文丨承承 編輯丨李壯

2026年，“算電協(xié)同”首次寫入政府工作報告，標(biāo)志著這場決定數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來的“升維之戰(zhàn)”全面打響。這不僅是為了應(yīng)對全球AI競賽中的能源瓶頸，更是將我國風(fēng)光資源的稟賦與特高壓網(wǎng)絡(luò)的領(lǐng)先優(yōu)勢，系統(tǒng)性地轉(zhuǎn)化為新型競爭力。這是一場從底層邏輯上重塑能源與數(shù)字關(guān)系的革命。它將電網(wǎng)從“傳統(tǒng)基建”的周期性軌道，推向了“新質(zhì)生產(chǎn)力”的成長性賽道，開啟了萬億級的投資藍(lán)圖。

2026年，“算電協(xié)同”首次寫入政府工作報告，并將其提升為與“東數(shù)西算”并行的國家級新基建主線。其核心在于，國家將AI產(chǎn)業(yè)的算力需求與能源電力系統(tǒng)的發(fā)展進(jìn)行一體化規(guī)劃，旨在將中國的“風(fēng)光”資源優(yōu)勢與“特高壓”電網(wǎng)優(yōu)勢，系統(tǒng)地轉(zhuǎn)化為驅(qū)動數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心競爭力。這一轉(zhuǎn)變徹底重塑了電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的底層邏輯，使其從過去的“傳統(tǒng)基建”躍升為支撐“新質(zhì)生產(chǎn)力”發(fā)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。

對二級市場而言，這意味著電網(wǎng)設(shè)備板塊將迎來一場從估值模型到成長敘事的系統(tǒng)性價值重估。投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，正從單純的特高壓投資額，轉(zhuǎn)向那些能在“算電協(xié)同”新架構(gòu)中扮演關(guān)鍵角色的企業(yè)，包括確保大容量、遠(yuǎn)距離綠電輸送的特高壓主網(wǎng)設(shè)備（如變壓器、換流閥）；支撐分布式算力中心和海量充電樁接入的智能配網(wǎng)與數(shù)字化系統(tǒng)，以及充當(dāng)算力負(fù)荷與電網(wǎng)互動“調(diào)節(jié)器”的儲能、虛擬電廠技術(shù)提供商。因此，行業(yè)龍頭不再僅是周期性受益者，更成為具備長期確定性和科技成長屬性的核心資產(chǎn)，其景氣周期與成長空間正被同步打開。

“算電協(xié)同”首次寫入政府工作報告

[2026年政府工作報告將“算電協(xié)同”與“東數(shù)西算”并列，從而實現(xiàn)“瓦特”與“比特”的系統(tǒng)性融合，推動算力與電力從平行發(fā)展走向一體共生。]　

“東數(shù)西算”工程自全面啟動以來，其核心邏輯在于通過國家級的工程調(diào)度，將東部密集的算力需求有序引導(dǎo)至可再生能源豐富的西部，構(gòu)建全國一體化的算力網(wǎng)絡(luò)。它初步解決了算力基礎(chǔ)設(shè)施的“地理分布”問題，如同為國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展繪制了骨干路網(wǎng)圖。然而，隨著以ChatGPT為代表的生成式人工智能掀起全球科技競賽，大模型訓(xùn)練與推理所帶來的電力需求呈現(xiàn)出前所未有的指數(shù)級增長態(tài)勢。

在此背景下，“算電協(xié)同”的提出，標(biāo)志著決策層已經(jīng)認(rèn)識到，算力與電力不再是兩條平行發(fā)展的軌道，而是必須深度融合、一體規(guī)劃的共生體。將“算電協(xié)同”提升至與“東數(shù)西算”同等的高度，意味著在未來的新基建投資與規(guī)劃中，數(shù)據(jù)中心不再被單純視為用電大戶，電網(wǎng)也不再被簡單視為供電網(wǎng)絡(luò)。兩者將被視為一個需要實時互動、動態(tài)平衡的有機(jī)整體進(jìn)行統(tǒng)一設(shè)計和運(yùn)營。

這帶來了深刻的內(nèi)涵演變。首先，目標(biāo)從“連接”轉(zhuǎn)向“優(yōu)化”。“東數(shù)西算”側(cè)重于“西電東送”的物理通道與“東數(shù)西算”的邏輯通道建設(shè)，是解決“有無”和“路徑”問題。而“算電協(xié)同”則聚焦于“效率”與“韌性”，旨在通過技術(shù)與管理創(chuàng)新，實現(xiàn)電力資源與算力資源在時空維度上的最優(yōu)匹配，最大化整個系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性與可靠性。

其次，電網(wǎng)角色從“支撐者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皡⑴c者”。傳統(tǒng)模式下，電網(wǎng)是算力中心的“能源供應(yīng)商”，關(guān)系相對單向。在“算電協(xié)同”框架下，電網(wǎng)需升級為“智能調(diào)度平臺”。算力中心的海量服務(wù)器集群，憑借其可中斷、可調(diào)節(jié)的負(fù)荷特性，將成為電網(wǎng)珍貴的“柔性負(fù)荷”資源。在電網(wǎng)面臨波動或峰值壓力時，可通過價格信號或調(diào)度指令，讓非緊急計算任務(wù)暫緩或轉(zhuǎn)移，從而參與電網(wǎng)的削峰填谷，提升整個電力系統(tǒng)的靈活性與穩(wěn)定性。

算力產(chǎn)業(yè)使用綠色電力是基本要求，而“算電協(xié)同”則要求算力產(chǎn)業(yè)以其特有的靈活性，主動幫助電網(wǎng)消納波動性強(qiáng)的風(fēng)電、光伏，成為構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵穩(wěn)定器。這實現(xiàn)了從被動消費(fèi)綠色能源，到主動助力能源革命的躍升。

招商證券在研報中指出，“算電協(xié)同”首次被寫入政府工作報告，標(biāo)志著其地位提升至國家層面。隨著Token出海以及我國對數(shù)據(jù)中心碳排放約束收緊，穩(wěn)定清潔的電力有望成為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心要素。浙商證券也在研報中指出，“算電協(xié)同”列入政府工作報告，不僅是“東數(shù)西算”工程的深化，更是解決AI時代“電力成本”與“綠電消納”兩大核心瓶頸的必由之路。

