12年云業(yè)務(wù)「上岸」。

作者｜連冉

編輯｜鄭玄

3 月 18 日，騰訊發(fā)布 2025 年 Q4 及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，四季度，騰訊營(yíng)收同比增長(zhǎng) 13% 至 1943.7 億元，全年?duì)I收同比增長(zhǎng) 14% 至 7517.7 億元。

圖片來源：騰訊財(cái)報(bào)

其中，ToB 業(yè)務(wù)（金融科技及企業(yè)服務(wù)）全年?duì)I收 2294.3 億元?jiǎng)?chuàng)新高；企業(yè)服務(wù)單季收入增長(zhǎng) 22%。在 AI 需求和產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，騰訊云實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，標(biāo)志著云業(yè)務(wù)進(jìn)入新階段。

游戲業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)亮眼，全年收入達(dá) 2416 億元，同比增長(zhǎng) 22%，其中，本土市場(chǎng)游戲年收入同比增長(zhǎng) 18% 至 1642 億元。國(guó)際市場(chǎng)游戲年收入超越 100 億美元大關(guān)，同比增長(zhǎng) 33%，創(chuàng)歷史新高。

在 AI 智能體應(yīng)用方面，前段時(shí)間，騰訊以類似一年前接入 DeepSeek 的迅速節(jié)奏，連續(xù)推出 WorkBuddy、QClaw 和 Lighthouse 等產(chǎn)品，完成覆蓋個(gè)人、開發(fā)者和企業(yè)端的 OpenClaw 全面布局。

同時(shí)，AI 應(yīng)用規(guī)模同步擴(kuò)大，騰訊元寶月活突破 1 億；AI 工作臺(tái) ima 月活超 1300 萬(wàn)，知識(shí)庫(kù)文件超 4.2 億；QQ 瀏覽器 AI 功能累計(jì)服務(wù)用戶超 1.3 億；搜狗輸入法 AI 用戶數(shù)破 1 億，移動(dòng)端月活達(dá) 6.7 億。

然而，與這份光鮮「成績(jī)單」有點(diǎn)反差的，是財(cái)報(bào)發(fā)布后的第二天，騰訊股價(jià)下跌了接近 5 個(gè)點(diǎn)。

這可能并非源于業(yè)績(jī)本身，畢竟財(cái)報(bào)顯示，騰訊核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，過去幾年降本增效的成果，以及游戲等板塊的良好經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，讓公司盈利能力依舊扎實(shí)。

市場(chǎng)真正關(guān)注的，可能是研發(fā)投入高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的 857.5 億元。短期來看，這會(huì)帶來財(cái)務(wù)壓力，也解釋了股價(jià)的快速下跌。但這筆投入更多體現(xiàn)了騰訊在 AI 賽道上的戰(zhàn)略選擇。

相比阿里和字節(jié)，騰訊在 AI 領(lǐng)域的表現(xiàn)一直略顯落后，但 OpenClaw 的熱度以及近期一系列布局動(dòng)作顯示，公司正加大投入，迎頭趕上。

綜合這次財(cái)報(bào)和電話會(huì)來看，核心信號(hào)不在于短期營(yíng)收或利潤(rùn)，而在于騰訊的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：它在穩(wěn)健盈利的基礎(chǔ)上加碼未來技術(shù)，承擔(dān)短期壓力，謀求長(zhǎng)期生態(tài)優(yōu)勢(shì)。

01

AI 讓騰訊云提前「上岸」了

騰訊云的盈利，比預(yù)期來得更早一點(diǎn)。

得益于供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化和 PaaS、SaaS 的增長(zhǎng)帶動(dòng)，騰訊云業(yè)務(wù)錄得全年規(guī)模盈利。這是一個(gè)里程碑。從 2013 年正式入局公有云，到 2025 年首次實(shí)現(xiàn)全年規(guī)?；?，騰訊云走了整整 12 年。

過去幾年，國(guó)內(nèi)云廠商曾深陷價(jià)格戰(zhàn)與重度定制化的「規(guī)模陷阱」，利潤(rùn)微薄。

騰訊云為何能在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)成功「上岸」？關(guān)鍵在于 AI 對(duì)云業(yè)務(wù)價(jià)值的重估。

