汽車金融合肥峰會(huì) 圓滿禮成

汽金進(jìn)化走遍中國(guó)【007期】走起

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喜相逢集團(tuán)（02473.HK）2025 年年報(bào)正式出爐。

過(guò)去一年，公司抓住汽車零售與海外出口風(fēng)口，營(yíng)收大漲 27.2%，銷量、門(mén)店同步擴(kuò)張，增長(zhǎng)勢(shì)頭亮眼；但另一面，毛利增速放緩、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力，且再度不派息，盈利與股東回報(bào)壓力隱現(xiàn)。

本文從財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略三個(gè)維度，完整拆解喜相逢 2025 年成績(jī)單，看懂這家汽車零售 + 融資租賃龍頭的真實(shí)成色與未來(lái)走向。

一、核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2025 年，同比 2024 年）

• 總收益：18.62 億元，+27.2%（顯著提速）
• 毛利：4.79 億元，+9.3%（增速低于營(yíng)收）
• 年度利潤(rùn)：4,580.5 萬(wàn)元，+15.3%
• 經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)：4,969 萬(wàn)元，+3.5%（增速放緩）
• 基本每股盈利：2.96 分
• 分紅：不建議派發(fā)末期股息

• 汽車直接零售：收入 +417.6%，成為最大增長(zhǎng)引擎
• 汽車出口：收益 +571.5%，海外市場(chǎng)爆發(fā)
• 汽車零售及融資業(yè)務(wù)銷量：16,603 臺(tái)，+12.5%
• 融資租賃：基本盤(pán)，穩(wěn)健增長(zhǎng)
• 經(jīng)營(yíng)租賃（含網(wǎng)約車）：隨出行市場(chǎng)復(fù)蘇穩(wěn)定增長(zhǎng)

• 自營(yíng)銷售網(wǎng)點(diǎn)：89 家 → 112 家，新增 23 家

• 網(wǎng)點(diǎn)結(jié)構(gòu)：43 家乘用車、44 家網(wǎng)約車、25 家復(fù)合型網(wǎng)點(diǎn)

• 布局：聚焦二三線及以下城市，填補(bǔ)區(qū)域空白

• 部署近200 位數(shù)字員工，提升運(yùn)營(yíng)效率

• 融資成本同比下降超 1 個(gè)百分點(diǎn)

• 與途虎養(yǎng)車合作深化，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)突破7,000 家

• 第二曲線成型：零售 + 出口雙輪驅(qū)動(dòng)，海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量
• 規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)：網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張 + 數(shù)字化，支撐長(zhǎng)期增長(zhǎng)

• 利潤(rùn)增速放緩：經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)僅增 3.5%，增長(zhǎng)后勁待觀察
• 股東回報(bào)不足：連續(xù)不分紅，影響市場(chǎng)信心
• 競(jìng)爭(zhēng)加?。合鲁潦袌?chǎng)與汽車零售賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈

• 持續(xù)深耕下沉市場(chǎng)，加密自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)

• 加速海外市場(chǎng)拓展（東南亞、中東、中亞、非洲、南美）

• 深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步降本增效

• 強(qiáng)化汽車服務(wù)生態(tài)，提升客戶粘性

喜相逢 2025 年營(yíng)收高增、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道與海外雙擴(kuò)張，展現(xiàn)較強(qiáng)增長(zhǎng)韌性；但毛利與利潤(rùn)增速放緩、無(wú)分紅是明顯短板。短期看增長(zhǎng)動(dòng)能充足，長(zhǎng)期需關(guān)注盈利能力修復(fù)與股東回報(bào)機(jī)制。

本文系：豆包整理，鷂石周修改使用

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