值得一提的是，海外正在上演的“缺電”困境，如同一面鏡子，映照出“算電協(xié)同”的前瞻性與緊迫性。當(dāng)前，全球科技巨頭正陷入一場激烈的AI軍備競賽，但其雄心壯志正遭遇一個最基礎(chǔ)的限制——電力供應(yīng)。

公開資料顯示，一個大型數(shù)據(jù)中心的年耗電量可以輕松超過一個中型城市。隨著模型參數(shù)規(guī)模以每年數(shù)倍的速度膨脹，與之相伴的能耗曲線幾乎呈垂直上升態(tài)勢。微軟、谷歌、亞馬遜等巨頭規(guī)劃建設(shè)的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，其設(shè)計功耗動輒達(dá)到吉瓦級別。據(jù)國際能源署在2025年4月發(fā)布的《能源與人工智能》報告披露，在過去5年，全球數(shù)據(jù)中心占全球電力消耗量的比例以每年12%的速度遞增。按照現(xiàn)有速度，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求將增加一倍以上，達(dá)到每年約945太瓦時，略高于目前日本每年的總用電量。IDC數(shù)據(jù)也顯示，人工智能數(shù)據(jù)中心IT能耗在2027年將達(dá)到146.2太瓦時。高盛預(yù)測，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求將在當(dāng)前基礎(chǔ)上增長160%。

隨著需求激增，供給側(cè)的瓶頸已經(jīng)凸顯。在北美、歐洲等地區(qū)，老舊電網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施升級緩慢，輸電能力捉襟見肘。據(jù)媒體報道，美國某些電力需求旺盛的區(qū)域，新數(shù)據(jù)中心并網(wǎng)申請已排到2028年之后。愛爾蘭、新加坡等國家因電網(wǎng)容量接近極限，已暫緩或限制新建大型數(shù)據(jù)中心的審批。這種“有芯片、有機(jī)房，卻沒電可用”的困境，正成為制約全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實質(zhì)性枷鎖。

正是在這樣的全球背景下，中國的“算電協(xié)同”凸顯出其獨(dú)特的優(yōu)勢。首先，我國擁有全球獨(dú)一無二的“特高壓+大基地”物理基礎(chǔ)?？v橫交錯的特高壓輸電網(wǎng)絡(luò)，能夠?qū)⑽鞑可衬瓯谏系摹帮L(fēng)光”資源，跨越數(shù)千公里，高效、低損耗地輸送到東部的算力樞紐。這是任何其他國家短期內(nèi)難以復(fù)制的龐大能源調(diào)配系統(tǒng)?！八汶妳f(xié)同”就是要將這一強(qiáng)大的“電力物流系統(tǒng)”與“算力調(diào)度系統(tǒng)”深度耦合，把西部的“綠電”精準(zhǔn)、可靠地轉(zhuǎn)化為東部的“綠算”。

其次，這代表了一種系統(tǒng)性的競爭力構(gòu)建。海外的困境表明，單純依靠市場資本堆砌芯片和服務(wù)器，無法保證算力產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。中國的策略是，在國家層面進(jìn)行系統(tǒng)性規(guī)劃，將能源、電網(wǎng)、算力、產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行“一盤棋”布局。通過“算電協(xié)同”，我們不僅是在解決自身的電力保障問題，更是在探索一條大規(guī)模、低成本、綠色化的AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑。這旨在將我國的完備工業(yè)體系、超大規(guī)模市場、新能源領(lǐng)先優(yōu)勢與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行熔鑄，形成一種難以匹敵的綜合競爭力。

第三，這為全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供了“中國方案”。當(dāng)全球為AI的能耗問題焦慮時，“算電協(xié)同”展示了如何通過系統(tǒng)創(chuàng)新，將挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，將能源約束轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。它指向了一個未來：誰的算力基礎(chǔ)設(shè)施更綠色、更彈性、更經(jīng)濟(jì)，誰就將在下一輪數(shù)字革命中掌握主動權(quán)。

也正因此，“算電協(xié)同”不僅決定了我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的能源底色與成本競爭力，同時對于資本市場而言，也開啟了一個遠(yuǎn)超傳統(tǒng)電網(wǎng)投資的，涉及能源、算力、數(shù)字化等多產(chǎn)業(yè)交織的宏大投資圖譜。

從“周期”到“成長”的價值重估

[“算電協(xié)同”賦予電網(wǎng)設(shè)備“新基建”屬性，使其從傳統(tǒng)周期股向科技成長股邏輯切換，估值體系面臨系統(tǒng)性重構(gòu)。]　

2026年開年以來，在科技股高位震蕩、消費(fèi)板塊持續(xù)承壓的背景下，電網(wǎng)設(shè)備板塊卻逆勢走強(qiáng)，成為資金競相追逐的“避風(fēng)港”。這一現(xiàn)象背后，不僅是傳統(tǒng)基建邏輯的回歸，更是一場由“算電協(xié)同”政策催化引發(fā)的估值體系重構(gòu)。資本市場的認(rèn)知正從“周期制造”向“新質(zhì)生產(chǎn)力”躍遷，電網(wǎng)設(shè)備公司的投資邏輯正在發(fā)生質(zhì)變。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自春節(jié)后開市以來，電網(wǎng)設(shè)備板塊已成為A股市場最活躍的板塊之一。截至3月11日，大智慧電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)在2月24日至3月11日期間上漲了19.23%，而同期上證指數(shù)僅上漲了1.26%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，節(jié)后以來至3月11日，共有81只電網(wǎng)設(shè)備股獲得融資凈買入，其中國電南瑞獲杠桿資金加倉3.48億元，中國西電加倉2.88億元，長高電新加倉2.02億元，此外，明陽電氣、平高電氣、宏發(fā)股份、保變電氣、四方股份等11家公司融資凈買額均在1億元至2億元之間。這種大規(guī)模的資金涌入，顯示出機(jī)構(gòu)投資者對板塊景氣度的極高認(rèn)可。

值得一提的是，資金的選擇也呈現(xiàn)出明顯的“龍頭偏好”。特變電工、國電南瑞等千億市值巨頭不僅股價創(chuàng)出歷史新高，更成為融資盤的核心標(biāo)的。這表明市場不再將電網(wǎng)設(shè)備視為簡單的題材炒作，而是將其定位為具備長期成長確定性的核心資產(chǎn)。

