文 / 零度

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

幾年前，俞敏洪在一場對話中問劉永好：“如果有一天她（劉暢）要在一個項目上投十個億，你會覺得這個決策很突兀嗎？”劉永好云淡風輕地笑答：“過去這兩年，她領(lǐng)導的企業(yè)有四五百億都是她投的。她看準的就這樣去投，看不準的會來問我?！?/p>

如今，這位女二代接班后，即將拿下一個IPO。

就在日前，新希望乳業(yè)股份有限公司（簡稱“新乳業(yè)”）發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票，并在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。

劉暢，帶領(lǐng)新乳業(yè)，加速走向港交所。

新希望“帝國”即將跑出一個IPO

一直以來，新希望是中國商界的常青樹。成立40余年，新希望已經(jīng)成為國內(nèi)最大的肉、蛋、奶綜合供應商之一。從生豬養(yǎng)殖、飼料產(chǎn)能，到肉類加工能力，立足現(xiàn)代農(nóng)牧與食品產(chǎn)業(yè)核心業(yè)務，新希望不斷向上下游延伸，形成農(nóng)牧食品、乳品快消、智慧城鄉(xiāng)等產(chǎn)業(yè)協(xié)同格局。

2024年，其營收1031億元，歸母凈利潤4.74億元；2025年前三季度，營收805億元，歸母凈利潤7.6億元，業(yè)績保持穩(wěn)健。

不僅如此，新希望集團資本矩陣囊括5家上市公司。公開資料顯示，劉永好實際控股新希望、飛馬國際、華融化學；并與劉暢共同控制新乳業(yè)、新希望服務。

據(jù)3月5日發(fā)布的《2026胡潤全球富豪榜》，劉永好家族以770億元財富，排名全球第299位。

而此次官宣沖擊港股的是新希望旗下的乳業(yè)板塊——新乳業(yè)。

新乳業(yè)成立于2006年，最初是新希望集團旗下乳業(yè)板塊。2011年被剝離，2019年登陸深交所，實現(xiàn)獨立上市。作為專業(yè)乳制品企業(yè)，其主營液體乳、含乳飲料、奶粉等。

3月11日晚間，新乳業(yè)發(fā)布公告稱，公司董事會決定聘請畢馬威華振為本次發(fā)行上市的審計機構(gòu)。

事實上，早在2019年1月，新乳業(yè)就已經(jīng)成功登陸A股。業(yè)績方面，2025年前三季度，該公司營業(yè)收入為84.34億元，同比增長3.49%；歸母凈利潤為6.23億元，同比增長31.48%；扣非歸母凈利潤為6.47億元，同比增長27.62%。

但光鮮業(yè)績背后，是資產(chǎn)負債的隱憂。

2022年至2024年，新乳業(yè)負債總額逐年遞減，分別為68.25億元、62.99億元、57.36億元。其中，流動負債分別達42.61億元、40.18億元、37.31億元，規(guī)模依然偏高。

資產(chǎn)負債率雖持續(xù)下降，從2022年的71.91%降至2024年的64.61%，到2025年9月底，資產(chǎn)負債率進一步降至59.98%，雖有改善，但仍處于偏高水平。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，此次計劃赴港IPO，既是新乳業(yè)推進國際化的重要一步，又是改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的必選項。

而作為新乳業(yè)沖向港交所的最大推動者，劉暢也在這次沖擊港股IPO中扮演著更重要的角色。

二代掌門全面操盤

據(jù)公開履歷，劉暢出生于1980年，新加坡國籍，擁有EMBA學位。自幼受到父親劉永好的嚴格培養(yǎng)，16歲赴美求學，2002年進入新希望集團，從基層崗位做起。

如今，她掌舵這家千億級實業(yè)帝國，已進入第13個年頭。

雖是新希望集團的接班人，但劉暢的接班之路并非一蹴而就，而是經(jīng)歷了長達十余年的沉淀與基層磨煉。

早年，她化名“李天媚”進入新希望乳業(yè)事業(yè)部，擔任辦公室主任。作為該部門創(chuàng)始人之一，她參與了新希望早期對全國11家地方乳企的并購整合，這段經(jīng)歷為她如今掌舵新乳業(yè)埋下了伏筆。

此后，劉暢曾短暫離開集團，在成都春熙路經(jīng)營飾品店，并在廣告公司任職。這段經(jīng)歷被認為是為了補足她在消費終端感知和市場營銷方面的能力。

回歸新希望集團，劉暢先后擔任房地產(chǎn)事業(yè)部副總經(jīng)理、新希望六和董事等職務，開始接觸核心業(yè)務決策。

2013年前后，劉永好辭任新希望六和董事長，劉暢正式走向臺前接棒。在她的帶領(lǐng)下，新希望六和完成了從單一飼料加工向“農(nóng)牧食品全產(chǎn)業(yè)鏈”的轉(zhuǎn)型，并將食品板塊（如小酥肉等爆品）打造為新的增長極。

此后十年時間，劉永好進一步向其讓渡權(quán)力，劉暢開始正式掌管家族投資平臺（草根知本、新希望投資集團）。

在劉暢掌舵期間，她賦予了新乳業(yè)更多“互聯(lián)網(wǎng)基因”和社交屬性，使其更像一家潮流消費品公司。

比如，在跨界與爆款方面，她推動“一只酸奶?！钡痊F(xiàn)制茶飲渠道的布局，研發(fā)如“活潤”“燒酸奶”等針對年輕職場人的功能性產(chǎn)品。

而在審美升級上，在劉暢的影響下，新乳業(yè)告別了傳統(tǒng)乳企沉穩(wěn)但略顯老氣的視覺設(shè)計，新乳業(yè)的產(chǎn)品包裝和營銷活動更具設(shè)計感和互動性，成功切入了Z世代的消費圈層。

目前，已經(jīng)完成接班的劉暢，正推動新乳業(yè)赴港上市，進一步拓展家族資本的版圖。

劉暢的“進階戰(zhàn)”

在伊利、蒙牛雙雄對峙的格局下，劉暢治下的新乳業(yè)從未掩飾過自身的危機感與野心。

在《節(jié)點財經(jīng)》看來，新乳業(yè)沖擊港交所，絕非單純的融資動作，更像是新希望二代接班人劉暢在存量競爭時代，試圖帶領(lǐng)企業(yè)完成的一次“二次進化”。

在赴港上市的背后，隱藏著兩個核心博弈：

其一，估值與杠桿：為何布局香港？

新乳業(yè)在A股掛牌已有五年。此時謀求“A+H”雙融資平臺，核心邏輯在于突破資金瓶頸并尋求國際化背書。長期以來，新乳業(yè)憑借“并購擴張”實現(xiàn)跨越式增長，但這種模式也推高了其負債率。盡管港股目前估值趨于理性，但其作為國際金融中心的靈活性，能為新乳業(yè)后續(xù)的跨境并購和外幣融資提供更便捷的通道。

業(yè)內(nèi)人士告訴《節(jié)點財經(jīng)》，在A股，新乳業(yè)被定義為內(nèi)需型成長股；而在港股，它將與蒙牛、中國飛鶴等行業(yè)巨頭直接對標。此舉不僅是為了募資，更是為了借機引入海外主權(quán)基金或長線機構(gòu)，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)。

其二，“草根知本”的資本版圖邏輯

新乳業(yè)的底層支撐，是劉永好父女深耕多年的“草根知本”集團。作為新希望旗下的產(chǎn)業(yè)投資平臺，草根知本長期孵化冷鏈、調(diào)味品、寵物食品等賽道。新乳業(yè)赴港，可視作該平臺階段性成果的集中展示。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，這背后有兩重考量，首先是生態(tài)整合。港股上市后，新乳業(yè)與草根知本旗下的冷鏈物流（如鮮生活）等資源將產(chǎn)生更緊密的協(xié)同效應；其次是品牌溢價。港股身份是拓展東南亞等海外市場的“國際通行證”，對于提升“新希望”品牌的國際認知度具有戰(zhàn)略意義。

在“縮量時代”起舞

當前的乳制品行業(yè)正處于消費轉(zhuǎn)型與出生率下滑的雙重夾擊中。作為深耕消費賽道的旗手，劉暢必須回答新乳業(yè)如何應對市場收縮。

在國內(nèi)乳業(yè)步入“縮量競爭”的背景下，內(nèi)生性增長已顯乏力。通過港股平臺，劉暢可以獲得更靈活的股權(quán)激勵手段來吸納高端人才，并利用國際資本布局全球優(yōu)質(zhì)奶源與前沿生物技術(shù)。

如果說伊利、蒙牛是追求規(guī)模覆蓋的“巨型航母”，那么劉暢帶領(lǐng)下的新乳業(yè)更像是一支“數(shù)字化快艇編隊”。

在縮量時代，新乳業(yè)的策略重心正從“做大規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“做厚利潤”——即提升單客價值、優(yōu)化供應鏈周轉(zhuǎn)及科技溢價。赴港上市的真正目的，是在全球維度上尋找對沖國內(nèi)市場波動的支點。

目前的難點在于，港股投資者對乳企增長性的要求近乎嚴苛。新乳業(yè)若不能證明其在華東、華南等高價值市場的滲透能力，僅靠并購撐起的報表增長，恐怕很難獲得市場的高溢價。

但機遇往往藏在挑戰(zhàn)之后。作為女性掌門人，劉暢對消費終端的感知更為細膩，這讓新乳業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和私域運營上占據(jù)了先機，也構(gòu)成了其向港股講述“科技乳業(yè)”故事的底氣。

《節(jié)點財經(jīng)》認為，劉暢即將收獲的不僅是一個IPO，更是對其獨立帶隊十年成績單的一次“大考”。新乳業(yè)能否借此機會撕掉“區(qū)域性乳企”的標簽，真正躍升為全國性巨頭，市場正拭目以待。

*題圖由AI生成