據(jù)港交所3月19日披露，四川英發(fā)睿能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“英發(fā)睿能”）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)書(shū)，中信建投國(guó)際、華泰國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。這是該公司繼2025年8月后第二次遞表港交所。

英發(fā)睿能主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品覆蓋P型和N型電池片。根據(jù)弗若斯特沙利文，按2024年的出貨量計(jì)，英發(fā)睿能是全球第三大N型TOPCon電池片專(zhuān)業(yè)化制造商，市場(chǎng)份額達(dá)13.5%。

獲宜賓國(guó)資力挺

公司估值已超85.94億元

回溯發(fā)展歷程，英發(fā)睿能成立于2016年，前身為安徽英發(fā)睿能科技股份有限公司，2025年5月將總部搬遷至四川宜賓并更名為四川英發(fā)睿能科技股份有限公司。這一戰(zhàn)略遷移的背后，是宜賓市與英發(fā)睿能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的深度合作。

2022年4月，英發(fā)睿能與宜賓市人民政府簽署合作協(xié)議，并于同年6月成立宜賓英發(fā)德耀科技有限公司，成為首家落戶(hù)宜賓的太陽(yáng)能光伏企業(yè)。自2022年起，公司先后完成A輪、A+輪、B輪、C輪四輪融資，累計(jì)獲得宜賓國(guó)資相關(guān)主體約20億元投資。

根據(jù)招股書(shū)披露，2022年6月的A輪融資中，宜賓英發(fā)睿能股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）出資3億元，該合伙企業(yè)由宜賓市新興產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司、宜賓市高新投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宜賓高投”）等多家國(guó)資背景主體共同持股，實(shí)控人為宜賓市國(guó)資委。同年12月的B輪融資中，宜賓高投出資約6億元，認(rèn)購(gòu)英發(fā)睿能1333.33萬(wàn)股。同時(shí)，宜賓高投出資5010萬(wàn)元，通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓從創(chuàng)始人張發(fā)玉處受讓167萬(wàn)股股份。

2025年7月的C輪融資，宜賓高投及宜賓高投產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司合計(jì)斥資10.53億元認(rèn)購(gòu)股份。此輪融資后，英發(fā)睿能的估值超過(guò)85.94億元。

目前，宜賓國(guó)資相關(guān)企業(yè)合計(jì)持有英發(fā)睿能25.35%的股權(quán)，成為僅次于創(chuàng)始人張發(fā)玉家族的重要股東方。

家族治理特征鮮明

管理層呈現(xiàn)“高學(xué)歷+高薪酬”

股權(quán)與控制結(jié)構(gòu)上，英發(fā)睿能呈現(xiàn)鮮明的家族治理特征。張發(fā)玉與其配偶羅寶英、女兒張敏、兒子張杰合計(jì)控制公司約49.10%的股東會(huì)投票權(quán)。

作為公司核心掌舵人，62歲的張發(fā)玉現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事，畢業(yè)于中共安徽黨校經(jīng)濟(jì)管理函授大專(zhuān)班。在創(chuàng)辦英發(fā)睿能前，張發(fā)玉深耕電子制造領(lǐng)域多年，為英發(fā)睿能的發(fā)展積累了深厚的行業(yè)資源與管理經(jīng)驗(yàn)。

此外，兩位二代接班人具備海外名校背景。37歲的張敏現(xiàn)任公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，擁有英國(guó)倫敦城市大學(xué)（現(xiàn)稱(chēng)倫敦大學(xué)城市圣喬治學(xué)院）旗下卡斯商學(xué)院（現(xiàn)稱(chēng)貝葉斯商學(xué)院）銀行及國(guó)際金融榮譽(yù)理學(xué)學(xué)士學(xué)位；33歲的張杰現(xiàn)任公司執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理，擁有美國(guó)密歇根州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。張敏配偶吳慶保亦在公司擔(dān)任非執(zhí)行董事。

英發(fā)睿能執(zhí)行董事兼總經(jīng)理張敏

據(jù)招股書(shū)，張發(fā)玉、張敏及張杰2025年薪酬（含薪資、津貼及花紅等）分別為255.0萬(wàn)元、371.3萬(wàn)元及299.8萬(wàn)元。