在“算電協(xié)同”首次寫入政府工作報告后，板塊內(nèi)部出現(xiàn)明顯分化。以金開新能、恒華科技為代表的算電協(xié)同概念股在兩會期間表現(xiàn)極為活躍。金開新能作為綠電直供邏輯的核心標(biāo)的，近期錄得“10天5板”的超強(qiáng)走勢；恒華科技作為電力系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計服務(wù)商，股價也出現(xiàn)明顯跟漲。這類股票的上漲邏輯主要源于政策預(yù)期的落地，市場預(yù)期“算電協(xié)同”將為綠電運(yùn)營商和電網(wǎng)規(guī)劃企業(yè)帶來新的商業(yè)模式和盈利增長點(diǎn)。而以特變電工、中國西電、遠(yuǎn)東股份等為代表的傳統(tǒng)設(shè)備股，則受益于“十五五”電網(wǎng)投資規(guī)劃的落地。隨著特高壓線路的集中招標(biāo)和交付，這類公司憑借在手訂單的充裕和業(yè)績的高可見度，走出了穩(wěn)健的上升趨勢。它們的上漲邏輯更側(cè)重于業(yè)績的兌現(xiàn)和估值的修復(fù)。

這種分化體現(xiàn)了市場對不同細(xì)分領(lǐng)域投資邏輯的精準(zhǔn)定價：一部分資金追逐政策紅利帶來的想象空間（“算電協(xié)同”）；另一部分資金則堅守基本面扎實的業(yè)績兌現(xiàn)（傳統(tǒng)基建）。在過去很長一段時間里，電網(wǎng)設(shè)備板塊被視為典型的強(qiáng)周期行業(yè)。其估值（PE）主要受國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的投資節(jié)奏影響，呈現(xiàn)出明顯的“脈沖式”特征：當(dāng)電網(wǎng)投資高峰期到來時，板塊估值快速提升；當(dāng)投資進(jìn)入平臺期或下行期時，估值則大幅回落。

這種周期性特征也往往導(dǎo)致投資者采用“低買高賣”的策略，很難給予板塊長期的高估值溢價。市場普遍認(rèn)為，電網(wǎng)設(shè)備公司是重資產(chǎn)的傳統(tǒng)制造業(yè)，缺乏像科技股那樣的爆發(fā)性增長潛力。然而，隨著此次“算電協(xié)同”部署，疊加全球AI算力爆發(fā)帶來的電力需求激增，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的底層邏輯正在發(fā)生顛覆性變化。

在AI時代，電力已不再是算力的配套資源，而是算力產(chǎn)業(yè)的“生命線”。電網(wǎng)設(shè)備也不再是單純的制造品，而是支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“算力基礎(chǔ)設(shè)施”。這種角色的轉(zhuǎn)變，使得電網(wǎng)設(shè)備具備了類似半導(dǎo)體、數(shù)據(jù)中心等科技基礎(chǔ)設(shè)施的屬性。一些具備智能化、柔性化改造能力的公司，其估值邏輯正在向科技成長股靠攏。

以金盤科技(688676.SH)為例，其是一家電力設(shè)備供應(yīng)商，專注于中低壓各類變壓器系列、成套系列、儲能系列等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。在2025年以前，公司一直被當(dāng)作傳統(tǒng)電力設(shè)備公司去估值，但現(xiàn)如今其卻憑借在AI數(shù)據(jù)中心變壓器領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，獲得了遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)電力設(shè)備公司的估值水平，最新PE-TTM已達(dá)65.5倍，市場將其視為AI算力基建的稀缺標(biāo)的。值得一提的是，固態(tài)變壓器（SST）、柔性直流輸電等新技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用，為金盤科技打開了“第二成長曲線”，使得設(shè)備企業(yè)能夠賺取技術(shù)迭代的紅利。據(jù)金盤科技2025年半年報數(shù)據(jù)，僅其數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域收入就已經(jīng)超過5億元，同比增長460.51%。

總之，“算電協(xié)同”的提出，已徹底打破了電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的周期魔咒。資本市場的共識正在形成：電網(wǎng)設(shè)備不僅是“周期股”，更是支撐新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的“成長股”。具備技術(shù)壁壘和出海能力的龍頭企業(yè)，其估值體系有望迎來系統(tǒng)性重估，從傳統(tǒng)的制造業(yè)估值向科技基礎(chǔ)設(shè)施估值邁進(jìn)。

特高壓與主網(wǎng)架：

算力跨區(qū)輸送的“主動脈”

[國網(wǎng)“十五五”規(guī)劃4萬億元投資，核心是特高壓直流通道，解決西部綠電與東部算力的空間錯配。]　

那么，“算力與能源，誰將決定AI的未來？”

當(dāng)全球科技巨頭在能源瓶頸面前步履維艱時，中國正以其獨(dú)有的“國家級解決方案”給出回答。這個方案的核心工程之一，便是橫貫東西、縱穿南北的特高壓電網(wǎng)。在“算電協(xié)同”新提法之下，特高壓電網(wǎng)的戰(zhàn)略價值與投資邏輯，正被資本市場重新認(rèn)識和定價。

公開資料顯示，中國八成以上的煤炭、水能、風(fēng)能和太陽能資源，分布在西部和東北地區(qū)；三分之二以上的用電量，集中在東中部地區(qū)。隨著“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)，西部新能源基地大規(guī)模開發(fā)，與東部算力中心指數(shù)級增長的電力需求，形成明顯的“空間錯配”矛盾。國家電網(wǎng)“十五五”期間計劃總投資將超過4萬億元，其核心目標(biāo)就是系統(tǒng)性地解決這一結(jié)構(gòu)性矛盾，而特高壓直流輸電工程，就是這盤“能源大棋”中最關(guān)鍵、最確定的落子。

國家電網(wǎng)的4萬億元投資并非簡單地鋪陳線路，而是指向一個明確的戰(zhàn)略目標(biāo)：構(gòu)建“以特高壓為骨干網(wǎng)架、以智能配電網(wǎng)為基礎(chǔ)、各級電網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的新型電力系統(tǒng)”。其核心任務(wù)不僅是在已建成投運(yùn)的“22交20直”基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加密、補(bǔ)強(qiáng)跨區(qū)輸電通道，重點(diǎn)規(guī)劃建設(shè)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)光電基地外送工程，同時也是通過應(yīng)用柔性直流輸電、統(tǒng)一潮流控制器等先進(jìn)技術(shù)，提升電網(wǎng)對波動性新能源的接納能力和運(yùn)行控制的靈活性，使其從一個剛性的“電力輸送網(wǎng)絡(luò)”升級為智能的“能源資源配置平臺”。

