財聯(lián)社3月19日訊（記者 高艷云）毫無懸念，中信證券今天舉辦的春季資本市場論壇又是爆棚的一場。

3月19日，中信證券2026年春季資本市場論壇在北京舉行，會場內(nèi)座無虛席，過道與后排更是站滿了來自機構(gòu)投資者、上市公司及各界參會者，熱烈氛圍折射出市場對中國資產(chǎn)未來走向的高度關(guān)注。記者了解到，400多家上市公司參會，會議期間組織近千場交流。

本次論壇上，中信證券黨委委員、經(jīng)管委執(zhí)行委員、研究部行政負(fù)責(zé)人朱燁辛，首席經(jīng)濟學(xué)家、FICC首席分析師明明，首席A股策略師裘翔，宏觀與政策首席分析師楊帆等專業(yè)人士共同深度剖析2026年中國經(jīng)濟與資本市場的嶄新局勢。

“資本市場生態(tài)明顯優(yōu)化，中國資產(chǎn)吸引力持續(xù)提升，一個投資者回報保護(hù)更加到位的市場正在形成。”中信證券朱燁辛在致辭中開宗明義。同時他指出，多層次資本市場制度更加包容適配，監(jiān)管正在深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機制，增設(shè)更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，精準(zhǔn)支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和科技創(chuàng)新企業(yè)。

在宏觀生態(tài)優(yōu)化的背景下，投資策略如何落子？裘翔給出明確的方向，他認(rèn)為春季的A股站在一個關(guān)鍵節(jié)點，下個階段關(guān)注重心從估值轉(zhuǎn)向利潤率，低估值和定價權(quán)是最重要的兩個因素，低估值是最強的盾，低估優(yōu)于高估、價值優(yōu)于成長、大盤優(yōu)于小盤，就是應(yīng)對這種全球能化成本上升和金融條件走弱的核心策略原則。配置上，堅定圍繞中國優(yōu)勢制造定價權(quán)重估布局。

楊帆表示，美伊戰(zhàn)爭長期上或重塑中東格局，長期來看美伊戰(zhàn)爭可能永久改變中東地緣版圖。政府工作報告整體目標(biāo)相對平穩(wěn)，再通脹預(yù)期明確，財政整體與去年持平，投資止跌回穩(wěn)為關(guān)鍵。深化改革方面，化債、投資于人、反內(nèi)卷、財稅改革多線并進(jìn)；產(chǎn)業(yè)向新方面，構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，聚焦能源安全和航天強國戰(zhàn)略下的新興未來產(chǎn)業(yè)機遇。

對于2026年的宏觀經(jīng)濟走勢，明明稱，2026年，中國實際GDP增速或?qū)⒈３衷?.9%左右，全年增長可能呈現(xiàn)“V”型節(jié)奏。財政溫和擴張，赤字率維持在4%；貨幣政策存在“靈活高效運用”降準(zhǔn)降息的空間，預(yù)計全年或?qū)⒔迪?-2次、降準(zhǔn)1次。權(quán)益資產(chǎn)在復(fù)蘇與通脹回升背景下性價比較強，國債利率短期或于1.8%附近震蕩，人民幣匯率有望在美元偏弱環(huán)境下溫和升值。

朱燁辛：中國資產(chǎn)全球吸引力持續(xù)上升

朱燁辛強調(diào)，2026年是一個具有非凡歷史意義的年份，中國經(jīng)濟與資本市場迎來嶄新局勢。

首先，中國正以高質(zhì)量發(fā)展的確定性，應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性。2026年的政府工作報告明確提出，今年我國經(jīng)濟增長的預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為4.5%-5%，這一目標(biāo)一方面是與我國2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)總體銜接，另一方面也體現(xiàn)出我國對經(jīng)濟增長質(zhì)量的重視，引導(dǎo)全社會將核心精力向貫徹新發(fā)展理念、加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級傾斜，可以更好地為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革留出空間。

其次，我國宏觀政策彰顯出新思路，“十五五”規(guī)劃綱要也為我國今后五年的發(fā)展提供了指引。以人工智能、商業(yè)航天、生物科技等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力，正在從概念探索全面走向產(chǎn)業(yè)落地，改寫著經(jīng)濟與市場的增長主線。

“更為振奮的是，中企出海與人民幣國際化正在形成強大的戰(zhàn)略共振，這為中國資產(chǎn)的系統(tǒng)性估值重塑打開了極其廣闊的想象空間?！敝鞜钚琳J(rèn)為。

在朱燁辛看來，中國資產(chǎn)的全球吸引力持續(xù)上升。在基本面修復(fù)與增量資金入市的雙重驅(qū)動下，A股市場正從存量博弈走向增量配置的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期，一個更具韌性、更加穩(wěn)健的資本市場新生態(tài)已然成型。

裘翔：堅定圍繞中國優(yōu)勢制造定價權(quán)重估布局

裘翔分析指出，地緣動蕩恰逢指數(shù)觸及關(guān)鍵隘口，春季是信心重塑期和指數(shù)決斷期。無論是指數(shù)層面、估值層面還是宏觀流動性層面，春季的A股都站在一個關(guān)鍵節(jié)點。

在裘翔看來，企業(yè)利潤率的長期企穩(wěn)回升才是A股接續(xù)牛市的必要前提，下個階段關(guān)注重心從估值轉(zhuǎn)向利潤率。

裘翔認(rèn)為，全球能化成本上升和金融條件走弱的背景下，低估值和定價權(quán)是最重要的兩個因素。從歷史上中東地區(qū)重大沖突和油價脈沖來看，低估值都是最強的盾。低估優(yōu)于高估、價值優(yōu)于成長、大盤優(yōu)于小盤，就是應(yīng)對這種全球能化成本上升和金融條件走弱的核心策略原則。

針對具體配置，裘翔建議要堅定圍繞中國優(yōu)勢制造定價權(quán)重估布局。底倉建議仍是中國有份額優(yōu)勢、海外產(chǎn)能重置成本高難度大、且供應(yīng)彈性容易被政策影響的行業(yè)，以化工、有色、電力設(shè)備和新能源為基礎(chǔ)。在以上底倉的基礎(chǔ)上，繼續(xù)增加對低估值因子的敞口暴露，重點關(guān)注保險、券商和電力。

明明：經(jīng)濟波動復(fù)蘇

明明稱，2026年，通脹抬升有助于帶動名義GDP快速回升，GDP平減指數(shù)有望由負(fù)轉(zhuǎn)正。

國內(nèi)宏觀政策方面，明明認(rèn)為將更加積極，2026年財政溫和擴張，赤字率維持在4%，專項債有望向項目建設(shè)傾斜，政策性金融工具規(guī)模提高至8000億，準(zhǔn)財政發(fā)力。財政政策將保持可持續(xù)性，“十五五”期間地方財政或可接力中央發(fā)力。

就制造業(yè)而言，明明稱，中外對比視角下，科技創(chuàng)新有望推動我國全要素生產(chǎn)率提升；聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計2026年制造業(yè)投資增速為2%-3%左右。

地產(chǎn)方面，“十五五”期間有望加快地產(chǎn)去庫存進(jìn)程；出口方面，預(yù)計今年維持較強韌性，未來壓力或逐步凸顯，但結(jié)構(gòu)性亮點值得期待。

通脹展望，原油有色價格帶動PPI回升，CPI- PPI剪刀差有望收窄。

就權(quán)益資產(chǎn)而言，明明認(rèn)為風(fēng)險資產(chǎn)的性價比較強，宏觀周期指向權(quán)益資產(chǎn)快速上漲的階段結(jié)束，但仍有較大空間。

楊帆：需求側(cè)溫和復(fù)蘇

就國內(nèi)預(yù)期而言，楊帆認(rèn)為，需求側(cè)溫和復(fù)蘇，經(jīng)濟目標(biāo)“量價平衡”。

深化改革來看，化債方面，監(jiān)管時限臨近，化解工作將步入收官沖刺階段；投資于人方面，收入分配改革須持續(xù)深化，民生類政府投資比重將進(jìn)一步提升；反內(nèi)卷方面，推動短期產(chǎn)能調(diào)控與長期制度改革并舉；財稅改革方面，強化中央分配調(diào)節(jié)，夯實高質(zhì)量發(fā)展財力基礎(chǔ)。

就新興未來產(chǎn)業(yè)機遇而言，楊帆給出以下四方面觀點：

算電協(xié)同方面，楊帆預(yù)計2030年帶動直接用電量達(dá)6648億度，對應(yīng)五年累計電力領(lǐng)域投資2萬億元。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面，楊帆建議關(guān)注可回收運載火箭的發(fā)射進(jìn)展與產(chǎn)業(yè)鏈訂單兌現(xiàn)。

新型儲能方面，政策明確大力發(fā)展新型儲能，電改推進(jìn)之下盈利空間逐步釋放，楊帆預(yù)計帶動2030年累計裝機或超400GW。

未來能源方面，氫能和核聚變能為關(guān)鍵方向，楊帆建議，關(guān)注綠氫氨醇對油氣使用的替代，以及可控核聚變和常規(guī)核電審批等機遇。