首先是底層基礎(chǔ)設(shè)施（IaaS）的價(jià)值重估。

隨著大模型行業(yè)發(fā)展，企業(yè)對(duì)算力的需求已從單純 CPU 虛擬機(jī)，升級(jí)為對(duì)高性能 GPU 集群和海量存儲(chǔ)的迫切需求。

騰訊云對(duì) AI Infra 場(chǎng)景進(jìn)行了持續(xù)優(yōu)化，包括 GooseFS 和 MetaInsight 的升級(jí)，以及云沙箱的全鏈路安全與彈性能力。這意味著云資源不再只是傳統(tǒng)計(jì)算和存儲(chǔ)，而成為大模型訓(xùn)練與推理的關(guān)鍵支撐。

其次是高附加值平臺(tái)（PaaS/SaaS）的強(qiáng)勁拉動(dòng)。騰訊云成為了 AI 能力的批發(fā)商。騰訊云智能體開發(fā)平臺(tái)目前已經(jīng)覆蓋了傳媒、醫(yī)療、零售等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升。

有超 50% 的頭部媒體選擇在騰訊云上搭建自己的 Agent 工作臺(tái)。比如廣東電視臺(tái)在全運(yùn)會(huì)期間，基于騰訊云 ADP 平臺(tái)打造 AI 內(nèi)容中臺(tái)，內(nèi)容生產(chǎn)效率暴增 40%。當(dāng)企業(yè)核心 AI 流在騰訊云上運(yùn)行，這種訂閱收入比一次性項(xiàng)目更健康。

云，也開始成為利潤(rùn)引擎。

不僅是 To B，AI 對(duì)騰訊廣告的「杠桿效應(yīng)」同樣顯著。第四季度廣告收入 411.2 億元，同比增長(zhǎng) 17%。在廣告加載率保持克制的前提下，這種增速靠的是 AI 算力對(duì)轉(zhuǎn)化率的提升。依托大模型，騰訊廣告 AIM+ 可自動(dòng)篩選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)意投放，創(chuàng)意供給提升 5 倍。

總體來看，騰訊云的規(guī)?；?AI 應(yīng)用對(duì)商業(yè)邏輯的初步驗(yàn)證，但仍屬于階段性成果，需要持續(xù)觀察其可復(fù)制性和長(zhǎng)期穩(wěn)定性。

不過，考慮到騰訊對(duì) AI 計(jì)算資源的需求非常強(qiáng)勁，同時(shí) AI 服務(wù)器的價(jià)格也在持續(xù)上漲，騰訊管理層需要平衡成本與定價(jià)策略，以決定是在將成本上漲完全轉(zhuǎn)嫁給客戶，還是吸收部分成本以獲取更大市場(chǎng)份額。

對(duì)此，騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾表示，首先 AI 計(jì)算需求的激增并不僅僅體現(xiàn)在 GPU 上。當(dāng)用戶使用智能體工具時(shí)，實(shí)際上是在創(chuàng)建和執(zhí)行軟件，而大部分計(jì)算是在 CPU 上完成，同時(shí)伴隨大量?jī)?nèi)存消耗。因此，需求增長(zhǎng)不僅體現(xiàn)在 GPU、DRAM 或 HBM 上，也涵蓋 CPU、普通 RAM、SSD、硬盤等各類硬件，總體呈現(xiàn)全面上升的態(tài)勢(shì)。

從行業(yè)和定價(jià)的角度來看，多年來中國(guó)的云服務(wù)提供商普遍處于低利潤(rùn)狀態(tài)。過去，若出現(xiàn)新進(jìn)入者，或者客戶希望直接采購(gòu)硬件，他們可以直接向 CPU、GPU、DRAM 等供應(yīng)商下單。但這種情況如今已不復(fù)存在。

當(dāng)前硬件供應(yīng)往往需要提前數(shù)月甚至數(shù)年預(yù)訂，并且優(yōu)先保障大型、穩(wěn)定客戶的需求，例如騰訊。對(duì)于較小的云服務(wù)商而言，原料供應(yīng)不再有保障，行業(yè)在需求激增時(shí)幾乎別無(wú)選擇，只能將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶。實(shí)際上，過去 24 小時(shí)內(nèi)，中國(guó)云服務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)多輪價(jià)格上調(diào)，這就是直接體現(xiàn)。

