3D打印，正重新定義商業(yè)航天！

此話怎講？

第一，降成本。

商業(yè)航天的生存鐵律是“克克計(jì)較”，想要盈利，就必須在制造環(huán)節(jié)把重量和造價(jià)壓到最低。而傳統(tǒng)制造工藝不僅材料浪費(fèi)嚴(yán)重，還要大量拼接組裝，降本困難。

3D打印恰好命中這一痛點(diǎn)，可將材料利用率提升至90%以上，同時(shí)通過一體化成型技術(shù)減少零件數(shù)量，降低死重與裝配成本。

例如，星河動(dòng)力的“蒼穹”發(fā)動(dòng)機(jī)，其渦輪泵、發(fā)生器等核心部件大多采用3D打印，制造成本成功下降20%-33%。

第二，提效率。

傳統(tǒng)航天零部件加工周期動(dòng)輒3-6個(gè)月，難以適配商業(yè)航天高頻次、快迭代的需求。

而3D打印無需開模，設(shè)計(jì)完成即可直接制造，部分部件甚至幾天即可成型，能大幅加速航天裝備的研發(fā)與批量部署。

數(shù)據(jù)說話，2024年全球3D打印市場中，航空航天下游收入合計(jì)占比達(dá)到17.7%，已躍升為3D打印第一大下游市場。

更有行業(yè)預(yù)測，全球航空航天3D打印市場規(guī)模將從2025年的28.8億美元穩(wěn)步攀升，到2035年達(dá)到178.3億美元，2025-2035年間復(fù)合年增長率高達(dá)20%。

而在3D打印這場盛宴中，也飛出了兩個(gè)代表公司！

一個(gè)是華曙高科，另一個(gè)是鉑力特。

從下游應(yīng)用來看，2023年至2025年上半年，它倆的航空航天收入占比大多在40%-60%，主要用于航空航天零部件制造環(huán)節(jié)的提質(zhì)降本。

但這兩家，到底誰更能打？

先看表面業(yè)績，鉑力特似乎更占優(yōu)勢，2025年其實(shí)現(xiàn)營收18.63億元、凈利潤2.32億元，兩項(xiàng)均高于華曙高科。

但光鮮的業(yè)績背后，鉑力特也付出了更高的“代價(jià)”。2025年前三季度其應(yīng)收賬款12.8億元，占同期營業(yè)總收入的比例居然達(dá)到了110.2%。

可能有人會說，回款慢不是常態(tài)嗎？畢竟它的客戶大多是航空航天公司，項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)撥付流程復(fù)雜，預(yù)算安排周期長，付款慢確實(shí)能理解。

但應(yīng)收賬款比營收還高，就不只是回款慢那么簡單了，這背后或許還藏著鉑力特營收“虛胖”的可能。

而且再往回看，2022年到2024年，鉑力特的應(yīng)收賬款同比增速每年也都超過了營收的增幅，營收質(zhì)量可見一斑。

反觀華曙高科，雖然2025年整體業(yè)績規(guī)模不及鉑力特，但一步一個(gè)腳印走得踏實(shí)。

同樣面對航空航天客戶回款慢的行業(yè)共性問題，華曙高科2025年前三季度應(yīng)收賬款占營收比例約83.2%，雖也面臨回款壓力，但低于鉑力特的110.2%。

華曙高科能做到這一點(diǎn)，也得益于比鉑力特多走了兩條路。

第一條，下游應(yīng)用不“單戀一枝花”。

鉑力特聚焦于金屬3D打印領(lǐng)域，產(chǎn)品大多是航空航天用金屬零部件。華曙高科則同時(shí)布局金屬與高分子兩大技術(shù)路線，下游不僅覆蓋航空航天，還有汽車、消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域。

這種多元化布局，相當(dāng)于給公司上了個(gè)“保險(xiǎn)”，不用把雞蛋都放在一個(gè)籃子里，進(jìn)而分散回款壓力。

更重要的是，華曙高科在各個(gè)領(lǐng)域的實(shí)力并不弱。

早在2022年，它就給深藍(lán)航天供應(yīng)了金屬3D打印系統(tǒng)FS621M，成功完成了多批次火箭發(fā)動(dòng)機(jī)大尺寸噴管的一體化快速制造，技術(shù)實(shí)力扎實(shí)可靠。

在高分子3D打印設(shè)備領(lǐng)域，華曙高科更是走在了前面。

2019年它全球首創(chuàng)了Flight技術(shù)，后來還突破了國外化工巨頭對PA12系列材料的長期壟斷，不僅降低了自身經(jīng)營成本，還擴(kuò)大了產(chǎn)品的應(yīng)用范圍。

現(xiàn)在不管是上天的火箭，還是大眾的汽車，甚至是九陽的小家電，都有華曙高科的產(chǎn)品身影。

市場持續(xù)開拓，產(chǎn)能自然要跟上。特別是2020年之后其資本開支直接從幾百萬元的規(guī)模提升到上億元，2025年前三季度依舊高達(dá)1.36億元。

不過，產(chǎn)能擴(kuò)張也帶來了“甜蜜負(fù)擔(dān)”。

因?yàn)楫a(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)張需要大量新增投入，比如新建廠房、購置設(shè)備、增加原材料備貨、擴(kuò)招人員，這些都會直接推高折舊、利息、運(yùn)營成本等，一定程度上會影響公司利潤情況。

這也是為什么2025年華曙高科營收同比增長45.55%，但凈利潤基本沒怎么增長的原因。公司自己也說了：因股份支付金額增加、新建廠房折舊費(fèi)用增加，以及持續(xù)加大研發(fā)投入所致。

但好在2025年第四季度有了轉(zhuǎn)機(jī)，當(dāng)季公司實(shí)現(xiàn)凈利潤0.53億元，環(huán)比大增427.38%，同比增速也有126.42%。

而且華曙高科野心不止于此，2025年12月它和關(guān)聯(lián)方一起成立了合資公司，切入3C等民用領(lǐng)域的打印服務(wù)業(yè)務(wù)，這意味著其正從“賣設(shè)備”向“設(shè)備+服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

第二條，布局海外市場。

鉑力特因?yàn)榫劢购娇蘸教鞓I(yè)務(wù)，受限于行業(yè)特性，客戶主要在國內(nèi)，海外收入占比較低。

而華曙高科早就開始布局海外，現(xiàn)在海外營收占比大多在20%-30%，相當(dāng)于多了一個(gè)收入來源，能平滑國內(nèi)市場的波動(dòng)。

而且從整個(gè)全球行業(yè)發(fā)展來看，隨著AI建模技術(shù)降低使用門檻、耗材成本持續(xù)下降，3D打印也正逐步走進(jìn)大眾消費(fèi)場景，3C甚至是人形機(jī)器人領(lǐng)域的需求都正持續(xù)釋放。

華曙高科這種“雙技術(shù)+雙市場”的布局，也為其長遠(yuǎn)發(fā)展預(yù)留了更多空間。

總而言之，這場3D打印的競賽中，沒有絕對的贏家。

鉑力特代表著垂直深耕航空航天的專業(yè)力量，華曙高科彰顯著多元布局的生態(tài)優(yōu)勢，兩者共同推動(dòng)3D打印技術(shù)在各行各業(yè)加速滲透。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。