目前，多條關(guān)乎國家能源安全與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的標(biāo)志性工程已進(jìn)入規(guī)劃與建設(shè)快車道。例如，正在建設(shè)中的“藏東南-粵港澳”±800千伏柔性直流工程，設(shè)計輸送電容量可達(dá)1000萬千瓦。工程建成后每年可將400多億千瓦時電量從西藏源源不斷地輸送到大灣區(qū)負(fù)荷中心，減少二氧化碳排放3300萬噸，為其密集的數(shù)據(jù)中心集群提供穩(wěn)定的綠色動能。

可以預(yù)見，“十五五”期間，以服務(wù)大型清潔能源基地外送、支撐區(qū)域電力平衡、保障重點(diǎn)城市群和算力樞紐供電安全為目標(biāo)的特高壓工程將迎來新一輪核準(zhǔn)與建設(shè)高峰。據(jù)中信建投研報數(shù)據(jù)，“十五五”期間，我國將建設(shè)超過20條特高壓直流項目和數(shù)十個交流特高壓變電站。這一規(guī)模遠(yuǎn)超以往的建設(shè)周期，顯示出我國在特高壓領(lǐng)域的持續(xù)投入和發(fā)展決心。這不僅將直接帶動萬億級別的電網(wǎng)投資，更將從物理上重塑中國的能源地理格局，為“東數(shù)西算”和“算電協(xié)同”奠定不可或缺的硬件基礎(chǔ)。

特高壓建設(shè)進(jìn)入快車道，對高端電力裝備的巨量需求為產(chǎn)業(yè)鏈上的領(lǐng)軍企業(yè)帶來歷史性發(fā)展機(jī)遇。具備技術(shù)壁壘、市場份額和工程業(yè)績優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，將成為這輪建設(shè)紅利的核心受益者。

特變電工(600089.SH)是國內(nèi)輸變電裝備制造的龍頭企業(yè)，其在特高壓交流變壓器、換流變壓器市場份額領(lǐng)先。在特高壓直流工程中，換流變壓器是價值量最高、技術(shù)最復(fù)雜的核心設(shè)備之一，其性能直接決定了整個輸電系統(tǒng)的效率與可靠性。特變電工還深度參與了從“西電東送”到“疆電外送”幾乎所有重大工程，更憑借其領(lǐng)先的技術(shù)與成本控制能力，成為我國高端電力裝備“走出去”的代表。

特變電工在今年1月于互動平臺表示，“公司海外輸變電訂單的毛利水平較國內(nèi)略高。公司將充分利用在輸變電領(lǐng)域的技術(shù)積累，積極參與海外市場競爭。近年來公司持續(xù)圍繞‘智能化、高端化、綠色化’方向?qū)嵤┝艘幌盗休斪冸姅?shù)字化技術(shù)改造項目，通過數(shù)字化改造、工藝優(yōu)化等措施持續(xù)提升產(chǎn)能利用率，目前變壓器、電抗器年產(chǎn)能近5億kVA。同時，公司將根據(jù)市場需求及公司目前產(chǎn)能情況，審慎評估，必要時通過新建或技改提升產(chǎn)能。”

目前特變電工海外業(yè)務(wù)，尤其是在中東、中亞、非洲等“一帶一路”地區(qū)的電網(wǎng)總包（EPC）業(yè)務(wù)正蓬勃發(fā)展，這為其在周期性較強(qiáng)的國內(nèi)電網(wǎng)投資之外，開辟了第二增長曲線，平滑了業(yè)績波動，增強(qiáng)了成長的確定性。據(jù)華泰證券研報數(shù)據(jù)，2023年、2024年、2025年上半年公司國際市場產(chǎn)品分別實現(xiàn)簽約超7億美元、超12億美元、11.20億美元，2025年上半年同比增長65.9%；截至2025年上半年，公司輸變電國際成套項目在手合同金額超50億美元。

如果說特高壓線路是“能源高速公路”，那么國電南瑞(600406.SH)所提供的調(diào)度自動化、繼電保護(hù)、穩(wěn)定控制等系統(tǒng)，就是這條高速公路的“智慧大腦與神經(jīng)系統(tǒng)”。

在新型電力系統(tǒng)下，特高壓電網(wǎng)的運(yùn)行控制面臨著前所未有的挑戰(zhàn)：送端是波動性極強(qiáng)的風(fēng)光新能源，受端是隨機(jī)性日益增長的分布式負(fù)荷與數(shù)據(jù)中心集群。這要求控制系統(tǒng)必須具備超強(qiáng)的實時感知、智能決策和精準(zhǔn)控制能力。國電南瑞在電網(wǎng)二次設(shè)備（控制保護(hù)）領(lǐng)域擁有極高的技術(shù)壁壘和市場占有率，其調(diào)度自動化系統(tǒng)在全國各級電網(wǎng)中廣泛應(yīng)用。隨著電網(wǎng)向數(shù)字化、智能化加速轉(zhuǎn)型，對“大腦”的要求越來越高，公司在軟件、算法、系統(tǒng)集成方面的優(yōu)勢將愈發(fā)凸顯，其業(yè)務(wù)已超越簡單的硬件銷售，升級為提供高附加值的解決方案與服務(wù)，盈利能力與估值天花板有望同步提升。

公司在機(jī)構(gòu)調(diào)研中透露：國內(nèi)訂單方面，近年來公司陸續(xù)中標(biāo)寧夏至湖南±800千伏特高壓直流輸電工程、金上—湖北±800千伏特高壓直流輸電工程、甘肅—浙江±800千伏特高壓直流輸電工程、蒙西—京津冀±800千伏特高壓直流輸電工程、藏東南—粵港澳特高壓柔性直流工程等項目；國際業(yè)務(wù)方面，中標(biāo)德國BorWin6海上風(fēng)電工程、巴西伊泰普水電站±600千伏直流、沙特柔直工程等，實現(xiàn)特高壓高端裝備出口。