在這種動(dòng)態(tài)環(huán)境下，騰訊獲取價(jià)值的核心原則是通過「增值」實(shí)現(xiàn)。最基礎(chǔ)的方式是將計(jì)算資源作為裸機(jī)出租，價(jià)格和利潤(rùn)相對(duì)低；更理想的方式是對(duì)資源進(jìn)行細(xì)分和虛擬化（token 化），讓每單位計(jì)算資源產(chǎn)生更高價(jià)值和利潤(rùn)；而最優(yōu)方案是將其打包成平臺(tái)即服務(wù)（PaaS）或軟件即服務(wù)（SaaS），從而獲得最佳定價(jià)和盈利能力。

這也是騰訊云從四年前的巨大虧損，到去年實(shí)現(xiàn)可觀盈利的重要路徑。

02

再投 858 億，打造 AI 底座

增長(zhǎng)的背后是高額的研發(fā)投入。

財(cái)報(bào)披露，2025 年全年，騰訊資本開支達(dá)到 792 億元，研發(fā)投入更是高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的 857.5 億元。

過去，外界常常批評(píng)騰訊在底層大模型上缺少某種「舍命狂奔」的氣質(zhì)。但進(jìn)入 2025 年下半年，騰訊內(nèi)部完成了一場(chǎng)反思與組織調(diào)整。

四季度，騰訊成立了 AI Infra、AI Data 和數(shù)據(jù)計(jì)算平臺(tái)部。這種大型架構(gòu)調(diào)整，目的在于重建支撐預(yù)訓(xùn)練和強(qiáng)化學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)設(shè)施，提高數(shù)據(jù)質(zhì)量和模型迭代速度。初步成效已顯現(xiàn)：混元 2.0 在四季度推出，推理能力和效率均有所提升，同時(shí)在保持準(zhǔn)確率的前提下，降低了 token 消耗，從而壓縮了商業(yè)化調(diào)用的算力成本。

騰訊也預(yù)告了混元 3.0 的計(jì)劃，旨在進(jìn)一步提升推理和 Agent 能力，并預(yù)計(jì)在 4 月對(duì)外測(cè)試。

這一系列技術(shù)底座的強(qiáng)化，為 C 端 AI 產(chǎn)品的規(guī)?；瘧?yīng)用提供了支撐。其中最顯著的是元寶。

作為騰訊 AI 應(yīng)用的代表之一，元寶月活躍用戶突破 1 億，并通過「元寶派」嘗試 AI 社交、多模態(tài)內(nèi)容和搜索能力迭代，這表明 AI 功能正在被逐步嵌入日常使用場(chǎng)景。

同時(shí)，圍繞 OpenClaw 智能體需求的爆發(fā)，騰訊快速推出 WorkBuddy、QClaw、云開發(fā)平臺(tái)等產(chǎn)品，覆蓋個(gè)人、開發(fā)者與企業(yè)三類場(chǎng)景，試圖通過不同產(chǎn)品和場(chǎng)景驗(yàn)證 AI 技能的落地與用戶接受度。

圖片來源：視覺中國(guó)

從財(cái)報(bào)和產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，騰訊 C 端 AI 的規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)初現(xiàn)，騰訊元寶月活突破 1 億之外，AI 工作臺(tái) ima 月活超 1300 萬(wàn)，知識(shí)庫(kù)文件超 4.2 億；QQ 瀏覽器 AI 功能累計(jì)服務(wù)用戶超 1.3 億；搜狗輸入法 AI 用戶數(shù)破 1 億，移動(dòng)端月活達(dá) 6.7 億。

技術(shù)底座與多產(chǎn)品應(yīng)用形成閉環(huán)，為騰訊在智能體應(yīng)用和 AI 用戶習(xí)慣培養(yǎng)上提供了實(shí)證基礎(chǔ)，也為未來智能體產(chǎn)品的進(jìn)一步擴(kuò)展提供了條件。

在當(dāng)前的這輪 AI 投資周期里，關(guān)于如何理解騰訊對(duì)投資回報(bào)率（ROI）的預(yù)期，騰訊總裁劉熾平提出了兩方面的理解。

第一是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的投資回報(bào)情況。他指出，從 ROI 的角度看，騰訊在現(xiàn)有業(yè)務(wù)中應(yīng)用 AI 技術(shù)已經(jīng)取得了可觀回報(bào)。如果從財(cái)務(wù)細(xì)分角度觀察，公司業(yè)務(wù)可以拆分為「現(xiàn)有業(yè)務(wù)」與「支持這些業(yè)務(wù)的 AI 投入」兩部分。去除針對(duì)新一代 AI 產(chǎn)品的投入后，可以明顯看到騰訊整體業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)已經(jīng)非常顯著，整體增長(zhǎng)也保持強(qiáng)勁。

第二是新 AI 產(chǎn)品的投資特點(diǎn)。對(duì)于新一代 AI 產(chǎn)品而言，短期內(nèi)主要是投入而非收入。尤其是在中國(guó)市場(chǎng)，這類產(chǎn)品尚未形成成熟的商業(yè)模式——不同于美國(guó)市場(chǎng)可以通過訂閱模式向消費(fèi)者收費(fèi)，或向企業(yè)以較高價(jià)格出售代碼智能體。在初期，這些產(chǎn)品的價(jià)值更多體現(xiàn)在前期投入上，但從中長(zhǎng)期來看，騰訊相信它們將逐步實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，并帶來更具吸引力的回報(bào)。

劉熾平以騰訊云為例說明發(fā)展路徑：業(yè)務(wù)初期需要大量投入并承受一定虧損，但隨著時(shí)間推進(jìn)，最終能夠轉(zhuǎn)化為盈利能力良好的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。他認(rèn)為，AI 業(yè)務(wù)未來也將呈現(xiàn)類似規(guī)律：投資與回報(bào)之間存在時(shí)間差，但長(zhǎng)期價(jià)值可期。

03

微信 Agent 還在路上

最近，騰訊圍繞 OpenClaw 密集發(fā)力，推出面向個(gè)人的本地 AI 助手 QClaw、企業(yè)級(jí)智能體 WorkBuddy，打通 QQ 與企業(yè)微信入口，并在騰訊云提供一鍵部署服務(wù)，同時(shí)上線 SkillHub 技能社區(qū)……深度參與 OpenClaw 版本迭代與生態(tài)共建，力求全面推進(jìn)本地+云端+辦公場(chǎng)景的 AI 智能體落地。

關(guān)于 AI 智能體的發(fā)展路徑與潛在機(jī)遇，劉熾平表示「小龍蝦」是一個(gè)非常令人興奮的概念，它代表了 AI 技術(shù)在現(xiàn)實(shí)世界中運(yùn)行的一種「去中心化」新范式。

劉熾平將其比作互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展歷程：在互聯(lián)網(wǎng)早期，瀏覽器和搜索引擎幾乎是唯一入口和分發(fā)渠道，但隨著時(shí)間推移，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代出現(xiàn)了大量新應(yīng)用，包括完全以移動(dòng)為中心的創(chuàng)新產(chǎn)品，也包括從 PC 時(shí)代遷移而來的既有巨頭。

類似地，早期人們似乎都在關(guān)注誰(shuí)能成為 AGI 的「壟斷者」，認(rèn)為單一模型可能主導(dǎo)一切。但事實(shí)是，多模型正在快速發(fā)展，各自在不同領(lǐng)域形成專長(zhǎng)——有的聚焦對(duì)話，有的擅長(zhǎng)編碼，有的主攻多模態(tài)，同時(shí)開源模型也取得了顯著進(jìn)展。

在面向消費(fèi)者的場(chǎng)景中，聊天機(jī)器人曾被視為潛在唯一入口，但「小龍蝦」概念顯示了一個(gè)更加去中心化的生態(tài)正在形成：多家公司可以擁有自己的「小龍蝦」，每個(gè)智能體可適配不同模型，并由云基礎(chǔ)設(shè)施提供支撐。每個(gè)「小龍蝦」必須找到自身獨(dú)特價(jià)值，才能贏得用戶；它不僅依賴云和模型，還會(huì)調(diào)用終端設(shè)備上的各類工具和系統(tǒng)能力。

基于這一判斷，騰訊推出了 QClaw 等產(chǎn)品，探索不同場(chǎng)景下的智能體應(yīng)用。劉熾平認(rèn)為，未來許多現(xiàn)有應(yīng)用也可能開發(fā)自己的「小龍蝦」，并賦予相應(yīng)的 AI 智能體能力，不同模型將圍繞這些能力展開競(jìng)爭(zhēng)。

