今天的文章，我們?cè)俣染劢?span search-type="3" search-href="newsapp://nc/search?entry=articleKeyword&word=%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3">段永平的言論。

最近行情波動(dòng)劇烈，段永平在雪球平臺(tái)(ID：大道無形我有型)的發(fā)言也是持續(xù)活躍。在近日互動(dòng)中，段永平談及其對(duì)于地緣風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流、茅臺(tái)、英偉達(dá)等市場(chǎng)關(guān)注話題。

我們認(rèn)為大道言簡(jiǎn)意賅的言論，對(duì)于生意本質(zhì)的把握還是很清晰到位的。對(duì)此，證星研究院整理了其互動(dòng)的內(nèi)容，分享給大家。

以下為主要內(nèi)容：

一、關(guān)于地緣風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)友：請(qǐng)教下，在您的投資生涯中如何對(duì)待地緣政治危機(jī)這類事件，會(huì)減倉(cāng)或者空倉(cāng)嗎？

大道：好公司便宜的時(shí)候都是加倉(cāng)的時(shí)機(jī)。但是搞清楚誰是好公司以及是不是便宜并不容易。

網(wǎng)友2引用：大道：是的，蘋果跌的多的時(shí)候我一定會(huì)買的，茅臺(tái)經(jīng)常會(huì)，騰訊有時(shí)候也會(huì)買一點(diǎn)。(2022-10)

大道：其實(shí)我管的錢里去年是買了不少騰訊的。(2026.3.23)

二、關(guān)于現(xiàn)金流

網(wǎng)友：您一直強(qiáng)調(diào)自由現(xiàn)金流是生意的核心?，F(xiàn)在有只ETF是全市場(chǎng)篩100只現(xiàn)金流最扎實(shí)的公司，按現(xiàn)金流加權(quán)，不碰金融地產(chǎn)，只看真金白銀。想請(qǐng)教：從您的投資原則看，這類產(chǎn)品適合長(zhǎng)期持有嗎？

大道：我說的現(xiàn)金流指的是"未來的現(xiàn)金流"，是"未來的"！你那個(gè)是過去式。

ETF只是一個(gè)生意，我覺得他們會(huì)投你所好地去成立各種產(chǎn)品。只要你喜歡，他們就可以收手續(xù)費(fèi)了。(2026.3.10)

三、關(guān)于茅臺(tái)：

網(wǎng)友1：我對(duì)茅臺(tái)一直有個(gè)疑惑：茅臺(tái)每年賣多少市場(chǎng)都能接住，看著供不應(yīng)求?？蓪?shí)際上，市場(chǎng)上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然損耗，全部加起來，其實(shí)明顯少于當(dāng)年新投放的量，多余的部分就不斷被存起來，社會(huì)庫(kù)存一年比一年多。

只有消耗超過新出貨，庫(kù)存才會(huì)降，現(xiàn)在明顯做不到。很多人說酒越放越值錢，可如果庫(kù)存一直這么累積，稀缺性沒了，這個(gè)邏輯還成立嗎？這樣的需求結(jié)構(gòu)，真能一直持續(xù)嗎？還能放心拿十年嗎？

大道：事實(shí)上，根本就沒人知道如何統(tǒng)計(jì)每年消耗掉的茅臺(tái)酒！

川糖周掌門：大家也別再問我這個(gè)問題了，我們行內(nèi)說的開瓶率也不是精確數(shù)據(jù)，是"小樣本、小范圍"調(diào)查：從去年價(jià)格下來后，茅臺(tái)的開瓶是在增加的。

網(wǎng)友2：存酒就是需求！存酒的目的是消費(fèi)，身邊的朋友在i茅臺(tái)只有一個(gè)人搶到一箱，我也想搶點(diǎn)存著.存著的就會(huì)被喝掉。

大道：i茅臺(tái)起到的最大的作用就是讓人們知道這里能買到真酒，然后大家就敢存了。以前買的茅臺(tái)不知道真假，很多人會(huì)擔(dān)心存到能喝的時(shí)候發(fā)現(xiàn)是假酒，到時(shí)連退都沒地方退哈。

網(wǎng)友3：我目前19歲，打算未來不買房子，把買房子的錢買入茅臺(tái)股票，未來打算只花工資收入，這可行嗎？

大道：我覺得你的想法蠻好的，閑錢買茅臺(tái)大概率比存銀行強(qiáng)。19歲買房子太早了，這么早被房子困住確實(shí)不應(yīng)該的，但這個(gè)年紀(jì)能有買房子的錢是你的運(yùn)氣哈。(2026.3.20)

四、關(guān)于英偉達(dá)

大道：好吧，給你看看我的英偉達(dá)保險(xiǎn)公司都在做啥。年化20%我就很開心了。

PS：大白話理解，段永平做的事，就像開了一家"股價(jià)保險(xiǎn)公司"。

他判斷：英偉達(dá)這只股票，在到期3.20之前，既不會(huì)漲破190美元，也不會(huì)跌破170美元，只會(huì)在170到190之間晃悠。

于是他在兩個(gè)方向上都開了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)：

1.賣出一份"股價(jià)上漲險(xiǎn)"

他收一筆"保費(fèi)"，承諾：如果股價(jià)漲到190以上，他賠錢(按190把股票賣給投保人)。結(jié)果股價(jià)沒漲超190，這筆保費(fèi)他賺了。

2.賣出一份"股價(jià)下跌險(xiǎn)"

他又收一筆"保費(fèi)"，承諾：如果股價(jià)跌到170以下，他賠錢(按170把投保人的股票買過來)。結(jié)果股價(jià)沒跌破170，這筆保費(fèi)他也賺了。

關(guān)鍵的是，他這家"保險(xiǎn)公司"本身就有底牌：萬一"上漲險(xiǎn)"要賠，他手里本來就持有英偉達(dá)股票，可以直接拿來交割，不用去市場(chǎng)上高價(jià)買。萬一"下跌險(xiǎn)"要賠，他本來就愿意在170美元加倉(cāng)英偉達(dá)，接了貨他也不慌，反而覺得撿了便宜。

大道分享了其后續(xù)的思路：

大道：Gemini的解釋和我的想法其實(shí)有很大差異。我其實(shí)完全沒有對(duì)短期的預(yù)期，我只是關(guān)注這家公司長(zhǎng)期是不是有這個(gè)價(jià)值。

比如我覺得nvda長(zhǎng)期看150塊不貴的話，我就先賣個(gè)170的put(先收20塊再說，前提是一定有Cash放在t-bill上)，到期不賣給我我就再賣個(gè)put，到期如果put給我的話，我也可能賣個(gè)call(這個(gè)叫covered call)，其實(shí)就是賣了英偉達(dá)的保險(xiǎn)。

如果我不了解這家公司的話，我是不可以賣Option的。我把這個(gè)叫長(zhǎng)線短做，這是個(gè)很好玩的游戲，而且回報(bào)率還過得去。不過，好公司股價(jià)過低的時(shí)候不要賣call，股價(jià)過高的時(shí)候也不要賣put，不然回報(bào)率可能會(huì)低下來。

我其實(shí)沒有所謂的Option strategy, 我只是有nvda的option strategy 或者是蘋果的option Strategy . 蘋果漲到我覺得不便宜的時(shí)候就開始賣點(diǎn)call了，被call走后如果價(jià)格回落我還是有可能再賣點(diǎn)put的。反正我能跑贏S&P就好，至少我能跑贏政府債券哈。

PS:本文內(nèi)容僅為觀點(diǎn)分享，不做投資建議。