在特高壓直流領(lǐng)域，許繼電氣(000400.SZ)是換流閥及直流控制保護(hù)系統(tǒng)的核心供應(yīng)商。特別是在代表世界輸電技術(shù)制高點(diǎn)的柔性直流輸電（VSC-HVDC）領(lǐng)域，公司技術(shù)實力雄厚。柔性直流輸電能夠獨(dú)立、快速、靈活地控制有功和無功功率，特別適合用于構(gòu)建異步電網(wǎng)互聯(lián)、新能源并網(wǎng)、海上風(fēng)電送出及向無源網(wǎng)絡(luò)供電等復(fù)雜場景。在構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)過程中，柔性直流技術(shù)對于提高電網(wǎng)安全穩(wěn)定水平、實現(xiàn)多種能源互補(bǔ)互濟(jì)具有不可替代的作用。許繼電氣作為該領(lǐng)域的國家隊主力，將深度受益于未來柔直工程比例的提升，其成長性具備了鮮明的“技術(shù)驅(qū)動”特征。

華源證券在研報中指出，“十五五”海上風(fēng)電有望走出低谷且向深遠(yuǎn)海發(fā)展，柔直預(yù)計將成為海上風(fēng)電的主要送出技術(shù)，許繼電氣作為我國直流輸電設(shè)備龍頭企業(yè)之一有望充分受益。此外三北地區(qū)新能源消納壓力增大，特高壓作為主要消納手段，長期需求也有望充分保證。

許繼電氣在回復(fù)投資者調(diào)研問題時透露，公司在柔性直流換流閥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了多項技術(shù)突破，研發(fā)了5kA級柔直換流閥并成功應(yīng)用于世界首個特高壓全柔直甘浙工程，研發(fā)了IGCT柔直閥并于棠下工程首次應(yīng)用，為輕型化換流閥提供全新技術(shù)裝備支撐；成功研發(fā)了6.5kV/3kAIGBT柔直換流閥，通過國家級鑒定并成功在烏東德工程掛網(wǎng)應(yīng)用。公司還成功研發(fā)了能量自平衡柔直換流閥，解決了特高壓超長距離和新能源接入柔性直流輸電系統(tǒng)的能量快速平衡難題。

顯然，特高壓已超越單純的電力基礎(chǔ)設(shè)施范疇，它是在國家意志下構(gòu)建的數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代“能源底座”，是連接能源生產(chǎn)革命與數(shù)字消費(fèi)革命的戰(zhàn)略橋梁?！笆逦濉逼陂g超過4萬億元的電網(wǎng)投資，特別是對特高壓主網(wǎng)架的持續(xù)加碼，不僅是為了保障電力供應(yīng)安全，更是為了搶占AI時代全球競爭的能源制高點(diǎn)。

配電網(wǎng)智能化：算力負(fù)荷的“毛細(xì)血管”

[面對分布式電源與AI數(shù)據(jù)中心接入，配電網(wǎng)需從“無源、剛性”向“有源、柔性、智能”升級。]　

如果說特高壓是西電東送的“主動脈”，那么配電網(wǎng)就是電力送達(dá)千家萬戶和海量終端負(fù)荷的“毛細(xì)血管”。在“算電協(xié)同”的新時代，這套“毛細(xì)血管”系統(tǒng)正面臨一場前所未有的深刻變革。

過去，電能從大電網(wǎng)單向、穩(wěn)定地流向相對可預(yù)測的工業(yè)和民用負(fù)荷；未來，電力將需要與成千上萬個“產(chǎn)消者”雙向、動態(tài)、即時互動，包括海量的分布式光伏、電動汽車充電樁，以及最核心的新型負(fù)荷——高耗能、高可靠需求的AI算力中心。這要求配電網(wǎng)必須從“被動式、無源、剛性”的傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)化為“主動式、有源、柔性”的智能網(wǎng)絡(luò)。一場由政策驅(qū)動、需求倒逼的配網(wǎng)智能化革命已然拉開序幕，而驅(qū)動這場變革的力量，源自供需兩側(cè)的結(jié)構(gòu)性劇變。

供給側(cè)，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來“無序的涌入”。在“雙碳”目標(biāo)下，以分布式光伏為代表的新能源以前所未有的速度接入配電網(wǎng)，尤其是在廣大農(nóng)村和城鄉(xiāng)接合部。這些電源點(diǎn)多面廣、出力隨機(jī)波動，其“反送電”行為完全顛覆了配電網(wǎng)傳統(tǒng)的“放射狀、單向潮流”運(yùn)行模式。傳統(tǒng)的配電網(wǎng)設(shè)計難以應(yīng)對這種潮流方向不定、功率波動劇烈的復(fù)雜情況，極易引發(fā)電壓越限、電能質(zhì)量下降、保護(hù)誤動等一系列問題。如何“看得見、管得住、用得好”這些海量的、分散的綠色電源，是配電網(wǎng)智能化必須解決的首要難題。

需求側(cè)，負(fù)荷結(jié)構(gòu)升級提出“苛刻的訴求”。AI算力中心的崛起是驅(qū)動變革的另一極。相較于傳統(tǒng)工業(yè)負(fù)荷，算力中心是典型的“關(guān)鍵敏感負(fù)荷”。一個大型數(shù)據(jù)中心集群的供電負(fù)荷可達(dá)數(shù)百兆瓦，堪比一個中小型城市，且其部署速度和密度遠(yuǎn)超傳統(tǒng)負(fù)荷。99.99%甚至更高的供電可靠性是基本要求，毫秒級的斷電可能導(dǎo)致巨額經(jīng)濟(jì)損失和模型訓(xùn)練失敗。此外，服務(wù)器芯片對電壓暫降、諧波等電能質(zhì)量問題極為敏感，也需高品質(zhì)電力保障。這就要求配電網(wǎng)不僅要從“毛細(xì)血管”升級為“精密血管”，具備更強(qiáng)的承載能力和自愈能力，更要具備與算力中心“對話”和“協(xié)同”的能力，實現(xiàn)“荷隨源動”甚至“源荷互動”，共同支撐大電網(wǎng)的安全穩(wěn)定。