因此，AI 智能體生態(tài)將更加開放、多元且去中心化。對(duì)騰訊而言，需要在不同層級(jí)持續(xù)構(gòu)建核心能力——無(wú)論是模型層、產(chǎn)品層，還是基礎(chǔ)設(shè)施層——每一層都要形成自身獨(dú)特價(jià)值，才能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中贏得用戶和使用場(chǎng)景。

關(guān)于微信 gent 的最新進(jìn)展。劉熾平提到，騰訊已在微信內(nèi)部測(cè)試多項(xiàng) AI 功能，目的是先在微信場(chǎng)景中充分預(yù)演、打磨能力，為未來正式推出微信 Agent 打好基礎(chǔ)。

他認(rèn)為微信擁有海量用戶、完善生態(tài)和成熟商業(yè)模式，適合落地各類實(shí)用 AI 能力，也能讓合作方從中獲益。同時(shí)他也坦言，推進(jìn)過程仍存在不少挑戰(zhàn)，包括用戶隱私與安全保障、通用大模型難以適配微信的獨(dú)特功能、需要更強(qiáng)的推理性能支撐海量用戶等，目前微信 Agent 沒有明確的發(fā)布時(shí)間表，但團(tuán)隊(duì)正在積極推進(jìn)研發(fā)與落地。

詹姆斯·米歇爾則表示，從騰訊在「小龍蝦」時(shí)代的獨(dú)特價(jià)值來看，騰訊具備與智能體部署高度契合的固有優(yōu)勢(shì)。正如劉熾平所提，騰訊的能力覆蓋 PC、移動(dòng)端和云端，同時(shí)業(yè)務(wù)橫跨各類應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。就像智能體或「小龍蝦」可以跨設(shè)備、跨場(chǎng)景運(yùn)行一樣，騰訊既運(yùn)營(yíng)若干集中化應(yīng)用，又托管高度去中心化且活躍的生態(tài)系統(tǒng)，其中小程序生態(tài)最具代表性。

他提到可以用一個(gè)框架來理解，過去，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)極大提升了應(yīng)用體驗(yàn)，推動(dòng)集中化 App 與去中心化網(wǎng)絡(luò)體驗(yàn)的融合。而如今，隨著「小龍蝦」能力的出現(xiàn)，去中心化體驗(yàn)（如小程序）有機(jī)會(huì)得到加速發(fā)展，形成比以往更強(qiáng)大、更具功能的應(yīng)用場(chǎng)景。這意味著騰訊自身的能力與智能體部署存在天然契合，也解釋了為什么消費(fèi)者對(duì)騰訊的智能體產(chǎn)品和 QClaw 服務(wù)表現(xiàn)出熱烈興趣。

關(guān)于「如何防止其他大模型稀釋基礎(chǔ)模型價(jià)值」的問題，詹姆斯·米歇爾認(rèn)為，這種情況不會(huì)發(fā)生。在「小龍蝦」生態(tài)中，用戶可以自由選擇：性能高、單 token 成本較高的模型 A；性能中等、成本較低的模型 Z；或者介于兩者之間的模型 B、Y 等。正是這種多樣化選擇構(gòu)成了「小龍蝦」的吸引力，而混元大模型只是其中之一。隨著混元團(tuán)隊(duì)能力的穩(wěn)固與持續(xù)提升，混元模型將變得更快、更優(yōu)，因此消費(fèi)者自然會(huì)更傾向于使用它。

他強(qiáng)調(diào)，行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)壟斷。消費(fèi)者可以根據(jù)自身需求沿性價(jià)比曲線自由選擇不同模型。不同模型在性價(jià)比曲線上各有定位，騰訊希望成為其中一個(gè)優(yōu)選，但不追求成為用戶的唯一選擇。

04

游戲工業(yè)化，AI 驅(qū)動(dòng)的「超級(jí)系統(tǒng)」

在騰訊 2025 年財(cái)報(bào)中，游戲業(yè)務(wù)繼續(xù)扮演核心角色，全年收入達(dá) 2416 億元，其中本土市場(chǎng) 1642 億元，同比增長(zhǎng) 18%，海外市場(chǎng) 774 億元，同比增長(zhǎng) 33%，首次突破 100 億美元大關(guān)。

