歐洲央行（ECB）最新發(fā)布的研究文章指出，盡管希臘銀行體系已基本擺脫主權(quán)債務(wù)危機(jī)陰影，實(shí)現(xiàn)明顯修復(fù)，但大量私人債務(wù)目前已轉(zhuǎn)移到銀行體系之外，形成所謂“影子債務(wù)”問題，仍在制約希臘信貸擴(kuò)張和未來經(jīng)濟(jì)增長。

根據(jù)路透社援引歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家的分析，希臘銀行業(yè)在過去十多年里經(jīng)歷了深度調(diào)整。危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期，銀行體系一度因希臘國債減記、不良貸款激增和存款大幅流失而陷入困境，銀行不良貸款比例曾接近貸款總額的50%。但隨著宏觀環(huán)境趨穩(wěn)、流動(dòng)性改善和銀行資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，希臘四大銀行——國家銀行（National Bank）、Eurobank、Piraeus和 Alpha Bank——在2025年合計(jì)實(shí)現(xiàn)近50億歐元凈利潤，不良風(fēng)險(xiǎn)敞口（NPE）比例也已降至4%以下，接近歐洲平均水平。

不過，歐洲央行同時(shí)提醒，銀行表面上的修復(fù)并不意味著私人債務(wù)問題已經(jīng)真正解決。2019年以后，希臘通過建立不良貸款二級(jí)市場和資產(chǎn)保護(hù)機(jī)制，大規(guī)模將問題貸款證券化并出售，累計(jì)轉(zhuǎn)移了約570億歐元的不良貸款。結(jié)果是，許多原本留在銀行賬上的壞賬被轉(zhuǎn)移到貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)和相關(guān)基金名下，雖然銀行賬面變“干凈”了，但借款人本身的債務(wù)并沒有消失。

歐洲央行所說的“影子債務(wù)”，并不是指非法或隱形債務(wù)，而是指已經(jīng)脫離傳統(tǒng)銀行資產(chǎn)負(fù)債表、轉(zhuǎn)由貸款服務(wù)公司、基金或其他非銀行機(jī)構(gòu)管理的不良私人債務(wù)。這些債務(wù)不再直接計(jì)入銀行不良貸款指標(biāo)，因此不會(huì)明顯拖累銀行報(bào)表，但對(duì)借款人而言，它們依然真實(shí)存在，也依然影響其信用記錄、融資能力和還款壓力。換句話說，銀行“脫困”了，不代表家庭和企業(yè)也同步“脫困”了。

歐洲央行指出，到2024年底，這部分處于銀行體系之外的私人問題債務(wù)規(guī)模已相當(dāng)于希臘國內(nèi)生產(chǎn)總值的大約三分之一。由于不少家庭和企業(yè)仍背負(fù)這些歷史債務(wù)，它們實(shí)際上被排除在新的銀行融資之外，從而限制了銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放貸的能力。這也是為什么歐洲央行認(rèn)為，希臘銀行雖然恢復(fù)了盈利和資本狀況，但其支持經(jīng)濟(jì)增長的能力仍然受到拖累。

這意味著，希臘當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)已不再只是“銀行穩(wěn)不穩(wěn)”，而是“經(jīng)濟(jì)體系中的舊債務(wù)負(fù)擔(dān)能否真正出清”。對(duì)普通家庭來說，這關(guān)系到按揭、消費(fèi)信貸和債務(wù)重組機(jī)會(huì)；對(duì)中小企業(yè)而言，則關(guān)系到未來是否還能順利獲得新增融資。歐洲央行的判斷是，如何處理這部分龐大的非銀行體系問題債務(wù)，仍將是希臘經(jīng)濟(jì)下一階段最棘手的問題之一。

從更大的背景看，這一提醒也說明，希臘經(jīng)濟(jì)雖然在宏觀層面完成了較大修復(fù)，但危機(jī)時(shí)期遺留下來的債務(wù)結(jié)構(gòu)問題并未真正結(jié)束。銀行資產(chǎn)負(fù)債表變得更健康，并不等于經(jīng)濟(jì)所有傷口都已愈合；未來希臘要實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健的投資和信貸增長，仍需在銀行體系之外，解決好這部分“影子債務(wù)”留下的長期后遺癥。（吳琴）

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