面對上述矛盾，國家能源局在《關(guān)于新形勢下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》等文件中明確提出，要“打造安全高效、清潔低碳、柔性靈活、智慧融合的新型配電系統(tǒng)”，并確立了“十五五”配電網(wǎng)投資將持續(xù)加碼的主基調(diào)。

政策的發(fā)力點(diǎn)明確聚焦于“智能化、柔性化、數(shù)字化”。比如推動智能傳感設(shè)備（DTU、FTU、TTU等）廣泛部署，實現(xiàn)對配電網(wǎng)運(yùn)行狀態(tài)、分布式電源、新型負(fù)荷的全面感知，解決“盲調(diào)”問題；推廣應(yīng)用一二次融合智能開關(guān)、線路差動保護(hù)等設(shè)備，結(jié)合配電自動化主站系統(tǒng)，實現(xiàn)故障的快速定位、隔離和非故障區(qū)域恢復(fù)供電，將停電時間從“小時級”縮短至“分鐘級”甚至“秒級”；建設(shè)新一代智能配電網(wǎng)調(diào)度控制系統(tǒng)，具備對分布式電源、儲能、可調(diào)負(fù)荷等海量分布式資源的聚合管理和優(yōu)化調(diào)控能力，即“虛擬電廠”的調(diào)度支撐能力；在數(shù)據(jù)中心、高端制造業(yè)園區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域，推廣基于柔性互聯(lián)、分布式儲能、快速開關(guān)等技術(shù)的“花瓣型”“雙環(huán)網(wǎng)”等高可靠供電結(jié)構(gòu)，滿足算力中心等敏感負(fù)荷的苛刻需求等等。

這意味著，配電網(wǎng)投資的重心正從過去的“覆蓋延伸”，全面轉(zhuǎn)向“提質(zhì)升級”。投資將大量用于智能終端、通信網(wǎng)絡(luò)、軟件系統(tǒng)和柔性化改造，這將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司打開一個持續(xù)、穩(wěn)定、體量巨大的增量市場，一些具備核心技術(shù)、成熟產(chǎn)品和豐富項目經(jīng)驗的龍頭企業(yè)將從中受益。

以思源電氣(002028.SZ)為例，其核心優(yōu)勢在于將傳統(tǒng)的開關(guān)、互感器等一次設(shè)備，與智能監(jiān)控單元深度融合，形成“一二次融合”的智能成套設(shè)備。其產(chǎn)品線覆蓋從中低壓開關(guān)到動態(tài)無功補(bǔ)償（SVG）的廣泛領(lǐng)域，其GIS（氣體絕緣開關(guān)設(shè)備）在新能源升壓站、數(shù)據(jù)中心供電等場景應(yīng)用廣泛。因憑借扎實的制造能力和持續(xù)的研發(fā)投入，思源電氣在國網(wǎng)、南網(wǎng)集采中份額領(lǐng)先，是配電網(wǎng)智能化改造進(jìn)程中確定性最高的核心硬件供應(yīng)商之一。

今年1月15日，思源電氣披露了2025年業(yè)績快報，2025年實現(xiàn)營收212.1億元，同比增長37.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤31.6億元，同比增長54.4%。在業(yè)績快報點(diǎn)評中，國金證券大力看好思源電氣，其指出，在數(shù)據(jù)中心行業(yè)高景氣背景下，公司超級電容器具備導(dǎo)入數(shù)據(jù)中心的能力，人工智能數(shù)據(jù)中心（AIDC）業(yè)務(wù)有望持續(xù)落地；與懷柔實驗室設(shè)立合資公司經(jīng)營基于IGCT器件平臺的電力電子相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品，后續(xù)有望切入特高壓領(lǐng)域；與寧德時代簽署三年合作備忘錄，目標(biāo)合作電量50吉瓦時，加速儲能系統(tǒng)規(guī)?；瘧?yīng)用，進(jìn)一步打開成長空間。

四方股份(601126.SH)的核心優(yōu)勢在于二次設(shè)備與控制保護(hù)系統(tǒng)，其是國內(nèi)極少數(shù)能夠提供數(shù)據(jù)中心交直流配電系統(tǒng)一二次關(guān)鍵設(shè)備及全套解決方案的企業(yè)。在繼電保護(hù)和配網(wǎng)自動化領(lǐng)域，四方股份的解決方案能夠顯著提升配電網(wǎng)的安全防御能力和靈活控制水平。特別是在新能源高比例接入的配電網(wǎng)、微電網(wǎng)項目中，其保護(hù)與控制技術(shù)優(yōu)勢明顯，是保障電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行的“隱形冠軍”。

針對AIDC未來爆發(fā)式的產(chǎn)業(yè)機(jī)會與特殊需求，四方股份在近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，“公司正加緊開展適配性設(shè)計優(yōu)化與開發(fā)，將盡快推出相關(guān)SST產(chǎn)品系列?！蹦壳埃姆焦煞軸ST產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋交流10kV—35kV接入、直流20kV—60kV接入，以及240V—800V直流輸出的全系列規(guī)格，已成功應(yīng)用于東莞巷尾多站合一直流微電網(wǎng)示范工程、寧波慈溪?dú)潆婑詈现绷魑⒕W(wǎng)示范工程等多個國家級示范項目。

南網(wǎng)科技(688248.SH)是電網(wǎng)智能化前沿技術(shù)的“孵化器”和“轉(zhuǎn)換器”。作為南方電網(wǎng)體系內(nèi)專注于應(yīng)用技術(shù)研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化的上市平臺，其核心使命就是推動電網(wǎng)技術(shù)的數(shù)字化、智能化。公司在智能監(jiān)測設(shè)備、智能帶電作業(yè)機(jī)器人、儲能系統(tǒng)集成、智能微電網(wǎng)、虛擬電廠平臺等領(lǐng)域均走在行業(yè)前列。與純粹的設(shè)備商不同，南網(wǎng)科技更側(cè)重于提供“監(jiān)測終端+分析軟件+平臺服務(wù)”的綜合解決方案，其核心價值在于深刻理解電網(wǎng)運(yùn)行痛點(diǎn)，并能將前沿技術(shù)（如AI圖像識別、數(shù)字孿生、物聯(lián)感知）快速轉(zhuǎn)化為電網(wǎng)可用的產(chǎn)品和服務(wù)。