《三角洲行動(dòng)》《王者榮耀》《和平精英》《無(wú)畏契約》以及 Supercell 旗下產(chǎn)品、《PUBG Mobile》《鳴潮》等被重點(diǎn)提及。

財(cái)報(bào)開篇也指出，健康增長(zhǎng)的核心原因之一是「AI 技術(shù)提升了玩家在游戲中的互動(dòng)」，這也預(yù)示著 AI 在游戲業(yè)務(wù)中的戰(zhàn)略地位進(jìn)一步上升。

騰訊在射擊類產(chǎn)品上的布局繼續(xù)形成閉環(huán)。新老產(chǎn)品交替有序，既保證了長(zhǎng)期玩家的穩(wěn)定，也帶來了新用戶增長(zhǎng)?！度侵扌袆?dòng)》DAU 突破 4100 萬(wàn)，逐步穩(wěn)定在 iOS 暢銷榜 TOP3；《無(wú)畏契約手游》上線后長(zhǎng)期保持在暢銷榜 TOP5；《暗區(qū)突圍》手游 DAU 也突破 1000 萬(wàn)。而老牌長(zhǎng)青產(chǎn)品《和平精英》在除夕夜 DAU 從 8000 萬(wàn)沖至 9000 萬(wàn)，顯示差異化產(chǎn)品矩陣對(duì)市場(chǎng)的覆蓋能力。

AI 的深度應(yīng)用正在改變玩家體驗(yàn)與游戲運(yùn)營(yíng)?！逗推骄ⅰ穬?nèi)的 AI NPC 系統(tǒng)日活高達(dá) 1770 萬(wàn)，緩解了玩家挫敗感和社交壓力，使 AI 從工具屬性向情感價(jià)值延伸?！锻跽邩s耀》的實(shí)時(shí)語(yǔ)音交互功能，如「靈寶」和「指揮官模式」，讓玩家能用自然語(yǔ)音直接指揮隊(duì)友作戰(zhàn)，延長(zhǎng)了成熟長(zhǎng)青游戲的生命周期。

圖片來源：《鳴潮》官網(wǎng)

更重要的是，騰訊的 AI 能力正成為對(duì)外投資和產(chǎn)業(yè)賦能的技術(shù)杠桿。以《鳴潮》為例，騰訊不僅提供資金和渠道，還將內(nèi)部積累的 AI 工業(yè)化能力應(yīng)用于開發(fā)和優(yōu)化產(chǎn)品體驗(yàn)，形成了以 AI 為核心的「中國(guó)游戲工業(yè)化底層標(biāo)準(zhǔn)」。

這種模式意味著，騰訊不只是把游戲收入做大，而是在通過技術(shù)賦能推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和效率提升。

總體來看，騰訊游戲在 2025 年展現(xiàn)出強(qiáng)穩(wěn)的商業(yè)表現(xiàn)，同時(shí)借助 AI 工業(yè)化管線和射擊品類矩陣，進(jìn)一步確立了從產(chǎn)品開發(fā)到用戶體驗(yàn)的整合優(yōu)勢(shì)。這也為其在「Agent 時(shí)代」探索更智能化、可規(guī)?；挠螒蛳到y(tǒng)奠定了基礎(chǔ)。

關(guān)于 AI 將會(huì)如何影響游戲的質(zhì)量以及整體成本，詹姆斯·米歇爾談到目前行業(yè)還不具備利用 AI 技術(shù)完全從零創(chuàng)建游戲的能力，同時(shí)，關(guān)于在游戲中應(yīng)用 AI 技術(shù)，騰訊處在行業(yè)的前沿。

至于 AI 技術(shù)的使用是否會(huì)帶來大量新游戲，從而提升發(fā)行和發(fā)布環(huán)節(jié)的重要性。事實(shí)是，游戲行業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況比較殘酷：始終處于「供應(yīng)過?！?fàn)顟B(tài)。

