雷達財經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

一只“黑天鵝”毫無預(yù)兆地降臨，直撲千億液壓龍頭——恒立液壓。

3月20日晚間，恒立液壓發(fā)布公告稱，公司實際控制人、董事長汪立平被江蘇省監(jiān)察委員會留置并立案調(diào)查。

值得一提的是，就在半個月前，汪立平家族剛剛以1050億元的財富蟬聯(lián)江蘇常州首富，其身家較上年翻了約一倍。

2025年，恒立液壓的股價整體漲超100%。而在公司股價處于高位之際，汪立平家族控制的持股平臺于去年下半年完成了近30億元的大手筆減持。

回顧汪立平的創(chuàng)業(yè)歷程，他用30多年時間將一家最初只有7名員工的“小作坊”，成功打造為全球液壓領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

但從財富巔峰到突遭留置，這位身家千億的商業(yè)巨擘，或正面臨著創(chuàng)業(yè)以來最為嚴峻的考驗。

從公司經(jīng)營層面來看，恒立液壓在去年前三季度交出了一份不錯的成績單：公司營收同比增長12.31%至77.9億元，歸母凈利潤同比增長16.49%至20.87億元。

不過，這份看似亮麗的財報背后，也隱藏著一些不容忽視的隱憂。去年前三季度，恒立液壓經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少近兩成。此外，截至去年第三季度末，公司的應(yīng)收賬款、存貨較上年末均增長超過兩成。

身家翻倍增長，常州首富突遭留置

3月20日晚間，被市場冠以“液壓茅”之稱的恒立液壓發(fā)布公告稱，公司近日收到實際控制人、董事長汪立平家屬通知，其于近日收到江蘇省監(jiān)察委員會簽發(fā)的關(guān)于汪立平的《立案通知書》和《留置通知書》。

恒立液壓表示，目前公司已對相關(guān)工作進行妥善安排。日常經(jīng)營管理由高管團隊負責(zé)，公司其他董事和高級管理人員均正常履職，生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，并強調(diào)“上述事項不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響”。

據(jù)公開報道，汪立平最近一次公開露面或是在今年2月26日。

彼時，太原重型機械集團有限公司發(fā)布消息顯示，集團公司黨委書記、董事長陶家晉會見了來訪的恒立液壓董事長汪立平一行，雙方圍繞深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同、實現(xiàn)互利共贏進行深入交流。

汪立平當(dāng)時表示，恒立液壓將充分發(fā)揮自身在技術(shù)創(chuàng)新、市場資源、海外布局等方面的優(yōu)勢，以更高品質(zhì)、更優(yōu)服務(wù)助力太重提升競爭優(yōu)勢、擴大品牌影響力。

而就在此次汪立平被留置公告發(fā)布半個月前的3月5日，汪立平家族憑借1050億元的財富，榮登《2026胡潤全球富豪榜》第194位，其身家較上一年翻了約一倍，成功蟬聯(lián)江蘇常州首富寶座。

而汪立平家族財富暴漲，與恒立液壓過去一年多在資本市場上的表現(xiàn)密切相關(guān)。2025年，恒立液壓的股價全年漲幅超過一倍。

不過，就在恒立液壓股價處于高位之際，汪立平家族卻在去年下半年進行了大規(guī)模減持。

據(jù)恒立液壓去年11月28日披露的公告，公司第二大股東申諾科技（香港）有限公司自2025年9月1日至11月28日合計減持公司2.39%股份，減持價格區(qū)間為84元/股至104.82元/股，減持總金額約29.26億元。

而據(jù)公司財報，申諾科技（香港）有限公司由身為恒立液壓實際控制人的汪立平，及其妻子錢佩新、兒子汪奇共同控制。

值得注意的是，此次汪立平被留置，并非常州機械裝備領(lǐng)域近期發(fā)生的唯一一起實控人被留置事件。

今年1月，同樣位于江蘇常州、同樣深耕機械裝備領(lǐng)域的A股主板上市公司天元智能發(fā)布公告稱，其實際控制人、董事長吳逸中被江蘇省監(jiān)察委員會采取留置措施并立案調(diào)查。

關(guān)于此次汪立平被留置的具體原因，恒立液壓在公告中并未披露。而兩家常州機械巨頭的實際控制人相繼被采取留置措施，引發(fā)市場對于行業(yè)或區(qū)域內(nèi)潛在共性問題的諸多猜測。

從鄉(xiāng)鎮(zhèn)技術(shù)員到千億富豪

此次被留置的汪立平，目前在恒立液壓擔(dān)任董事長職務(wù)。2024年，其從恒立液壓獲得的稅前報酬總額為130.44萬元。

公開資料顯示，汪立平出生于江蘇無錫農(nóng)村，早年曾進入一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣動工廠做技術(shù)員，這段基層經(jīng)歷為他日后在液壓領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)奠定了基礎(chǔ)。

上世紀90年代，懷揣著創(chuàng)業(yè)夢想的汪立平，用積攢下的5萬元作為啟動資金，成立了一家只有7名員工的企業(yè)——恒立氣動。

這家公司便是恒立液壓的前身，早期主要生產(chǎn)氣動缸、氣動控制閥等氣動元件產(chǎn)品。

盡管起步充滿艱辛，但汪立平憑借著對市場的敏銳洞察和對技術(shù)的執(zhí)著追求，帶領(lǐng)團隊不斷探索和創(chuàng)新。

1996年前后，中國挖掘機市場迎來了快速發(fā)展期，但國產(chǎn)液壓油缸存在的質(zhì)量問題卻難以滿足主機企業(yè)的配套要求�？吹竭@一市場機遇后，汪立平?jīng)Q定進軍挖掘機油缸這一領(lǐng)域。

