最直觀的感受就是“穩(wěn)”。

作者 | 市值風(fēng)云基金研究部

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在資本市場(chǎng)起起伏伏的浪潮中，大起大落的凈值曲線常常讓投資者體驗(yàn)過(guò)山車般的心跳。

然而，市場(chǎng)中總有一些基金，以其平滑的凈值走勢(shì)和極低的回撤，成為投資者資產(chǎn)配置中的穩(wěn)定器。

今天，風(fēng)云君給大家介紹一只典型的穩(wěn)健型產(chǎn)品——中歐瑾通靈活配置混合A（002009.OF，以下簡(jiǎn)稱“中歐瑾通A”），它由基金經(jīng)理華李成管理，目前合并規(guī)模66.3億。

中歐瑾通A最直觀的感受就是“穩(wěn)”。截至2026年3月20日，該基金成立以來(lái)的年化回報(bào)5.6%，總回報(bào)為76.5%，遠(yuǎn)超滬深300的21%。

更重要的是，在凈值走勢(shì)圖上，該基金幾乎走出了一條斜向上的直線，與同期劇烈波動(dòng)的滬深300形成了鮮明對(duì)比。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

中歐瑾通A成立于2015年11月，華李成在2018年3月底開(kāi)始接管，管理至今僅在2022年出現(xiàn)小幅虧損，其余完整年度里均能實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。

（來(lái)源：Wind）

更抓人眼球的是其極限防守能力。數(shù)據(jù)顯示，該基金自華經(jīng)理管理以來(lái)的最大回撤僅為-3.5%，且在隨后迅速迎來(lái)回撤修復(fù)。

（來(lái)源：ifind）

這是一只靈活配置型基金，股票投資范圍在0-95%，但中歐瑾通A在實(shí)際運(yùn)作中采取了經(jīng)典的偏債混合思路——2025年四季度股票資產(chǎn)占比不到15%，債券占比超過(guò)80%。

該基金長(zhǎng)期將絕大部分倉(cāng)位配置于確定性較高的固收類資產(chǎn)，才得以實(shí)現(xiàn)如此平滑的凈值曲線和極低的回撤水平。

（來(lái)源：Wind）

穿透到具體的券種配置層面，截至2025年底，中歐瑾通A的債券持倉(cāng)主要集中在金融債（55.5%）和企業(yè)發(fā)行債券（40.3%）。

該基金在近年來(lái)的運(yùn)作中，對(duì)于具有較高權(quán)益彈性的可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)也很少，純粹依靠信用債和利率債來(lái)構(gòu)筑底倉(cāng)安全墊，凸顯了基金經(jīng)理的謹(jǐn)慎。

（來(lái)源：Wind）

在股票端的投資上，中歐瑾通A采取了“核心資產(chǎn)+行業(yè)分散”的策略。從25Q4的重倉(cāng)股來(lái)看，前十大持倉(cāng)的基本是各行業(yè)龍頭，合計(jì)僅占基金凈值的4.27%，且行業(yè)分布極其分散。

（來(lái)源：Wind）

這種在行業(yè)和個(gè)股上的雙重極度分散，使得單一板塊的劇烈震蕩對(duì)基金整體凈值的影響微乎其微。

結(jié)合基金經(jīng)理在管的其他偏債基金來(lái)看，其在管產(chǎn)品年化波動(dòng)率多控制在2%至4%之間，顯著低于同類平均水平，防守底色非常統(tǒng)一。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

不過(guò)，硬幣的另一面是，極致的穩(wěn)健必然要犧牲牛市中的向上彈性。比如24-25年，中歐瑾通A個(gè)位數(shù)的漲幅就略顯溫和，且跑輸了同期靈活配置型基金均值。

其“吾股基金排名”也因此下降，目前排名2578，處于市場(chǎng)中上游?？陀^來(lái)看，在進(jìn)攻主導(dǎo)的單邊牛市中，該基金排名上難以占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

盡管向上彈性有限，但中歐瑾通A優(yōu)秀的回撤控制能力依然吸引了不少資金。數(shù)據(jù)顯示，該基金最新合并規(guī)模已來(lái)到66億元。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

在持有人結(jié)構(gòu)方面，該基金個(gè)人投資者持有的比例超80%，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比19.7%。

可見(jiàn)，憑借極低的回撤和穩(wěn)健的凈值曲線，該基金已成為不少低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的選擇。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

總結(jié)而言，中歐瑾通A是一只典型的“慢即是快”的產(chǎn)品。對(duì)于厭惡回撤、追求長(zhǎng)期高于理財(cái)收益的投資者來(lái)說(shuō)，是一個(gè)值得長(zhǎng)期關(guān)注的標(biāo)的。

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