每年光移動(dòng)端就有約 20 萬(wàn)款新游戲，Steam 平臺(tái)則約有 1.8 萬(wàn)款。即便這個(gè)數(shù)量從 20 萬(wàn)增長(zhǎng)到 200 萬(wàn)、2 億甚至更高，它對(duì)行業(yè)的影響也非常有限。他認(rèn)為，關(guān)鍵還是在于打造并對(duì)那些最優(yōu)秀的游戲?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)。為此，行業(yè)需要最頂尖的人才，還要輔以最先進(jìn)的技術(shù)。所以，開發(fā)與發(fā)行之間的價(jià)值平衡將持續(xù)保持當(dāng)前狀態(tài)。

劉熾平補(bǔ)充稱，他認(rèn)為游戲是 AI 技術(shù)受益最明顯的行業(yè)之一。隨著 AI 技術(shù)的普及，用戶將可能擁有更多閑暇時(shí)間，從而顯著提升游戲的需求端，這也是 AI 在普及階段少有的確定性機(jī)會(huì)。

此外，優(yōu)秀工具的普及不僅惠及新開發(fā)者，也對(duì)已有大型、長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)游戲的成熟團(tuán)隊(duì)和高素質(zhì)開發(fā)者產(chǎn)生積極作用。當(dāng)工具可用時(shí)，那些已擁有豐富資源和大量玩家的團(tuán)隊(duì)更能充分利用工具提升產(chǎn)出，使現(xiàn)有游戲變得更加「常青」。這種能力在快速擁抱新技術(shù)的團(tuán)隊(duì)中尤為明顯，成為一種明顯優(yōu)勢(shì)。

最后，面對(duì)大量創(chuàng)新，游戲行業(yè)通常呈現(xiàn)「迭代升級(jí)」規(guī)律：創(chuàng)意初現(xiàn)時(shí)可能尚不完善，需要不斷打磨。擁有大量用戶的游戲如果能夠快速采納并融入這些創(chuàng)新，其迭代速度將被顯著加快，使游戲本身逐漸演變?yōu)橐粋€(gè)平臺(tái)。這也是劉熾平認(rèn)為未來游戲行業(yè)將出現(xiàn)的獨(dú)特機(jī)會(huì)之一。

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騰訊的身份重構(gòu)

縱觀這份財(cái)報(bào)，可以看到，騰訊正在經(jīng)歷一場(chǎng)重構(gòu)。

過去十幾年，騰訊定位是「連接器」——用龐大的流量網(wǎng)絡(luò)連接用戶、合作伙伴和服務(wù)，而自身主要承擔(dān)流量和平臺(tái)的中介角色。

但在大模型時(shí)代，傳統(tǒng)連接價(jià)值正在加速貶值。用戶不再滿足于被動(dòng)選擇冗長(zhǎng)的服務(wù)列表，而是需要 AI 能夠主動(dòng)理解意圖，并在閉環(huán)生態(tài)中完成任務(wù)。

2025 年的財(cái)報(bào)顯示，騰訊正在逐步實(shí)現(xiàn)從「流量連接」向「智能執(zhí)行」的轉(zhuǎn)型。

當(dāng)用戶通過微信喚起 QClaw 安排跨端任務(wù)，當(dāng)廣告主使用 AIM+ 自動(dòng)生成并投放創(chuàng)意，當(dāng)游戲開發(fā)商借助騰訊 AI 打磨產(chǎn)品體驗(yàn)……這些曾分散的流量通道正在被整合成具備決策能力的智能節(jié)點(diǎn)，每一次點(diǎn)擊、每一次交互都在訓(xùn)練和強(qiáng)化這個(gè)超級(jí)智能體系統(tǒng)。

更宏觀地看，AI Agent 的興起讓云廠商成為直接受益者。Agent 對(duì)算力、模型服務(wù)、數(shù)據(jù)工具和安全防護(hù)的依賴，意味著一切運(yùn)算和數(shù)據(jù)都必須跑在云端。

對(duì)于騰訊云而言，2025 年的盈利是新起點(diǎn)：AI 從「燒錢」變?yōu)椤竸?chuàng)造價(jià)值」，云業(yè)務(wù)從成本中心轉(zhuǎn)向利潤(rùn)中心，增長(zhǎng)邏輯被重新書寫。

從傳統(tǒng)的「連接器」到具備 AI 驅(qū)動(dòng)能力的閉環(huán)執(zhí)行系統(tǒng)，巨頭正在探索在智能體時(shí)代的新角色。

*頭圖來源：騰訊

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