信也科技在2025年交出了一份“擰巴”的財報。

從全年數(shù)據看，這家金融科技公司似乎依舊保持著增長的慣性。3月17日發(fā)布的財報顯示，2025年全年營收135.7億元，同比微增3.8%；凈利潤25.45億元，同比增長6.6%。對于任何一家上市公司而言，持續(xù)的盈利增長都足以成為對外宣傳的亮點。

然而，當目光聚焦到第四季度，這層光鮮的外衣被迅速撕開。

單季核心數(shù)據的全面跳水，暴露了這家公司真實面臨的困境。第四季度營收30.24億元，同比下滑12.5%；凈利潤更是從二季度的高點7.5億元驟降至4.16億元，環(huán)比跌幅達到44%。這種劇烈的單季震蕩，已經不能用簡單的季節(jié)性波動來解釋。

更值得注意的是，在全年業(yè)績微增的表象背后，國內業(yè)務正在經歷一場劇烈的收縮，而國際市場雖然增長亮眼，卻尚未能完全填補這個窟窿，這條“輸血”通道能否撐起未來，仍充滿變數(shù)。

國內業(yè)務急剎車，放款規(guī)模與貸款余額雙雙縮水

信也科技四季度業(yè)績的全面走低，最直觀的體現(xiàn)是交易量的斷崖式下滑。

第四季度總交易量為428億元，較2024年同期的569億元大幅減少24.8%。折算下來，平均每月放款142億元，相較于2025年年內高點減少了38億元，降幅高達21.11%。這意味著，在整個第四季度，信也科技的放款節(jié)奏明顯放緩，業(yè)務規(guī)模正在快速收縮。

與交易量同步萎縮的還有貸款余額。截至2025年末，信也科技貸款余額為709億元，較第三季度的771億元直接減少了62億元。這種規(guī)模的收縮態(tài)勢，在以往幾個季度中并不多見。貸款余額的持續(xù)縮水，意味著存量資產正在快速消耗，而新增資產補充不足，這對以利息收入為主要盈利來源的助貸平臺來說，是一個相當危險的信號。

國內業(yè)務成為這一輪收縮的重災區(qū)。受助貸新規(guī)落地的影響，信也科技在國內的助貸業(yè)務規(guī)模大幅縮水。第四季度，中國市場交易額僅為387億元，同比大跌28.3%。這個降幅遠超整體交易量的下滑幅度，說明國際業(yè)務雖然還在增長，但體量尚不足以對沖國內業(yè)務的快速萎縮。

從行業(yè)背景來看，助貸新規(guī)的出臺正在重塑整個行業(yè)的格局。監(jiān)管對杠桿率、資金合作方集中度、消費者保護等方面提出了更高要求，使得過去幾年野蠻生長的助貸業(yè)務被迫進入收縮周期。而對于信也科技這樣的腰部平臺來說，壓力來得尤為明顯。

資產風險隱憂浮現(xiàn)，逾期率大幅攀升

在業(yè)務規(guī)模收縮的同時，資產質量的風險也在加速暴露。

財報數(shù)據顯示，信也科技第四季度的90天以上逾期率已經攀升至2.85%，較第三季度的1.96%大幅走高。這個增幅在短短一個季度內就接近0.9個百分點，對于以風控為核心能力的助貸平臺而言，是一個需要高度警惕的變化。

逾期率的上升，往往意味著兩重壓力。一方面，宏觀經濟環(huán)境的不確定性增加，部分借款人的還款能力受到影響，導致違約風險上升。另一方面，業(yè)務規(guī)模的收縮本身也會對資產質量產生負面影響——當放款速度放緩，存量資產的占比提高，逾期資產的出表速度跟不上新產生逾期的速度，逾期率自然會被動抬升。

更關鍵的是，2.85%的90天以上逾期率，在助貸行業(yè)內部已經處于相對偏高的水平。雖然還遠未達到失控的程度，但這個趨勢如果延續(xù)下去，將會直接侵蝕公司的利潤空間。因為對于逾期貸款，平臺要么需要計提更高的撥備，要么需要投入更多的催收成本，這都會對凈利潤形成擠壓。

從四季度凈利潤的大幅下滑來看，資產質量的惡化很可能已經對當期利潤產生了實質性影響。4.16億元的凈利潤，不僅遠低于二季度的7.5億元，甚至低于2024年同期的水平。這種盈利能力的大幅波動，反映出公司在應對風險上升時缺乏足夠的緩沖空間。

國際業(yè)務孤軍奮戰(zhàn)，增速雖快難掩體量差距

在整體業(yè)績承壓的背景下，國際業(yè)務成為信也科技財報中為數(shù)不多的亮點。

第四季度，國際市場交易額達到41億元，同比增長41.4%；國際業(yè)務收入同步增長至9.51億元，同比增幅38.6%。國際業(yè)務收入占本季度總收入的比重已經達到31.4%，創(chuàng)下歷史新高。這意味著，信也科技每三塊錢的收入中，就有一塊錢來自海外市場。

用戶規(guī)模的爆發(fā)式增長同樣令人側目。第四季度，國際獨立借款人數(shù)量達到380萬，較2024年同期猛增133.8%；累計借款人達到1170萬人，同比增長67.1%；新借款人為160萬，同比增長117.3%。這些數(shù)據表明，信也科技在國際市場的擴張正在加速，尤其是在獲取新用戶方面表現(xiàn)搶眼。

從全年來看，國際業(yè)務的表現(xiàn)同樣可圈可點。2025年全年國際交易量達到140億元，同比增長38.6%；全年收入33億元，同比增長32.0%，占總凈收入的比重達到24.6%。截至報告期末，國際市場貸款余額26億元，同比增長52.9%。

但問題在于，國際業(yè)務雖然增長迅猛，體量上與國內市場仍有巨大差距。四季度國內交易額為387億元，國際業(yè)務為41億元，后者僅相當于前者的十分之一。即便國際業(yè)務保持40%以上的高增長，要達到能與國內業(yè)務規(guī)模抗衡的程度，至少還需要數(shù)年時間。

這意味著，在短期內，信也科技的業(yè)績表現(xiàn)仍然嚴重依賴國內業(yè)務。而當國內業(yè)務因監(jiān)管收緊而陷入收縮時，國際業(yè)務的高增長只能起到“止血”作用，還遠遠談不上“補位”。這也就解釋了為什么國際業(yè)務增速驚人，但公司整體業(yè)績依然難掩疲態(tài)。

更值得關注的是高管的減持動作。在業(yè)績承壓的當口，信也科技CFO徐佳圓于3月減持10萬股，套現(xiàn)約107.2萬美元（約合人民幣728萬元）；COO王玉翔同期減持5萬股，套現(xiàn)45.6萬美元（約合人民幣313萬元）。高管的減持行為，無論出于何種個人原因，在敏感的時間節(jié)點上，都難免引發(fā)外界對公司未來前景的擔憂。

公司預計，2026年全年總收入將在115億至129億元之間，同比下滑5%至15%。按此測算，2026年全年收入預計將減少約20億元。這意味著，信也科技從2025年的微增，直接轉向了2026年的明確收縮。

對于信也科技來說，2026年注定是艱難的一年。國內業(yè)務收縮、資產風險上升、盈利能力承壓，這些挑戰(zhàn)都擺在面前。國際業(yè)務雖然帶來了希望，但遠水難解近渴。這家曾經在助貸行業(yè)占據一席之地的公司，如今正站在一個關鍵的轉折點上——能否順利穿越周期，將決定它未來的命運走向。