3月18日，加拿大高端運動服飾品牌lululemon正式公布2025財年第四季度及全年部分業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，該季度公司核心營收與每股收益兩項關(guān)鍵指標均超出市場預期；盡管凈利潤出現(xiàn)階段性調(diào)整，但國際業(yè)務(wù)的加速擴張、精細化運營的持續(xù)落地以及品牌力的穩(wěn)步提升，為公司長期發(fā)展注入強勁動力。

從lululemon全球業(yè)務(wù)來看，中國市場以2025財年全年凈營收同比增長29%的增速領(lǐng)跑。在這背后，lululemon以快速的產(chǎn)品推新節(jié)奏、差異化的社群運營模式強化消費者對品牌的粘性與忠誠度。在業(yè)內(nèi)人士看來，長期來看，隨著lululemon內(nèi)部人事調(diào)整以及戰(zhàn)略優(yōu)化，在消費升級與健康理念普及的趨勢下，其有望實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長。

營收超預期

lululemon2025財年第四季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，核心指標優(yōu)于市場預期，體現(xiàn)了品牌在行業(yè)分化背景下的抗風險能力與經(jīng)營韌性。財報顯示，截至2026年2月1日的三個月內(nèi)，公司凈營收達36.4億美元，較市場預期高出0.6億美元，同比增長約1%（經(jīng)貨幣中性調(diào)整后）；調(diào)整后每股收益5.01美元，同樣優(yōu)于預期的4.78美元。

從各渠道的營收表現(xiàn)來看，lululemon線上線下渠道協(xié)同發(fā)力，其中電商渠道同比增長5%，有效對沖線下短期波動，數(shù)字化運營成效顯著；直營門店憑借精細化運營與場景化體驗，成為營收核心支撐。

區(qū)域?qū)用?，lululemon國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，第四季度凈營收同比增長17%（貨幣中性調(diào)整后14%），北美本土市場雖處階段性調(diào)整，但通過策略優(yōu)化穩(wěn)固根基。

2025財年第四季度，lululemon凈利潤為5.869億美元，較去年同期有所調(diào)整，這一波動源于關(guān)稅成本上升、營銷與渠道投入加大等短期階段性因素，并未影響長期盈利邏輯，反而為后續(xù)盈利提升與規(guī)模擴張奠定基礎(chǔ)。值得關(guān)注的是，lululemon毛利率雖有階段性調(diào)整，但仍維持在54.9%的水平，凸顯成本控制潛力。

從全年視角來看，lululemon 2025財年整體營收首次突破110億美元，達到111.03億美元，同比增長5%，創(chuàng)下歷史新高，實現(xiàn)了規(guī)模的穩(wěn)步擴張；凈利潤保持在15.79億美元的較高水平，與2023財年基本持平，展現(xiàn)出公司在規(guī)模增長與盈利穩(wěn)定之間的良好平衡，也反映出品牌在全球運動服飾行業(yè)中的核心競爭力持續(xù)鞏固。

增長動力強勁

lululemon第四季度營收超預期增長，核心得益于北美直營渠道精細化運營、國際業(yè)務(wù)加速擴張、庫存管理優(yōu)化及品牌力提升四大因素，協(xié)同構(gòu)筑起增長護城河。

北美直營渠道精細化運營夯實了本土根基。lululemon將直營門店定位為“社群中心”，通過組織瑜伽、跑步等免費活動，提升消費者忠誠度；同時優(yōu)化門店布局，2025財年凈新增44家門店，全球總數(shù)達811家，新店投資回報率超100%，平均回收期不足一年。線上線下融合的數(shù)字化運營，實現(xiàn)庫存與銷售高效匹配，公司計劃2026年逐步回歸全價運營，進一步強化品牌溢價。

與此同時，國際業(yè)務(wù)成為lululemon的增長新引擎，發(fā)展?jié)摿薮蟆?025財年國際凈營收同比增長22%（貨幣中性調(diào)整后21%），其中中國大陸市場表現(xiàn)突出，全年凈營收同比增長29%，第四季度同比增長24%，同店銷售增長26%。截至2025財年末，lululemon在中國大陸直營門店數(shù)量已超170家，線下網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善。

