2026年3月18日，京東拍賣平臺(tái)再度上架新華聯(lián)控股有限公司持有的三峽人壽保險(xiǎn)股份有限公司2億股股份，這已是新華聯(lián)控股第四次出手拍賣該筆股權(quán)。

此次拍賣起拍日期定為4月2日，起拍價(jià)低至1.03424億元，折算下來(lái)每股僅約0.517元，較首次拍賣價(jià)格近乎腰斬，折射出當(dāng)前保險(xiǎn)股權(quán)市場(chǎng)的理性回歸。

作為三峽人壽的原始股東，新華聯(lián)控股的股權(quán)處置背后，是其自身債務(wù)重整的收尾需求。

據(jù)悉，新華聯(lián)控股自2020年起陷入流動(dòng)性危機(jī)，2023年進(jìn)入實(shí)質(zhì)合并重整程序，2025年6月重整計(jì)劃正式執(zhí)行完畢，處置金融股權(quán)成為其償清債務(wù)、盤(pán)活資產(chǎn)的關(guān)鍵一環(huán)。本次拍賣的2億股股權(quán)對(duì)應(yīng)三峽人壽6.59%的股份，為新華聯(lián)控股持有的全部無(wú)質(zhì)押股權(quán)，若成功出讓，其將徹底退出三峽人壽股東序列。

此前三次拍賣中，起拍價(jià)從首次的2.02億元逐步下調(diào)至1.616億元、1.2928億元，均因無(wú)人出價(jià)而流拍，此次降價(jià)至歷史新低，試圖吸引意向投資者入場(chǎng)。

與股權(quán)拍賣遇冷形成鮮明對(duì)比的是，三峽人壽自身經(jīng)營(yíng)正逐步回暖，且股權(quán)結(jié)構(gòu)已完成國(guó)資主導(dǎo)的重構(gòu)。作為唯一一家總部位于重慶的壽險(xiǎn)公司，三峽人壽2025年核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)表現(xiàn)亮眼：保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)6.33億元，同比大幅增長(zhǎng)90.09%；凈利潤(rùn)虧損1.97億元，同比減虧21.83%，虧損幅度顯著收窄。投資表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)，年度累計(jì)投資收益率3.90%，綜合投資收益率3.61%，較上年分別提升1.67和1.76個(gè)百分點(diǎn)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，2025年三峽人壽迎來(lái)重大變動(dòng)。當(dāng)年11月，公司股東重慶渝富資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司將所持5.62億股股份（占總股本18.54%）無(wú)償劃轉(zhuǎn)至重慶發(fā)展投資有限公司，劃轉(zhuǎn)完成后，重慶發(fā)展持股比例升至33%，成為第一大股東，渝富資本持股比例則降至13.35%。

加之2025年3月完成的第二輪增資擴(kuò)股，公司注冊(cè)資本從15.37億元增至30.33億元，新增重慶發(fā)展、重慶三峽國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司兩家國(guó)資股東，目前前四大股東均為重慶國(guó)資企業(yè)，合計(jì)持股比例高達(dá)81.88%，國(guó)資主導(dǎo)的治理結(jié)構(gòu)已然成型。

資本實(shí)力的夯實(shí)的也為三峽人壽發(fā)展提供了支撐。2025年的增資擴(kuò)股引入資金15億元，直接推動(dòng)公司凈資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)203.46%，至19.27億元；報(bào)告期末，綜合和核心償付能力充足率分別達(dá)338.10%、332.49%，雖較上季度略有下降，但仍處于較高水平，且最近兩季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均為B類，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性持續(xù)提升。

不過(guò)，公司總資產(chǎn)較上年末下降11.20%至45.27億元，仍需在資產(chǎn)優(yōu)化方面持續(xù)發(fā)力。

此次股權(quán)拍賣屢遭流拍，根源在于保險(xiǎn)股權(quán)估值邏輯的深刻變化。業(yè)內(nèi)專家指出，過(guò)去保險(xiǎn)牌照具有較高溢價(jià)，而當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企股權(quán)的評(píng)價(jià)已從“牌照導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“盈利導(dǎo)向”，投資人更關(guān)注企業(yè)持續(xù)盈利能力、資本消耗情況及戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值。

新華聯(lián)控股所持股權(quán)僅為6.59%，屬于財(cái)務(wù)Ⅱ類股東，不具備經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)，且三峽人壽尚未實(shí)現(xiàn)盈利，短期投資回報(bào)預(yù)期不明，再疊加行業(yè)估值回歸理性，使得意向投資者更為審慎。

如今，第四次拍賣已降至接近原始出資成本的價(jià)格，能否打破流拍魔咒仍未可知。對(duì)于三峽人壽而言，股權(quán)的穩(wěn)定與否將影響其后續(xù)發(fā)展節(jié)奏；對(duì)于新華聯(lián)控股，此次拍賣則是其債務(wù)重整收尾的關(guān)鍵一步。

這場(chǎng)持續(xù)多輪的股權(quán)拍賣，不僅是兩家企業(yè)發(fā)展歷程的重要節(jié)點(diǎn)，更折射出當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型過(guò)程中，資本對(duì)險(xiǎn)企價(jià)值判斷的理性回歸。