2025年業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)扭虧

與隆基綠能深度綁定

值得注意的是，英發(fā)睿能曾于2023年6月申請(qǐng)上交所主板上市，后因發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整、市場(chǎng)環(huán)境變化及上市進(jìn)程不確定性，在申請(qǐng)被受理前撤回，此次二次遞表港交所，彰顯其沖刺資本市場(chǎng)的堅(jiān)定決心。

英發(fā)睿能的IPO底氣，離不開(kāi)光伏行業(yè)尤其是N型賽道的廣闊發(fā)展空間。根據(jù)弗若斯特沙利文，光伏發(fā)電是太陽(yáng)能發(fā)電的主要形式。光伏電池片是光伏產(chǎn)業(yè)鏈條上的核心元件，電池片環(huán)節(jié)的技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)了光電轉(zhuǎn)換效率以及度電成本的持續(xù)下行。按出貨量計(jì)，預(yù)計(jì)于2026年全球光伏電池片市場(chǎng)中，N型TOPCon電池片的市占率將超過(guò)82%。按出貨量計(jì)，N型TOPCon電池片的全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2026年的650.7GW增加到2031年的961.0GW，CAGR達(dá)8.1%。N型TOPCon電池片預(yù)計(jì)仍為2026年至2031年期間的主要發(fā)展重點(diǎn)。

此外，全球化產(chǎn)能布局也是英發(fā)睿能的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。目前，英發(fā)睿能已在四川宜賓、四川綿陽(yáng)及印度尼西亞建成三大主要生產(chǎn)基地，形成“國(guó)內(nèi)+海外”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局。其中，宜賓基地作為境內(nèi)最大生產(chǎn)基地，于2022年動(dòng)工建設(shè)，憑借當(dāng)?shù)厮\(yùn)發(fā)達(dá)、水電成本低的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，以及光伏產(chǎn)業(yè)鏈集群效應(yīng)，與同樣位于宜賓的上下游廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)高效協(xié)同，顯著提升運(yùn)營(yíng)效率；綿陽(yáng)基地則于2025年7月啟動(dòng)試生產(chǎn)，進(jìn)一步補(bǔ)充國(guó)內(nèi)產(chǎn)能。

海外布局方面，英發(fā)睿能于2024年在印度尼西亞投產(chǎn)的生產(chǎn)基地，成為輻射東南亞、中東及歐洲市場(chǎng)的重要樞紐，不僅有效降低了物流成本，更成功觸達(dá)東南亞新興市場(chǎng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司境外銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2023年、2024年及2025年分別達(dá)3.42億元、4.68億元及35.26億元，占同期總收入的比例分別為3.3%、10.7%及40.5%。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，英發(fā)睿能經(jīng)歷了從調(diào)整到回升的過(guò)程。2024年，受P型PERC電池片收入大幅減少影響，公司利潤(rùn)虧損8.64億元，營(yíng)收從2023年的104.94億元下滑至43.59億元；不過(guò)隨著N型TOPCon電池片收入的增加，公司業(yè)績(jī)于2025年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，營(yíng)收同比增長(zhǎng)99.9%，至87.13億元，利潤(rùn)也扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)盈利8.57億元。

值得注意的是，在英發(fā)睿能的業(yè)務(wù)版圖中，光伏巨頭隆基綠能（601012）的角色極為特殊。招股書(shū)顯示，長(zhǎng)期以來(lái)，隆基綠能一直是公司的第一大客戶(hù)及供應(yīng)商。2023年至2025年，英發(fā)睿能來(lái)自隆基綠能的銷(xiāo)售收入占比分別為24.4%、20.5%及10.8%，向隆基綠能的采購(gòu)額占比分別為24.8%、13.1%及13.5%。

雙方不僅存在穩(wěn)定的供銷(xiāo)合作，還聯(lián)合宜賓高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)簽署16GWHPBC（一種N型xBC光伏電池片）光伏電池片生產(chǎn)項(xiàng)目的合資協(xié)議。同時(shí)，隆基綠能向英發(fā)睿能許可了12項(xiàng)N型HPBC電池片產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)相關(guān)專(zhuān)利。若未能及時(shí)與隆基綠能續(xù)簽合作協(xié)議，可能對(duì)英發(fā)睿能的N型xBC電池片研發(fā)及產(chǎn)品銷(xiāo)售、整體營(yíng)運(yùn)造成重大不利影響。但英發(fā)睿能在招股書(shū)中稱(chēng)，隆基綠能已表示無(wú)終止合作的計(jì)劃，未來(lái)有望持續(xù)深化協(xié)同。

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