健康的庫存管理為業(yè)績穩(wěn)定提供保障。lululemon通過精準需求預測、快速供應(yīng)鏈響應(yīng)，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，2026財年計劃控制庫存單位持平或小幅下降，逐步擺脫折扣依賴。lululemon將持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，縮短產(chǎn)品上市周期，提升新品滲透率，鞏固庫存優(yōu)勢。

品牌力提升是長期增長的核心根基。lululemon以瑜伽為載體，傳遞健康生活方式，賦予品牌情感價值與社交屬性。產(chǎn)品層面，加大研發(fā)投入，拓展品類矩陣，2026年春季新品滲透率不斷提升；營銷層面，采用“社群驅(qū)動”模式，通過用戶自發(fā)傳播強化粘性與影響力，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

在中國市場收獲良好口碑的產(chǎn)品被lululemon重點提及。lululemon品牌高管在電話會議中指出，中國市場產(chǎn)品反饋積極，Wunder Puff?系列外套成為爆款品類；春節(jié)期間推出的《春天，重復如新》主題短片與新春限定系列，有效深化本土情感聯(lián)結(jié)，提升品牌滲透率與用戶忠誠度。

未來展望樂觀

lululemon同步發(fā)布2026財年業(yè)績指引，整體基調(diào)穩(wěn)健謹慎，既是對市場環(huán)境的理性考量，也是聚焦長期高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略布局。盡管短期面臨挑戰(zhàn)，但一系列人事與戰(zhàn)略調(diào)整，正為長期增長注入活力。

2026財年指引顯示，一季度凈營收預計24.0億至24.3億美元，全年113.5億至115億美元，同比增長2%至4%；調(diào)整后每股收益一季度1.63至1.68美元、全年12.10至12.30美元。部分指標低于短期預期，主要考慮宏觀經(jīng)濟不確定性、關(guān)稅成本上升等外部因素，體現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營理念，隨著戰(zhàn)略落地，盈利水平有望回升。

長期來看，lululemon發(fā)展機遇遠大于挑戰(zhàn)。北美市場隨全價模式回歸有望復蘇，國際市場擴張與全球運動休閑市場擴容，為品牌提供廣闊空間；與創(chuàng)始人的溝通的優(yōu)化，將推動品牌聚焦創(chuàng)意愿景，完善發(fā)展戰(zhàn)略。

為應(yīng)對短期挑戰(zhàn)、把握長期機遇，lululemon已啟動一系列針對性的戰(zhàn)略調(diào)整舉措，為長期增長保駕護航。在人事層面，財報發(fā)布前，公司宣布前李維斯CEO奇普·伯格加入董事會，其擁有豐富的上市公司管理經(jīng)驗，任職李維斯期間成功推動直營模式升級，助力銷售額增長30%，有望為lululemon的渠道優(yōu)化、模式創(chuàng)新提供有力支持；同時，董事會的優(yōu)化調(diào)整，將進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升決策效率。

在戰(zhàn)略層面，lululemon將持續(xù)加大國際市場投入，加快新市場布局節(jié)奏，同時深化產(chǎn)品研發(fā)與社群運營，強化品牌核心競爭力。門店擴張方面，2026財年品牌計劃全球新開40至45家直營門店，優(yōu)化調(diào)整約35家門店，推動營業(yè)面積實現(xiàn)低雙位數(shù)增長。區(qū)域布局上，北美新增約15家，墨西哥占8家；國際市場新開25至30家，絕大部分落地中國，持續(xù)加碼核心增長市場。

業(yè)內(nèi)人士表示，lululemon第四季度業(yè)績充分展現(xiàn)其核心競爭力與經(jīng)營韌性，國際擴張與精細化運營為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。隨著各項舉措落地，品牌有望突破增長瓶頸，持續(xù)領(lǐng)跑全球高端運動服飾市場，在消費升級與健康理念普及的趨勢下，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長。