浙商證券指出，南網(wǎng)科技新型儲能業(yè)務(wù)有望快速放量，試驗檢測及調(diào)試業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨區(qū)域突破且下游應(yīng)用領(lǐng)域高景氣，智能設(shè)備有望受益于電網(wǎng)數(shù)智化需求加速，電力電子產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)?；唵瓮黄啤？紤]到業(yè)務(wù)拓展節(jié)奏以及確收周期，預(yù)計2025年—2027年公司歸母凈利潤分別為4.60億元、6.34億元、8.01億元。

儲能與虛擬電廠：

“算電協(xié)同”的“調(diào)節(jié)器”

[儲能解決綠電“時移”與供電可靠性，虛擬電廠聚合算力負(fù)荷參與電網(wǎng)互動并變現(xiàn)價值。]　

“算電協(xié)同”的精髓在于“協(xié)同”二字。它要求電力系統(tǒng)與算力系統(tǒng)不再是簡單的供應(yīng)與消費(fèi)關(guān)系，而是雙向互動、互惠共生的智能生態(tài)。儲能與虛擬電廠，正是實現(xiàn)這種高級協(xié)同的核心技術(shù)路徑。

對算力中心而言，儲能系統(tǒng)的價值是多維度、不可或缺的，其是算力中心的“超級充電寶”與“穩(wěn)壓器”，即在風(fēng)光發(fā)電高峰時儲電，在需求高峰時放電，解決新能源發(fā)電與算力用電的時間錯配，提升綠電比例并降低成本，同時快速治理電壓波動和諧波，為精密服務(wù)器提供高質(zhì)量電力，保障設(shè)備穩(wěn)定運(yùn)行。

虛擬電廠是算力負(fù)荷的“聚合商”與“價值變現(xiàn)平臺”，其核心功能就是將海量、分散的算力負(fù)荷（以及其他分布式資源，如儲能、可調(diào)空調(diào)等）聚合起來，形成一個可視、可測、可控的“虛擬電廠”，參與電網(wǎng)的調(diào)度和電力市場交易。其核心作用體現(xiàn)在電網(wǎng)高峰時段能夠靈活調(diào)節(jié)算力負(fù)荷，獲取收益，幫助電網(wǎng)削峰填谷，同時也能夠在市場化交易中，以獨(dú)立主體身份參與電力現(xiàn)貨及輔助服務(wù)市場，將負(fù)荷調(diào)節(jié)能力“變現(xiàn)”為電費(fèi)收入，降低總運(yùn)營成本。

目前來看，在“算電協(xié)同”催生的新業(yè)態(tài)中，儲能系統(tǒng)集成的領(lǐng)先者、虛擬電廠平臺的探索者有望脫穎而出。在儲能系統(tǒng)集成方面，陽光電源、海博思創(chuàng)、寧德時代、比亞迪、科士達(dá)、阿特斯等是代表性公司，而在虛擬電廠平臺方面，國電南瑞、協(xié)鑫能科、南網(wǎng)科技、國能日新、迦南智能等是代表性公司。

陽光電源（300274.SZ）是以光伏逆變器起家，依托“三電融合”（電力電子+電化學(xué)+電網(wǎng)支撐）能力，2024年全球儲能系統(tǒng)集成商排名第二。據(jù)東北證券研報數(shù)據(jù)，2025年前三季度，公司儲能發(fā)貨同比增長70%，儲能發(fā)貨結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，海外發(fā)貨占比從2024年的63%攀升至83%，海外占比提升促進(jìn)儲能毛利率穩(wěn)定。儲能系統(tǒng)產(chǎn)品矩陣豐富，深化海外布局，出貨量全球領(lǐng)先。陽光電源儲能產(chǎn)品矩陣涵蓋大型儲能電站、工商業(yè)儲能電站、戶用儲能等，面向大型儲能電站推出的PowerTitan系列產(chǎn)品，截至2025年上半年，年全球已累計發(fā)貨50吉瓦時，PowerTian搭載了全球首個可量產(chǎn)684Ah大電芯，Plus版本是全球單柜容量最大、能量密度最高的鋰電池儲能系統(tǒng)，單柜容量可達(dá)全球最大的12.5兆瓦時。截至2025年6月30日，陽光電源儲能系統(tǒng)累計出貨已達(dá)到70吉瓦時。

海博思創(chuàng)（688411.SH）是國內(nèi)領(lǐng)先的儲能系統(tǒng)解決方案與技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商，自2011年成立以來，持續(xù)深耕電化學(xué)儲能系統(tǒng)集成，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)聚焦，2025年上半年儲能系統(tǒng)收入占比達(dá)99.77%。業(yè)績快報顯示，受益于儲能市場快速發(fā)展及商業(yè)模式轉(zhuǎn)向市場化驅(qū)動，公司業(yè)績持續(xù)高增，2025年營收116億元，同比增長40%；歸母凈利潤9.49億元，同比增長46.5%。此外，受美國AI用電、歐洲政策補(bǔ)貼及新興市場大儲推動下，公司提前布局海外，通過獲取IEC/UL等全球認(rèn)證、在歐洲形成代表性項目并與多國頭部伙伴合作，同時在澳洲、歐洲、北美、東南亞等地建立區(qū)域總部與本地化網(wǎng)絡(luò)，海外高毛利業(yè)務(wù)加速放量，成為公司關(guān)鍵的業(yè)績增長引擎。

協(xié)鑫能科（002015.SZ）是用戶側(cè)標(biāo)桿企業(yè)，其“聚星AIVP平臺”搭載千億級AI大模型，聚合負(fù)荷近100萬千瓦，華東輔助服務(wù)市占率超30%。2025年上半年，公司管理售電量約156億千瓦時，綠電交易3.55億千瓦時，虛擬電廠業(yè)務(wù)可調(diào)負(fù)荷規(guī)模約690兆瓦，平臺管理用戶規(guī)模超20吉瓦。2025年6月，公司攜手螞蟻數(shù)科成立合資企業(yè)“螞蟻鑫能”，通過融合螞蟻數(shù)科的尖端數(shù)字技術(shù)與公司深耕能源產(chǎn)業(yè)的場景積淀，聚焦電站智能運(yùn)維、電力交易策略優(yōu)化及虛擬電廠協(xié)同控制三大核心場景的AI技術(shù)落地。螞蟻鑫能將成為協(xié)鑫能科在新時代的核心增長引擎之一，標(biāo)志著公司實現(xiàn)從“業(yè)務(wù)驅(qū)動”到“價值驅(qū)動”的戰(zhàn)略升級，科技能力將全面轉(zhuǎn)化為公司的核心競爭優(yōu)勢。

