。

斑馬智行向阿里巴巴采購(gòu)公共云計(jì)算服務(wù)、特定云端相關(guān)產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)，來(lái)自高德地圖及天貓精靈（參數(shù)丨圖片）的軟件授權(quán)及共享服務(wù)。此外，斑馬智行在較小范圍內(nèi)亦曾向阿里巴巴提供整合軟件解決方案。

控股股東方面，IPO前阿里巴巴通過(guò)上海賽為、浙江天貓、淘寶中國(guó)及杭州灝月間接擁有斑馬智行已發(fā)行股本總額約41.67%及控制37.09%的投票權(quán)；上汽將通過(guò)上海賽云管理、上海賽為及嘉興瑞佳擁有斑馬智行已發(fā)行股本總額約32.90%及控制35.48%的投票權(quán)。

▲斑馬智行股東架構(gòu)

值得注意的是，作為曾經(jīng)的“阿里系”企業(yè)，斑馬智行的CEO戴瑋也是阿里出身。

▲斑馬智行首席執(zhí)行官戴瑋

戴瑋是斑馬智行的首席執(zhí)行官，也是公司早期的創(chuàng)始成員之一，在互聯(lián)網(wǎng)及科技行業(yè)擁有近20年的豐富經(jīng)驗(yàn)。他于2007年加入阿里巴巴，擔(dān)任副總裁，期間深度參與了淘寶、支付寶及操作系統(tǒng)等多個(gè)核心業(yè)務(wù)的建設(shè)與發(fā)展。

戴瑋在產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面具備深厚的專(zhuān)業(yè)能力，尤其在人工智能和大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域表現(xiàn)突出。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)方面，截至2025年12月31日，斑馬智行的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由931名專(zhuān)業(yè)人員組成，占員工總數(shù)的72.8%，其中91.9%的研發(fā)人員擁有學(xué)士及以上學(xué)位，35.1%的研發(fā)人員擁有碩士及以上學(xué)位。截至2025年12月31日，其算法團(tuán)隊(duì)擁有203名員工。

▲斑馬智行團(tuán)隊(duì)架構(gòu)

結(jié)語(yǔ)：斑馬智行加速?zèng)_擊港股

面對(duì)智能座艙AI普及率即將爆發(fā)的窗口期，斑馬智行一邊通過(guò)“技術(shù)+生態(tài)”的雙輪驅(qū)動(dòng)策略加速轉(zhuǎn)型，一邊試圖通過(guò)赴港IPO，募集更多資金彈藥。

隨著行業(yè)重心從單純的技術(shù)概念轉(zhuǎn)向Agent的實(shí)際應(yīng)用，未來(lái)幾年元神AI在量產(chǎn)車(chē)型上的實(shí)際體驗(yàn)與用戶反饋，將是檢驗(yàn)其能否實(shí)現(xiàn)“智能座艙AI行業(yè)第一”這一戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵。