文丨呂行編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1400字）

【正經(jīng)社“汽車淘汰賽”觀察之47】

理想、零跑、蔚來、小米相繼撞線，盈利“斬殺線”正在重劃新勢力格局。

從2014年蔚來成立算起，中國造車新勢力已走過12年征程。這12年里，倒下的企業(yè)不計(jì)其數(shù)，活下來的也在“燒錢—融資—再燒錢”的循環(huán)中艱難求生。

正經(jīng)社分析師注意到，直到2026年3月，一份份2025年財(cái)報(bào)的披露，終于讓市場看清，誰已成功越過那條決定生死的斬殺線。

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連續(xù)盈利者：理想汽車

作為造車新勢力中首個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，理想汽車在2025年交出了連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利的成績單。財(cái)報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)總收入1123億元，依然維持千億營收規(guī)模；凈利潤為11.39億元，雖同比下滑85.8%，但已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利。

2025年，理想汽車經(jīng)歷了產(chǎn)品周期切換和行業(yè)競爭加劇的雙重挑戰(zhàn)。受純電轉(zhuǎn)型遇阻和電池召回事件影響，全年交付量40.63萬輛，同比有所下滑。但憑借扎實(shí)的運(yùn)營能力和成本控制，依然守住了盈利底線。

理想汽車董事長李想宣稱，2026年將是公司技術(shù)全面兌現(xiàn)、重回增長軌道的關(guān)鍵一年，目標(biāo)交付量同比增長20%。

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年度盈利破局者：零跑汽車

如果要評(píng)選2025年最讓人驚喜的新勢力，零跑汽車當(dāng)之無愧。

3月16日晚，零跑汽車發(fā)布2025年財(cái)報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營收647.3億元，同比增長101.3%；凈利潤達(dá)5.4億元，首次實(shí)現(xiàn)全年度盈利，成為中國造車新勢力中第二家達(dá)成年度盈利的企業(yè)。

支撐這一成績的是強(qiáng)勁的銷量表現(xiàn)。2025年，累計(jì)交付新車約59.66萬輛，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)交付量翻倍增長，位居中國新勢力品牌銷量榜首。毛利率也創(chuàng)下14.5%的年度新高。

零跑汽車副總裁李騰飛在財(cái)報(bào)會(huì)上透露，2026年，定下100萬輛的交付目標(biāo)，并維持50億元的凈利潤目標(biāo)不變。

隨著與Stellantis集團(tuán)、中國一汽的合作項(xiàng)目深入推進(jìn)，零跑汽車正從單一的造車企業(yè)向技術(shù)輸出平臺(tái)演進(jìn)。

3

季度盈利突破者：蔚來、小米

對于蔚來而言，2025年第四季度是一個(gè)歷史性時(shí)刻：2025年全年實(shí)現(xiàn)總收入874.88億元，同比增長33.1%，凈虧損收窄至149.43億元；最引人注目的是第四季度——凈利潤約2.83億元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。

這一突破得益于多品牌戰(zhàn)略的見效。2025年，在樂道L90、全新ES8、螢火蟲等新車型推動(dòng)下，蔚來累計(jì)交付32.6萬輛，同比增長46.9%。

同時(shí)，降本增效措施成效顯著，第四季度毛利率提升至17.5%。

蔚來董事長李斌宣稱，2025年四季度實(shí)現(xiàn)盈利，為長期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，目標(biāo)是2026年實(shí)現(xiàn)全年盈利。

此外，小米也宣布在2025年第三季度實(shí)現(xiàn)汽車業(yè)務(wù)首次單季度盈利，金額為7億元。第三季度小米汽車新車交付超10萬輛，智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部營收290億元，同比暴增199.2%。

小米集團(tuán)總裁盧偉冰在業(yè)績電話會(huì)上宣稱，雖然汽車業(yè)務(wù)仍處于投入期，前期研發(fā)投入超300億元，但單季盈利的實(shí)現(xiàn)證明了其商業(yè)模式的可行性。

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盈利懸念：小鵬汽車

在頭部企業(yè)相繼撞線的同時(shí)，小鵬汽車正站在盈利的邊緣。

2025年第三季度，小鵬汽車交付量達(dá)11.6萬輛，創(chuàng)下單季度交付量歷史新高；營收203.8億元，凈虧損收窄至3.9億元，同比大幅減虧78.9%。

小鵬汽車董事長何小鵬在多個(gè)場合宣稱，第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的“概率是99.999%”。不過，截至目前，小鵬汽車尚未發(fā)布2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)，官方數(shù)據(jù)尚未確認(rèn)。

正經(jīng)社分析師認(rèn)為，越過盈利斬殺線并不意味著高枕無憂。隨著新能源汽車滲透率接近50%，市場增速放緩，競爭只會(huì)更加激烈。面向未來，盈利不是終點(diǎn)，而是真正的起點(diǎn)。【《正經(jīng)社》出品】

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