總之，儲能與虛擬電廠是“算電協(xié)同”從理念走向現(xiàn)實、從物理連接走向智慧運(yùn)營的關(guān)鍵使能技術(shù)。它們將算力中心從電網(wǎng)的“負(fù)擔(dān)”轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)的“資源”，從電力的“消費(fèi)者”升級為電網(wǎng)的“共建者”。隨著電力市場化改革的深入和“算電協(xié)同”示范項目的推廣，儲能與虛擬電廠相關(guān)概念股的商業(yè)價值將加速兌現(xiàn)，成為新型電力系統(tǒng)中最具活力和增長潛力的板塊之一。

機(jī)構(gòu)積極看多電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)

[板塊業(yè)績高增預(yù)期明確，機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。]　

“算電協(xié)同”的藍(lán)圖與“十五五”的宏大投資，最終需要映射到企業(yè)的財務(wù)報表和資本市場的真金白銀上，方能證實其價值。2026年以來，電網(wǎng)設(shè)備板塊的龍頭上市公司，正以強(qiáng)勁的業(yè)績預(yù)告和密集的機(jī)構(gòu)關(guān)注，為行業(yè)的景氣度提供了最堅實的“試金石”。近期陸續(xù)披露的2025年度業(yè)績快報及機(jī)構(gòu)對相關(guān)公司未來幾年盈利預(yù)測，清晰地驗證了電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)正處于高景氣上行周期。

科陸電子（002121.SZ）因其在儲能系統(tǒng)集成領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，疊加儲能行業(yè)爆發(fā)式增長，國信證券就預(yù)測，公司2025年—2027年盈利預(yù)測分別為2.6億元、6.4億元、8.3億元，同比扭虧為盈、+149%、+30%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為52.1倍、20.9倍、16.1倍，維持“優(yōu)于大市”評級。

遠(yuǎn)東股份(600869.SH)作為智能線纜領(lǐng)域的龍頭，深度受益于特高壓、海上風(fēng)電及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的旺盛需求。東北證券預(yù)測，其2025年—2027年分別實現(xiàn)收入27.78億元、31.15億元、34.90億元，歸母凈利潤分別為0.52億元、5.14億元、7.49億元，對應(yīng)PE分別為487.14倍、48.83倍、33.51倍，給予“買入”評級。

市值超千億的行業(yè)龍頭特變電工，在海外工程與國內(nèi)特高壓業(yè)務(wù)的強(qiáng)力驅(qū)動下，華泰證券給出了2025年—2027年歸母凈利潤為67.37億元、76.30億元和104.66億元，同比增速分別為62.9%、13.3%、37.2%的預(yù)測結(jié)果。

這種從百億到千億市值公司、從新興賽道到傳統(tǒng)龍頭均呈現(xiàn)出強(qiáng)勁增長預(yù)期，有力地證明了本輪景氣周期的全面性與可持續(xù)性，其驅(qū)動力來自全球能源轉(zhuǎn)型、國內(nèi)新基建與“算電協(xié)同”等多重因素的共振。

當(dāng)然，在高增長預(yù)期的背后，是龍頭企業(yè)飽滿的在手訂單和有序的產(chǎn)能擴(kuò)張。許多公司的訂單能見度已延伸至2026年底甚至更遠(yuǎn)。例如，特高壓主設(shè)備供應(yīng)商的訂單排產(chǎn)飽滿，其業(yè)績釋放與重點(diǎn)工程建設(shè)進(jìn)度高度掛鉤，確定性極強(qiáng)。儲能、智能開關(guān)等細(xì)分領(lǐng)域的公司，其新建產(chǎn)能正處于爬坡或達(dá)產(chǎn)階段，能夠有效承接市場需求。

也正是基于未來業(yè)績的高確定性，吸引了眾多機(jī)構(gòu)投資者的目光。華明裝備、長纜科技、思源電氣、三星醫(yī)療等是在各自細(xì)分賽道具有全球競爭力的“隱形冠軍”，在2026年初均獲得了機(jī)構(gòu)的集中調(diào)研。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，有26家電網(wǎng)設(shè)備公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研。其中集中調(diào)研華明裝備的機(jī)構(gòu)家數(shù)達(dá)134家。

機(jī)構(gòu)調(diào)研的核心議題包括訂單情況、產(chǎn)能規(guī)劃，更深入探討“算電協(xié)同”對產(chǎn)品技術(shù)路線的影響、海外市場的開拓進(jìn)展以及原材料成本壓力的傳導(dǎo)能力。比如華明裝備(002270.SZ)在2月27日機(jī)構(gòu)調(diào)研中，就機(jī)構(gòu)關(guān)注的“去年海外業(yè)務(wù)整體訂單情況？一季度訂單趨勢是否因原材料成本的波動有變化？”的問題，公司表示，“公司訂單交付較快，國內(nèi)2—3周可以交付，海外直接出口2—3個月可以交付，因此公司收入大部分都來自當(dāng)年的新增訂單，訂單增速是能夠覆蓋收入增速的。今年經(jīng)過的時間還比較短，中間還有春節(jié)因素，沒有足夠參考數(shù)據(jù)進(jìn)行比較?！?

四方股份則在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時指出，“固態(tài)變壓器（SST）作為適配未來數(shù)據(jù)中心配電架構(gòu)的核心設(shè)備逐步成為產(chǎn)業(yè)共識，在SST相關(guān)產(chǎn)品及配套解決方案領(lǐng)域，公司已有良好基礎(chǔ)及優(yōu)勢?！?

顯然，龍頭公司強(qiáng)勁的業(yè)績預(yù)測與機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，共同構(gòu)成了驗證電網(wǎng)設(shè)備板塊高景氣度的雙重“試金石”。在“算電協(xié)同”與全球能源投資浪潮的宏大背景下，電網(wǎng)設(shè)備板塊的業(yè)績驅(qū)動邏輯已經(jīng)啟動，其資本故事正從“預(yù)期”穩(wěn)步邁向“兌現(xiàn)”的新階段?！?/p>

（本文已刊發(fā)于3月21日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）