在持續(xù)五年的樓市深調(diào)中，多數(shù)一線民營(yíng)房企陷入經(jīng)營(yíng)困境，背靠美的集團(tuán)的美的置業(yè)雖成功完成業(yè)務(wù)重組轉(zhuǎn)型，卻在2025年財(cái)報(bào)披露前夕自曝違規(guī)驚雷，一樁涉及6.5億元的信托委托借款交易，揭開了其輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型背后的內(nèi)控漏洞與關(guān)聯(lián)交易隱憂。

2024年10月，美的置業(yè)完成重大業(yè)務(wù)重組，將房地產(chǎn)開發(fā)板塊整體出表賣給控股股東，聚焦代建、物業(yè)服務(wù)等輕資產(chǎn)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型后一度呈現(xiàn)亮眼業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入近20億元，同比增長(zhǎng)41%，凈利潤(rùn)3.13億元，同比增幅達(dá)128.1%，且短期與長(zhǎng)期借款均降至0，成為無有息負(fù)債、能持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金流的“現(xiàn)金奶?！薄＝刂?024年底，其賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約10.3億元，充沛的資金儲(chǔ)備本應(yīng)是轉(zhuǎn)型發(fā)展的底氣，卻淪為違規(guī)輸送的源頭。

這起違規(guī)事件發(fā)生于2025年，美的置業(yè)旗下子公司通過信托通道，向控股股東關(guān)聯(lián)方隱蔽輸送資金。具體而言，佛山美置、廣東美置作為委托人，與三家信托公司訂立委托投資協(xié)議，總規(guī)模上限達(dá)17.5億元，委托期限2至3年。

三家信托公司作為通道，向沈陽正匯、南海美鳴、順德天美發(fā)放4輪無抵押貸款，約定任意時(shí)點(diǎn)最高未償還總貸款不超過6.5億元，該金額占2024年底公司賬面資金的63%。

據(jù)悉，上述三家用款公司均為美的置業(yè)控股股東盧德燕間接控制的關(guān)聯(lián)方，盧德燕作為美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健的兒媳，與何享健為一致行動(dòng)人，共同掌控美的置業(yè)。

根據(jù)港交所上市規(guī)則，此類交易構(gòu)成非豁免關(guān)聯(lián)交易，且交易規(guī)模對(duì)應(yīng)的百分比率超過5%，必須履行公告披露及獨(dú)立股東批準(zhǔn)程序，但美的置業(yè)卻未進(jìn)行任何信息披露，明顯違反港交所相關(guān)規(guī)定。

對(duì)于違規(guī)原因，美的置業(yè)將其歸咎于內(nèi)部部門溝通失誤，稱業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)未告知合規(guī)團(tuán)隊(duì)交易對(duì)方為關(guān)聯(lián)方，導(dǎo)致合規(guī)團(tuán)隊(duì)未識(shí)別出潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

這一解釋難以令人信服，畢竟關(guān)聯(lián)交易識(shí)別是上市公司內(nèi)控的基本要求，如此重大的資金往來竟未被察覺，背后折射出的是公司內(nèi)控體系的形同虛設(shè)，以及大股東對(duì)上市公司資金的隨意支配。

值得注意的是，協(xié)議中“任意時(shí)點(diǎn)最高未償還總貸款不超6.5億元”的條款，實(shí)則是為了控制資金敞口、規(guī)避監(jiān)管紅線，既滿足關(guān)聯(lián)方的資金需求，又試圖掩蓋持續(xù)輸血的真實(shí)目的。

盡管截至2025年底，所有貸款及利息已結(jié)清，協(xié)議也已終止，但這起事件仍給美的置業(yè)帶來不小沖擊，不僅面臨港交所調(diào)查處罰的風(fēng)險(xiǎn)，其股價(jià)與市場(chǎng)信譽(yù)也受到影響，更引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型獨(dú)立性的質(zhì)疑。

美的置業(yè)的違規(guī)事件，也是樓市調(diào)整期民營(yíng)房企重組轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。不少房企剝離重資產(chǎn)板塊后，上市公司與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)凸顯，信托通道成為隱蔽輸送資金的常用手段。這一案例警示，上市公司無論何種轉(zhuǎn)型模式，都應(yīng)堅(jiān)守合規(guī)底線，完善內(nèi)控體系，厘清與控股股東的利益邊界，切實(shí)保護(hù)中小股東的知情權(quán)與合法權(quán)益。

對(duì)于美的置業(yè)而言，此次自曝違規(guī)只是整改的開始，如何填補(bǔ)內(nèi)控漏洞、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、重塑市場(chǎng)信任，仍是其轉(zhuǎn)型路上亟待解決的難題。而對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說，唯有堅(jiān)守合規(guī)經(jīng)營(yíng)，才能在行業(yè)調(diào)整中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。