騰訊居然跌麻了，明明是一天凈賺7億多，人均年薪超百萬(wàn)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)閃瞎眼，2025年四季度營(yíng)收1943.7億元，同比增長(zhǎng)13%；凈利潤(rùn)582.6億元，同比增長(zhǎng)14%；全年?duì)I收7517.7億元，同比增長(zhǎng)14%。海外游戲收入首次突破100億美元大關(guān)，云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全年規(guī)模化盈利。

但股價(jià)昨天暴跌6.8%，憑什么騰訊這么賺，市場(chǎng)會(huì)這么砸？

因?yàn)椴幌嘈膨v訊的未來(lái)了，業(yè)績(jī)反應(yīng)的是過(guò)去，去年騰訊確實(shí)非常賺，營(yíng)收是7517億，漲了14%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2596億，漲17%，差不多一個(gè)騰訊可以賺4個(gè)華為。就連他11萬(wàn)員工人均年薪超過(guò)112萬(wàn)，狠狠的檸檬樹下你我他。

但是騰訊說(shuō)未來(lái)要大力搞AI，把市場(chǎng)給整怕了，按騰訊的意思，它不想靠游戲和社交躺著賺錢了，要瘋狂砸錢搞AI當(dāng)科技公司。去年，騰訊在AI新產(chǎn)品上投了180億，今年說(shuō)要翻倍，還要減少股份回購(gòu)，給AI投入讓路，哪有人又砍蛋糕又畫餅的。搞AI投入那么大，利潤(rùn)見效慢，短期你的業(yè)績(jī)咋辦？

你把股票回購(gòu)定海神針拔了，要是沒有打上AI大戰(zhàn)的天庭 ，股價(jià)不就要涼拌了嗎？

大摩看完之后，轉(zhuǎn)頭就把騰訊目標(biāo)價(jià)下調(diào)到650港元，給騰訊下跌送了一個(gè)神助攻。

為什么市場(chǎng)天不怕地不怕，就怕騰訊搞AI？

大家數(shù)數(shù)騰訊這些年除了微信和游戲，還有什么殺手級(jí)的應(yīng)用？而且AI掉隊(duì)太多了，馬化騰自己都承認(rèn)說(shuō)騰訊的AI慢了9個(gè)月到1年，不光應(yīng)用出的晚，主力應(yīng)用元寶還被人斷層式壓制。

到去年年底，元寶的月活用戶數(shù)是4071萬(wàn)，不到豆包的1/5，春節(jié)好不容易搞了個(gè)10億紅包想要逆風(fēng)翻盤，結(jié)果發(fā)完紅包日活用戶暴跌81%，根本就沒有留住什么人。

要知道，公司去年四季度在混元、元寶兩大核心AI產(chǎn)品上的投入達(dá)70億元，全年投入為180億元。但這一數(shù)字不包括支持現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)的AI項(xiàng)目，也不包含通過(guò)騰訊云對(duì)外部客戶提供GPU產(chǎn)生的成本。公司方面預(yù)計(jì)2026年在混元、元寶及其他全新AI產(chǎn)品上的投入將至少翻一番。

現(xiàn)在騰訊就陷入到很尷尬的局面，想要全力搞AI，六大事業(yè)群各自為戰(zhàn)，互相之間有城墻，沒有辦法形成合力，騰訊也習(xí)慣了靠社交還有游戲躺賺50%以上的毛利率。

目前，騰訊仍是國(guó)內(nèi)AI投入力度最大的公司之一。2025年全年資本開支達(dá)792億元，研發(fā)投入857.5億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。而在AI戰(zhàn)略的執(zhí)行節(jié)奏上，騰訊也一改以往的慢字訣，在試錯(cuò)和迭代中加速前進(jìn)。

2025年，騰訊調(diào)整了組織架構(gòu)，并增加多個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景的AI重構(gòu)。無(wú)論是將元寶等AI產(chǎn)品線并入CSIG以加速商業(yè)化，還是在微信搜一搜中深度接入大模型能力，騰訊的戰(zhàn)略意圖很明顯：不苛求獨(dú)立的AI超級(jí)App，而是讓AI成為騰訊生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施的一部分。過(guò)去幾個(gè)月騰訊比較密集地進(jìn)行了混元大模型團(tuán)隊(duì)的組織升級(jí)和工作流重構(gòu)，同時(shí)也重新建立了整個(gè)預(yù)訓(xùn)練和強(qiáng)化學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)設(shè)施，以及進(jìn)一步提升數(shù)據(jù)質(zhì)量。

其實(shí)，外界能感受到，騰訊的AI節(jié)奏今年突然提速了。開源AI智能體框架OpenClaw在國(guó)內(nèi)引發(fā)了一波“龍蝦熱”，騰訊成為這輪風(fēng)潮下最積極的大廠。3月9日，騰訊發(fā)布全場(chǎng)景AI智能體WorkBuddy。一天之后，基于OpenClaw框架的本地AI助手QClaw開啟內(nèi)測(cè)。疊加騰訊輕量云Lighthouse、智能體開發(fā)平臺(tái)ADP、騰訊云桌面，騰訊搭建起了“一鍵養(yǎng)蝦”的全產(chǎn)品矩陣。有網(wǎng)友因此調(diào)侃說(shuō)，“鵝廠”幾乎快變成“蝦廠”了。

大廠都有AI焦慮癥，但騰訊可以說(shuō)得上是最嚴(yán)重的一個(gè)。在AI賽場(chǎng)上，外界擔(dān)憂過(guò)去慢了的騰訊會(huì)“掉隊(duì)”。

但是在互聯(lián)網(wǎng)圈子里，騰訊屬于輕資產(chǎn)大佬，讓它干AI的重投入和辛苦活沒有太大優(yōu)勢(shì)，不想在AI時(shí)代掉隊(duì)，但是也沒有找到翻盤的機(jī)會(huì)，就是現(xiàn)在騰訊最大的煩惱。