90年代后期，經(jīng)過反復(fù)試驗和技術(shù)攻關(guān)，汪立平的團隊成功研發(fā)出了第一代挖掘機專業(yè)液壓油缸，打破了國外的技術(shù)壟斷。產(chǎn)品一經(jīng)推出，便受到市場熱烈歡迎，恒立液壓的名聲借此在行業(yè)內(nèi)逐漸傳開。

進入新世紀后，恒立液壓并沒有滿足于已有的成績，而是不斷加大研發(fā)投入，持續(xù)攻堅克難。

據(jù)證券時報，2005年，恒立液壓成功研發(fā)出了挖掘機用高壓泵和馬達，再次打破國外企業(yè)在這一領(lǐng)域的長期壟斷。

據(jù)悉，這款產(chǎn)品的性能達到了國際先進水平，價格卻只有國外同類產(chǎn)品的一半左右。憑借這一優(yōu)勢，該產(chǎn)品迅速占領(lǐng)國內(nèi)市場，并開始向國際市場進軍。

天眼查顯示，2011年，恒立液壓在上交所掛牌上市。借助資本市場的力量，恒立液壓如虎添翼，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷發(fā)展壯大。

雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2016年起至2024年（除2022年外）期間，恒立液壓的業(yè)績整體保持持續(xù)上漲態(tài)勢。

在此期間，公司的營收從13.7億元增長至93.9億元，歸母凈利潤則從0.7億元攀升至25.09億元，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

歷經(jīng)30多年的發(fā)展，恒立液壓已從單一的液壓油缸制造，發(fā)展成為涵蓋高壓油缸、高壓柱塞泵、液壓多路閥、工業(yè)閥、液壓系統(tǒng)、液壓測試臺及高精密液壓鑄件等產(chǎn)品研發(fā)和制造的大型綜合性企業(yè)。

據(jù)恒立液壓介紹，公司先后投資建成了高壓精密液壓鑄件生產(chǎn)基地，液壓閥、泵生產(chǎn)基地，并通過并購德國茵萊等企業(yè)，在美國芝加哥、日本東京新設(shè)公司等方式進行海外市場的拓展和布局。

營收凈利雙增背后，公司仍面臨一定挑戰(zhàn)

從最新披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2025年前三季度，恒立液壓實現(xiàn)營收77.9億元，同比增長12.31%；歸母凈利潤20.87億元，同比增長16.49%。

不過，在這看似光鮮的數(shù)據(jù)背后，公司仍面臨著一些不容忽視的挑戰(zhàn)。去年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為10.59億元，同比下降19.75%。

截至2025年9月末，恒立液壓的應(yīng)收賬款達17.25億元，較2024年底的13.71億元增長約25.8%；公司存貨從2024年底的17.65億元增至2025年9月末的21.79億元，增幅超23.4%。

浙商證券研報指出，恒立液壓產(chǎn)品線已從單一油缸拓展至油缸+泵閥雙輪驅(qū)動。2011年上市之初，公司油缸收入占比為99%；到2024年，公司泵閥收入占比達到38%、油缸收入占比51%。

近年來，恒立液壓還持續(xù)加大對電動化、線性驅(qū)動等新業(yè)務(wù)的布局力度。2021年，恒立液壓發(fā)布定增預(yù)案，擬非公開募資不超50億元，用于恒立墨西哥項目、線性驅(qū)動器項目等。

2025年半年報顯示，作為恒立液壓在“電動化”戰(zhàn)略方面的核心業(yè)務(wù)布局，線性驅(qū)動器項目去年上半年在技術(shù)研發(fā)與市場拓展方面取得亮眼成績，累計開發(fā)超過50款新產(chǎn)品，所有新品均已順利完成量產(chǎn)轉(zhuǎn)化并正式投放市場，以多元化、高適配的產(chǎn)品矩陣響應(yīng)行業(yè)需求。

恒立液壓表示，公司直線傳動產(chǎn)品憑借技術(shù)優(yōu)勢與品質(zhì)保障，初入市場便迅速獲得行業(yè)高度關(guān)注。去年上半年，公司客戶拓展成效顯著，新增建檔客戶近300家，采用直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的方式，進一步完善市場渠道布局。

不過，據(jù)中國新聞周刊，浙浙商證券在近期發(fā)布的研報中指出，當(dāng)前恒立液壓的估值水平（約48倍市盈率）已較為充分地反映了其在新業(yè)務(wù)（如人形機器人、泵閥拓展）上的樂觀預(yù)期。報告提示，若前述新業(yè)務(wù)在量產(chǎn)、拓展進度上不及預(yù)期，疊加實控人家族大規(guī)模減持帶來的情緒面壓力，其估值將面臨收縮風(fēng)險。

高盛則在近期報告中進一步指出，盡管恒立液壓基本面依然扎實，但當(dāng)前股價已過度透支了其在人形機器人等新領(lǐng)域的增長預(yù)期。該機構(gòu)給出了83元的目標價，并警示若公司業(yè)績或新業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期，股價存在估值回調(diào)壓力，預(yù)計較當(dāng)前價位約有20%的下行空間。

有關(guān)汪立平被留置事件的后續(xù)進展，雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。